Rachat d'obligations à long terme de 40 milliards de dollars, Trump dément avoir donné des instructions

Donald Trump, le président des États-Unis, a déclaré qu'il n'avait pas donné d'instructions à Scott Bessent, le secrétaire au Trésor américain, concernant l'intervention sur le marché des obligations. Le département du Trésor américain a augmenté le montant des rachats d'obligations à long terme de plus de 10 ans à un minimum de 4 milliards de dollars (environ 55 440 milliards de wons) par opération, ce qui a suscité des interprétations divergentes sur le soutien à la liquidité et la gestion des taux d'intérêt à long terme.

Reuters a rapporté que le président Trump a répondu "pas du tout" lorsqu'on lui a demandé le 21, lors d'une conférence de presse aux États-Unis, s'il avait donné des instructions à Bessent concernant l'intervention sur le marché obligataire. Trump a déclaré que Bessent avait "agi de son propre chef" et a ajouté : "C'est une personne très compétente."

Le point de départ de la controverse est l'expansion des rachats d'obligations à long terme par le département du Trésor. Le département a porté le montant des rachats pour soutenir la liquidité des obligations nominales à maturité de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans de 2 milliards de dollars à un minimum de 4 milliards de dollars (environ 55 440 milliards de wons) par opération. La période d'application s'étend du 9 septembre 2026 au 4 novembre.

Le département du Trésor a annoncé son plan de rachat pour ce trimestre lors de l'annonce de son financement trimestriel le 5 août. Le département a déclaré qu'il prévoyait d'acheter jusqu'à 38 milliards de dollars (environ 52 668 milliards de wons) d'obligations hors référence à des fins de soutien à la liquidité et jusqu'à 25 milliards de dollars (environ 34 650 milliards de wons) dans la tranche de maturité de 1 mois à 2 ans à des fins de gestion de trésorerie.

Les obligations hors référence désignent les obligations qui ont été émises précédemment et qui sont en circulation, plutôt que les nouveaux titres utilisés comme référence. En général, elles sont moins actives que les nouveaux titres de référence, ce qui peut affaiblir les conditions de découverte des prix et d'exécution des transactions. Les rachats du département du Trésor sont un moyen de gestion de la dette pour renforcer la liquidité dans ces tranches.

À première vue, cette mesure ne relève pas de la politique monétaire. Ce n'est pas une manière pour la banque centrale d'injecter de l'argent frais pour modifier le chemin des taux d'intérêt directeurs, mais plutôt une structure par laquelle le département du Trésor achète des obligations déjà en circulation sur le marché. Cependant, en raison du fait que les cibles d'expansion sont des obligations à long terme de plus de 10 ans, le marché interprète également cela comme une intention de stabiliser les taux d'intérêt.

La réaction du marché a été immédiate mais de courte durée. Reuters a rapporté qu'après l'annonce, le taux des obligations à 30 ans a chuté d'environ 10 points de base, mais la majeure partie de cette baisse a été rapidement annulée. D'autres rapports de marché ont également confirmé que le taux des obligations à 30 ans avait de nouveau augmenté autour de 5,25 %.

Cela signifie que l'expansion des rachats a agi comme un signal à court terme, mais n'a pas été perçue comme une solution pour réduire la pression structurelle sur les taux d'intérêt à long terme. Les taux des obligations à long terme reflètent les déficits budgétaires, les attentes d'inflation, l'offre d'obligations à long terme et la demande d'émission d'obligations d'entreprise.

L'AP a souligné que le contexte de la remontée des taux à long terme est lié à la charge de la dette du gouvernement américain, à l'augmentation des émissions d'obligations d'entreprise pour les investissements dans les centres de données d'intelligence artificielle (IA) et à la vigilance face à l'inflation. Dans un contexte où la dette totale des États-Unis dépasse 40 trillions de dollars (environ 55 440 trillions de wons), il est difficile de réduire à la fois les préoccupations concernant l'approvisionnement en obligations et l'inflation uniquement par les rachats du département du Trésor.

Cette question est davantage une controverse sur l'interprétation des politiques que sur leurs effets. Le département du Trésor et les interprétations favorables mettent l'accent sur le renforcement des fonctions du marché. En revanche, certains participants au marché estiment que l'augmentation du montant des rachats d'obligations à long terme peut être interprétée comme un signal de défense des taux d'intérêt à long terme.

Les déclarations de Bessent ont également renforcé cette interprétation. Des rapports de marché affiliés à Reuters ont indiqué que Bessent avait déclaré qu'il pourrait augmenter davantage le montant des rachats à l'avenir. Cependant, comme il ne s'agit pas d'un document politique officiel mais d'une déclaration d'interview, la question de l'expansion réelle devra être confirmée ultérieurement par le calendrier et les annonces du département du Trésor.

La raison pour laquelle le marché des cryptomonnaies s'intéresse à cette question est également liée aux voies d'impact des taux d'intérêt à long terme. Les taux d'intérêt à long terme sont liés au taux d'actualisation des actifs risqués tels que le Bitcoin (BTC) et l'Ethereum (ETH), à la préférence pour le dollar et aux attentes de liquidité.

Cependant, aucun chiffre officiel n'a été présenté pour déterminer l'impact de cette mesure sur les prix des actifs virtuels. Les faits confirmés sont que le département du Trésor a augmenté le montant des rachats d'obligations à long terme, que le président Trump a nié avoir donné des instructions et que la baisse des taux d'intérêt à long terme a été rapidement annulée.

Les mouvements des taux d'intérêt à long terme aux États-Unis et du dollar sont également évoqués comme des variables pouvant accroître la volatilité des actifs sensibles aux taux d'intérêt pour les investisseurs coréens. Si les taux des obligations à long terme aux États-Unis restent à un niveau élevé, la pression sur l'évaluation des actifs risqués mondiaux augmentera et la préférence pour le dollar pourrait se renforcer. En revanche, si la pression à la hausse sur les taux d'intérêt à long terme s'atténue, l'interprétation des actifs sensibles aux taux d'intérêt tels que l'or, le Bitcoin et les actions de croissance pourrait changer.

Le démenti du président Trump a tracé une ligne sur la controverse concernant l'entité qui a donné les instructions. Cependant, des questions demeurent pour les participants au marché obligataire. L'expansion des rachats d'obligations à long terme sera mise en œuvre du 9 septembre 2026 au 4 novembre.

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