Un dirigeant de Circle affirme que les restrictions sur les stablecoins pourraient coûter 1 trillion de dollars aux États-Unis

Le dirigeant de Circle, Nikhil Chandhok, a soutenu que la résistance aux stablecoins adossés au dollar pourrait empêcher les États-Unis d'attirer jusqu'à 1 trillion de dollars de demande étrangère pour le dollar.

Résumé

• Chandhok a déclaré que les personnes en dehors des États-Unis pourraient apporter 1 trillion de dollars dans des stablecoins adossés au dollar.
• Il a estimé qu'environ 3 trillions de dollars sont bloqués dans des transferts bancaires internationaux à tout moment.
• Les récentes discussions politiques aux États-Unis ont lié l'utilisation des stablecoins à l'étranger à la demande pour les bons du Trésor.
• Lors du même événement, Cathie Wood a critiqué la réglementation nucléaire et discuté du coût de l'alimentation de l'IA.

Moonshots LIVE a réuni Chandhok avec la PDG d'ARK Invest, Cathie Wood, le fondateur de Stability AI, Emad Mostaque, et l'animateur Peter Diamandis pour une discussion sur l'économie agentique. Chandhok a remis en question pourquoi les États-Unis résisteraient à un système de paiement qui, selon lui, pourrait attirer de l'argent de personnes qui souhaitent déjà détenir des dollars.

"J'étais tellement confus. Je me suis dit, pourquoi ne voulez-vous pas de cela, Amérique ? Vous pouvez lever un trillion de dollars du monde, car ils croient au dollar," a déclaré Chandhok.

Son chiffre de 1 trillion de dollars était un argument sur la demande potentielle, et non un montant que les États-Unis ont perdu ou une estimation formelle du coût d'une restriction spécifique. Chandhok n'a également pas identifié une règle dans les remarques fournies comme étant la cause de cette perte potentielle.

Pourquoi Chandhok voit 1 trillion de dollars de demande pour les stablecoins

Pour Chandhok, l'attrait commence par l'accès aux dollars en dehors des États-Unis. Les stablecoins adossés au dollar permettent aux détenteurs de transférer une créance numérique liée à la monnaie sans attendre que chaque paiement passe par un transfert bancaire international conventionnel.

Le dirigeant de Circle a lié ce point à l'argent qui circule déjà dans les banques. Il a estimé qu'environ 3 trillions de dollars sont en transit dans le système bancaire international à tout moment, où ils sont inactifs parce que, comme il l'a dit, "la technologie et les protocoles de règlement sont très anciens."

Circle a poursuivi ce cas d'utilisation de paiement à travers l'USDC, son stablecoin adossé au dollar. En juillet, la société et Fireblocks ont connecté les outils de règlement USDC pour les institutions. Leur arrangement a donné aux clients de Fireblocks accès à la passerelle et au réseau de paiements de Circle, y compris un itinéraire pour les transferts USDC qui se terminent par des paiements en monnaie locale via des fournisseurs dans plus de 50 pays. Les entreprises ont déclaré que ces paiements peuvent se régler en quelques minutes, par rapport aux processus de plusieurs jours utilisés par certaines routes bancaires correspondantes.

Fireblocks a déclaré que les stablecoins représentaient 69 % du volume des transactions d'actifs numériques sur sa plateforme au cours du deuxième trimestre de 2026. La passerelle de Circle permet aux institutions participantes de gérer un solde USDC unifié à travers les blockchains prises en charge, tandis que Fireblocks applique des contrôles tels que les approbations de transactions et le filtrage des sanctions aux transferts et paiements.

Comment les stablecoins pourraient affecter la demande de bons du Trésor américain

L'argument de Chandhok a également une dimension de dette gouvernementale américaine. En vertu de la loi GENIUS, les émetteurs de stablecoins de paiement autorisés doivent détenir des réserves au moins égales aux jetons qu'ils émettent. Les réserves éligibles comprennent des dollars, certains dépôts, des titres du Trésor américain à court terme et d'autres actifs qualifiés.

Plus tôt en septembre, un rapport sur les discussions concernant les stablecoins à l'étranger a indiqué que des responsables américains envisageaient des moyens de soutenir les projets de stablecoins adossés au dollar du secteur privé à l'étranger. Le rapport a cité une présentation du Comité consultatif sur l'emprunt du Trésor qui a examiné comment l'adoption par des utilisateurs étrangers qui ne détenaient pas auparavant de dollars pourrait augmenter la demande pour la dette à court terme du Trésor.

L'analyse du comité a décrit un résultat possible plutôt qu'un engagement gouvernemental à promouvoir un émetteur quelconque. En utilisant des données jusqu'en septembre 2025, il a estimé que Tether et Circle avaient augmenté leurs avoirs en bons du Trésor de 70 milliards de dollars depuis 2022. La distinction est importante pour la revendication de Chandhok : la demande pour les stablecoins pourrait apporter de l'argent dans des actifs en dollars, mais ses remarques n'ont pas établi que chaque dollar de demande supplémentaire pour des jetons deviendrait un achat de bons du Trésor.

Les régulateurs américains continuent de travailler sur les règles que les émetteurs devront suivre. Le 24 septembre, la Réserve fédérale a publié des règles proposées sur les réserves des stablecoins et une proposition distincte concernant les demandes des banques membres d'État assurées cherchant à émettre des stablecoins de paiement. La Fed a identifié les bons du Trésor à court terme parmi les actifs pouvant soutenir les jetons émis par les entreprises qu'elle supervise.

Les propositions précisent également comment la Fed examinera les demandes des banques. En vertu de la loi GENIUS, l'agence dispose de 120 jours pour décider une fois qu'une demande est substantiellement complète, tandis que les parties intéressées ont une période de commentaire de 60 jours après la publication des avis dans le Federal Register. Le Trésor a identifié le 18 janvier 2027 comme la date d'entrée en vigueur prévue pour les principales restrictions sur les émetteurs de la loi, bien que la loi permette un début plus précoce après la publication des règles d'application finales.

L'initiative USDC de Circle s'étend aux paiements par IA

La discussion sur Moonshots était centrée sur une économie dans laquelle des agents logiciels effectuent des tâches et des paiements. Circle a développé des outils pour ce cas d'utilisation en parallèle de ses services de règlement institutionnels.

En août, un rapport sur l'activité de paiement des agents de Circle a indiqué que l'entreprise avait lancé Agent Stack en mai pour permettre aux agents logiciels de détenir des actifs et d'effectuer des paiements programmés. Circle a rapporté plus de 900 services payants utilisant la plateforme au deuxième trimestre et a déclaré que l'USDC représentait 99,3 % du volume de paiement sur le protocole d'agent x402. Ces chiffres décrivent l'activité sur ce protocole, et non la taille de l'ensemble du marché des paiements par IA.

Les analystes de Bernstein ont cité les paiements par agents parmi les sources possibles de demande future pour l'USDC. Dans la même évaluation d'août, ils ont déclaré que le volume des transactions de stablecoins ajusté, excluant les bots et l'activité à haute fréquence, avait atteint environ 11 trillions de dollars en 2025 et était en cours à un rythme annualisé d'environ 17 trillions de dollars jusqu'en juillet 2026. La société de courtage a déclaré que Circle pourrait croître même si le Congrès ne faisait pas passer la loi CLARITY lors de la session de septembre.

Wood place l'énergie nucléaire au centre des coûts de l'IA

Wood a abordé l'économie agentique en fonction de ses besoins énergétiques. Elle a soutenu que la réglementation nucléaire aux États-Unis avait augmenté les coûts de l'électricité et rendu l'énergie nécessaire pour les centres de données d'IA plus coûteuse.

"Si nous n'avions pas réglementé l'énergie nucléaire, les prix de l'électricité aux États-Unis seraient 50 % de ce qu'ils sont maintenant. C'est une tragédie," a déclaré Wood. Elle a qualifié la réglementation de "menace". Son chiffre de 50 % était son évaluation ; les remarques n'ont fourni aucun calcul montrant ce que les prix de l'électricité auraient été sous une histoire réglementaire différente.

Concernant la robotique, Wood a déclaré que les machines humanoïdes présentent un problème d'ingénierie plus difficile que les taxis robots. "Comparé à un taxi robot, un robot humanoïde est presque 1 000 fois plus complexe," a-t-elle déclaré. Bien qu'Elon Musk ait discuté d'un calendrier de fin 2028 à 2029, Wood a déclaré qu'ARK s'attendait à des robots humanoïdes plus tard et a décrit le calendrier de Musk comme "le temps d'Elon".

Wood a également déclaré que les investisseurs en soins de santé sont prudents quant au financement de l'IA car les erreurs dans les soins entraînent des conséquences différentes des échecs dans de nombreux autres produits technologiques. Mostaque, quant à lui, a contrasté les attitudes publiques envers l'IA, affirmant qu'environ 80 % des Américains en ont peur tandis qu'environ 80 % des Chinois la voient positivement.