De l'incubateur de Binance à Nasdaq aux États-Unis, Injective en huit ans

Le 6 novembre 2026, New York, Times Square, Nasdaq.

À 9h29, l'immense écran à l'extérieur du bâtiment Nasdaq commence le compte à rebours.

Eric Chen, le fondateur d'Injective, se tient au centre de l'écran. Vêtu d'un costume, il est entouré de son équipe qui l'a accompagné tout au long du chemin, avec Canary Capital et plusieurs partenaires de chaque côté. Les caméras sont omniprésentes dans le public, mais l'atmosphère est étrangement silencieuse.

Dix, neuf, huit...

Il place sa main sur le bouton.

La cloche sonne.

$INJC, l'ETF Injective, est officiellement coté au Nasdaq.

Injective s'associe à Canary Capital et à plusieurs partenaires pour célébrer le lancement de l'INJC au Nasdaq. Source : Twitter officiel d'Injective, 6 novembre 2026.

Cet hiver-là, à la fin de 2018, Eric Chen, alors âgé de 19 ans, partageait un petit appartement de sept mètres carrés à New York avec trois colocataires, regardant le Bitcoin chuter en dessous de 6000 dollars en une nuit. À l'époque, il venait de sortir de la première cohorte de l'incubateur de Binance Labs, tenant dans ses mains un livre blanc qu'il avait signé, avec l'ambition de créer un protocole de trading sans intermédiaire, qui ne pourrait jamais être devancé.

À l'époque, le terme DeFi n'existait même pas.

Et cette année, le 8 novembre, cela fera cinq ans que le réseau principal d'Injective a été lancé. Ce qui a commencé comme un protocole cryptographique destiné à éliminer les « intermédiaires » s'est transformé en une blockchain publique construite pour la finance et la tokenisation. D'un petit appartement de sept mètres carrés à New York, il a fait son chemin jusqu'à Capitol Hill, s'étant enregistré en tant qu'agent de transfert à Wall Street, et maintenant son jeton est même inclus dans un ETF, coté au Nasdaq.

Un espace de travail emprunté

Eric Chen a étudié à l'Université de New York, où il a choisi une majeure en commerce et une mineure en informatique. En repensant ces années, il dit qu'il cherchait toujours ce dans quoi il était vraiment doué. Ses camarades de classe en finance aspiraient à travailler dans des banques d'investissement et des fonds spéculatifs, tandis que ceux en informatique se concentraient sur les entretiens pour Google ; il n'avait aucun intérêt pour ces deux chemins.

D'une certaine manière, son sentiment d'aliénation par rapport aux « chemins traditionnels » était inné.

Eric a grandi dans le Colorado, vivant une enfance typique dans une petite ville américaine ; ensuite, sa famille a déménagé à Hong Kong. Passer d'une petite ville tranquille à une métropole financière très développée a pris beaucoup de temps pour s'adapter. C'est à Hong Kong qu'il a ressenti un certain retard d'information, les derniers produits technologiques arrivant toujours en retard, certains n'arrivant même pas, et un adolescent de quinze ans devait chercher des moyens en ligne.

À l'adolescence, il est retourné aux États-Unis, en Californie du Nord. C'est le cœur de la Silicon Valley, où les parents de ses camarades travaillent dans des entreprises technologiques, et ses pairs participent à des hackathons dès le lycée. Selon ses propres mots, il a été contraint d'apprendre à coder juste pour pouvoir discuter avec ses nouveaux camarades.

Cette oscillation s'est poursuivie à l'université. Il trouvait le secteur technologique trop encombré, avec trop d'ingénieurs logiciels, et voulait voir le monde sous un autre angle, alors il a choisi la finance ; après avoir suivi quelques cours en école de commerce, il a trouvé le contenu trop superficiel et est finalement revenu à la voie technique.

Eric Chen, co-fondateur et PDG d'Injective. Image publiée dans une interview de personnalité en 2023. Source : Authority Magazine, interview du 20 mars 2023.

Ce qui l'a vraiment apaisé, c'est la cryptographie.

Il a découvert que le seuil d'entrée n'était pas aussi élevé qu'il l'avait imaginé, environ une année de mathématiques universitaires suffisait. Une fois plongé dedans, il pouvait oublier de manger pendant plusieurs jours, dévorant un manuel de cryptographie. Au bout d'un certain temps, cet étudiant de premier cycle faisait déjà des recherches avec des doctorants de première et deuxième année.

C'était une période typique de la vie d'un jeune prodige technologique. Le jour, il dérivait des formules dans un laboratoire avec des doctorants, et la nuit, il rentrait dans son dortoir de NYU pour miner avec l'électricité gratuite de l'école.

À l'époque, il étudiait un outil cryptographique appelé fonction de délai vérifiable, et l'un des professeurs qu'il avait suivi avait participé à des recherches antérieures. Avec une pensée d'ingénierie, il savait que tout bel outil mathématique devait avoir une application. Il a ciblé le problème du « front-running » dans les transactions sur la blockchain.

À l'époque, les plateformes de trading sur la blockchain étaient extrêmement rudimentaires. Lorsque vous passiez un ordre d'achat sur la blockchain, les robots d'arbitrage dans la mémoire tampon le voyaient en premier ; il leur suffisait d'offrir des frais de gaz plus élevés pour acheter avant vous, puis de revendre à un prix plus élevé. Dans les marchés financiers traditionnels, le fait que les courtiers utilisent les ordres des clients pour effectuer des transactions en premier est appelé « front-running » et est strictement interdit ; mais dans le monde de la cryptographie naissant, c'était une loi de la jungle qui se produisait tous les jours.

Eric pensait que puisque le problème résidait dans le décalage temporel physique de « qui voit l'ordre en premier », il devrait être possible de le résoudre mathématiquement, et la solution pourrait être élégante.

Il se tenait à un carrefour de sa vie. Un chemin consistait à changer d'école et à se diriger vers la recherche en cryptographie et un doctorat ; l'autre chemin était d'aller dans l'industrie pour réaliser cela. Après avoir discuté avec quelques chercheurs expérimentés, il a réalisé qu'il ne voulait pas rester dans une tour d'ivoire pendant dix ans de plus.

Mais il n'avait pas non plus l'intention de créer une entreprise. Pour lui, c'était surtout l'idée de créer un produit open source qui serait réellement utilisé, accumulant un peu d'expérience en ingénierie de bout en bout.

Cette idée a finalement pris forme dans un espace de coworking qu'il avait emprunté à un ami. Des années plus tard, il se souviendrait dans un documentaire que ce moment n'avait rien de dramatique, il se disait simplement « peut-être que cela pourrait résoudre quelque chose ».

Cette retenue était rare à l'époque. L'industrie de la crypto de 2017 à 2018 était pleine de récits grandioses sur le changement du monde, l'air était chargé d'argent facile, mais il pensait que la plupart des livres blancs étaient déjà déconnectés de la réalité.

Celui qui a coécrit le plan avec lui était Albert Chon, diplômé du département d'informatique de Stanford et ancien ingénieur chez Amazon. Plus tard, l'un est devenu PDG et l'autre CTO.

À l'automne 2018, Binance Labs a lancé la première cohorte de son incubateur. Plus de 500 projets ont postulé, mais seulement 8 ont été retenus, réunis à San Francisco pour une incubation de 10 semaines, chaque équipe recevant 500 000 dollars en échange d'équité ou de jetons équivalents. Injective figurait sur cette liste de 8. Selon les souvenirs de l'équipe, il a fallu moins d'un mois entre la soumission de la candidature et la réception de la notification d'admission.

En 2018, photo de groupe de la première cohorte de l'incubateur de Binance Labs. Injective était l'un des projets sélectionnés. Source : YZi Labs (anciennement Binance Labs), article de rétrospective historique officiel, 14 octobre 2025.

En décembre de cette année-là, le premier livre blanc signé par Eric Chen et Albert Chon a été publié, avec un titre très académique : « Injective Protocol : Un protocole d'échange décentralisé résistant aux collisions ». Leur idée était de construire un protocole d'échange décentralisé sur Ethereum, où les conflits d'ordres dans le même bloc seraient résolus par une fonction de délai vérifiable.

Les deux jeunes pensaient avoir obtenu un billet d'entrée. Mais une fois sortis de l'incubateur de San Francisco, la musique s'est arrêtée.

Soixante-dix pieds carrés

Le marché baissier de fin 2018 est arrivé d'une manière presque figée.

Le Bitcoin a chuté de manière continue, et les altcoins ont perdu jusqu'à 90 % de leur valeur. Eric a déclaré plus tard qu'au début, ils avaient en fait bien discuté avec plusieurs grandes institutions ; mais une fois l'hiver arrivé, les VC ont perdu tout intérêt, et les institutions autrefois enthousiastes se sont soudainement tues.

Les 500 000 dollars fournis par l'incubateur sont devenus une somme d'argent dont ils ne savaient pas combien de temps elle allait durer. Cette période était extrêmement stressante, il s'inquiétait constamment de savoir comment ils feraient si l'argent sur leur compte venait à manquer demain.

Il partageait un appartement de 70 à 80 pieds carrés à New York avec trois colocataires.

Soixante-dix à quatre-vingts pieds carrés, soit environ 7 mètres carrés, suffisaient à peine pour y mettre un lit et une table. Lui et Albert ont réduit leurs coûts de vie au minimum, cherchant des développeurs bon marché mais compétents partout. Selon ses propres mots, à cette époque, il n'y avait pas de raccourci, chaque utilisateur, chaque dollar devait être gagné par leurs propres efforts.

Les 100 premiers utilisateurs, il les a tous recrutés un par un.

Il a plongé dans chaque groupe de discussion lié à la crypto, ciblant les personnes les plus audacieuses pour leur demander d'essayer la plateforme de trading d'Injective, en leur disant de donner leur avis, et s'ils pensaient que l'idée était complètement nulle, ils n'iraient pas de l'avant.

Le résultat a été que beaucoup de gens ont commencé par critiquer, se demandant pourquoi cette fonctionnalité existait, disant que personne n'en avait besoin.

Traiter avec ce groupe de personnes était extrêmement stressant, mais Eric a écouté chaque commentaire et a intégré leurs suggestions dans le produit. Étrangement, ceux qui avaient été les plus critiques cette année-là sont devenus par la suite les premiers utilisateurs les plus fidèles d'Injective. Eric a dit que ces personnes étaient exigeantes envers tout le monde, et leur exigence montrait qu'elles se souciaient vraiment.

Cette période difficile a laissé à Eric une règle d'or qu'il n'a jamais changée par la suite : peu importe la situation du marché, l'argent sur le compte de l'entreprise doit suffire pour vivre pendant au moins cinq ans. Être conservateur en période de marché haussier, et optimiste en période de panique.

Ses propres mots étaient : « Planifiez pour l'avenir, ignorez les conditions présentes. »

Il a même pensé que vivre tôt la baisse de 2019 était une chance pour l'équipe. Depuis lors, chaque fois que l'équipe faisait des prévisions financières, elle partait du principe que la prochaine somme d'argent pourrait ne pas être disponible pendant longtemps. Il a également dit que si cette année-là, ils avaient eu de la chance et avaient obtenu plusieurs millions de dollars lors de leur premier tour de financement, il aurait conseillé à son moi de l'époque que même s'ils avaient levé 2 millions, ils devraient dépenser comme s'ils n'avaient que 200 000.

Le tournant est survenu à l'été 2020.

L'été DeFi a soudainement explosé, et la finance sur la blockchain, qui n'avait attiré personne auparavant, est devenue le récit le plus chaud de l'industrie. Avec un prototype fonctionnel en main, Injective a réussi à finaliser son tour de financement ; en octobre de cette année-là, il est devenu le premier projet de l'incubateur de Binance à être lancé sur Binance Launchpad.

Deux mois plus tard, le réseau de test a été lancé. Ils ont enfin trouvé leur place.

En décembre 2020, interface de trading du réseau de test Solstice V2 présentée par Injective. Source : article de lancement de Solstice V2 d'Injective.

Canaris et bancs froids

Ce qui a vraiment permis au monde financier traditionnel de prendre conscience du poids des mots "négociation décentralisée", c'est un câble réseau débranché.

Le 28 janvier 2021, le drame de la pression des petits investisseurs sur les institutions de Wall Street a atteint son paroxysme. Le courtier sans commission, Robinhood, qui prétendait "démocratiser la finance", a soudainement fermé le bouton d'achat pour les actions de GameStop et d'autres titres.

La raison n'est pas compliquée. Dans le cadre du système de règlement T+2 de la finance traditionnelle, une augmentation massive des volumes et de la volatilité signifie que les courtiers doivent verser d'énormes marges aux chambres de compensation. Le capital de Robinhood ne pouvait pas supporter le décalage de règlement de ces deux jours et a dû interrompre les transactions.

Trois mois plus tard, Mark Cuban, milliardaire ayant publiquement discuté de Robinhood lors de l'affaire GameStop, a investi dans Injective. Il a déclaré que la limitation des transactions par Robinhood était due à un manque de capital et à un trop grand nombre de clients, et que si cela continuait, l'entreprise ferait faillite. Avec une approche décentralisée, chaque investisseur pourrait voir combien Injective avait réellement, sans rien cacher.

Ce tour de financement de 10 millions de dollars a vu la participation de Pantera, BlockTower, Hashed et QCP, et la valorisation a franchi le cap du milliard de dollars. Dans le titre d'un article de TechCrunch à l'époque, Injective a été directement qualifié de "Robinhood de la DeFi".

C'était aussi un moment de jeunesse et d'enthousiasme. À l'époque, Eric, âgé de 22 ans, a déclaré dans le communiqué de financement que le système financier ancien avait créé une multitude de "retards artificiels et d'intermédiaires", et qu'il voulait permettre aux petits investisseurs du monde entier d'accéder à un marché illimité sans avoir à payer de frais exorbitants ou à subir des transactions lentes. À ce moment-là, Injective testait déjà des actifs synthétiques sur la chaîne pour les actions Apple et le S&P 500.

C'est également cette année-là qu'Injective a véritablement commencé à faire fonctionner sa propre chaîne.

Le 30 juin, la chaîne Canary a été lancée en premier. Dans l'industrie du logiciel, ce type de version de test à petite échelle est appelé canary. Tout actif non INJ entrant par le biais de la chaîne a été soumis à une limite stricte de 100 dollars. Après plus de quatre mois de fonctionnement, le 8 novembre, la proposition de gouvernance sur la chaîne #65 a été approuvée, et la chaîne Canary s'est arrêtée au bloc numéro 435200, permettant à la chaîne principale de prendre le relais sans interruption.

Cette chaîne était très différente de ses homologues de l'époque.

Au cours de ces deux années, la logique de la grande majorité des chaînes publiques était de devenir un "ordinateur mondial", se concentrant uniquement sur la comptabilité et l'exécution de contrats intelligents, tandis que les échanges qui en découlaient construisaient chacun leurs propres pools de liquidités, fragmentant ainsi la liquidité. Injective a intégré directement un carnet de commandes centralisé dans le code de base de la chaîne. Tout développeur construisant une application de trading dessus pouvait dès le premier jour accéder à la même pool de liquidités partagée par toute la chaîne.

Quant au problème de l'arbitrage qui avait tant fasciné Eric, il a également été résolu à la base. Ils ont transféré le concept d'"enchères par lots fréquents" (Frequent Batch Auction) développé par des économistes de l'Université de Chicago pour contrer la course à l'armement des transactions à haute fréquence à Wall Street sur la chaîne. Chaque bloc représente une enchère indépendante, et les ordres dans le même bloc sont exécutés au même prix de règlement, de sorte que même quelques millisecondes d'avance ne donnent aucun avantage.

En mars 2022, Eric Chen (à droite) participe à une discussion sur la finance décentralisée lors de la semaine de la blockchain de Binance à Dubaï. Source de l'image : Blog officiel d'Injective "A Week of Conferences: Injective Labs Recap", 19 avril 2022.

Mais ce qui est intéressant, c'est qu'au moment du lancement de la chaîne principale, sous le halo de "Robinhood de la DeFi", Eric a de nouveau été frappé par ce qu'il appelle le "syndrome de la petite chambre de 7 mètres carrés".

En août 2022, alors que le Bitcoin avait déjà chuté de moitié, tombant en dessous de 25 000 dollars, Injective a annoncé à contre-courant avoir levé 40 millions de dollars, avec Jump Crypto, un géant du trading à haute fréquence, comme investisseur principal, et BH Digital, une filiale de l'un des plus grands fonds spéculatifs macro, Brevan Howard, comme co-investisseur.

Source de l'image : Blog officiel de Jump Crypto, 10 août 2022.

À peine trois mois plus tard, FTX s'est effondré.

Cet effondrement a asséché la liquidité de l'ensemble du secteur de la cryptographie, et de nombreux projets vedettes qui avaient embauché à tour de bras et acheté des droits de nommage de stades pendant le marché haussier ont vu leurs coffres vidés du jour au lendemain. Cependant, Injective n'a jamais licencié d'employés pour des raisons financières, ni réduit ou abandonné des projets en raison de problèmes d'argent.

Eric a révélé plus tard qu'à chaque fois qu'ils obtenaient de nouveaux fonds, leur budget était basé sur une hypothèse presque paranoïaque, supposant qu'à partir de demain, l'entreprise ne pourrait plus lever un centime et qu'il n'y aurait aucun revenu provenant des protocoles. Jusqu'en 2024, cette chaîne publique, d'une valeur proche de 3 milliards de dollars, comptait toujours une équipe centrale de seulement un peu plus de 50 personnes.

En 2023, le marché secondaire a récompensé cette approche conservatrice de manière extrêmement exagérée. Avec le début des développeurs externes utilisant leur base modulaire pour créer diverses applications de trading, et grâce à un fonds écologique de 150 millions de dollars, le prix de l'INJ a augmenté d'environ 30 fois sur l'année, atteignant un nouveau sommet historique à la fin de l'année. Plus tard, certains membres de la communauté ont même écrit l'histoire d'Injective comme une épopée du Japon féodal, comparant cette entreprise qui a survécu à de longues périodes en stockant des provisions à Tokugawa Ieyasu.

Cependant, au moment où le prix des cryptomonnaies atteignait son apogée, la réaction d'Eric était à l'opposée de celle de la plupart des gens.

Il a déclaré qu'en période de marché haussier, il devenait de plus en plus paranoïaque et méfiant, comme un instinct primitif, toujours convaincu que quelque chose allait mal se passer. Lui et son équipe se posaient toujours une vieille question : "Have you earned it?" (Le méritez-vous ?)

Pour lui, le succès est souvent asymétrique par rapport aux efforts fournis et aux fondamentaux, c'est pourquoi ils doutent toujours de mériter le succès qu'ils rencontrent.

Prêts hypothécaires

Si l'histoire s'arrêtait à "un jeune homme traverse un cycle grâce à une maîtrise extrême", Injective ne serait qu'une autre chaîne de cryptomonnaie qui s'en sort bien.

Le véritable tournant s'est produit entre 2024 et 2025. C'est à partir de ce moment-là qu'une fissure secrète a commencé à apparaître entre le "crypto-fondamentalisme" initial et le monde commercial réel.

La plus grande illusion du DeFi précoce était de croire que tant que le code était suffisamment élégant et qu'il n'y avait pas d'intermédiaires, les fonds du monde entier afflueraient automatiquement. Mais la réalité a rapidement prouvé le contraire : si la chaîne ne contient que des actifs cryptographiques échangés de main en main, même le carnet de commandes le plus sophistiqué n'est qu'un casino qui tourne à vide. Pour que l'infrastructure financière génère réellement de la valeur commerciale, il est nécessaire de faire entrer dans le système ces actifs réels, lourds et réglementés du monde ancien.

En janvier 2024, Injective a intégré dans la mise à niveau du réseau principal Volan un élément qui semblait contredire l'esprit de la cryptographie : un module RWA natif spécialement conçu pour les "actifs à accès contrôlé". Qui a le droit d'acheter, qui est sur la liste blanche, quel territoire juridique ne peut pas transférer, les institutions peuvent écrire directement les règles dans la base des actifs.

Un an et demi plus tard, le premier acteur qui a vraiment compris l'intention de ce design est apparu. Shubha Dasgupta, qui travaille dans le secteur des prêts hypothécaires depuis la crise des subprimes de 2008, est cofondateur et PDG de Pineapple, une entreprise de technologie hypothécaire basée à Toronto (récemment renommée Pentiv), qui gère des centaines de courtiers en prêts hypothécaires. Cette entreprise est non seulement cotée à la Bourse de New York (code PAPL), mais elle est également devenue le véritable praticien de ce design d'Injective.

Le 2 septembre 2025, cette entreprise traditionnelle de prêts hypothécaires a soudainement annoncé une augmentation de capital de 100 millions de dollars, devenant ainsi la première société cotée au monde à détenir des INJ, utilisant l'INJ comme actif de réserve central de l'entreprise. En examinant la liste des participants, on y trouve FalconX, Kraken, Blockchain.com, Canary Capital et Injective Foundation.

Un mois plus tard, Pineapple a acheté sur le marché public sa première tranche de 678 000 INJ, qu'elle a entièrement mise en staking ; en février 2026, ils ont de nouveau augmenté leur participation avec 560 000 INJ à un prix moyen de 3,567 dollars. À l'époque, la capitalisation boursière de Pineapple sur le marché secondaire n'était que d'environ 18 millions de dollars, tandis que la valeur de ses actifs de réserve dépassait déjà 41 millions de dollars.

Pourquoi une société de prêts hypothécaires cotée en bourse achèterait-elle le jeton d'une chaîne publique ?

Si c'était juste pour spéculer sur les cryptomonnaies, ce ne serait qu'une autre histoire de manipulation financière d'une petite entreprise cotée en bourse. Mais les actions suivantes de Shubha Dasgupta montrent qu'il a d'autres intentions.

En décembre 2025, Pineapple a commencé à enregistrer chaque dossier de prêt hypothécaire qu'elle a traité sur la chaîne, chaque dossier contenant plus de 500 points de données, sans toucher aux contrats de prêt et aux relations de service d'origine. En septembre 2026, les dossiers de prêts hypothécaires transférés sur la chaîne avaient déjà dépassé 1 milliard de dollars, totalisant 2079 dossiers, devenant ainsi l'actif immobilier en chaîne le plus important sur la plateforme de données rwa.xyz, avec un objectif fixé à 29 000 dossiers et 10 milliards de dollars.

Évolution de la taille des actifs en chaîne correspondant aux dossiers de prêts hypothécaires de Pineapple PAPL0. Injective a publié un graphique en septembre 2026 montrant que sa taille avait dépassé 1 milliard de dollars. Source : Token Terminal, cité par le blog officiel d'Injective, 4 septembre 2026.

Shubha Dasgupta a déclaré que la finance traditionnelle repose sur des canaux d'accès au capital, et que l'INJ pourrait être le meilleur moyen de faire passer l'ensemble du secteur financier sur la blockchain. En transférant les dossiers de prêts hypothécaires sur la chaîne, cela peut être à la fois plus transparent et plus efficace, tout en permettant de créer de nouveaux produits financiers, allant du marché des données à la plateforme de rendement des prêts hypothécaires.

Entre 2025 et 2026, une série de géants traditionnels apparemment sans lien ont commencé à entrer dans Injective. Les actifs qu'ils ont transférés sur la chaîne ont constitué trois niveaux de numérisation des actifs du monde ancien.

En mars 2025, Libre, en collaboration avec la société d'actifs numériques Laser Digital de Nomura, a lancé Injective, transférant des parts de fonds d'institutions de gestion d'actifs de premier plan telles que BlackRock et Hamilton Lane, avec 90 millions de dollars d'actifs déjà émis. Peu après, Injective a utilisé son cadre iAssets pour transformer les actions de SharpLink, une société cotée en bourse avec des réserves d'Ethereum, en actifs sur la chaîne. Même des super-unicorne comme OpenAI et SpaceX, qui n'étaient pas encore cotés à l'époque, ont vu leurs produits dérivés Pre-IPO négociables en temps réel sur la chaîne.

Suivi par des flux de trésorerie non standard et des collaborations d'entreprise.

En juillet 2026, la plus grande société commerciale de Corée, POSCO International, a également choisi Injective pour une validation de concept avec LG CNS, le géant informatique de LG, en transformant les comptes clients de commerce international réels de ses filiales à l'étranger en jetons. Avant le règlement, un agent AI lisait automatiquement les lettres de crédit et les documents commerciaux, identifiant les erreurs lors de la première révision. POSCO prévoit de finaliser un plan de test opérationnel pour le second semestre.

En septembre de cette année, Injective a transformé ce processus en un produit standardisé, Injective Mint, et a ouvert des tests privés, permettant aux institutions financières traditionnelles d'émettre elles-mêmes des actions et des fonds tokenisés, avec des clauses de conformité intégrées dans le code de base. Toute transaction non conforme aux règles de la juridiction sera immédiatement rejetée par le réseau sous-jacent.

Les actifs sont là, mais il manque des dollars.

En mai 2026, le USDC natif de Circle a été intégré à Injective. Auparavant, Noble, qui avait émis le USDC sur Cosmos, a annoncé son retrait, et Cosmos Hub, Cosmos Labs et Skip ont choisi Injective pour prendre le relais. Le USDC sur Injective est devenu la norme des stablecoins dans l'écosystème Cosmos, avec dYdX, le leader des produits dérivés décentralisés, étant la première chaîne à commencer la migration.

En regardant cette scène, il y a un certain sentiment de destin. À l'époque, Injective était construit avec Cosmos SDK, et pendant plusieurs années, il n'était qu'une chaîne d'application dans le vaste système de Cosmos ; aujourd'hui, plus de 100 millions de dollars de USDC natif du système doivent être émis ici.

Au-delà des dollars, il y a le won.

La Corée a besoin d'un won sur la chaîne car l'argent continue de fuir. Depuis le début de 2025, les cinq plus grandes bourses de Corée ont vu leurs stablecoins nettes s'écouler à l'étranger pendant 18 mois consécutifs, totalisant environ 14,9 trillions de wons, soit environ 10,4 milliards de dollars.

Après que POSCO International et LG CNS aient choisi Injective en juillet, le 20 octobre, Injective a signé un protocole d'accord avec BDACS, une institution de garde d'actifs numériques en Corée. Le stablecoin KRW1 émis par BDACS deviendra l'actif de règlement en wons pour les actifs RWA et tokenisés sur Injective. À l'avenir, les institutions coréennes pourront acheter et vendre des actifs tokenisés sur la chaîne directement en wons, sans avoir à les convertir d'abord en stablecoins en dollars.

Liste

Lorsque ce qui circule sur la chaîne n'est plus des cryptomonnaies anonymes, mais des fonds de BlackRock, des connaissements de POSCO et des milliers de prêts hypothécaires canadiens, une question inévitable se pose.

Le code peut garantir que les transactions ne sont pas volées, mais qui garantit que l'adresse sur la chaîne possède réellement cette action sur le plan légal ?

À Wall Street, les bourses ne s'occupent que de la première moitié des transactions, une fois conclues, la propriété des titres dépend d'un acteur qui reste rarement sous les projecteurs : l'agent de transfert.

Les actions directement enregistrées au nom d'une entreprise, les dividendes qui doivent être versés sur quel compte, et les droits de vote appartiennent tous au registre des actionnaires détenu par l'agent de transfert.

Au cours des dernières années, la grande majorité des soi-disant "actifs sur la chaîne" n'ont joué qu'un jeu de représentation édulcoré, où une institution de garde verrouille les actions réelles hors chaîne, et un jeton de certificat est émis sur la chaîne. Les deux registres sont déconnectés, et il reste une couche d'intermédiaire traditionnel entre eux.

Injective a décidé de s'enregistrer comme agent de transfert.

Cette histoire commence à Washington.

Le 16 juillet 2026, Injective a tenu son sommet annuel à Washington.

C'était l'été du 250e anniversaire de la fondation des États-Unis. En tant qu'association de l'industrie à laquelle appartient Injective, Dan Spuller de la Blockchain Association a décrit cet événement avec une touche typiquement politique américaine, "un moment unique en 250 ans". En feuilletant l'ordre du jour de ce jour-là, quatre membres du Congrès américain et le vice-directeur du Conseil consultatif sur les actifs numériques de la Maison Blanche étaient présents sur scène.

En juillet 2026, quatre membres du Congrès américain participent à la table ronde "America's Financial Edge" au sommet d'Injective à Washington. Source : Injective officiel X, capture d'écran de l'événement.

Le même jour, Injective a annoncé que le livre blanc MiCA pour l'INJ en Europe avait été finalisé, et Robinhood a également lancé l'INJ.

Pourquoi un événement annuel d'une chaîne publique se tient-il à Washington ?

Parce que ce n'est pas une réunion annuelle ordinaire. C'est une étape très visible dans un plan d'un an, que nous pouvons décomposer en une chronologie.

Premièrement, donner le microphone aux régulateurs.

Dès juillet et octobre 2025, Injective Labs a soumis deux avis écrits au groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, dont l'un était intitulé "Le prêt DeFi n'est pas une transaction de valeurs mobilières" ; le 13 janvier 2026, l'équipe a eu une réunion avec le groupe de travail, où l'agent de transfert était déjà à l'ordre du jour ; en mai, ils ont même officiellement établi l'Injective Policy Institute à Washington, dirigé par John Medel, responsable des politiques d'Injective, qui avait précédemment travaillé sur les politiques chez Coinbase et Goldman Sachs, pour interagir exclusivement avec les membres du Congrès et les régulateurs.

Deuxièmement, chronométrer les règles.

En septembre 2025, la SEC a voté pour approuver les normes de cotation générales pour les ETF d'actifs cryptographiques, dont l'une des clauses clés était un passage rapide, stipulant qu'un actif numérique négocié sur un marché à terme régulé par la CFTC pendant six mois pourrait contourner l'approbation longue et fastidieuse. Le 15 avril 2026, la plateforme de trading de dérivés Bitnomial a lancé le premier contrat à terme INJ régulé par la CFTC aux États-Unis.

En reculant de six mois à partir du 15 avril, on arrive exactement au 15 octobre.

Canary Capital, l'une des plus grandes sociétés de gestion d'actifs cryptographiques en Europe, 21Shares, et REX-Osprey ont déjà soumis trois demandes d'ETF INJ en 2025. Pendant cette période de six mois, 21Shares et Canary ont mis à jour leurs prospectus respectifs en septembre.

Le fonds ETF de Canary (code INJC) prévoit de staker au moins 90 % de l'INJ du fonds sur la chaîne. Selon la version finale du prospectus du 4 novembre, les jetons seront gardés par BitGo, avec des frais de gestion de 1,1 % par an. Les revenus de staking seront d'abord partagés entre le fournisseur de services de staking, le dépositaire et l'initiateur, avec 70 % restants comptabilisés dans la valeur nette du fonds. Cet ETF INJ a été officiellement coté et a commencé à être négocié sur le NASDAQ le 5 novembre.

En Asie, la première institution de fonds d'actifs numériques agréée de Thaïlande, Merkle Capital, a lancé le 4 juin le M-INJ, le premier fonds réglementé en Asie conçu autour de l'INJ, sous la supervision de la Commission des valeurs mobilières de Thaïlande, accessible aux particuliers et aux institutions, avec un seuil d'investissement de 500 000 bahts. Le fonds ne contient que de l'INJ et du USDC, et en cas de baisse du marché, il augmente la proportion de USDC, maintenant au moins 80 % de l'allocation en actifs numériques tout au long de l'année, avec des possibilités d'achat et de rachat tous les jours ouvrables. Merkle dispose de plusieurs stratégies, et en dehors du Bitcoin, il est rare de créer un fonds pour une seule cryptomonnaie.

Troisième étape, la vérité se dévoile.

En rassemblant tous ces indices, lorsque vous regardez la table des sièges du sommet de Washington le 16 juillet, vous comprendrez pourquoi ces personnes se sont retrouvées dans la même pièce.

Le matin, Eric a été suivi sur scène par Summer Mersinger, PDG de la Blockchain Association, qui était auparavant commissaire de la CFTC ; lors d'une discussion de midi, d'un côté se trouvait Joseph Chalom, qui a passé vingt ans chez BlackRock et dirige maintenant la société de réserve d'Ethereum SharpLink, et de l'autre, Steven McClurg, PDG de Canary Capital, qui a soumis la première demande d'ETF INJ ; en conclusion, le conseiller adjoint du Conseil consultatif sur les actifs numériques de la Maison Blanche, Harry Jung, a eu une discussion avec le conseiller juridique principal d'Injective.

Un mois plus tard, le 19 août, le moment tant attendu est arrivé. La demande d'enregistrement soumise le jour du sommet est entrée en vigueur, et Injective Institutional Services, une filiale d'Injective, est devenue un agent de transfert enregistré auprès de la SEC. Selon Injective, aucune autre chaîne publique de Layer 1 n'a encore son propre agent de transfert.

Désormais, pour les titres tokenisés émis sur Injective, les enregistrements de propriété peuvent être directement conservés sur la chaîne, cette chaîne elle-même pouvant servir de registre des actionnaires.

Et le 15 octobre, jour où les contrats à terme ont atteint six mois, Eric Chen, accompagné de son conseiller juridique principal, de son responsable des politiques et de son responsable de la recherche, est réapparu à Washington, frappant à la porte des bureaux des responsables de la Maison Blanche, de la SEC et de la CFTC. Dix jours auparavant, dans une interview avec The Block, il n'avait pas caché ses ambitions, affirmant que l'agent de transfert n'était qu'un début, et qu'il prévoyait d'avancer vers d'autres licences.

L'équipe d'Injective rencontre les responsables de la Maison Blanche, de la SEC et de la CFTC. 16 octobre 2026. Source : Twitter officiel d'Injective.

Il y a cinq ans, lorsqu'il a reçu cet argent de Mark Cuban, ce jeune homme remettait en question un système financier ancien rempli de « retards artificiels et d'intermédiaires » ; cinq ans plus tard, il possède sa propre société de transfert enregistrée auprès de la SEC. Il y a deux ans, il a déclaré dans un podcast qu'il espérait qu'un jour des bourses traditionnelles comme le NYSE, le NASDAQ et le Cboe seraient d'une certaine manière en avance sur Injective ; aujourd'hui, le premier emplacement d'ETF INJ est précisément le NASDAQ.

Le jeune homme qui a défié les dragons a-t-il finalement enfilé le costume de Wall Street ?

Peut-être qu'il est possible de voir les choses sous un autre angle. Dans cet épisode de podcast, Eric avait en fait laissé une autre phrase. Il a dit que ce qui l'excitait le plus dans cette technologie, c'était qu'elle deviendrait finalement très « ennuyeuse », les institutions financières traditionnelles l'intégrant progressivement en arrière-plan, s'infiltrant lentement dans la vie quotidienne des gens ordinaires, jusqu'à ce que la grande majorité d'entre eux ne réalisent même pas qu'ils utilisent la blockchain.

Le chemin choisi par Injective est de s'enregistrer en tant qu'intermédiaire dans l'ancien monde, puis de remplacer cette position par un code exécuté automatiquement.

Un pied sur Capitol Hill, un pied dans les tranchées

Mais le monde de la crypto a une loi de gravité cruelle : lorsqu'une blockchain devient de plus en plus conforme et de plus en plus appréciée par Wall Street, elle perd souvent rapidement l'affection des petits investisseurs, devenant une chaîne zombie qui ne connaît que des nouvelles institutionnelles, mais pas la chaleur des transactions réelles.

Injective a clairement pris conscience de ce risque. En entrant en costume à Washington, son autre pied reste fermement ancré dans la boue la plus dense et la plus sauvage des petits investisseurs.

Pendant ETHDenver 2025, Injective a organisé un Builder Day dans une brasserie à Denver, où les participants ont échangé après les démonstrations de projets. Source : Blog officiel d'Injective « ETH Denver 2025 : Récapitulatif d'Injective ».

Dans le jargon de la crypto, « trenches » (tranchées) fait référence à la ligne de front où les petits investisseurs se battent en première ligne. En octobre de cette année, Injective a spécifiquement alloué des fonds pour établir le Trench Treasury (trésorerie des tranchées), ne finançant pas des projets institutionnels brillants, mais soutenant des projets communautaires à la base avec des jetons suffisamment dispersés, et récompensant directement les membres de la communauté qui ont soutenu les projets écologiques ; à la mi-septembre, ils ont directement intégré INJ dans l'écosystème Solana, le plus passionné des petits investisseurs, et d'ici la fin du mois, ils avaient déjà connecté plus de 15 applications principales telles que Jupiter, Raydium et pump.fun.

Ce qui illustre le mieux cette « fusion de Wall Street et des tranchées des petits investisseurs » est le rachat communautaire de fin septembre de cette année.

Depuis la fin de 2021, Injective a mis en place un mécanisme d'enchères de destruction hebdomadaire, qui a été transformé en Community BuyBack mensuel en octobre 2025, où le protocole utilise l'argent réel gagné pour permettre à tout détenteur de jetons de détruire des INJ en les injectant dans le pool, et de partager les revenus du protocole proportionnellement.

Stockdrop s'est construit sur ce modèle de rachat. En plus des revenus réguliers, chaque adresse participante a également la chance de recevoir un jeton d'action tokenisé, un par adresse par tour.

Le premier tour a eu lieu sur la chaîne Robinhood, où certains ont reçu des actions Nvidia et d'autres des actions Meta. Le deuxième tour d'octobre a été déplacé vers Solana, distribuant des xStocks, avec des noms comme Nvidia, Tesla, Meta, Micron et AMC, et ce tour a généré plus de 247 000 dollars de revenus écologiques dans le pool de rachat.

Brûler un peu de jetons pour récupérer des actions américaines. Le protocole qui voulait contourner Wall Street distribue maintenant des actions de Wall Street comme avantages.

En plus des petits investisseurs, ils ont également attiré deux nouveaux types de joueurs.

L'un est constitué de développeurs et de grands nœuds d'entreprise. En matière d'écosystème de développeurs, Injective a lancé un programme d'incubation pour les développeurs chinois en collaboration avec Microsoft et Web3Labs, offrant des crédits Azure comme récompense aux équipes gagnantes ; en ce qui concerne les nœuds du réseau, ils ont réussi à attirer Google Cloud, le géant japonais des télécommunications NTT Docomo Global, ainsi que Gulf Labs, une filiale du géant thaïlandais de l'énergie et des infrastructures GULF, en tant que nœuds de validation participant au fonctionnement du réseau.

Le 16 juillet 2026, les équipes sélectionnées du programme Injective Star se sont rendues au siège de Microsoft à Pékin pour des échanges. Source : Récapitulatif du programme officiel Injective Star.

L'autre type de joueur, plus radical, est l'Agent AI qui n'a pas besoin d'humains.

En février de cette année, Injective a lancé son serveur MCP officiel. Dans des clients comme Claude d'Anthropic, il vous suffit de taper une commande en langage naturel, et l'Agent AI peut ouvrir une position de contrat perpétuel sur Injective et surveiller le marché en temps réel, tout en gardant la clé privée sur votre ordinateur local.

En juin, avec l'intégration d'Injective au protocole de micropaiement x402 basé sur le code d'état HTTP 402, chaque fois que le code et l'Agent appelaient une API externe, un micropaiement pouvait être automatiquement effectué en 650 millisecondes avec l'USDC natif, sans nécessiter d'enregistrement de compte humain ni de liaison de carte de crédit. Injective est ensuite devenu membre de la x402 Foundation sous la Linux Foundation aux côtés de Google, Visa, Stripe et Circle.

Le 1er octobre, Injective a présenté pour la première fois la plateforme de trading privée CypherOS, dont le lancement est prévu pour le quatrième trimestre. Après tout, que ce soit pour les traders haute fréquence AI sur la chaîne ou les grandes institutions de Wall Street qui déplacent des milliards d'actifs, personne ne veut nager nu dans un aquarium complètement transparent.

Huit ans

À l'été 2025, Eric Chen a 27 ans. Cette année-là, 1,4 milliard de transactions ont été effectuées sur la chaîne, dépassant le total de toutes les années précédentes.

Le magazine Fortune a publié en août de cette année un portrait de sa vie quotidienne. Ce fondateur qui n'a plus à s'inquiéter de l'argent vit toujours à New York, marchant tous les jours jusqu'à son bureau ; il essaie de déjeuner loin de son bureau dans la cuisine de l'entreprise, et lorsqu'il est occupé, il mange devant son ordinateur ; les Red Bull qu'il buvait en veillant à l'université ont été remplacées par des boissons fonctionnelles Celsius ou des doubles expressos. Il joue au tennis pendant son temps libre et a un simulateur de course chez lui.

Il se décrit comme « 24/7 terminally online » (en ligne 24/7), ne se souvenant même plus de la dernière fois qu'il a vraiment pris du temps pour lui. Lorsque le journaliste lui a demandé quel était son meilleur investissement personnel jusqu'à présent, sa réponse n'était pas un jeton qui a explosé, mais un matelas intelligent à contrôle de température Eight Sleep d'une valeur d'environ 2900 dollars.

Après la publication de l'article, l'investisseur de l'époque, Mark Cuban, a spécialement retweeté sur X pour féliciter cet ancien étudiant de NYU.

Eric a été interviewé par le magazine Fortune, l'article a été publié le 5 août 2025. Source : Site officiel de Fortune.

Le 8 novembre 2026, le réseau principal d'Injective aura cinq ans.

Au cours de ces cinq années, cette chaîne a enregistré plus de 3 milliards de transactions, avec un volume d'échanges dépassant 80 milliards de dollars ; plus de 57 millions d'INJ sont verrouillés dans des nœuds de staking, tandis que plus de 7,1 millions d'INJ ont été définitivement détruits par le biais d'enchères hebdomadaires et de rachats communautaires. En juin de cette année, ses revenus de protocole au cours des 12 derniers mois s'élevaient à 3,41 millions de dollars, le plaçant parmi les 10 premiers de tous les L1.

En octobre 2026, Injective a publié un tout nouveau livre blanc, remplaçant celui de 2018.

C'est la première réécriture en huit ans. Le livre blanc de 2018 devait répondre à une seule question : comment créer une bourse sur Ethereum qui ne soit pas devancée.

Le nouveau document s'intitule « Injective : une blockchain de niveau 1 native à la finance ». Injective se définit désormais comme une chaîne de niveau 1 construite pour la finance institutionnelle et la tokenisation.

Tout le texte parle d'une seule chose : comment émettre des actifs du monde réel sur toute la chaîne, et comment faire en sorte que ces actifs soient réellement utilisés sur le marché, dans les applications et par les Agents AI.

Qui peut frapper, qui peut transférer, qui peut recevoir, qui peut détruire, les permissions sont écrites dans la couche d'émission ; les actifs sont sur la chaîne, échangés sur le carnet de commandes, réglés dans des blocs d'environ 600 millisecondes ; les Agents AI les manipulent via le serveur MCP et des signatures soumises à des stratégies, en utilisant x402 et USDC pour payer. Les revenus gagnés par le protocole retournent finalement au Community BuyBack.

Le problème de la course contre la montre qui fascinait Eric à l'époque est toujours là, mais il est devenu un élément parmi d'autres dans le livre blanc.

Nouveau livre blanc d'Injective, publié en octobre 2026. Source : Livre blanc d'Injective

Il y a deux ans, dans un podcast, l'animateur a posé à Eric une question un peu clichée : si vous pouviez revenir au jour où vous avez décidé de quitter NYU, quelle serait votre recommandation pour vous-même à l'époque ?

Il a répondu qu'il dirait probablement un mensonge, en disant à ce jeune homme que « tout ira bien ». Parce qu'il pense que ces moments difficiles sont des cours obligatoires, et que les autres ne peuvent pas donner d'indices à l'avance, il faut juste les traverser soi-même.

Et à la fin de l'interview du magazine Fortune, le journaliste a également posé une question personnelle à ce jeune homme qui est en ligne 24 heures sur 24 : après avoir volé à Séoul, Londres, Toronto, Abou Dhabi et Singapour, où comptez-vous aller ensuite ?

Eric Chen a répondu qu'il prévoyait de voler vers la Macédoine du Nord dans les Balkans.

Un des premiers développeurs qui a écrit du code avec eux pendant le marché baissier va s'y marier.