Le PDG de CryptoQuant voit un plancher à 30 000 $ pour le Bitcoin même si les ETF et les entreprises de trésorerie sortent

Le Bitcoin pourrait trouver un soutien près de 30 000 $ même si les investisseurs institutionnels réduisent leur exposition accumulée, soutient le PDG de CryptoQuant.

Ce scénario nécessiterait d'inverser environ 58 milliards de dollars d'entrées nettes dans les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis et de vendre les 1,3 million de BTC que les entreprises cotées en bourse ont accumulés. Pourtant, le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, croit que le coût de base des investisseurs en chaîne pour le Bitcoin soutiendrait toujours des prix environ trois fois supérieurs à la prévision de crash de 10 000 $ de McGlone.

"Même si tout cela part, le coût de base en chaîne place toujours le plancher près de 30k," a écrit Ju sur X le 16 octobre, en réponse au stratège de Bloomberg Intelligence, Mike McGlone.

L'ampleur de ce retrait hypothétique est substantielle. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont attiré 56,95 milliards de dollars d'entrées nettes cumulées jusqu'au 16 octobre, selon Farside Investors, tandis que CoinGecko suit 1,302 million de BTC dans 180 trésoreries d'entreprises publiques. Ces avoirs d'entreprise représentent environ 6,2 % de l'offre maximale de Bitcoin et valent environ 106 milliards de dollars aux prix récents.

La stratégie dirigée par Michael Saylor possède à elle seule 848 250 BTC, représentant environ 65 % du total des entreprises publiques. Sa position signifie qu'un large retrait des entreprises serait fortement influencé par les décisions de financement d'une seule entreprise, même si des dizaines de petites entreprises de trésorerie font face à leurs propres pressions de marché et de liquidité.

Le Bitcoin se négociait près de 82 000 $ le week-end dernier après avoir chuté en dessous de 80 000 $ lors de la vente de la semaine. Une chute à 30 000 $ effacerait environ 63 % de sa valeur par rapport à ce niveau, faisant de l'estimation de Ju un résultat de marché baissier sévère malgré sa distance par rapport à la prévision de McGlone.

Pourquoi un Bitcoin à 10 000 $ nécessiterait une rupture historique plus profonde

L'évaluation de Ju repose sur le ratio valeur marchande/valeur réalisée du Bitcoin, ou MVRV, qui compare sa capitalisation boursière actuelle à la valeur agrégée des pièces aux prix auxquels elles ont été récemment échangées en chaîne. Cette dernière mesure produit un prix réalisé souvent utilisé comme indicateur du coût de base collectif des investisseurs.

Le prix réalisé du Bitcoin se situait près de 53 855 $ le 18 octobre, selon les données en chaîne de Perly. En utilisant ce prix réalisé comme référence fixe, un prix de marché de 30 000 $ mettrait le MVRV autour de 0,56, une lecture associée à une capitulation particulièrement profonde. L'objectif de 10 000 $ de McGlone placerait le ratio près de 0,19. Le prix réalisé changerait lui-même à mesure que les pièces seraient échangées lors d'une vente.

Ju a soutenu que le pire creux historique du marché du Bitcoin s'est produit autour de 0,6 MVRV. L'enregistrement plus long comprend une lecture près de 0,55 au creux de janvier 2015 et environ 0,46 en novembre 2011. Des creux majeurs plus récents se sont produits autour de 0,69 en 2018 et 0,78 en 2022, laissant un potentiel de mouvement vers 0,2 bien en dehors de ces précédents.

Le fondateur de CryptoQuant a également souligné les investisseurs qui ont acheté du Bitcoin en 2019 et ont continué à le conserver à travers des effondrements successifs. Pour que la cryptomonnaie revienne à 10 000 $, a-t-il soutenu, ce groupe devrait capituler malgré avoir déjà survécu à deux baisses d'environ 75 %.

Cette conviction fait face à un type de risque différent à l'ère institutionnelle. Un grand détenteur n'a pas besoin de perdre confiance dans le Bitcoin pour vendre : les rachats d'ETF peuvent transformer les sorties d'investisseurs en ventes sur le marché au comptant, tandis que les besoins de financement des entreprises ou les pressions sur les bilans peuvent entraîner des transactions de trésorerie. Le prix du marché lui-même dépend des offres disponibles lorsque ces ventes se produisent, plutôt que du coût historique moyen des pièces en circulation.

L'avertissement de McGlone commence par ces conditions financières plus larges. Dans un post du 16 octobre intitulé "Un chemin de réversion à 10 000 $ pour le Bitcoin pourrait déclencher des dominos tombants," il a soutenu que la montée du Bitcoin au-dessus de 100 000 $ en 2025, la montée de l'or au-delà de 5 000 $, et la hausse des rendements obligataires pourraient signaler une inversion à travers les actifs à risque.

Il voit un soutien vers 10 000 $, surtout si les actions américaines subissent une baisse de 20 %. Des rendements obligataires plus élevés et une politique monétaire restrictive ajouteraient de la pression en rendant les actifs de liquidités et de revenu fixe plus compétitifs à mesure que l'appétit pour le risque s'affaiblit. Un mouvement d'environ 81 500 $ vers son objectif serait une baisse de près de 88 %.

Des signes de vente institutionnelle sont déjà apparus, bien que sur une échelle beaucoup plus petite. Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré plus de 900 millions de dollars de sorties nettes au cours des deux semaines se terminant le 16 octobre, selon Farside Investors.

Le plus grand test à court terme pourrait émerger dans les actions. Les nouveaux critères d'éligibilité de l'indice MSCI menacent d'exclure Strategy des indices mondiaux. Un scénario de JPMorgan de novembre 2025 a estimé environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives de ses actions si MSCI l'enlevait. Une telle vente induite par l'indice affecterait directement les actions de Strategy, et les conséquences pour ses avoirs en Bitcoin dépendraient des choix de financement de l'entreprise.

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