Volume Transaksi Palsu 600 Juta Dolar, Menggugurkan Mitos "Mesin Kebenaran" Pasar Prediksi

Setelah pemilihan umum selesai, masih ada transaksi 600 juta dolar, apakah volume transaksi Polymarket dapat dipercaya?

Penulis: Kate Knibbs, Wired Magazine

Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News

Pendukung pasar prediksi sering menyebut platform semacam ini sebagai barometer opini publik, bahkan menyebutnya "mesin kebenaran", percaya bahwa mereka dapat memprediksi arah peristiwa dengan lebih jelas daripada jajak pendapat atau data lainnya. Misalnya, pada tahun 2024, platform Kalshi berhasil memprediksi hasil pemilihan presiden AS. Namun, aktivitas perdagangan di platform ini juga menunjukkan beberapa fenomena yang membingungkan.

Contohnya, di platform Polymarket, dua pasar pemilihan global menghasilkan lebih dari 600 juta dolar dalam volume transaksi, jauh melebihi tingkat normal sebagian besar pasar prediksi politik. Sebagian besar aktivitas perdagangan terfokus pada taruhan pada kontrak kandidat yang kalah.

Musim panas ini, Partai Kemakmuran yang dipimpin Perdana Menteri Ethiopia Abiy Ahmed meraih kemenangan besar dalam pemilihan federal, mengamankan 438 kursi di parlemen, membuka jalan untuk masa jabatan perdana menteri selama lima tahun lagi. Pesaing terdekatnya hanya memenangkan 13 kursi. Di pasar prediksi, volume transaksi (total nilai kontrak yang diperdagangkan) biasanya sejalan dengan probabilitas hasil: volume transaksi untuk pihak yang populer yang menang akan jauh lebih tinggi daripada untuk kandidat yang kurang dikenal. Namun kali ini, kenyataannya sangat menyimpang dari norma. Jumlah taruhan untuk kemenangan Abiy Ahmed hanya 173.000 dolar; sementara jumlah transaksi untuk kepala stafnya, Himelis Abuyis, menjadi pemimpin berikutnya di negara tersebut melebihi 41 juta dolar. Total volume transaksi di pasar ini mencapai lebih dari 285 juta dolar, hampir seluruhnya dipertaruhkan pada kandidat yang kalah.

Lebih aneh lagi, mantan trader Polymarket Chris Park yang kini mengoperasikan perusahaan analisis verifikasi pasar prediksi MSR Decode, menyatakan: "Hampir seluruh dana ini berasal dari transaksi saling bertukar antara beberapa akun."

Transaksi bolak-balik yang tampak tidak berarti ini telah menarik perhatian para ahli. Profesor ekonomi di Barnard College, Rajiv Sethi, yang telah lama meneliti pasar prediksi, menilai: "Ini jelas merupakan bentuk manipulasi volume perdagangan."

Ketika Wired Magazine menghubungi Polymarket mengenai situasi kedua pasar ini, kepala intelijen dan investigasi global platform, Shana Bautista, menjawab bahwa tim "segera menandai perilaku transaksi abnormal ini, melakukan penyelidikan, dan melarang akses perdagangan akun terkait." Namun, Polymarket tidak menjawab pertanyaan lanjutan: mengapa akun-akun ini dapat menyelesaikan transaksi besar sebelum tindakan pembatasan diambil oleh platform.

Waktu terjadinya transaksi juga semakin aneh. Aturan Polymarket menetapkan bahwa pasar pemilihan Ethiopia harus menunggu hingga pelantikan resmi perdana menteri pada bulan Oktober untuk diselesaikan, yang berarti pasar ini tetap terbuka selama berbulan-bulan setelah kemenangan Abiy hampir pasti. Dalam 123 hari setelah pemilihan, transaksi yang tampak tidak rasional ini terus muncul dalam gelombang, dengan pengguna di kolom komentar Polymarket bertanya: "Mengapa pasar ini belum diselesaikan?"

Sethi menyebut fenomena ini sebagai pasar zombie: peristiwa itu sendiri telah berakhir dan tidak lagi terjadi, tetapi kontrak terkait masih dapat diperdagangkan.

Pasar pemilihan Romania 2024 lainnya menunjukkan transaksi abnormal yang "lebih ekstrem" menurut Sethi. Pemilihan awal dibatalkan karena kekhawatiran intervensi kekuatan eksternal. Beberapa bulan kemudian, Romania mengadakan pemilihan ulang, tetapi Polymarket tidak menutup pasar lama, melainkan membiarkan pasar lama dan pasar pemilihan baru berjalan bersamaan.

Pada tahap ini, Sethi pertama kali menemukan anomali di pasar lama. Algoritma yang dikembangkan oleh dia dan rekan-rekannya digunakan untuk mengidentifikasi transaksi saling bertukar di Polymarket, dan ditemukan bahwa hampir seluruh volume transaksi di pasar ini mencurigakan. Sethi menyatakan: "Pada minggu tertentu, 99,6% volume transaksi di pasar ini adalah transaksi saling bertukar."

Transaksi saling bertukar adalah metode manipulasi pasar, di mana beberapa akun saling membeli dan menjual aset secara berulang, menciptakan ilusi aktivitas perdagangan yang tinggi, sementara dana hanya berputar di antara akun. Di bursa keuangan yang diatur di AS, perilaku ini dianggap melanggar aturan, dan syarat layanan pengguna Polymarket juga melarang perilaku tersebut. Penelitian yang sebelumnya diterbitkan oleh Sethi dan timnya menemukan bukti luas tentang transaksi saling bertukar di platform offshore Polymarket.

Transaksi saling bertukar dapat menjelaskan keanehan yang terjadi di pasar politik Ethiopia dan Romania, tetapi karena identitas trader tidak diungkapkan, kesimpulan belum dapat dipastikan sepenuhnya. Sethi menyatakan: "Perilaku yang tampak seperti transaksi saling bertukar belum tentu adalah transaksi saling bertukar."

MSR Decode menganalisis pasar pemilihan Ethiopia dan berpendapat bahwa penjelasan paling masuk akal untuk transaksi abnormal adalah perilaku pencucian volume, di mana trader secara artifisial meningkatkan volume transaksi mereka. Lembaga tersebut berspekulasi bahwa trader melakukan pencucian volume karena mereka percaya bahwa jika Polymarket menerbitkan token kripto di masa depan, akun dengan volume transaksi tinggi akan mendapatkan keuntungan. Pada tahun 2025, CMO Polymarket, Matthew Modabber, mengungkapkan dalam sebuah podcast kripto bahwa platform "akan menerbitkan token", tetapi tidak memberikan rincian. Sethi juga percaya bahwa trader mungkin melakukan pencucian volume untuk mendapatkan bagian dari airdrop token.

Industri kripto sebelumnya telah mengalami perilaku serupa. Direktur Institut Manajemen Strategis dan Keuangan Universitas Ulm, Andre Guettler, yang meneliti struktur pasar prediksi, menilai: "Ini adalah contoh tipikal di mana peserta melakukan pencucian volume untuk potensi airdrop."

Setelah menganalisis pasar pemilihan Ethiopia, MSR Decode menemukan bahwa volume transaksi ini hampir tidak mungkin berasal dari trader profesional yang melakukan arbitrase algoritmik. Penelitian mencatat lebih dari 38.000 "loop transaksi" (penjualan cepat antara dompet) setelah pemilihan, dan menemukan bahwa lebih dari 98% transaksi, baik pembeli maupun penjual, tidak mengalami keuntungan atau kerugian. Rata-rata durasi kepemilikan kontrak sebelum dijual kembali hanya 9 detik.

Polanya transaksi abnormal ini bukanlah hal baru di Polymarket. Awal tahun ini, Barron's melaporkan bahwa volume transaksi besar di pasar prediksi pemilihan presiden AS 2028 terkonsentrasi pada kandidat yang hampir tidak mungkin terpilih seperti Elon Musk dan Walikota New York, Zohran Mamdani; keduanya tidak memenuhi syarat untuk mencalonkan diri karena batasan tempat lahir.

Dalam beberapa bulan terakhir, Polymarket dan pesaing utamanya, Kalshi, telah diperiksa oleh publik karena aktivitas transaksi abnormal. Transaksi mencurigakan di pasar kontrak perpetual kripto baru yang diluncurkan Kalshi memicu kontroversi besar di platform X, dan Kalshi secara khusus mengeluarkan pernyataan untuk membantah adanya tuduhan transaksi saling bertukar di pasar. Sethi setuju dengan pernyataan Kalshi, berpendapat bahwa tuduhan tersebut tidak berdasar. Dia menjelaskan bahwa volume transaksi abnormal dapat dijelaskan dengan mekanisme insentif yang diberikan platform kepada pembuat pasar, yang menciptakan spread kecil dan memberikan kesempatan arbitrase kepada trader.

Polymarket baru-baru ini menyelesaikan putaran pendanaan lebih dari 1 miliar dolar, dengan pemimpin investasi 1789 Capital, di mana Donald Trump Jr. adalah mitra. Setelah putaran pendanaan ini, valuasi perusahaan mencapai 21 miliar dolar. Musim panas ini, Polymarket mengungkapkan bahwa pendapatan tahunan mereka telah melampaui 1 miliar dolar. Pertumbuhan cepat Polymarket biasanya diukur dengan volume transaksi, yang mencerminkan tingkat aktivitas pengguna.

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) bertanggung jawab untuk mengatur pasar prediksi di AS, dan mereka menolak untuk mengomentari apakah mereka sedang menyelidiki dua transaksi terkait pemilihan ini. CFTC sebelumnya telah menyelidiki beberapa kejadian manipulasi pasar yang diduga di Polymarket, banyak di antaranya dilaporkan oleh Wired Magazine, tetapi sebagian besar kasus sebelumnya melibatkan spekulasi untuk keuntungan, bukan perilaku abnormal seperti transaksi saling bertukar.

Lembaga tersebut sebelumnya telah menindak kasus transaksi saling bertukar di bidang lain. Seorang mantan karyawan CFTC mengatakan kepada Wired Magazine: "Dengan adanya transaksi aneh seperti ini di pasar yang begitu besar, CFTC seharusnya memberi perhatian.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.