Des récits utopiques à l'infrastructure financière : Le « désenchantement » et le déplacement du VC crypto

Auteurs originaux : Suvashree Ghosh, Matt Haldane

Traduction originale : Saoirse, Actualités prospectives

Il n'y a pas longtemps, l'industrie de la crypto proclamait haut et fort « la blockchain, pas le bitcoin », affirmant que la technologie du registre distribué dépasserait les applications financières et remodelerait complètement Internet. Cependant, les tendances récentes de financement indiquent que, dans le monde réel, l’argent liquide est toujours roi.

Depuis que la folie du Web3 et des NFT s'est calmée au début des années 2020, l'enthousiasme pour l'investissement dans l'industrie de la crypto s'est sensiblement refroidi. Pourtant, un créneau sur le marché a attiré des montants croissants de capital-risque contre la tendance – les paiements en stablecoins.

L'acquisition de Bridge par Stripe pour 1,1 milliard de dollars l'an dernier a été un premier signal que les institutions financières traditionnelles commencent à préparer le terrain pour les paiements en stablecoins. Par la suite, un certain nombre de startups, dont ARQ, KAST et RedotPay, ont obtenu de nouveaux financements pour mettre en place des canaux de paiement transfrontaliers et des services financiers basés sur des stablecoins. L'acquisition de BVNK par Mastercard pour 1,8 milliard de dollars la semaine dernière a confirmé un peu plus l'intérêt marqué du marché pour ce secteur.

« Les start-up liées aux stablecoins sont actuellement l'un des domaines les plus populaires pour le financement de capital-risque », a déclaré Rob Hadick, associé général chez Dragonfly Capital. « Les stablecoins sont apparus comme une entité distincte dans le secteur de la crypto, devenant l'une des rares applications réellement révolutionnaires qui ont connu une adoption généralisée dans le monde réel. »

Selon les données d’Architect Partners, qui se concentre sur les rapports annuels de financement crypto, le financement total des entreprises de paiement crypto devrait grimper à 2,6 milliards de dollars en 2025, dépassant le total des trois années précédentes combinées. Après l'acquisition de BVNK par Mastercard, ce chiffre devrait continuer à grimper cette année.

Financement des infrastructures de paiement crypto : Les montants de financement pour 2025 des entreprises dépassent le total des trois années précédentes

Par ailleurs, le financement global par capital-investissement dans l'industrie crypto est passé de près de 13 milliards de dollars en 2024 à 20,4 milliards de dollars en 2025, mais il reste inférieur au pic de 27,6 milliards de dollars en 2022.

Financement total pour les entreprises de cryptomonnaie : Le nombre de transactions de financement crypto a augmenté l’année dernière mais n’a pas encore atteint le pic de 2022.

Actuellement, les deux secteurs où la concentration de fonds de capital-investissement est la plus élevée sont les « infrastructures d'investissement et de trading » et les « courtiers et plateformes d'échange », qui sont tous deux des activités liées aux applications financières. Les infrastructures de paiement se classent au troisième rang. En contraste frappant, le secteur des jeux, qui était au cœur de la folie du Web3 et des NFT, a vu son financement baisser de 3,76 milliards de dollars en 2022 (représentant environ 14 % du financement total) à ne plus être répertorié comme catégorie statistique indépendante en 2025.

En fait, diverses dapps-4607">applications décentralisées (couche fonctionnelle Web3) ont collectivement levé 5,2 milliards de dollars en 2022 ; cependant, le rapport 2025 ne retient que les DApp grand public, avec un financement s'élevant à seulement 864 millions de dollars.

Situation de financement dans divers segments de cryptomonnaie : Le secteur du paiement se classe parmi les trois premières sous-industries attirant des financements en 2025

Les stablecoins mettent en place une infrastructure financière plus complète pour la blockchain. Ces tokens sont généralement indexés sur le dollar américain, avec une valeur liée aux actifs sous-jacents. Porté par les politiques pro-crypto de l'administration Trump, l'engouement du marché pour les stablecoins a atteint des sommets sans précédent l'an dernier.

Selon les données d'Artemis Analytics, le volume total de transactions de stablecoins devrait bondir de 72 % en 2025, pour atteindre 33 000 milliards de dollars. Les deux stablecoins les plus importants par taille de marché sont l'USDT de Tether et l'USDC de Circle.

Le cours de Circle a atteint mardi sa plus forte baisse historique, les investisseurs évaluant les ajustements potentiels de la réglementation américaine sur les stablecoins et l'impact de l'intensification de la concurrence dans le secteur. Cependant, l’attrait essentiel des stablecoins reste clair : transférer des fonds de la manière la plus efficace possible.

Les paiements transfrontaliers sont encore lents, coûteux et nécessitent des capitaux importants. Malgré des années de développement des technologies financières, les transferts transfrontaliers dépendent encore largement de comptes préfinancés ouverts dans différentes juridictions.

"Les stablecoins ont complètement changé ce paysage", a déclaré Prajit Nanu, cofondateur et PDG de la société de paiement transfrontalière Nium. « Ils permettent à la valeur de circuler en temps réel à travers le monde sans subir le même niveau de perte d'efficacité du capital, c'est pourquoi les investisseurs les considèrent comme l'infrastructure centrale des paiements de la prochaine génération. »

Cette industrie a encore de solides « gardiens ». De grands réseaux de paiement comme Visa et Mastercard contrôlent l'accès aux terminaux de paiement. Eric F. Risley, fondateur et associé directeur d'Architect Partners, écrit dans le rapport que la question de la distribution des canaux "est une préoccupation majeure pour chaque stablecoin et société de paiement associée".

Graphique de tendance de la part de marché du trading spot de Binance

En février de cette année, la part de Binance dans le trading spot de bitcoins est tombée à 27 %, tandis que sa part globale de trading est tombée de 52 % à 32 %. Sa part des activités de produits dérivés la plus rentable a également considérablement diminué, tombant à 34 %.

Franklin Templeton, en collaboration avec Ondo Finance, a lancé des produits tokenisés par ETF qui peuvent être tradés 24 heures sur 24 grâce à des portefeuilles crypto, contournant les comptes de courtage et les règles de trading à durée limitée sur lesquels on compte depuis des décennies.

Voix de l'industrie

"L'ironie de cet événement qui se déroule à Las Vegas est évidente", a déclaré Ben Johnson, responsable des solutions client chez Morningstar. Cette industrie « a complètement franchi la limite entre l'investissement et les jeux d'argent, sans marge de recul ».

Initialement conçus pour simplifier l'investissement, les ETF sont maintenant devenus des véhicules pour la dernière forme de jeu financier en Amérique. Les données de Bloomberg Intelligence montrent que sur les 1 000 nouveaux fonds émis l'an dernier, 36 % étaient des produits à effet de levier ou des fonds crypto.