Wall Street Morning Report : Le marché haussier de l'IA confronté à un jugement sur les taux d'intérêt, les fonds commencent à se tourner vers des actifs défensifs, les obligations à 30 ans deviennent le prochain test

Chaque semaine, du lundi au vendredi matin, nous nous concentrons sur les directions macroéconomiques, les actions américaines, l'IA, les métaux précieux et le pétrole, en utilisant des données pour analyser le marché et des tendances pour saisir les opportunités, produit par PANews.

Les rendements à long terme atteignent un nouveau sommet depuis 2002, les prix du pétrole fluctuent à des niveaux élevés, l'or et l'argent sous pression

Les trois principaux indices boursiers américains ont tous terminé en baisse, l'indice Dow Jones a chuté de 0,66 %, le S&P 500 a baissé de 0,22 %, et le Nasdaq a également perdu 0,22 %, mettant fin à une série de cinq hausses consécutives. Le Russell 2000 a chuté de 1,31 %, les actions de petite capitalisation continuent d'être sous pression, les actifs sensibles aux taux d'intérêt étant les plus touchés.

La pression provient du marché obligataire, le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint 5,36 % en cours de séance, le plus haut depuis 2002, pour clôturer autour de 5,28 % ; le rendement des obligations à 30 ans a atteint 5,732 %, égalant également le sommet de mai 2002. Les inquiétudes concernant les finances publiques françaises se ravivent, l'écart de rendement entre les obligations à 10 ans françaises et allemandes s'élargissant à environ 140 points de base, et le rendement des obligations à 30 ans britanniques atteignant un sommet de 28 ans à 6,04 %. La vague de ventes d'obligations à l'échelle mondiale traverse l'Atlantique, augmentant directement le taux d'actualisation.

La vente aux enchères de 39 milliards de dollars d'obligations à 10 ans est le seul point de respiration de la journée, avec un rendement de 5,300 %, le plus élevé depuis novembre 2000, mais le ratio de souscription de 2,77 fois atteint un nouveau sommet depuis 2016, la demande étrangère approchant des records, le ratio de souscription des non-négociants atteignant un pic historique. Après la vente aux enchères, le rendement a brièvement reculé, et la baisse des indices boursiers s'est atténuée. William Marshall, responsable de la stratégie de taux chez Goldman Sachs, reste optimiste quant à un retour des rendements à 4,75 % d'ici la fin de l'année ; Barclays a relevé sa prévision pour le troisième trimestre 2027 à 5,25 %, estimant qu'avec une économie robuste, il est presque impossible de voir un catalyseur pour descendre en dessous de 5 %. Mais le marché obligataire n'est pas encore en sécurité, le 9 octobre à 1 heure du matin, les États-Unis procéderont à une vente aux enchères de 22 milliards de dollars d'obligations à 30 ans, ce qui sera le prochain test clé. Si la demande est faible, les rendements à long terme pourraient encore grimper, et les actions américaines subiront une pression supplémentaire.

Le procès-verbal de la réunion de septembre de la Réserve fédérale est plutôt hawkish, tous les 19 membres ont unanimement soutenu une hausse de 25 points de base à 3,75 % - 4 %, la plupart des participants estimant qu'une nouvelle hausse avant la fin de l'année pourrait être appropriée. Le procès-verbal souligne que l'inflation reste élevée, la géopolitique faisant grimper les prix du pétrole et l'augmentation des investissements en IA exacerbant la pression. Une enquête de la Réserve fédérale de New York montre que les attentes d'inflation à un an ont augmenté à 3,9 %, un nouveau sommet en plus de trois ans, les prévisions financières des ménages se détériorant également. Le marché évalue actuellement une probabilité d'environ 22 % pour une hausse des taux en octobre, avec une évaluation encore élevée pour une nouvelle hausse avant la fin de l'année.

Les médias américains rapportent que le Pentagone a ordonné au Commandement central de se préparer à relancer une opération militaire à grande échelle contre l'Iran, Trump pesant le moment, l'action pourrait se produire avant les élections de mi-mandat du 3 novembre ou même avant les élections israéliennes. Les cibles potentielles incluent l'énergie, les infrastructures et les installations nucléaires. Le Brent maintient un prix supérieur à 100 dollars le baril, le WTI fluctuant entre 88 et 90 dollars. La présidente du FMI, Kristalina Georgieva, a averti que même si les conflits dans le Golfe se terminent rapidement, les prix élevés du pétrole pourraient persister jusqu'en 2027. Les attaques de pétroliers ont établi un record hebdomadaire, le coût des supertankers expédiés vers l'Asie atteignant 77 millions de dollars, augmentant considérablement les coûts de la chaîne d'approvisionnement.

L'indice du dollar a augmenté d'environ 0,4 % pour atteindre environ 102,27, l'euro approchant un bas de 17 mois à 1,12. Un dollar fort et des taux d'intérêt élevés pèsent sur les métaux précieux : l'or au comptant a chuté d'environ 1,3 %, atteignant un minimum intrajournalier de 4066 dollars, le plus bas depuis le 5 août ; l'argent au comptant a baissé d'environ 2,6 %. Profitant de la baisse des prix de l'or, la Banque centrale de Chine a augmenté ses réserves d'or pour le 23e mois consécutif, atteignant 77,47 millions d'onces à la fin septembre. Peter Grant, stratège chez Zaner Metals, souligne que le signal du marché est que les taux d'intérêt resteront élevés plus longtemps, soutenant le dollar et les rendements des obligations américaines, mais la demande officielle d'achat d'or reste un soutien à moyen terme pour l'or.

Les secteurs défensifs en tête, l'IA et les semi-conducteurs continuent d'absorber des capitaux

Les secteurs défensifs tels que les soins de santé, les biens de consommation de base et les services publics se distinguent, tandis que les secteurs industriels et matériaux sont en baisse. Les données de la salle des marchés de Goldman Sachs montrent un flux clairement orienté vers la vente, avec des ventes nettes des fonds à long terme atteignant -25 %, concentrées sur les produits macroéconomiques et les actions technologiques ; le ratio de positions courtes des fonds spéculatifs a atteint un sommet de près de deux semaines. Les portefeuilles d'actifs de qualité ont fortement augmenté, tandis que les actifs à découvert ont chuté à un plus bas de plus de deux mois, le marché commençant à récompenser les entreprises avec des bilans sains.

La vague de financement de l'IA continue d'absorber des capitaux, Broadcom cherche à lever plus de 50 milliards de dollars pour des puces IA sur mesure pour OpenAI, Apollo et Blackstone étant déjà en pourparlers, le projet étant interne nommé "Nexus", avec les puces de première et deuxième génération codées Jalapeño et Serrano. Oracle est en pourparlers avec Apollo et Goldman Sachs pour le financement de puces ; SpaceX cherche environ 40 milliards de dollars pour acheter des puces NVIDIA, dont environ 10 milliards de dollars de prêts bancaires et 30 milliards de dollars d'obligations de qualité d'investissement, Apollo devant diriger, Pimco participant. Dan Ives de Yorkville Ives attribue à SpaceX une note de "surperformance", avec un objectif de prix de 225 dollars, affirmant que le verrouillage de la dette pour les puces NVIDIA peut renforcer les lancements, Starlink et le cycle de l'IA.

Samsung a enregistré un bénéfice d'exploitation d'environ 107,4 billions de wons pour le troisième trimestre, en hausse de 783 % par rapport à l'année précédente, franchissant pour la première fois la barre des 100 billions de wons, un record pour le quatrième trimestre consécutif ; les revenus ont atteint environ 195 billions de wons, en hausse de 127 % par rapport à l'année précédente, mais en dessous des attentes. Le supercycle de la mémoire est au cœur : l'offre de DRAM et de NAND traditionnels est tendue, la demande en HBM est forte, Counterpoint a relevé sa prévision d'augmentation des prix du DRAM pour le troisième trimestre de 5 % - 10 % à 10 % - 20 %. Douglas Kim de Douglas Research estime que le volume d'expédition de HBM de Samsung pour le troisième trimestre a augmenté de près de 50 % par rapport au trimestre précédent. Samsung publiera son rapport complet le 29 octobre.

TSMC publiera aujourd'hui à 13h30 ses revenus de septembre, les revenus d'août étant d'environ 514,8 milliards de dollars taïwanais, en hausse de 53,3 % par rapport à l'année précédente et de 10,1 % par rapport au trimestre précédent. Citigroup a lancé une observation de catalyseur de 90 jours pour TSMC, s'attendant à des performances solides. La PDG d'AMD, Lisa Su, a visité la Corée pour la deuxième fois en sept mois, confirmant pour la première fois que SK Hynix fournira HBM4 pour l'accélérateur IA d'AMD, le MI455X étant équipé de 432 Go de HBM4, soit une augmentation de 50 % par rapport à la génération précédente ; elle a proposé de rechercher une coopération de "3 à 5 ans, voire plus" avec Samsung et SK Hynix. Samsung espère étendre son approvisionnement en HBM à la fabrication de wafers, mais AMD reste prudent.

Les modèles et terminaux d'IA continuent d'avancer, OpenAI a officiellement lancé GPT-6, la version payante utilisant Sol, la version gratuite utilisant Luna, avec une augmentation du taux de refus pour les demandes à haut risque et les défenses contre le jailbreak ; Anthropic a publié Claude Haiku 5.5, avec des coûts d'exploitation moyens réduits d'environ 75 % par rapport à Haiku 4.5. Microsoft a lancé le Surface Laptop Ultra, à partir de 2599 dollars, avec une expédition prévue le 16 octobre, et a lancé le produit d'agent IA Scout ; NVIDIA et Microsoft collaborent pour faire fonctionner les agents IA nativement sur les PC Windows. NVIDIA prévoit également d'ajouter un investissement de 1 milliard de dollars dans la société de robots humanoïdes Figure.

De plus, le secteur médical continue d'attirer l'attention, Barclays a lancé une couverture en technologie médicale et est globalement haussier, Christopher Pasquale a classé Stryker et Edwards Lifesciences comme ses choix préférés, avec des objectifs de prix respectifs de 375 et 110 dollars ; Abbott a un objectif de 120 dollars, GE Healthcare 85 dollars, Intuitive Surgical 485 dollars. Il estime que l'évaluation des technologies médicales est à son plus bas niveau en dix ans, avec une décote par rapport au S&P atteignant son maximum depuis le pic de la bulle technologique, IHI ayant chuté de près de 19 % au cours des cinq dernières années, tandis que le S&P a augmenté de près de 77 %. Le secteur des soins de santé a augmenté de 1,06 % ce jour-là, menant le marché boursier américain.

Les données de Goldman Sachs montrent que Micron devrait contribuer à 19 % de la croissance des bénéfices du S&P 500 au troisième trimestre, NVIDIA contribuant à 15 %, les deux représentant un ajout équivalent à l'ensemble des 490 autres actions composant l'indice. Scott Rubner de Citadel a déclaré : "Le marché boursier n'est pas l'économie, et il devient de plus en plus évident que le S&P 500 ne représente pas les actions ordinaires." Henry Allen de Deutsche Bank a averti que les obligations et les actions évaluent "des systèmes macroéconomiques fondamentalement différents", et cette divergence est peu susceptible de durer.

La saison des résultats devient le prochain test clé, JPMorgan Chase, Citigroup et Wells Fargo seront les premiers à se présenter mardi prochain. Bob Doll de Crossmark a déclaré que la hausse des taux a déjà fait chuter les multiples de bénéfices de trois niveaux, mais cela a été masqué par des bénéfices éclatants ; Mark Hackett de Nationwide a déclaré : "Plus les taux sont élevés, moins les actions valent" ; Keith Lerner de Truist a déclaré que les actions de petite capitalisation sont plus sensibles aux taux d'intérêt ; Steve Sosnick d'Interactive Brokers a déclaré qu'une croissance du PIB de 2,2 % ne signifie pas que tous les navires monteront avec la marée.

Le marché coréen a connu un "vide de liquidité", Samsung et SK Hynix ayant racheté environ 40 milliards de dollars pour terminer leurs rachats anticipés, ayant absorbé plus de 25 milliards de dollars de pression de vente au cours des deux derniers mois. Le premier jour sans rachat, le KOSPI a chuté de 2 % en dessous de 7000 points, les investisseurs étrangers ayant vendu net 1,9 milliard de dollars, Samsung ayant chuté de 1,3 % et SK Hynix de 2,8 %. Heather Oh de Goldman Sachs a averti que les prévisions de bénéfices, le rééquilibrage des ETF de semi-conducteurs, l'expiration des options et la fin des rachats pourraient provoquer une volatilité significative pour Samsung ; Cho Junkee de SK Securities a déclaré que la volatilité pourrait augmenter après la fin des rachats.

Actions spécifiques et fluctuations des prix :

• Micron Technology a augmenté de 4,06 %, Gil Luria de D.A. Davidson a relevé son objectif de prix de 2100 dollars à 3000 dollars, en raison de la demande continue pour le stockage jusqu'en 2027 et 2028. Les actions liées au stockage ont connu des variations, SanDisk a augmenté de 1,92 %, SK Hynix a chuté de 2,36 %, Western Digital a chuté de plus de 1 %.

• Caterpillar a chuté de 5,77 %, menant la baisse des blue chips. La Federal Trade Commission et le Département de l'Agriculture des États-Unis ont annoncé une enquête sur le comportement de marché des fabricants de machines agricoles. Le secteur industriel a chuté de 2,14 %, menant la baisse, Honeywell International a chuté de 2,24 %, Sherwin-Williams a chuté de 1,95 %.

• TSMC a chuté de 2,09 %, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 1,15 %. L'entreprise publiera aujourd'hui à 13h30 ses revenus de septembre, les revenus d'août ayant augmenté de 53,3 % par rapport à l'année précédente et de 10,1 % par rapport au trimestre précédent, Citigroup ayant lancé une observation de catalyseur de 90 jours. Intel a augmenté de 0,55 %, ARM a chuté de 2,71 %, Qualcomm a chuté de 2,16 %, TSMC a chuté de 2,10 %, ASML a chuté de 1,59 %, AMD a chuté de 0,55 %.

• Broadcom a augmenté de 0,19 %. L'entreprise cherche à lever plus de 50 milliards de dollars pour des puces IA sur mesure pour OpenAI, avec Apollo et Blackstone en pourparlers pour participer, le projet étant codé "Nexus". L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 1,15 %, le secteur de la communication optique a connu des baisses généralisées, Coherent a chuté de 1,12 %, Lumentum a chuté de 1,97 %, Corning a chuté de 3,39 %.

• SpaceX a chuté de 2,51 %, l'entreprise cherchant 40 milliards de dollars de financement pour acheter des puces NVIDIA, Apollo devant diriger, Pimco participant ; Dan Ives a attribué une note de "surperformance", avec un objectif de prix de 225 dollars. Le récit autour de l'aérospatial et des satellites reste chaud, Bezos a déclaré que Blue Origin pourrait entrer en bourse dans les prochaines années, la FCC mettant aux enchères le "spectre doré" pourrait bénéficier à Amazon et SpaceX.

• AMD a chuté de 0,55 %, Lisa Su a visité la Corée, confirmant que SK Hynix fournira HBM4, le MI455X étant équipé de 432 Go de HBM4, cherchant une coopération de 3 à 5 ans, voire plus, avec Samsung et SK Hynix ; Samsung souhaite étendre sa fabrication, mais AMD reste prudent.

• Apple a augmenté de 0,91 %, Dan Ives a classé Apple comme son choix technologique préféré pour 2027, avec un objectif de prix de 400 dollars, s'attendant à ce que l'IA stimule la mise à niveau des appareils et la croissance des services.

• Microsoft a augmenté de 0,09 %, l'entreprise a lancé le Surface Laptop Ultra, à partir de 2599 dollars, avec une expédition prévue le 16 octobre, et a lancé le produit d'agent IA Scout ; NVIDIA et Microsoft collaborent pour faire fonctionner les agents IA nativement sur les PC Windows. Dan Ives a un objectif de prix de 650 dollars.

• NVIDIA a chuté de 0,74 %, Jensen Huang et Nadella ont lancé le RTX Spark et la version bêta de la DGX Station for Windows, l'entreprise prévoit d'ajouter 1 milliard de dollars d'investissement dans Figure ; Dan Ives a un objectif de prix de 300 dollars, qualifiant cela de "plateforme de calcul fondamentale pour l'économie de l'IA".

• Intel a augmenté de 0,55 %, le PDG Pat Gelsinger a déclaré qu'il continuerait à collaborer avec Musk pour faire avancer le projet Terafab, mais Musk discute également d'une collaboration avec TSMC, ce qui nuit à la confiance des investisseurs.

• Wolfspeed a augmenté de près de 20 % après les heures de négociation, le Département de la Défense des États-Unis envisage de fournir un prêt de 1,5 milliard de dollars, en échange d'une option d'achat d'actions de 7,5 %, pour soutenir la production locale de dispositifs en carbure de silicium et de puissance. Les secteurs liés au carbure de silicium et aux semi-conducteurs de puissance ont bénéficié d'un catalyseur politique.

À surveiller :

8 octobre (jeudi)

• 13h30 : Revenus de septembre de TSMC ; les résultats préliminaires de Samsung pour le troisième trimestre ont déjà été publiés ;

• Les actions A (A-shares) reprennent, la Banque centrale injectant 200 milliards de yuans par le biais d'opérations de reverse repos de 1,2 trillion de yuans, le ministère des Finances procédant à une adjudication de 1500 milliards de yuans d'obligations spéciales à 5 ans ;

• 20h30 : Nombre de demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis pour la semaine se terminant le 3 octobre ;

• Annonce du prix Nobel de littérature.

9 octobre (vendredi)

• À 1h00 : Vente aux enchères de 22 milliards de dollars d'obligations à 30 ans aux États-Unis, avec des obligations à 30 ans à coupon de 5,125 % arrivant à échéance le 15 août 2056 ; par la suite, le ministère des Finances procédera également à un rachat d'obligations à 20-30 ans d'un maximum de 60 milliards de dollars. Si la demande est forte, les taux à long terme pourraient se stabiliser ; si elle est faible, les actions technologiques à forte valorisation subiront une pression supplémentaire.

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