Wintermute: La volatilité des cryptomonnaies s'effondre alors que les investisseurs particuliers se précipitent follement vers les actions américaines

Titre original : Le commerce de détail : cryptomonnaies vs actions

Source originale : Wintermute

Traduction originale : Deep Tide TechFlow

Résumé de Deep Tide : Cet article, écrit par un trader OTC de Wintermute, fournit une analyse approfondie des raisons fondamentales derrière l'actuel flux sortant de fonds de détail sur le marché des cryptomonnaies. Historiquement, les marchés haussiers des cryptomonnaies ont été largement alimentés par la spéculation des particuliers, mais des données récentes indiquent que les investisseurs particuliers se dirigent vers les actions américaines à un rythme record, provoquant un changement du marché des cryptomonnaies et des actions américaines se déplaçant ensemble vers un modèle de "balancier". Avec la volatilité décroissante sur le marché des cryptomonnaies, des barrières d'entrée plus basses et l'IA donnant aux investisseurs particuliers un avantage analytique sur les actions américaines, la cryptomonnaie n'est plus le choix principal pour la spéculation de détail. Comprendre cette logique de rotation des fonds peut nous aider à réajuster notre cadre d'investissement multi-actifs.

Texte intégral :

L'activité de détail a toujours été le moteur du marché des cryptomonnaies. À travers la spéculation, l'achat réflexif lors des baisses et la rotation flexible des capitaux entre divers tokens, les investisseurs particuliers ont défini chaque cycle majeur de l'histoire des cryptomonnaies. Cependant, des données récentes suggèrent que la relation entre les investisseurs particuliers et le marché des cryptomonnaies est en train de changer.

Depuis un certain temps, nous rappelons à tout le monde que le marché boursier américain capte l'attention des particuliers, sacrifiant la liquidité des altcoins. Les dernières données du département de stratégie de JPMorgan, combinées à nos données de flux exclusives, indiquent en outre que les actions américaines et les cryptomonnaies deviennent des actifs de risque interchangeables.

Renversement corrélé

En juxtaposant les données exclusives de Wintermute sur les flux de crypto-monnaies de détail avec les données de JPMorgan sur les flux d'actions américaines de détail, nous avons acquis une nouvelle perspective sur l'examen de la relation entre l'activité de détail sur les marchés boursiers et de crypto-monnaies aux États-Unis.

Historiquement, les deux ont généralement été synchronisés. Jusqu'à la fin de 2024, un appétit pour le risque accru signifiait souvent acheter des deux côtés, car ils étaient, dans une certaine mesure, des débouchés pour un capital excédentaire (voir les données M2) et l'appétit pour le risque. Cependant, depuis la fin de 2024, cette corrélation s'est rompue. Aujourd'hui, nous assistons à l'une des déviations les plus sévères de l'histoire récente : les investisseurs de détail affluent vers les actions américaines à un rythme record tout en choisissant d'adopter une approche attentiste sur le marché des crypto-monnaies.

En regardant une période plus longue, nous utilisons la valeur totale du marché des altcoins comme un indicateur à long terme de l'activité de crypto-monnaies de détail. Cela s'aligne étroitement avec nos données de flux de détail et offre un enregistrement historique plus objectif et à long terme. De 2022 à la fin de 2024, les tendances en matière de crypto-monnaies et d'actions américaines étaient globalement similaires, les investisseurs de détail considérant les deux comme faisant partie d'un portefeuille à haut risque. Cependant, le découplage à la fin de 2024 est particulièrement frappant, et le comportement de trading de détail est devenu plus biaisé vers des moteurs à court terme, des fluctuations fréquentes et un manque de structure.

La corrélation roulante entre l'activité des investisseurs de détail et la capitalisation boursière des pièces de meme a confirmé ce changement. La relation autrefois positivement corrélée, malgré sa volatilité, est désormais devenue négative. Les investisseurs de détail allouent désormais des fonds entre les deux dans un scénario de 'choisissez-en un' plutôt que d'acheter les deux simultanément.

En regardant vers 2025 et en considérant les événements catalyseurs clés, ce changement dynamique deviendra encore plus prononcé. Plusieurs points se démarquent :

· Lorsque l'activité du marché boursier américain a stagné, les Memecoins et les agents d'IA ont vu leur moment de gloire, alors que les investisseurs de détail ont déplacé leur demande spéculative vers ces domaines.

· Que ce soit lors de l'annonce de la politique tarifaire en avril 2025 ou plus récemment, les investisseurs de détail ont continué à acheter agressivement lors des baisses des actions américaines.

· Après le 10 octobre, les fonds ont presque entièrement afflué à nouveau vers les actions américaines, et cette tendance continue de persister.

Causalité

Une chose doit être claire : nous ne croyons pas que la participation des détaillants sur le marché des cryptomonnaies soit suffisamment importante pour siphonner des fonds du marché boursier. Au contraire, c'est l'exubérance des investisseurs de détail sur le marché boursier qui a drainé la liquidité du marché des cryptomonnaies.

De nouvelles données valident également ce point. L'activité des détaillants sur le marché boursier est devenue une nouvelle variable, et les investisseurs en cryptomonnaies devraient surveiller de près cet indicateur pour identifier quand les fonds des détaillants pourraient offrir une opportunité d'achat soutenue pour le marché des cryptomonnaies.

La volatilité elle-même est le produit

Bien qu'il y ait de nombreuses raisons, l'une des raisons fondamentales pour lesquelles les investisseurs de détail sont si actifs et attirés par le marché des cryptomonnaies est les caractéristiques inhérentes de volatilité de l'actif. La volatilité elle-même est le produit. C'était la force motrice principale qui a initialement attiré les investisseurs de détail dans l'espace des cryptomonnaies.

Cependant, malgré la volatilité du marché des cryptomonnaies qui dépasse encore de loin celle des actions, sa volatilité réalisée subit une compression structurelle, et cette tendance est difficile à inverser. Le ratio de volatilité entre le BTC et l'indice Nasdaq 100 (NDX) est en tendance baissière, ce ratio étant même compressé à moins de la moitié au cours du premier semestre 2025.

Quelques réflexions sur les facteurs clés de motivation :

· Maturation du marché. À mesure que le marché mûrit, davantage d'investisseurs institutionnels participent. L'émergence de nouveaux outils de liquidité tels que les ETF et les DAT a atténué les pics de volatilité induits par le réflexe, typiques du début du cycle.

· Taille du marché. Avec la capitalisation actuelle du marché des cryptomonnaies à 2,3 trillions de dollars, même un recul de 40 % par rapport au sommet historique (ATH), le montant de capital nécessaire pour faire monter le marché est maintenant beaucoup plus important qu'il y a cinq ans.

Avec la compression de la volatilité, l'argument de vente principal des cryptomonnaies pour les investisseurs de détail a diminué. Les cycles de boom et de bust qui ont défini un cycle de marché haussier de 21 à 22, attirant toute une génération d'investisseurs de détail, sont désormais une chose du passé. Pour les investisseurs de détail à la recherche de volatilité, le marché boursier devient de plus en plus attrayant.

Facteurs liés à la technologie

En plus des changements structurels dans le marché des cryptomonnaies lui-même, des facteurs liés à la technologie accélèrent également cette rotation de capital, qui n'est pas encore pleinement discutée sur le marché.

· Pontage des canaux d'investissement. L'intégration du trading de cryptomonnaies sur les plateformes fintech et de courtage traditionnelles (ou les plateformes de cryptomonnaies natives intégrant le trading d'actions) a effectivement abaissé les barrières à l'entrée. Cependant, son impact plus profond se manifeste dans le "déchargement de capital". Lors des cycles précédents, des processus complexes de transfert de fonds bloquaient les fonds une fois qu'ils entraient sur le marché des cryptomonnaies, entraînant des rotations organiques entre différents tokens. Maintenant, avec des canaux de transfert de fonds tout aussi fluides, les fonds peuvent circuler librement entre le marché des cryptomonnaies et le marché boursier sans entrave.

· Avantage cognitif. Les investisseurs particuliers semblent de plus en plus attirés par le marché boursier, en partie parce qu'ils ont acquis un nouvel avantage grâce à l'IA. Les grands modèles de langage (LLMs) ont considérablement amélioré les capacités analytiques des investisseurs particuliers, leur donnant l'illusion de pouvoir rivaliser équitablement avec les institutions.

Cependant, ce sentiment n'existe pas sur le marché des cryptomonnaies. Bien que vous puissiez également analyser des projets de cryptomonnaies sur la base de données, l'espace crypto manque d'un cadre d'évaluation basé sur le consensus et d'un mécanisme de capture de valeur des tokens. Pendant ce temps, les cibles investissables continuent de s'élargir de manière exponentielle, rendant difficile pour les investisseurs particuliers de trouver ce sentiment d'"avantage" ici.

Conclusion

Les investisseurs particuliers étaient autrefois la source de demande réflexive la plus fiable sur le marché des cryptomonnaies, mais maintenant, leur préférence pour le risque est de plus en plus satisfaite ailleurs. Le marché boursier offre une volatilité hautement compétitive, conférant aux investisseurs particuliers un avantage analytique croissant, et grâce à la même application sur leurs téléphones, les fonds peuvent passer sans effort entre le marché des cryptomonnaies et le marché boursier. Les cryptomonnaies ont toujours une place dans les portefeuilles des investisseurs particuliers, mais elles ne sont désormais qu'un des nombreux outils de jeu, ne représentant plus le véhicule spéculatif privilégié.

Ce changement devrait également remodeler la perspective d'observation du marché des investisseurs. Certains indicateurs éprouvés sont devenus inefficaces. Pour les investisseurs en crypto, se contenter de rechercher des indicateurs avancés de l'appétit pour le risque et de les combiner avec le cadre crypto natif n'est plus suffisant pour réussir. Les investisseurs ont de plus en plus besoin de voir les cryptomonnaies à travers le prisme d'un portefeuille multi-actifs, tout comme cela a longtemps été la pratique standard sur les marchés boursiers et de titres à revenu fixe américains.

Lien de l'article original