Bagaimana Crypto Berhenti Menunggu Kongres dan Belajar Mencintai Regulator

Selama hampir dua tahun, strategi industri crypto di Washington bergantung pada satu kata: kejelasan.

Lulus undang-undang struktur pasar, pikirnya, dan sisanya akan mengikuti. Strategi itu menemui jalan buntu---dan sekarang fokus industri telah beralih dari Kongres ke regulator federal.

Minggu lalu, Senat gagal memajukan Clarity Act, undang-undang struktur pasar yang luas yang telah dibuat selama lebih dari setahun, dalam pemungutan suara prosedural 49-50 yang jauh dari 60 suara yang dibutuhkan. Partai Demokrat memberikan suara menolak, dengan tiga Republikan bergabung dengan mereka, setelah berbulan-bulan negosiasi terhenti pada ketentuan etika yang terkait dengan usaha crypto Presiden Donald Trump. Arsitek utama Sen. Cynthia Lummis menyatakan bahwa upaya tersebut hampir mati untuk tahun ini.

Namun, keruntuhan undang-undang tersebut tidak menghentikan pembuatan peraturan---itu mengarahkannya kembali. Dalam waktu 48 jam, lembaga regulasi federal bergerak untuk mengisi kekosongan itu sendiri.

SEC menjadi yang pertama dan paling terlihat, dengan Ketua Paul Atkins secara langsung membahas kegagalan Clarity Act saat ia memperkenalkan "pengecualian inovasi" baru untuk aset digital. Kerangka kerja ini memungkinkan tempat yang memenuhi syarat untuk memperdagangkan saham tokenized AS secara on-chain tanpa mendaftar sebagai bursa sekuritas nasional. Ini adalah sinyal paling jelas hingga saat ini bahwa lembaga tersebut bermaksud untuk menetapkan kebijakan crypto melalui wewenangnya sendiri daripada menunggu pembuat undang-undang.

CFTC, tidak ingin ketinggalan, telah bergerak di jalur paralel. Staf CFTC mengeluarkan posisi tanpa tindakan yang memungkinkan penyedia perangkat lunak pasif---termasuk aplikasi dompet crypto---memberikan akses kepada pengguna ke derivatif yang diatur tanpa mendaftar sebagai broker pengantar. Lembaga tersebut juga mengirimkan pembuatan peraturan pasar crypto yang lebih luas ke Gedung Putih untuk ditinjau, meskipun teksnya belum dipublikasikan.

Kemudian datanglah Federal Reserve. Pada hari Kamis, bank sentral mengusulkan aturan yang mengharuskan penerbit stablecoin yang diawasinya untuk sepenuhnya mendukung token mereka dengan aset yang aman dan likuid serta memegang modal terhadap risiko operasional---bagian dari peluncuran multi-lembaga dari GENIUS Act, undang-undang stablecoin yang ditandatangani Presiden Donald Trump pada tahun 2025. Peluncuran itu juga mencakup OCC, yang telah berlomba untuk menyelesaikan aturan stablecoin-nya sendiri sebelum November menjelang tenggat waktu hukum Januari.

Intinya adalah lanskap regulasi yang dibangun aturan demi aturan daripada melalui satu tindakan Kongres. Tokoh industri sebagian besar telah berdamai dengan ini.

Presiden Solana Policy Institute Kristin Smith mengatakan sektor ini "sekarang mencari panduan dari regulator," menyebutnya "jalur yang lebih layak ke depan saat ini."

Masalahnya adalah bahwa pembuatan peraturan lembaga lebih lambat untuk ditulis, lebih mudah untuk ditantang di pengadilan, dan lebih mudah bagi administrasi mendatang untuk membatalkannya daripada undang-undang.

CFTC dan SEC Menggandakan Crypto Setelah Kekalahan Clarity Act

Bagaimanapun, tidak lama yang lalu SEC, yang saat itu dipimpin oleh Gary Gensler, adalah musuh paling dibenci crypto. Sepanjang pemerintahan Joe Biden, lembaga tersebut menjalankan kampanye "regulasi melalui penegakan" yang membuat setiap eksekutif crypto merinding. Undang-undang struktur pasar dimaksudkan untuk mencegah hari-hari itu kembali.

Namun saat ini industri harus menerima apa yang bisa didapat. Dan, untuk saat ini, apa yang didapat adalah aturan jalan yang disampaikan oleh regulator yang sebelumnya bermusuhan alih-alih Kongres yang mungkin paling ramah industri.

Apakah aturan tersebut akan bertahan adalah cerita bulan-bulan dan mungkin tahun-tahun yang akan datang.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.