Bitcoin : Strategy estime un gain de 20,91 Md$ au T3, mais reste dans le rouge

Strategy estime à 20,91 milliards de dollars son gain sur ses actifs numériques au troisième trimestre 2026, selon son dépôt SEC du 5 octobre. Ce gain est comptable et non encaissé : il reflète la revalorisation de ses 847 666 bitcoins, évalués à 70,82 milliards de dollars au 30 septembre pour un coût d'acquisition de 63,95 milliards de dollars. Il succède à une perte de 8,32 milliards au deuxième trimestre, mais le solde sur neuf mois reste négatif d'environ 1,86 milliard, selon le calcul de Cointribune. Les résultats définitifs du troisième trimestre doivent encore être publiés.

En bref

• 847 666 bitcoins détenus au 30 septembre, à un coût moyen de 75 437 $ (dépôt SEC du 5 octobre).
• Valeur au bilan : 70,82 Md$, soit 6,87 Md$ au-dessus du prix d'achat (calcul Cointribune).
• 334 bitcoins achetés du 1er au 4 octobre pour 28,7 M$, à 85 839 $ en moyenne (même dépôt).

Pourquoi Strategy affiche-t-elle un gain de 20,91 Md$ au T3 ?

Parce que Strategy comptabilise ses bitcoins à leur juste valeur, c'est-à-dire au prix du marché. Selon le dépôt SEC de Strategy, le gain de 20,91 milliards de dollars sur ses actifs numériques au T3 est une estimation de la direction. Cette évolution est principalement liée à la revalorisation de sa réserve de bitcoin, portée par la hausse du cours du BTC.

Selon le 10-Q du deuxième trimestre et le dépôt du 5 octobre, la valeur des bitcoins inscrite au bilan est passée de 49,67 milliards de dollars au 30 juin à 70,82 milliards au 30 septembre. Selon notre calcul à partir de ces données, la valeur comptable de la réserve Bitcoin de Strategy a augmenté d'environ 42 % sur la période, malgré une hausse limitée du nombre de bitcoins détenus. Cela signifie que le gain provient d'une réévaluation et non d'un encaissement.

Combien de bitcoins Strategy détenait-elle au 30 septembre 2026 ?

Strategy détenait 847 666 bitcoins au 30 septembre 2026, selon le dépôt SEC du 5 octobre. Leur coût d'acquisition cumulé atteint 63,95 milliards de dollars, soit un prix moyen de 75 436,60 $ par bitcoin. Leur valeur comptable s'élève à 70,82 milliards de dollars.

Au 30 juin, la société en détenait environ 846 000 BTC, selon le 10-Q. Selon notre calcul à partir de ces données, cela représente une hausse nette d'environ 1 700 bitcoins sur le trimestre.

Strategy est-elle réellement gagnante sur son bitcoin ?

Sur le papier, oui. Selon le dépôt SEC du 5 octobre, ses bitcoins valent 70,82 milliards de dollars au bilan au 30 septembre, contre 63,95 milliards payés. Selon notre calcul à partir de ces données, cela représente 6,87 milliards de dollars de plus. Le seuil clé est le coût moyen de 75 436,60 $. Le bitcoin évoluait autour de 83 500 $ au 30 septembre, soit près de 11 % au-dessus.

Cela signifie que la réserve est repassée au-dessus de son coût d'acquisition, alors qu'elle se trouvait 14,27 milliards de dollars en dessous au 30 juin. La perte comptable cumulée depuis janvier n'est en revanche pas effacée.

Sources : 10-Q du T2 2026 et 8-K du 5 octobre . Chiffre du T3 : estimation de la direction, non auditée.
Le retournement de Strategy : T2 2026, T3 2026 et cumul sur neuf mois (graphique Cointribune d'après les documents déposés auprès de la SEC).

Pourquoi le gain de 20,91 Md$ n'est-il pas du cash encaissé ?

Parce qu'il mesure une variation de valeur et non une vente. Ce chiffre ne mesure donc pas un bénéfice encaissé. Il s'agit d'une variation issue de la comptabilité à la juste valeur, estimée par la direction et non auditée par KPMG, selon le dépôt SEC. Cela signifie qu'il n'a pas alimenté la trésorerie de Strategy.

Selon notre calcul, en ajoutant ce gain à la perte non réalisée de 22,77 milliards de dollars du premier semestre, le solde sur neuf mois reste négatif d'environ 1,86 milliard de dollars.

Ce gain s'accompagne également d'une charge d'impôt différé estimée à 1,88 milliard de dollars, non décaissée à ce stade, selon le dépôt SEC. Côté trésorerie, du 28 septembre au 4 octobre, Strategy a dépensé 176,3 millions de dollars pour racheter du STRC, son action privilégiée à taux variable.

Notre objectif est que STRC s'échange, dans la durée, entre 99 et 100 dollars. Phong Le, président-directeur général de Strategy, communiqué de résultats du deuxième trimestre , 30 juillet 2026

Strategy a-t-elle continué à acheter du bitcoin après le T3 ?

Oui, mais de façon limitée. Au 30 septembre, Strategy détenait 847 666 BTC. Au 4 octobre, elle en détenait 848 000, selon le dépôt SEC du 5 octobre.

Le dernier achat s'élève à 28,7 millions de dollars, soit 334 BTC acquis entre le 1er et le 4 octobre, à 85 839 $ en moyenne.

Les chiffres définitifs du T3 figureront dans le communiqué de résultats, attendu le 29 octobre selon le calendrier des résultats. Strategy n'a cependant pas confirmé cette date. Cela signifie que le résultat du T4 dépendra de l'écart entre le cours du bitcoin et son niveau du 30 septembre, environ 83 500 $, à suivre dans notre dossier sur Strategy.