[Lengkap] Pejabat OJK: "Jika Mainnet Berbeda, Risiko Sistem Muncul... Desain Terpadu Diperlukan"

Han Se-jin, Kepala Peneliti OJK, berbicara pada seminar 'Mencari Tugas Legislasi untuk Tokenisasi Aset Nyata Setelah Token Sekuritas' yang diadakan pada 28 di Perpustakaan Nasional di Yeouido, Distrik Yeongdeungpo, Seoul. Sumber: Park Beom-soo / Digital Asset

Han Se-jin, Kepala Peneliti OJK, menekankan bahwa untuk pengembangan tokenisasi aset nyata (RWA) dan token sekuritas (STO) menjadi pasar modal on-chain yang nyata, perlu untuk mengatasi masalah fragmentasi mainnet yang berbeda di setiap perusahaan keuangan dan menyediakan desain umum yang dapat terintegrasi dan saling terhubung.

Han Se-jin menyampaikan hal ini pada seminar yang diadakan pada 28 di Perpustakaan Nasional di Yeouido, Distrik Yeongdeungpo, Seoul.

Kepala Peneliti tersebut mengatakan, "Karena setiap perusahaan keuangan membangun blockchain mereka sendiri, uang terjebak di pulau masing-masing, dan mainnet yang terfragmentasi serta jembatan cross-chain yang lemah mengancam seluruh sistem keuangan."

Ada kekhawatiran bahwa jembatan cross-chain yang digunakan untuk menghubungkan mainnet masing-masing perusahaan keuangan dapat meningkatkan risiko peretasan dan pencucian uang. Terjadi 'isolasi likuiditas' di mana likuiditas terpisah di mainnet yang berbeda, dan jika jembatan yang menghubungkan ini diserang, risiko dapat menyebar ke seluruh sistem keuangan.

Kepala Peneliti tersebut berpendapat bahwa perlu untuk mempertimbangkan cara untuk secara fisik mengintegrasikan mainnet dan cara untuk saling menghubungkan mainnet yang berbeda. Mengenai hal ini, ia mengatakan, "Mengintegrasikan mainnet secara fisik adalah baik, tetapi ada risiko bahwa satu titik lemah dapat meruntuhkan semuanya, dan ada juga cara untuk mengoptimalkan protokol interkoneksi."

Berikut adalah teks lengkap presentasi Kepala Peneliti tersebut.

Saya telah bekerja di perusahaan telekomunikasi besar di dalam negeri selama 10 tahun terakhir. Dan setelah itu, saya melanjutkan pengalaman di lapangan dengan bekerja selama 15 tahun di OJK dalam pengawasan fintech. Di lapangan, saya menyaksikan secara langsung. Ketika kabel tembaga diubah menjadi kabel fiber optik, yang dipercepat bukan hanya kecepatan komunikasi. Saya percaya bahwa peta dunia itu sendiri telah berubah. Inovasi infrastruktur keuangan yang dipimpin oleh blockchain saat ini juga sama. Ini bukan hanya tentang mempercepat kecepatan pembayaran, tetapi saya percaya ini adalah perubahan besar yang mengubah seluruh peta pasar modal dari dasar. Dan kita sekarang berdiri di titik awal sejarah itu.

Konsep RWA (aset nyata) dan token sekuritas (STO) telah dijelaskan dengan baik sebelumnya oleh pengacara Kim Tae-rim dari Axiz, jadi saya akan melewatinya. Ini bukan cerita tentang masa depan yang jauh. Pasar besar yang disebut 460 triliun won telah dibuka. Ini adalah nilai yang merupakan gabungan dari pasar RWA dan pasar stablecoin. Contoh yang representatif adalah BlackRock.

Dengan membuat obligasi pemerintah AS menjadi token dan hanya menyimpannya di dompet, bunga akan terakumulasi setiap hari. Anda dapat menjualnya kapan saja sebagai arus kas atau USDC (US Dollar Coin). Era di mana token itu sendiri menjadi uang, jaminan, dan alat pembayaran tanpa perlu prosedur pengiriman ke bank seperti menjual saham yang ada telah tiba. Tidak ada alasan bagi uang untuk keluar dari blockchain. Di dalam on-chain, likuiditas tumbuh sendiri dan berputar sendiri. Mengapa lembaga keuangan besar di Wall Street yang mengelola puluhan triliun, ratusan triliun won berusaha untuk men-tokenisasi aset dan menanggung gesekan regulasi untuk membawa mereka ke rel on-chain, mengapa mereka mengganti rel keuangan tradisional dengan blockchain, alasan itu ada di sini.

Ini adalah cerita tentang apa yang dilakukan lembaga keuangan terbesar di dunia di atas blockchain. Untuk menjawabnya, semua orang bergerak dengan perhitungan dan strategi masing-masing. Pertama, BlackRock. Ini adalah manajer aset terbesar di dunia. BlackRock sedang membawa aset likuid seperti obligasi pemerintah ke atas blockchain. Tujuannya jelas. Saya percaya mereka ingin mengambil posisi jaminan dasar yang paling dapat dipercaya di pasar blockchain. Penyimpanan aset dipegang oleh BNY Mellon, dan keduanya terhubung melalui API khusus antara blockchain dan BlackRock. Dengan kata lain, mereka sedang membangun pulau besar yang disebut BlackRock dan memperluasnya.

Selanjutnya adalah Visa. Visa adalah jaringan kartu dan Visa Direct adalah jaringan pengiriman internasional. Yang saya maksud adalah Visa Direct. Visa telah mengganti bank di kedua ujung jaringan Visa mereka, yaitu titik awal dan titik tujuan, dengan dompet blockchain. Jadi mereka telah menambahkan jembatan stablecoin. Mereka menghubungkan penyedia likuiditas untuk stablecoin dan mata uang fiat di depan dan belakang Visa. Dengan cara ini, mereka memiliki strategi untuk memungkinkan pengiriman bahkan kepada pelanggan yang tidak memiliki rekening bank. Ini sangat inovatif. Namun, ini juga hanya jaringan pribadi besar yang berpusat pada Visa.

Bagaimana dengan JP Morgan? Mereka telah membuat blockchain khusus mereka sendiri yang hanya beroperasi di dalam bank, yang disebut Kinexys. Jadi ketika pelanggan institusi JP Morgan menyimpan token obligasi pemerintah, mereka memberikan pinjaman dengan simpanan yang telah ditokenisasi. Pada dasarnya, likuiditas internal dihasilkan di dalam JP Morgan dan ini nyaman. Meskipun nyaman, ini juga merupakan dunia tertutup yang hanya berfungsi di dalamnya.

Terakhir, Circle. Ini adalah tempat yang menerbitkan stablecoin USDC. Circle telah mengumpulkan beberapa perusahaan keuangan untuk membentuk aliansi kolam likuiditas besar yang disebut CPN dan terus memperluasnya. Namun, peserta ini juga terhubung melalui API khusus Circle, jalur khusus. Jadi, ini adalah jaringan pribadi lain yang bernama aliansi.

Keempat hal yang telah saya jelaskan hingga saat ini memiliki kesamaan. Semua orang dapat dianggap terjebak di pulau mereka sendiri. Namun, pemandangan ini mirip dengan apa yang kita lihat pada tahun 1980-an. Mungkin ada yang lahir setelah tahun 1980-an, tetapi kita tahu proses yang dilalui hingga internet berkembang. Pada awalnya, pada akhir 1980-an, perusahaan seperti IBM, CompuServe, dan AOL membangun intranet pribadi mereka sendiri. Dan mereka mengurung pelanggan mereka di jaringan tertutup mereka sendiri dan ketika berkomunikasi dengan jaringan lain, mereka harus menggunakan gerbang khusus. Jika pelanggan di jaringan AOL ingin mengirim email kepada pelanggan di jaringan CompuServe, mereka harus menggunakan gerbang khusus dan membayar biaya yang sangat besar.

Inilah gambaran awal internet. Jaringan tertutup yang dibangun masing-masing perusahaan secara terpisah. Dan saya percaya bahwa blockchain saat ini sedang dalam keadaan yang sama seperti itu. Saya akan melewati layar ini.

Saya akan mengajukan satu pertanyaan. Mengapa pasar modal blockchain yang sebenarnya belum datang? Token sekuritas telah diperkenalkan dan dioperasikan di negara kita melalui demonstrasi oleh para pelaku bisnis selama hampir 8-10 tahun, jika saya ingat dengan benar. Dan sekarang sedang dalam proses legislasi. Saya menilai ada empat dinding yang menghalangi.

Dinding pertama adalah penundaan pembayaran. Di atas blockchain, aset dapat berpindah dalam 1-2 detik. Namun, biaya yang harus dibayar masih memakan waktu 1-2 hari melalui jaringan bank lama. Barang sudah berpindah, tetapi uang belum masuk. Dalam celah ini, dapat terjadi kecelakaan pembayaran dan jika satu tempat runtuh, risiko kebangkrutan berantai akan muncul.

Dinding kedua adalah risiko sistem. Setiap perusahaan keuangan membangun blockchain mereka sendiri. Akibatnya, uang terjebak di pulau masing-masing. Jembatan cross-chain yang dibuat untuk memaksa menghubungkan pulau-pulau ini adalah jembatan yang menghubungkan pulau ke pulau. Masalahnya adalah bahwa jembatan ini menjadi target utama para peretas dan mudah digunakan sebagai saluran pencucian uang, dan tidak ada badan pengelola dan tidak ada standar.

Hambatan ketiga adalah ketidakadaan standar yang baru saja saya sebutkan. Saat ini, tidak ada cetak biru desain umum di tingkat negara. Setiap orang membangunnya secara terpisah. Jika dibiarkan seperti ini, ketika nanti ingin digabungkan menjadi satu, semua harus dibangun kembali dengan biaya yang sangat besar. Ini juga akan saya bahas lebih lanjut di belakang.

Hambatan keempat adalah batasan hukum. Saat ini, aset token hanya diperlakukan satu per satu seperti daging sapi atau karya seni. Investasi yang mencampurkan beberapa aset untuk membagi risiko masih terbatas, tetapi dalam arah kebijakan 4 September ini, pintu untuk bagian ini telah dibuka. Sekarang yang tersisa adalah membuka pintu untuk penawaran umum, seperti yang telah disampaikan oleh Pengacara Kim sebelumnya, dan menyesuaikan aturan penerbitan produk agar lebih fleksibel sesuai dengan kenyataan.

Secara ringkas, kita harus meruntuhkan empat hambatan: keterlambatan pembayaran, risiko sistem, ketidakadaan standar, dan batasan hukum. Hanya dengan cara itu kita bisa beralih ke pasar modal on-chain generasi berikutnya di mana aset dan uang dapat berpindah secara real-time dan mengalir tanpa hambatan.

Saya akan menjelaskan lebih lanjut tentang hambatan pertama. Aset di bagian atas layar adalah aset yang mengalir melalui blockchain dalam satu detik. Namun, uang di bagian bawah masih terikat pada jaringan bank legasi T+2.

Di sini muncul dilema serius. Pertama, barang sudah dikirim tetapi uang belum datang. Saham telah dipindahkan dalam satu detik, tetapi jika uang dari rekening lawan tidak masuk dua hari kemudian, pada akhirnya akan terjadi gagal bayar. Dalam waktu itu, saham sudah bisa dijual kepada ratusan orang lain atau terlibat dalam protokol yang menciptakan likuiditas baru. Leverage meningkat dan kegagalan berantai terjadi.

Sebagai referensi, dalam arah kebijakan 4 September, ada pembatasan pada transfer aset untuk mencegah risiko ini. Ini tampak seperti hasil dari banyak pemikiran. Namun, ini hanya solusi sementara.

Sebaliknya, jika aset dikunci sampai uang masuk. Ini adalah penguncian. Karena aset membeku selama dua hari, pada akhirnya makna menggunakan blockchain super cepat sepenuhnya hilang.

Jika kita harus mengunci ribuan miliar won sebagai jaminan untuk mencegah kecelakaan pembayaran dan harus mengunci uang tunai yang tidak menghasilkan bunga, maka pada akhirnya situasi di mana uang tidak berputar akan terjadi. Tidak ada alasan bagi lembaga global untuk masuk. Satu-satunya alasan bagi investor institusi global untuk masuk adalah penyelesaian aset real-time di on-chain. Jika tidak, tidak ada alasan untuk masuk.

Solusi hanya satu. Barang dan uang harus dipertukarkan secara bersamaan di atas on-chain. Mereka harus naik ke on-chain secara bersamaan. Penyelesaian simultan, penyelesaian atomik. Jika uang tidak masuk, aset tidak boleh dipindahkan, dan jika aset tidak dipindahkan, uang tidak boleh diselesaikan. Inilah yang disebut sebagai penyelesaian pengiriman bersamaan T+0 (DvP) pada arah kebijakan.

Untuk mengimplementasikannya, secara teknis mengintegrasikan mainnet secara fisik juga merupakan cara, tetapi itu memiliki risiko yang sama. Satu titik kerentanan dapat meruntuhkan semuanya. Ada juga cara untuk mengoptimalkan protokol interkoneksi. Kedua hal ini memerlukan penelitian dan banyak tinjauan. Semakin cepat penelitian dan pembuktian ini dilakukan, semakin cepat regulasi dapat berjalan.

Mainnet yang terfragmentasi dan jembatan cross-chain yang lemah mengancam seluruh sistem keuangan. Ini adalah pembicaraan tentang hambatan kedua. Jika Anda melihat sisi kiri layar, Anda dapat melihat isolasi likuiditas (Liquidity Archipelago) di mana setiap lembaga keuangan memiliki mainnet mereka sendiri dan uang terjebak di pulau terpencil mereka sendiri. Jika kita memaksakan untuk menghubungkan pulau-pulau ini dengan jembatan, tempat ini menjadi gudang bahan peledak yang paling berbahaya. Serangan peretasan yang terjadi saat ini banyak terjadi di jembatan ini.

Karena ini adalah tempat di mana uang terjebak dan juga bisa menjadi titik terlemah untuk pencucian uang. Verifikasi pelanggan (KYC) atau pencegahan pencucian uang (AML), aturan perjalanan dapat hilang di jembatan yang tidak memiliki subjek. Ini menjadi gudang bahan peledak yang paling berbahaya.

Ada juga oracle yang memberikan nilai. Untuk segera mengirim informasi pasar saham dunia nyata atau apakah bank telah menyelesaikan pembayaran ke on-chain, diperlukan sistem yang menghubungkan off-chain dan on-chain. Itu disebut oracle. Oracle ini hanyalah server terpusat. Tentu saja, ada beberapa perusahaan di luar negeri seperti Chainlink, tetapi diskusi tentang apakah itu termasuk dalam izin regulasi keuangan belum cukup dilakukan.

Namun, peran oracle sangat besar. Jembatan merujuk pada informasi harga yang ada di oracle untuk menerbitkan atau membakar aset di satu sisi atau menerbitkan token terbungkus (wrapped token) baru di sisi lain. Namun, jika oracle yang memberikan nilai ini mengalami gangguan atau diretas, semuanya akan runtuh. Pada akhirnya, jika pulau yang terjebak dan jembatan yang bocor saling terkait, itu dapat meningkatkan risiko sistem dari seluruh sistem keuangan.

Sekarang, hambatan ketiga. Untuk mencegah biaya rekonstruksi astronomis yang akan terjadi di kemudian hari, regulasi internalisasi (Embedded Regulation) yang menanamkan aturan dalam kode sejak awal perancangan sangat diperlukan. Di sisi kiri, Anda dapat melihat cetak biru yang robek. Jika dibiarkan membuat mainnet secara terpisah tanpa standar nasional seperti sekarang, ketika nanti ingin menggabungkan jaringan ini, tagihan yang sangat besar akan datang.

Seperti ketika perusahaan-perusahaan di masa lalu membuat jaringan intranet pribadi dan kemudian meninggalkannya untuk beralih ke standar internet baru TCP/IP, tidak mungkin untuk menghindari pengeluaran besar untuk memperbaiki sistem secara keseluruhan dan menghentikan jaringan komputer.

Oleh karena itu, regulasi harus dimasukkan ke dalam sistem sejak tahap desain awal. Alih-alih menghukum setelah kecelakaan terjadi, elemen-elemen inti harus dimasukkan ke dalam kode program sejak awal.

Pertama, karena transaksi keuangan bergerak di pasar modal hampir dalam satu nanodetik, kita harus menetapkan persyaratan spesifikasi mainnet yang dapat menangani kecepatan dan kinerja ini. Dengan kata lain, diperlukan kinerja (Performance) yang menjamin kecepatan pemrosesan transaksi besar-besaran tingkat institusi.

Kedua, regulasi tentang keamanan (Security) yang melindungi informasi transaksi dan data pribadi harus dimasukkan sebelumnya. Karena ini adalah jaringan terdesentralisasi, integritas lingkungan dan aturan keamanan harus ditanamkan dalam kode.

Ketiga, harus ada mekanisme desentralisasi (Decentralization) yang memastikan sistem tidak berhenti meskipun satu lembaga tertentu gagal. Titik kegagalan tunggal (SPOF) harus dihilangkan secara fundamental.

Terakhir, yang keempat adalah regulasi dan pengawasan (Supervision). Diperlukan cara untuk menghubungkan log audit buku besar (Audit Log) dengan sistem otoritas keuangan secara real-time agar otoritas keuangan dapat melihat buku besar secara real-time. Cara untuk menginternalisasi regulasi dan pengawasan ke dalam protokol itu adalah kerangka besar dari paradigma pengawasan yang diinginkan di dunia on-chain.

Pada akhirnya, hanya dengan memiliki cetak biru desain umum yang tepat dari awal, kita dapat secara fundamental mencegah biaya dan kecelakaan besar yang akan terjadi di masa depan. Halaman terakhir adalah tentang hambatan keempat, tetapi karena pembicara sebelumnya telah menjelaskan dengan lebih baik, saya akan melewatkannya. Terima kasih atas perhatian Anda.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.