[Indikator Investasi Koin xRev ①] Definisi Rasio Pendapatan (xRev) dan Contoh PUMP·AERO

[BlokMedia Reporter James Jung] Ada indikator investasi aset digital yang disebut 'Rasio Pendapatan terhadap Kapitalisasi Pasar (Rasio Pendapatan xRev)'. Ini adalah nilai yang diperoleh dengan membagi kapitalisasi pasar koin dengan pendapatan proyek, mirip dengan PER yang digunakan dalam investasi saham. Artikel ini dirangkum dalam tiga bagian, mulai dari metode pemilihan koin investasi hingga perhitungan xRev.

Definisi Rasio Pendapatan (xRev) dan Contoh PUMP·AERO

Seiring dengan kematangan pasar aset digital, upaya untuk menilai nilai berdasarkan pendapatan yang dihasilkan oleh protokol terus berlanjut. Salah satunya adalah 'xRev', yang berarti rasio kapitalisasi pasar terhadap pendapatan. xRev adalah alat yang berguna untuk menilai nilai koin secara objektif.

Artikel ini menganalisis bagaimana pasar menginterpretasikan rasio pendapatan melalui definisi xRev dan contoh PUMP dan AERO yang memiliki rasio serupa tetapi mengikuti jalur yang berlawanan.

1. Definisi xRev: Indikator 'Keberlanjutan' bukan 'Keterjangkauan'

xRev dihitung sebagai 'kapitalisasi pasar yang beredar dibagi dengan Pendapatan Tahunan Protokol'. Misalnya, jika xRev dari suatu token tercatat 1,0 kali, ini berarti pendapatan yang dihasilkan protokol dalam satu tahun dengan kecepatan saat ini sama dengan total kapitalisasi pasar. Semakin rendah rasio ini, semakin terlihat bahwa koin tersebut undervalued dan dalam keadaan murah.

Namun, analis dari Delphi Digital (that1618guy) memperingatkan bahwa xRev yang rendah tidak selalu merupakan sinyal beli yang tidak terbantahkan.

Rasio yang rendah bisa berarti bahwa pasar melihat pendapatan tersebut sebagai 'kinerja sementara' atau meragukan bahwa pendapatan tersebut akan menurun drastis di masa depan. Ini bisa diartikan sebagai 'Diskon Keberlanjutan' atau 'Ketidakpercayaan'.

Hal ini mirip dengan bagaimana PER yang rendah di pasar saham tidak selalu berujung pada kenaikan harga. PER yang rendah di saham juga bisa disebabkan oleh rendahnya profitabilitas perusahaan. "Harga saham yang rendah pasti ada alasannya". Hal yang sama berlaku untuk koin.

Akhirnya, nilai yang benar-benar diukur oleh xRev bukanlah ukuran sederhana dari pendapatan protokol, tetapi apakah pendapatan tersebut dapat dipertahankan di masa depan, yaitu 'Keberlanjutan'.

2. PUMP dan AERO: Rasio Serupa, Nasib Berlawanan

Contoh nyata yang paling jelas menunjukkan mekanisme ini adalah PUMP dan AERO. PUMP adalah platform meme coin berbasis Solana, sedangkan AERO adalah bursa terdesentralisasi berbasis Base.

Menurut Delphi Digital, xRev trailing PUMP dan AERO masing-masing adalah 2,3 kali dan 3,5 kali, keduanya sangat rendah. Namun, dalam 30 hari berikutnya, harga PUMP melonjak 87%, sementara harga AERO justru turun 14,5%. Apa penyebab hasil investasi yang berlawanan ini meskipun berada dalam rentang rasio rendah yang sama?

(1) PUMP: Memecahkan Dinding Ketidakpercayaan dan Berhasil Direvaluasi

PUMP adalah tipe yang diperdagangkan mahal di awal peluncurannya karena ekspektasi masa depan yang sudah tercermin, yang disebut sebagai tipe 'Bucket B'. Pada saat ICO, nilai dilusi penuh (FDV) ditetapkan sebesar 4 miliar USD dan xRev berdasarkan sirkulasi adalah 4,5 kali. Namun, pasar mulai khawatir tentang siklus volume perdagangan meme coin dan penetrasi platform pesaing, sehingga harga mulai turun dan xRev terus menurun.

Pada bulan April tahun ini, PUMP membakar sekitar 370 juta USD (36% dari sirkulasi) dari jumlah buyback yang ada. Pada saat yang sama, mereka mengusulkan alternatif yang kuat dengan membakar 50% dari pendapatan bersih selama satu tahun. Meskipun demikian, keraguan pasar tetap ada, dan pada awal Juni, xRev jatuh ke titik terendah historis 1,29 kali, menunjukkan ketidakpercayaan yang ekstrem.

Perubahan dimulai ketika pendapatan yang sebenarnya terbukti berkelanjutan. Pada minggu 3-9 Agustus, biaya mingguan untuk pertama kalinya melampaui 10 juta USD, di mana 5,02 juta USD digunakan untuk membeli dan membakar 21,5 miliar PUMP. Pendapatan 30 hari terakhir tercatat 37,9 juta USD, mencapai sekitar 460 juta USD tahunan. Pasar akhirnya mulai mempercayai bahwa struktur pendapatan yang kuat ini bukanlah tampilan sementara. Akibatnya, xRev melonjak dari 1,29 kali menjadi 2,3 kali, dan harga juga merespons dengan kenaikan 87%.

(2) AERO: Jerat Penurunan Pendapatan Tersembunyi di Balik Rasio yang Rendah

Di sisi lain, AERO membentuk aliran yang berlawanan. xRev trailing berdasarkan pendapatan kumulatif 12 bulan menunjukkan rasio yang sangat menarik sebesar 3,5 kali. Struktur di mana 100% pendapatan protokol kembali ke pemegang token lock-up (veAERO) juga mendapatkan penilaian positif.

Namun, angka ini hanyalah ilusi yang diciptakan oleh kejayaan masa lalu. Kecepatan pendapatan tahunan AERO mencapai sekitar 443 juta USD pada puncak harga 2024, tetapi baru-baru ini turun menjadi sekitar 46 juta USD, hampir 90% penurunan. Total pendapatan kuartalan juga menurun dari 106 juta USD pada kuartal keempat 2024 menjadi 29,3 juta USD pada kuartal kedua 2026, turun 72%.

Meskipun harga token telah jatuh 73% dari puncaknya, pendapatan telah runtuh dengan kecepatan yang jauh lebih cepat, sehingga xRev tahunan yang sebenarnya berdasarkan pendapatan 30 hari terakhir justru meningkat menjadi 8,8 kali. Data pendapatan besar di masa lalu hanya menanamkan ilusi kepada investor bahwa itu 'murah'. Pasar sudah menyadari penurunan pendapatan yang tajam ini dan memberikan penalti keberlanjutan dengan tepat. Harga tidak bisa tidak jatuh.

Di bagian kedua seri ini, kami akan membahas metode praktis untuk menghitung xRev.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.