Apakah Perdagangan 24 Jam Merupakan Kebutuhan Dasar? Mengurai Ritme Perdagangan Nyata Kontrak Berkelanjutan RWA

Menggunakan data transaksi minyak mentah Brent untuk menguji narasi perdagangan 7×24.

Penulis: PJ

Diterjemahkan oleh: Saoirse, Foresight News

Catatan Editor : Artikel ini didasarkan pada data transaksi kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent dari Hyperliquid dan Binance, untuk melakukan tinjauan empiris terhadap daya tarik utama dari "perdagangan 24 jam" pada kontrak berkelanjutan RWA, dan mengemukakan bahwa perdagangan 24/7 lebih merupakan kebutuhan dalam situasi krisis. Pengamatan ini memberikan contoh data yang menarik untuk diskusi di sektor ini. Saat membaca, perhatikan bahwa artikel ini berfokus pada minyak mentah dan likuiditas akhir pekan, dan tidak menafikan keuntungan lain dari kontrak berkelanjutan seperti tidak adanya tanggal kedaluwarsa; Anda dapat melanjutkan membaca dengan perspektif ini.

Pada 15 Oktober, Ripple secara resmi memasuki sektor ini. Divisi pialangnya, Ripple Prime, mulai menawarkan produk swap 24 jam untuk klien institusi dengan ratusan aset riil, mencakup saham, energi, dan valuta asing, semuanya bersaing dengan kontrak berkelanjutan yang diluncurkan di Hyperliquid. Pasar ini hampir belum terbentuk setahun yang lalu, tetapi pada bulan Agustus, volume transaksinya mencapai sekitar 700 miliar dolar AS. Saat ini, peserta di sektor ini termasuk Hyperliquid, Lighter, Binance, Bybit, dan OKX; Kalshi fokus pada emas dan perak, sementara Robinhood secara bertahap memasuki pasar Eropa.

Ini juga menimbulkan pertanyaan inti: siapa yang sebenarnya membutuhkan produk semacam ini? Jawaban yang diberikan oleh JPMorgan adalah bahwa permintaan terbatas. CoinDesk mengutip laporan bank tersebut pada bulan Juni yang menyatakan bahwa meja perdagangan mereka mengamati bahwa permintaan institusi untuk kontrak berkelanjutan sangat terbatas, bahkan hampir tidak ada. Ripple menyebutkan Virtu sebagai contoh, yang merupakan pembuat pasar yang telah melakukan perdagangan terkait. Terry Duffy, Ketua dan CEO CME, sejalan dengan posisi JPMorgan, menyatakan kepada para analis pada bulan Juli: "Klien kami tidak pernah menyatakan kebutuhan untuk produk semacam ini." Meskipun demikian, CME tetap mengajukan gugatan terhadap CFTC, menentang persetujuan kontrak berkelanjutan pesaing; menurut Duffy, produk yang disetujui oleh regulator adalah sesuatu yang tidak dibutuhkan pasar.

Kontroversi yang muncul adalah: seperti yang dikatakan beberapa kritikus, apakah seluruh sektor ini hanya alat spekulasi? Apakah ada trader profesional yang benar-benar memiliki kebutuhan mendesak? Data yang ada mungkin tidak lengkap, tetapi menunjukkan pola yang menarik.

Perdagangan 24 Jam, atau Jam Kerja?

Dibandingkan dengan derivatif tradisional, kontrak berkelanjutan mempromosikan dua keuntungan utama: pertama, tidak ada tanggal kedaluwarsa, memungkinkan posisi dipegang tanpa batas; kedua, perdagangan berlangsung 7×24 jam tanpa henti. Yang pertama mengurangi biaya operasional bagi semua peserta pasar; Binance mengemas yang kedua sebagai "jaring pengaman" bagi trader, menghindari posisi yang tidak dapat dihedge atau disesuaikan selama waktu tutup pasar.

Namun, data transaksi aktual menunjukkan bahwa ritme perdagangan di Hyperliquid dan Binance sangat sesuai dengan jam perdagangan keuangan tradisional. Sebagai contoh, untuk kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent: setelah penutupan pasar tradisional pada hari Jumat, volume perdagangan akan turun menjadi seperempat dari tingkat hari kerja. Sejak kontrak diluncurkan, volume perdagangan akhir pekan di kedua platform hanya menyumbang 10% hingga 11% dari total volume perdagangan. Sementara durasi akhir pekan mencakup 29% dari total waktu dalam seminggu, dengan kata lain, aktivitas perdagangan trader di akhir pekan hanya sepertiga dari aktivitas teoritis pasar yang benar-benar 24 jam.

Perbandingan rata-rata volume transaksi harian kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent di Hyperliquid dan Binance menunjukkan bahwa meskipun produk mengklaim perdagangan 7×24 jam, volume transaksi pada hari Sabtu dan Minggu jauh di bawah hari kerja. Sumber data: Hyperliquid, Binance

Jika perdagangan tanpa henti sangat menarik bagi trader profesional, mengapa partisipasi di akhir pekan tetap rendah? Fungsi yang dipromosikan secara besar-besaran ini, pada kenyataannya, digunakan jauh di bawah harapan pasar.

Konflik Iran

Satu-satunya skenario pengecualian adalah ketika terjadi konflik yang tidak diumumkan, yang secara serius mengganggu pasokan minyak mentah di Timur Tengah. Dalam kondisi pasar seperti ini, tidak ada yang ingin memegang posisi secara pasif pada hari Sabtu tanpa bisa beroperasi.

Setelah serangan AS dan Israel terhadap Iran pada akhir Februari, kawasan Teluk mengalami serangkaian serangan drone balasan, dan situasi ini muncul. Pada awal konflik, setiap berita terkait dapat mempengaruhi arah situasi; kontrak minyak mentah Brent yang baru diluncurkan di Hyperliquid pada awal Maret mengalami beberapa akhir pekan dengan volume perdagangan tertinggi.

Gambar ini membandingkan kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent di Hyperliquid, menunjukkan bahwa hanya pada akhir pekan khusus ketika berita geopolitik berkembang, volume transaksi akhir pekan dapat meningkat secara signifikan, sementara volume transaksi akhir pekan biasa tetap rendah, membuktikan bahwa perdagangan 24 jam hanya memiliki permintaan tinggi dalam situasi krisis. Sumber data: Hyperliquid API

Dari 10 hingga 12 April, yaitu akhir pekan pertama setelah pengumuman gencatan senjata, pasar bertaruh pada apakah Selat Hormuz dapat memulihkan pelayaran, dengan volume perdagangan mencapai lebih dari tiga kali lipat dari hari biasa. Beberapa akhir pekan dengan volume transaksi paling ramai dalam dataset ini sebagian besar terjadi pada awal pecahnya perang; setelah pasar perlahan mencerna berita dan menjadi kebal terhadap kebisingan, volume perdagangan akhir pekan kembali menurun.

Fenomena di atas menunjukkan bahwa perdagangan 7×24 jam memang memiliki nilai praktis, tetapi terbatas pada situasi krisis ekstrem yang kekurangan saluran hedging lainnya. Ini lebih cocok sebagai alat pelengkap yang kecil, bukan untuk menggantikan jam perdagangan tradisional. Bagi kontrak berkelanjutan RWA yang tidak mengalami volatilitas ekstrem, perdagangan 24 jam lebih mirip sebuah lelucon: menciptakan solusi terlebih dahulu, lalu mencari masalah yang sesuai.

Produk yang Diciptakan untuk Krisis

Tentu saja, ini tidak berarti Ripple Prime, Hyperliquid, dan platform baru lainnya tidak memiliki ruang untuk bertahan hidup. Kontrak berkelanjutan 24 jam membutuhkan kejadian ekstrem untuk membuktikan nilai mereka, tetapi frekuensi kejadian black swan semacam ini kini sudah cukup mengkhawatirkan. Mengambil contoh kerusuhan di Prancis akhir pekan lalu, jika situasi semakin memburuk, nilai untuk dapat menyesuaikan posisi kapan saja akan menjadi jelas.

Namun, mereka menghadapi pesaing terbesar bukan dari keuangan tradisional, tetapi dari persaingan ketat di antara sesama mereka. Ukuran keseluruhan pasar kontrak berkelanjutan memang berkembang, tetapi laju pertumbuhannya tidak sebanding dengan jumlah pemain baru yang masuk, dan kontrak berkelanjutan RWA memiliki kontradiksi yang sangat mencolok.

Volume transaksi per jam kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent di Hyperliquid menunjukkan bahwa hanya pada akhir pekan khusus ketika terjadi peristiwa geopolitik, volume transaksi akhir pekan dapat meledak secara signifikan, sementara perdagangan akhir pekan biasa sangat sepi.

Volume transaksi rata-rata harian kontrak berkelanjutan minyak mentah Brent di Binance menunjukkan bahwa volume transaksi akhir pekan secara signifikan lebih rendah daripada hari kerja, membuktikan bahwa promosi perdagangan 7×24 jam memiliki permintaan yang lemah dalam kondisi normal.

Melihat kontrak minyak mentah Brent: volume transaksi Hyperliquid telah menyusut dari puncaknya pada awal April sebesar 3-4 miliar dolar AS menjadi sepertiga dari sebelumnya. Sementara itu, volume transaksi untuk kontrak yang sama di Binance terus meningkat selama musim panas, dengan volume transaksi mingguan saat ini 1-2 miliar dolar AS lebih tinggi daripada Hyperliquid, dan tren kenaikan tidak menunjukkan tanda-tanda melambat. Berbagai tanda menunjukkan bahwa

sektor ini sudah mulai padat, dengan pertumbuhan jumlah platform melebihi pertumbuhan permintaan yang nyata, dan industri mulai saling mengalihkan likuiditas yang ada.

Dengan demikian, tantangan yang harus dihadapi Ripple ke depan tidaklah kecil. Jika ingin merebut peluang, sebaiknya segera menghubungi tim manajemen Sydney Sweeney sebelum pesaing lainnya.