Qui est le leader des actions tokenisées ? Duel de données entre cinq grandes blockchains et six émetteurs

Rédaction : Birdeye Data

Compilation : Saoirse, Foresight News

Avant 2020, il était presque impossible d'accéder aux actifs boursiers sur la blockchain. Pour acheter des actions américaines, il fallait ouvrir un compte de courtage, ne pouvoir trader que pendant les heures d'ouverture des marchés, et répondre aux exigences d'admission des courtiers. Entre 2020 et 2021, il y a eu quelques tentatives précoces dans le secteur, mais toutes ont échoué, que ce soit des solutions de tokens synthétiques comme le Mirror Protocol de Terra ou des tokens soutenus par des échanges comme FTX et Binance, qui n'ont pas réussi à perdurer. À la fin de 2022, ce secteur était essentiellement au point mort.

Quatre ans plus tard, le secteur renaît. À partir d'octobre 2026, les six principaux émetteurs d'actions tokenisées sur la blockchain ont un volume d'actifs circulants dépassant 3,09 milliards de dollars. Les actifs sont répartis sur plusieurs émetteurs et blockchains, sans qu'aucune plateforme ne domine le marché. Cette compétition inter-blockchain se déroule réellement, et aucune entreprise ne se distingue encore comme leader. Parmi les neuf actifs lancés par six plateformes, les premiers de quatre indicateurs commerciaux différents appartiennent à quatre émetteurs différents. Cet article examine la dynamique concurrentielle entre ces six émetteurs sur cinq blockchains principales : Solana, Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain et Base.

Points clés

1. La taille du marché a été multipliée par huit en un an, BNB Chain est désormais en tête du secteur. Les statistiques couvrent cinq blockchains, et à la semaine du 18 octobre 2026, la capitalisation totale des actions tokenisées s'élève à 3,09 milliards de dollars. BNB Chain représente 1,46 milliard de dollars, avec une part de marché de 47,25 %, ayant dépassé Ethereum lors de la semaine du 26 juillet 2026.
2. L'engouement pour les transactions a explosé en 2026. Depuis juillet 2025, le volume total des transactions spot sur DEX a atteint 74 milliards de dollars, dont 88,24 % ont eu lieu après juin 2026 ; depuis juin 2026, le volume moyen mensuel des transactions est de 14,46 milliards de dollars, soit 18,28 fois la moyenne des périodes précédentes. La domination du volume des transactions est passée à bStocks en juillet et août, puis à Robinhood en septembre (volume mensuel de 11,96 milliards de dollars). En octobre, la baisse du volume des transactions a principalement concerné ces deux plateformes, tandis que le volume moyen quotidien de Coinbase a augmenté de 30,35 % par rapport à septembre.
3. L'interprétation des données de détention de tokens dépend fortement de la méthodologie statistique. Les six émetteurs ont un total de 5,03 millions de comptes de détention de tokens, mais seulement 1,22 million de ces comptes ont une valeur de portefeuille d'au moins 1 dollar ; si un même portefeuille est compté une seule fois pour chaque émetteur, il ne reste que 791 715 portefeuilles valides. Selon les statistiques des comptes d'origine, Robinhood est en tête avec 1,55 million de comptes ; mais selon la méthodologie des portefeuilles uniques, bStocks est en tête avec 217 216 portefeuilles, tandis que Robinhood tombe à la troisième place.
4. Trois émetteurs détiennent la grande majorité de la capitalisation des actifs. bStocks, Ondo et xStocks ont chacun une capitalisation proche de 1 milliard de dollars ; Robinhood a 156 millions de dollars ; Backpack et Coinbase ont moins de 40 millions de dollars. bStocks a atteint une capitalisation de 1,11 milliard de dollars en un peu plus de quatre mois.
5. L'augmentation rapide des nouveaux entrants en 2026 repose sur la capture de parts de marché existantes, et non sur un simple suivi de la hausse générale du marché. Au 90e jour après son lancement, le volume total des transactions de bStocks est 83,39 fois celui de xStocks pendant la même période. En prenant le volume total des transactions des six plateformes comme base, au 60e jour, la part de marché de bStocks a atteint 84 %, tandis que celle de Robinhood a atteint 41 %.
6. Parmi les neuf actions lancées par les six plateformes, les premiers de six indicateurs clés appartiennent à quatre plateformes : bStocks a remporté les deux premières places pour la capitalisation (307 millions de dollars) et le nombre de détenteurs ; Coinbase a remporté le volume des transactions sur 30 jours (794 millions de dollars) et le taux de rotation sur 30 jours (86 fois) ; Robinhood a remporté le volume total des transactions cumulées (3,1 milliards de dollars) ; Backpack a remporté le taux de rotation sur toute la période (182,43 fois).
7. Un seul actif domine le pool d'actifs communs. SPCX représente 54,32 % du volume total des transactions des neuf actions tokenisées américaines, et 55,06 % des comptes de détenteurs. Parmi les 9 comptes d'actions tokenisées américaines de bStocks, SPCX représente 66 % ; si SPCX est exclu, le nombre de comptes d'actions tokenisées américaines de Robinhood serait 1,36 fois celui de bStocks.
8. Le taux de rotation peut être utilisé pour déterminer le principal lieu de transaction des actifs. Au cours des 30 derniers jours, pour les 9 actions tokenisées américaines, le taux de rotation de Coinbase est de 86 fois, Backpack 51 fois, Robinhood 27 fois ; les taux de rotation de xStocks, bStocks et Ondo sont tous inférieurs à 3 fois. Les plateformes à fort taux de rotation ont principalement lieu sur DEX ; de nombreuses transactions de xStocks et bStocks se déroulent sur des carnets de commandes d'échanges hors chaîne, et ne sont pas capturées par les données de la blockchain.

État des différentes blockchains

Sur les cinq blockchains couvertes par les statistiques, la capitalisation totale des actions tokenisées s'élevait à 3,09 milliards de dollars à la semaine du 18 octobre 2026, soit une augmentation de 8 fois par rapport à l'année précédente, une augmentation de 2,81 fois en six mois et une augmentation de 58,47 % par rapport au trimestre précédent. BNB Chain a la plus grande part, avec 47,25 %, soit 1,46 milliard de dollars, ce qui est 1,8 fois la taille d'Ethereum (810 millions de dollars, 26,24 %) ; Solana est troisième avec 623,47 millions de dollars (20,20 %) ; Robinhood Chain, lancée le 1er juillet 2026, a une capitalisation de 150 millions de dollars ; Base a 44,66 millions de dollars. Ce classement n'est pas ancien : depuis septembre 2025, Ethereum était en tête, jusqu'à ce qu'il soit dépassé par BNB Chain lors de la semaine du 26 juillet 2026.

Croissance continue de la capitalisation des actions tokenisées sur les cinq blockchains : Base, Robinhood, Solana, Ethereum, BNB Chain

La croissance du volume des transactions a même dépassé celle de la capitalisation. Depuis juillet 2025, le volume total des transactions sur DEX a atteint 74 milliards de dollars, dont 88,24 % proviennent d'après juin 2026. Après juin 2026, le volume moyen mensuel des transactions est de 14,46 milliards de dollars, comparé à un volume moyen de 790,91 millions de dollars de juillet 2025 à mai 2026, soit une augmentation de 18,28 fois. En septembre 2026, le volume des transactions d'un seul mois a atteint 25,8 milliards de dollars, ce qui équivaut à 2,97 fois le volume total de la période précédente. En ce qui concerne les blockchains, le volume total des transactions est principalement entraîné par le marché de bStocks sur BNB Chain, qui a totalisé 36,5 milliards de dollars, représentant 49,32 % du total, suivi par Robinhood Chain (17 milliards de dollars, 22,97 %) et Solana (15,2 milliards de dollars, 20,54 %).

Au cours du dernier trimestre, le leader des transactions a alterné entre les différentes blockchains. Au 23 août, la part hebdomadaire de BNB Chain était stable entre 72 % et 89 %, atteignant un pic de 5,79 milliards de dollars lors de la semaine du 2 août. Par la suite, Robinhood Chain a pris 69 % de part lors de la semaine du 6 septembre, établissant un record historique avec 7,7 milliards de dollars. À partir de la fin septembre, trois blockchains ont commencé à se relayer en tête : lors de la semaine du 27 septembre, Robinhood Chain et Solana étaient à égalité avec 33 % ; la semaine suivante, BNB Chain a pris la tête avec 34 % ; et la semaine suivante, Solana a pris la tête avec 30 %. La part de marché de Base est passée de 2 % au début septembre à 14 %, en grande partie en raison de la baisse du volume total des transactions, ce qui a augmenté sa part. Bien qu'Ethereum soit classé deuxième en termes de capitalisation, la part des transactions DEX sur la blockchain n'a jamais dépassé 3 %, ce qui indique que les actions tokenisées sur Ethereum sont principalement détenues à long terme par les utilisateurs et rarement échangées sur DEX.

Volume hebdomadaire des transactions DEX des actions tokenisées sur chaque blockchain

Les statistiques sur les données des détenteurs dépendent fortement de la définition des critères. Au 21 octobre, les six émetteurs avaient un total de 5,03 millions de comptes de détention de tokens ; cette méthode de comptage compte chaque portefeuille qui détient un type de token une fois, y compris les comptes de poussière avec des soldes inférieurs à 1 dollar. Parmi eux, seulement 1,22 million de comptes ont une valeur de portefeuille d'au moins 1 dollar ; si chaque portefeuille est compté une seule fois pour chaque émetteur, il ne reste que 791 715 portefeuilles valides. Le nombre total d'origine surestime le nombre réel de détenteurs ayant un portefeuille d'au moins 1 dollar de 6,35 fois.

Par blockchain, après avoir appliqué des critères stricts, Solana a le plus grand nombre de détenteurs : 446 161 comptes avec une valeur de portefeuille d'au moins 1 dollar, et 282 785 portefeuilles uniques ; BNB Chain suit de près avec respectivement 421 636 et 269 494 ; Robinhood Chain a 357 260 et 188 121. Robinhood Chain a connu la plus grande réduction de données après dé-duplication, avec des portefeuilles en moyenne détenant plus de tokens : chaque portefeuille détient en moyenne 1,9 token d'une valeur d'au moins 1 dollar ; BNB Chain est à 1,56, Ethereum à 1,53.

Comparaison du nombre de comptes de détention de tokens et de portefeuilles uniques sur chaque blockchain, montrant que plus de 70 % des portefeuilles ne détiennent qu'un seul token d'action, et que peu d'utilisateurs diversifient leurs avoirs entre différents actifs.

La grande majorité des détenteurs ne détient qu'un seul jeton d'action. Plus de 70 % des portefeuilles de chaque blockchain ne détiennent qu'un seul jeton. La valeur moyenne de détention d'un seul jeton est de 303 USD pour Robinhood Chain et atteint 23 534 USD pour Ethereum ; cependant, la médiane des détentions sur toutes les blockchains n'est que de 3 à 14 USD. Cela montre que la valeur élevée d'Ethereum est simplement le résultat de quelques grandes baleines, tandis que les utilisateurs ordinaires ont des positions relativement faibles. La proportion de portefeuilles détenant des actifs auprès de plusieurs émetteurs sur la même blockchain est très faible : 11,6 % pour Solana, 7,9 % pour BNB Chain et seulement 1,7 % pour Ethereum.

Émetteurs

En fonction de la date de lancement, six émetteurs peuvent être divisés en deux groupes. Les anciens acteurs lancés en 2025 : xStocks et Ondo ; les deux prennent en charge le trading DEX sur plusieurs blockchains, xStocks couvrant plus d'une dizaine de chaînes, y compris Solana, Ethereum et BNB Chain ; Ondo Stocks est déployé sur Solana, Ethereum et BNB Chain.

Les quatre autres se concentrent sur un lancement dans les trois mois de 2026 : le 12 juin, Backpack lance Solana et bStocks lance BNB Chain ; le 1er juillet, Robinhood lance Robinhood Chain ; en août, Coinbase lance Base. Le moment d'entrée de ces nouveaux acteurs coïncide parfaitement avec le pic d'activité commerciale qui commence en juin 2026.

La bibliothèque de produits d'Ondo est la plus grande : elle est passée de 104 produits en octobre 2025 à 458, soit 2,36 fois plus que Robinhood (194 produits). Ondo et Robinhood sont également les seules deux émetteurs qui ne se limitent pas à une seule action. Les produits d'Ondo comprennent 117 ETF (obligations, matières premières, fonds cryptographiques) plus 8 portefeuilles ; Robinhood comprend 12 ETF, 5 matières premières et des produits de dette américaine. Les quatre autres n'ont presque lancé que des actions individuelles.

Source des données : Birdeye Peak ; Remarque : la date de capture des données est le 21 octobre 2026

En termes de capitalisation boursière, trois plateformes détiennent la majorité. La capitalisation boursière totale inter-chaînes de bStocks, Ondo et xStocks est proche de 1 milliard USD, bStocks étant légèrement supérieur à 1,11 milliard USD ; Robinhood à 156 millions USD ; Backpack à 37 millions USD et Coinbase à 34 millions USD. bStocks a été lancé le 12 juin et a atteint ce volume en un peu plus de quatre mois.

Croissance de la capitalisation boursière des actions tokenisées des différents émetteurs, Ondo occupant la plus grande part à long terme, avec une capitalisation totale en hausse.

Le volume des transactions change chaque mois. En juin 2026, xStocks a mené avec 2,34 milliards USD ; en juillet, bStocks a réalisé 9,72 milliards, en août 10,51 milliards ; en septembre, Robinhood a établi un nouveau record de transactions mensuelles pour un seul émetteur avec 11,96 milliards USD. Le refroidissement du marché en octobre se manifeste principalement chez ces deux acteurs, jusqu'au 21 octobre, le volume moyen quotidien de Robinhood a chuté de 70,36 % par rapport à septembre, bStocks a baissé de 43,53 % ; Backpack et Ondo ont maintenu des volumes similaires à ceux de septembre ; Coinbase a, en revanche, augmenté de 30,35 %.

Changement de la part de volume des transactions mensuelles des actions tokenisées des différents émetteurs, xStocks et Ondo dominent le marché au début, puis bStocks, Robinhood, Backpack et Coinbase entrent progressivement, diversifiant la part de marché.

Le nombre de comptes des nouveaux acteurs de 2026 augmente rapidement. Selon les statistiques des comptes d'origine, Robinhood (1,55 million) et bStocks (1,48 million) sont en tête ; alors que bStocks n'avait que 49 000 comptes il y a trois mois. Ensuite, xStocks (903 000), Backpack (513 000), Ondo (506 000) et Coinbase (74 000). Cette statistique d'origine inclut les comptes avec un solde inférieur à 1 USD et compte le même portefeuille plusieurs fois selon le type de jeton.

En changeant de méthode de comptage : en ne comptant que les valeurs de détention d'au moins 1 USD, chaque portefeuille est compté une seule fois pour chaque émetteur, le classement change. Au 21 octobre, le nombre de portefeuilles uniques est : bStocks 217 216 en première position, xStocks 194 951 en deuxième, Robinhood 188 121 en troisième. Robinhood reste en tête en "nombre de comptes avec une détention ≥ 1 USD", mais son classement a baissé après dé-duplication, car son nombre moyen de jetons par portefeuille est plus élevé, avec une moyenne de 1,9 jeton ; bStocks est à 1,46. xStocks a le plus grand bond après correction, passant de la troisième à la deuxième place. Le portefeuille de Coinbase détient en moyenne 1,85 jeton ; Backpack est le plus bas, avec 1,3 jeton.

Comparaison du nombre total de comptes détenant des actions tokenisées (rouge) et du nombre de portefeuilles uniques (bleu), Robinhood ayant le plus grand nombre de comptes, et tous les émetteurs ayant des portefeuilles détenant plusieurs jetons.

Comparaison de la course au lancement

En alignant chaque émetteur selon leur date de lancement, on peut comparer les courbes de croissance sur une durée d'exploitation équivalente. Au 30e jour après le lancement, Backpack et Coinbase affichent les volumes de transactions cumulés les plus forts sur la chaîne, respectivement 1,52 milliard USD et 1,21 milliard USD ; ensuite, bStocks et Robinhood prennent de l'avance, atteignant respectivement 23,6 milliards USD et 14,9 milliards USD au 90e jour ; Backpack ralentit. Au 90e jour, le volume cumulé de bStocks est 83,39 fois celui de xStocks à la même période. Coinbase a lancé il y a 58 jours et son volume cumulé a déjà dépassé celui de tous les autres émetteurs à l'exception de bStocks sur la même période.

Volume cumulé des transactions sur la chaîne dans les 90 jours suivant le lancement de chaque émetteur, bStocks ayant un volume cumulé de loin supérieur, suivi de près par Robinhood.

Le volume de transactions absolu peut être influencé par le moment du lancement du marché ------ ces nouveaux acteurs de 2026 ont coïncidé avec la fenêtre d'explosion du marché de juin. Pour éliminer ce facteur temporel : on prend le volume de transactions des sept derniers jours de chaque émetteur, divisé par le volume total hebdomadaire des six émetteurs à ce même moment. Avant le lancement de xStocks, sa part de marché était de 100 %, car il n'y avait pas d'autres objets statistiques à l'époque. Au 60e jour après le lancement, bStocks avait une part de marché de 84 %, Robinhood 41 %. Cette part est calculée sur la base de la taille totale du marché cette semaine, ce qui montre que les deux capturent des parts de marché existantes plutôt que de simplement suivre la tendance du marché. Au 90e jour après le lancement, la part de Backpack a chuté à 3 % ; Coinbase est passée de 7 % au 30e jour à 14 % au 58e jour après le lancement.

Changement de la part de volume des transactions des six émetteurs au 30e, 60e et 90e jour après leur lancement, reflétant l'évolution des parts de marché au fil du temps.

La course au nombre de comptes se déroule principalement entre Robinhood et bStocks. Robinhood a atteint le sommet des comptes au 9e jour après son lancement, et a ensuite maintenu la première place selon les statistiques des comptes d'origine. bStocks a démarré lentement, n'atteignant que 52 820 comptes au 45e jour, moins que xStocks et Coinbase à la même période ; ensuite, il a explosé : entre le 60e et le 90e jour après le lancement, le nombre de comptes a augmenté de 4,66 fois, tandis que Robinhood n'a augmenté que de 1,9 fois. Au 120e jour après le lancement, bStocks avait 1,43 million de comptes d'origine, soit 19,04 fois plus que xStocks (75 302) à la même période ; Backpack a augmenté de 3,87 fois après 90 jours, atteignant 436 290, probablement grâce à l'expansion de sa bibliothèque de produits. Il convient de noter que ces chiffres incluent des comptes de faible montant ; les données du 21 octobre montrent que 76,89 % des comptes de Robinhood et 78,53 % de bStocks ont un solde inférieur à 1 USD, donc la croissance des comptes provient en grande partie d'adresses à faible montant, voire à solde nul.

Croissance cumulative du nombre de comptes détenant des actions tokenisées depuis le lancement, Robinhood ayant la croissance la plus rapide et le plus grand nombre total, suivi de près par bStocks.

Neuf actions américaines tokenisées clés

Les chapitres précédents ont comparé les listes de produits complètes de chaque émetteur, mais les différences dans les pools d'actifs lancés sont énormes. Pour une comparaison équitable, il est nécessaire d'unifier l'ensemble des actifs. Neuf actions sont lancées par les six émetteurs : AMD, LLY, MRNA, MRVL, MSTR, NFLX, SNDK, SPCX, TSLA. Ce chapitre se concentre uniquement sur ces 9 actifs clés, les différences provenant des modèles d'émission et de trading des mêmes actifs sous-jacents, et non du nombre d'actifs inclus.

9 actifs tokenisés principaux sur le marché boursier américain (appelés Core9) ont une capitalisation totale de 721,1 millions de dollars. bStocks se classe premier avec 307 millions de dollars, suivi de xStocks avec 270 millions de dollars et Ondo avec 93,5 millions de dollars. La capitalisation est fortement concentrée sur trois actifs : SPCX, MSTR et TSLA, qui représentent ensemble 77,98 % de la capitalisation totale de Core9. Les leaders varient selon les actifs : bStocks détient la majorité de SPCX ; xStocks détient la majorité de MSTR et TSLA. L'avantage global de bStocks repose en grande partie sur SPCX et SNDK, qui représentent ensemble 63,98 % de sa capitalisation Core9.

État de la capitalisation des 9 actifs tokenisés principaux émis par 6 émetteurs, le graphique de gauche résume la capitalisation par émetteur, avec bStocks et xStocks en tête ; le graphique de droite décompose davantage par actif, avec SPCX, MSTR et TSLA ayant la plus haute capitalisation.

Le classement par volume de transactions dépend de la fenêtre statistique. Au cours des 30 derniers jours, le volume de transactions de Core9 a été légèrement supérieur pour Coinbase à 794 millions de dollars par rapport à Robinhood avec 743 millions de dollars ; en termes de volume de transactions cumulatif depuis le lancement, Robinhood est en tête avec environ 3,1 milliards de dollars, suivi de bStocks et Backpack avec environ 2,4 milliards de dollars chacun. Ces trois entreprises ont atteint cette échelle en seulement quatre mois ; xStocks a mis 16 mois pour atteindre 1,97 milliard de dollars. La majorité des transactions de Core9 se concentre sur SPCX : représentant 54,32 % de l'ensemble des transactions de Core9, 83,82 % des transactions de bStocks Core9 et 77,69 % de Backpack. En regardant les actifs individuels, les leaders sont dispersés, cinq des six entreprises ayant au moins un actif en tête : xStocks mène sur TSLA, avec un léger avantage sur MSTR ; Ondo est en tête sur MRVL, AMD et NFLX.

Volume de transactions cumulatif des 9 actifs tokenisés principaux, le graphique de gauche montre que Robinhood a le volume de transactions cumulatif le plus élevé ; le graphique de droite décompose par actif, avec SPCX et TSLA ayant une activité de transaction nettement supérieure.

Le taux de rotation peut être utilisé pour évaluer les lieux de transaction, les conclusions à court et à long terme étant cohérentes. Au cours des 30 derniers jours, le taux de rotation de Core9 était de 86 fois pour Coinbase, 51 fois pour Backpack et 27 fois pour Robinhood ; xStocks, bStocks et Ondo étaient tous en dessous de 3 fois. En regardant le taux de rotation sur l'ensemble de leur cycle de vie, ces trois entreprises restent en tête, mais Backpack a grimpé à la première place : Backpack a un taux de rotation de 182,43 fois depuis son lancement ; Robinhood est à 110,93 fois ; Coinbase à 106,97 fois. Les trois autres ne dépassent pas 15,14 fois, même si xStocks fonctionne depuis 16 mois, tandis que les trois premiers n'ont fonctionné qu'environ 4 mois. Ces trois entreprises avec un taux de rotation élevé voient principalement leurs transactions se produire sur des DEX en chaîne ; les volumes de transactions importants de xStocks et bStocks se déroulent sur les carnets de commandes des échanges, n'étant pas inclus dans le volume des transactions DEX. Ondo est un cas particulier, car il ne suit pas le modèle dominant des échanges, mais son taux de rotation sur 30 jours est inférieur à 1 fois. Ainsi, l'indicateur de taux de rotation reflète où les transactions se produisent, sans équivalent avec la volonté des détenteurs de trader.

Taux de rotation des 9 actifs tokenisés principaux (volume de transactions cumulatif / capitalisation), le graphique de gauche montre que Backpack a le taux de rotation le plus élevé, le graphique de droite décompose par actif, avec des différences d'activité de rotation significatives pour certains actifs comme LLY, MSTR et MRNA sur différentes plateformes d'émission.

Les détenteurs sont fortement concentrés sur SPCX. Core9 compte un total de 1,13 million de comptes, dont 622 022 (55,06 %) détiennent SPCX ; SPCX est également l'actif Core9 avec la plus haute détention parmi les six émetteurs. SPCX et TSLA couvrent 77,51 % des comptes Core9.

Les classements des entreprises dépendent fortement de SPCX. bStocks est en tête en termes de nombre de détenteurs pour SPCX, TSLA et MRNA ; mais SPCX représente à lui seul 66 % de ses comptes Core9. Pour les six autres actifs, Robinhood a le plus grand nombre de détenteurs ; si l'on exclut SPCX, le nombre total de comptes Core9 de Robinhood est 1,36 fois celui de bStocks. Backpack dépend encore plus de SPCX, cet actif représentant 78,30 % de ses comptes ; les détenteurs de xStocks sont concentrés sur SPCX et TSLA, qui représentent ensemble 84,42 %. Ces statistiques incluent des comptes de poussière de moins de 1 dollar. En changeant de perspective : la valeur de détention n'est pas inférieure à 1 dollar, chaque portefeuille d'émetteur est compté une seule fois, bStocks reste en tête avec 71 866 portefeuilles, Robinhood avec 60 606 et xStocks avec 52 241. Coinbase a connu la plus forte diminution, passant de 20 571 comptes à 3 214 portefeuilles uniques.

Nombre de comptes de détention pour les 9 actifs tokenisés principaux, avec SPCX ayant un nombre de détenteurs nettement supérieur, suivi de TSLA et AMD, tandis que les autres actifs ont un nombre de détenteurs relativement faible.

Conclusion

Quatre mois après le lancement des nouveaux acteurs en 2026, le secteur des actions tokenisées n'a toujours pas de gagnant absolu, la raison principale étant que les règles de concurrence suivies par les six émetteurs ne sont pas les mêmes. Cinq d'entre eux peuvent être divisés en deux grands modèles :

• Modèle dominé par les échanges : xStocks, bStocks : un grand volume d'actifs, mais la majorité des transactions se produisent sur les carnets de commandes des échanges hors chaîne ;
• Modèle priorisant la chaîne : Robinhood, Coinbase, Backpack : un volume d'actifs sous-jacent relativement faible, mais une fréquence de rotation des tokens sur DEX extrêmement élevée ;

Modèle indépendant d'Ondo : le volume d'actifs peut être comparé aux acteurs dominés par les échanges, mais les transactions en chaîne sont très rares, l'activité étant davantage axée sur la connexion avec le marché réel sous-jacent, responsable de la création et du rachat de tokens.

Cela explique pourquoi, pour le même groupe d'actions Core9, quatre entreprises différentes peuvent être en tête selon six indicateurs ; déterminer qui est en tête dépend de si vous évaluez la capitalisation, le nombre de détenteurs ou le volume de transactions.

Les principales limites des données du rapport : les données DEX en chaîne sous-estiment les émetteurs dominés par les échanges (de nombreuses transactions ne se produisent pas sur DEX) ; les statistiques des comptes d'origine, avant d'exclure les petits comptes de poussière et d'éliminer les doublons de portefeuilles avec plusieurs tokens, surestiment la taille des utilisateurs de tous les émetteurs.

Une question qui reste à répondre : les deux modèles commerciaux convergeront-ils à l'avenir. Si les émetteurs du modèle priorisant la chaîne peuvent élargir leur volume de circulation réel, plutôt que de faire des échanges répétés à l'intérieur de petits tokens ; et si les émetteurs dominés par les échanges déplacent davantage de transactions vers DEX, alors les classements de toutes sortes pourraient s'aligner. Si cela ne se produit pas, le marché des actions tokenisées deviendra "un même code de sécurité, mais deux marchés séparés".

Les nouveaux entrants continueront à redéfinir le paysage du secteur. Securitize a déjà lancé des actions tokenisées sur Solana, dont quatre appartiennent au pool d'actifs commun de Core9, bien que la base d'utilisateurs soit encore très petite ; le récent ajout de l'actif TSLA par Backpack indique également que la collection d'actifs lancée par chaque entreprise pourrait s'élargir à l'avenir.