Le marché obligataire en 'alerte rouge'... "Cela ne se terminera pas facilement... Diversifiez votre portefeuille" (Résumé)

Les taux des obligations d'État atteignent leur plus haut niveau en 19 ans... Alerte sur la 'normalisation' et les 'tentacules de l'IA'
Impact sur toutes les classes d'actifs, y compris les actions, l'or, le Bitcoin et l'immobilier
"Il faut diversifier le portefeuille et vérifier les risques individuels"

Le marché obligataire mondial est en proie à une forte vague de ventes d'obligations d'État. Les coûts d'emprunt pour les gouvernements, les entreprises et les ménages ont tous grimpé en flèche. Le taux des obligations d'État américaines à 30 ans a franchi pour la première fois 5,3 % depuis 2007. Le taux des obligations d'État à 10 ans, qui sert de référence pour les taux d'intérêt, a également atteint un niveau record de 4,7 %.

Le 18 octobre (heure locale), le Wall Street Journal (WSJ) a rapporté, citant des experts, que "l'ère des taux d'intérêt bas est révolue et un nouveau marché obligataire à taux élevés s'installe", indiquant qu'un changement dans les stratégies d'investissement est inévitable.

Trois raisons derrière la forte hausse des taux des obligations d'État

Il existe trois raisons principales pour lesquelles les investisseurs mondiaux ont massivement vendu des obligations d'État, faisant grimper les rendements.

Premièrement, les conflits géopolitiques et l'excès d'offre de titres de créance privés. Les tensions persistantes entre les États-Unis et l'Iran ont continuellement alimenté les craintes d'inflation. Parallèlement, les entreprises technologiques, y compris celles développant l'IA, ont émis massivement des obligations d'entreprise pour attirer des fonds d'investissement, intensifiant la concurrence pour le financement avec les obligations d'État, ce qui a entraîné une baisse des prix des obligations d'État (hausse des taux).

Deuxièmement, l'incertitude politique du nouveau président de la Réserve fédérale (Fed) et les inquiétudes concernant l'accumulation du déficit budgétaire du gouvernement. Les investisseurs ont exprimé une profonde inquiétude face à l'augmentation exponentielle du déficit budgétaire. Le nouveau président de la Fed n'ayant pas présenté de vision claire sur la politique monétaire, la confusion sur le marché s'est intensifiée.

Troisièmement, l'absence d'actions immédiates de la Fed a accru les craintes des investisseurs que les taux d'intérêt à long terme puissent encore augmenter. Les investisseurs hésitent à acheter des obligations à long terme, craignant que même si la Fed n'agit pas immédiatement, les taux pourraient grimper à des niveaux beaucoup plus élevés à l'avenir.

Robert Tipp, stratège en chef des investissements chez PGIM Credit, a déclaré : "C'est essentiellement un processus de normalisation où les taux reviennent à des niveaux passés". Il analyse que l'ère des taux d'intérêt extrêmement bas, maintenue depuis la crise financière de 2008-2009, est terminée et que l'environnement des taux d'intérêt avant la crise financière est en train de se rétablir.

Intensification du déficit budgétaire et limites de l'intervention politique

Cette forte hausse des taux commence à avoir un impact sérieux sur les finances publiques en augmentant les coûts de financement. Actuellement, environ 1 dollar sur 5 des recettes fiscales du gouvernement américain est dépensé en intérêts sur la dette.

Selon le Bureau du budget du Congrès (CBO), le ratio des coûts d'intérêts par rapport au PIB devrait passer de 3,3 % cette année à 4,6 % d'ici 2036. Avec la dette nationale atteignant près de 100 % du PIB, la sensibilité aux variations des taux d'intérêt a considérablement augmenté. Une variation de 0,1 point de pourcentage des taux pourrait entraîner un coût d'intérêts nets supplémentaire de 379 milliards de dollars.

Michael Strain, directeur de la recherche sur les politiques économiques à l'American Enterprise Institute, a souligné que "le véritable problème n'est pas l'augmentation des taux d'intérêt elle-même, mais le déficit budgétaire du gouvernement". Il a ajouté : "Si nous ne devions nous inquiéter que d'une seule chose, ce devrait être les prévisions de déficit budgétaire pour la prochaine décennie."

Le président Trump a promis de réduire les taux hypothécaires, et le secrétaire au Trésor Scott Bessent a également déclaré qu'il réduirait les taux des obligations d'État en diminuant le déficit budgétaire. Le secrétaire Bessent a même pris des mesures pour défendre le yen japonais sur le marché des changes, afin de réduire la pression sur le gouvernement japonais pour vendre des obligations d'État américaines afin d'acheter sa propre monnaie.

Cependant, malgré ces efforts, les taux des obligations d'État continuent d'augmenter, révélant les limites de l'intervention gouvernementale. Zach Griffiths, responsable des stratégies d'investissement et macroéconomiques chez CreditSights, a déclaré : "Le fait que les actions du secrétaire au Trésor n'aient pas été aussi efficaces que prévu est une autre preuve que la tendance à la hausse des taux pourrait se poursuivre pendant un certain temps."

Les 'tentacules de l'IA' menaçant à la fois les actions et les obligations

L'alerte sur le marché obligataire suggère qu'un changement fondamental dans les stratégies d'investissement est nécessaire. Il est temps de réévaluer les stratégies pour toutes les classes d'actifs, y compris les actions, l'or, le Bitcoin et même l'immobilier.

Pour l'instant, le marché boursier continue de montrer une tendance solide grâce à de bons résultats d'entreprise. Cependant, les experts mettent en garde contre le risque de 'concentration'. Gabriela Santos, stratège principale des marchés pour JPMorgan Asset Management, a averti que le risque de concentration d'investissement lié à l'essor de l'IA s'est désormais étendu au marché obligataire.

Gabriela Santos a déclaré : "Même si vous avez une perspective très optimiste sur l'IA, vous devez être extrêmement prudent dans la composition de votre portefeuille." Elle a ajouté : "La diversification traditionnelle par facteur, secteur, région, voire classe d'actifs devient de plus en plus difficile, car les tentacules de l'IA s'étendent partout."

Actuellement, les investisseurs multi-actifs investissant simultanément dans des actions et des obligations mondiales sont confrontés à des risques d'exposition liés à la construction de centres de données d'IA dans toutes les classes d'actifs.

En juillet dernier, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 21 %, et l'indice KOSPI de la Corée, dominé par les géants des semi-conducteurs Samsung Electronics et SK Hynix, a chuté de 22 %, révélant ainsi le risque de 'positionnement encombré'.

Nécessité de diversification et d'analyses individuelles approfondies

Selon Goldman Sachs, les dépenses pour les centres de données d'IA devraient dépasser 900 milliards de dollars d'ici 2026 et atteindre 1 400 milliards de dollars d'ici 2027. Gabriela Santos a estimé que le coût de la construction d'infrastructures d'IA pourrait atteindre 5 500 milliards de dollars dans les marchés publics et privés.

Gabriela Santos a conseillé : "L'essor de l'IA est unique en ce sens qu'il est prouvé par les bénéfices des entreprises, mais à un moment donné, son taux de croissance finira par ralentir. Même si l'IA reste un thème dominant, il est sage de diversifier dès maintenant."

Sur le marché obligataire, l'augmentation des émissions par les entreprises technologiques a également accru le risque de concentration d'actifs. Des entreprises technologiques géantes comme Alphabet émettent des obligations à 100 ans, et le volume des émissions d'obligations de notation investment-grade a atteint un niveau record pendant quatre mois consécutifs.

Gabriela Santos a déclaré : "Les émissions obligataires des hyperscaleurs doivent être analysées individuellement plutôt que traitées comme un monolithe, car la complexité des obligations de sociétés à but spécial (SPV) adossées à des baux de centres de données augmente."

De plus, pour faire face à la volatilité du marché, il est devenu nécessaire de diversifier le portefeuille avec des actifs alternatifs qui ont une faible corrélation avec les actifs liés à l'IA et qui peuvent fournir des flux de revenus indépendants. Gabriela Santos a suggéré des actifs refuges tels que les obligations d'État américaines, l'or et l'immobilier de base.

Keith Lerner, directeur des investissements chez Truist Advisory Services, a également déclaré : "Le marché a pu ignorer la hausse des taux d'intérêt grâce à une incroyable période de bénéfices." Keith Lerner a prédit : "Cependant, après la saison des résultats, l'attention des investisseurs se tournera à nouveau vers la tendance à la hausse des taux d'intérêt."

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