Tether Memasukkan USDT ke Dalam Mesin Utang Wall Street Senilai $3 Triliun Saat Default Mencapai Tingkat Tertinggi dalam Lima Tahun di Dana Utama

Tether memasukkan USDT ke dalam pasar kredit swasta saat default dan penarikan membebani industri senilai $3 triliun.

Pada 9 September, penerbit stablecoin dan Fasanara Capital yang berbasis di London meluncurkan StableFund dengan modal sponsor gabungan sebesar $400 juta dan rencana untuk mengumpulkan hingga $3 miliar lebih dari investor institusi.

Fasanara akan mengelola portofolio, sementara Tether akan membantu menciptakan peluang pembiayaan yang terkait dengan USDT dan menyediakan infrastruktur penyelesaian dan perbendaharaan.

Ekspansi ini membawa Tether melampaui pasar pinjaman kripto yang sudah dikuasainya dan lebih dekat untuk membiayai bisnis dan konsumen di ekonomi nyata. Galaxy Research memperkirakan bahwa Tether mengendalikan sekitar 60% dari pasar pinjaman kripto terpusat senilai $23 miliar pada akhir Juni, memberikan sekitar $13,5 miliar pinjaman terjamin yang belum dilunasi.

StableFund oleh karena itu merupakan upaya untuk memperluas operasi kredit Tether yang sudah ada ke dalam kelas aset yang jauh lebih besar, pada saat regulator dan investor semakin mengawasi kredit swasta dengan lebih dekat.

StableFund hadir setelah bertahun-tahun pertumbuhan cepat yang menjadikan pinjaman swasta sebagai salah satu bisnis yang paling dicari di Wall Street, tetapi siklus kredit menjadi semakin tidak bersahabat.

Analisis Wall Street Journal pada bulan Agustus menemukan kesehatan pinjaman yang memburuk dan pengembalian investor di seluruh dana yang diperdagangkan secara publik yang diawasi oleh Ares Management, Blackstone, Blue Owl Capital, dan Golub Capital. Default di kendaraan tersebut mencapai tingkat tertinggi sejak setidaknya 2021, sementara tingkat default Blue Owl meningkat menjadi 2,8% pada kuartal kedua, tertinggi dalam setidaknya lima tahun.

Manajer besar telah menolak saran bahwa penurunan tersebut menandakan krisis yang lebih luas, berargumen bahwa kualitas kredit portofolio tetap tangguh. Tingkat default juga tetap di bawah level yang dicapai selama episode yang lebih parah seperti guncangan Covid-19.

Namun, penurunan ini datang bersamaan dengan tekanan penebusan dari investor dan kekhawatiran tentang peminjam yang sangat berutang, termasuk perusahaan perangkat lunak yang menghadapi kemungkinan gangguan dari kecerdasan buatan.

Ini membuat waktu yang penting bagi Tether, yang memasuki pasar dengan ambisi untuk menarik miliaran dolar dari basis modal institusi yang semakin fokus pada kualitas kredit dan likuiditas.

Pada bulan Mei, Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) memperingatkan bahwa kredit swasta belum diuji melalui penurunan ekonomi yang berkepanjangan dan menyoroti kualitas peminjam yang lebih lemah, leverage tinggi, penilaian yang tidak transparan, dan meningkatnya keterkaitan antara dana swasta, bank, dan perusahaan asuransi sebagai potensi kerentanan. Mereka juga menunjuk pada meningkatnya penggunaan pengaturan pembayaran dalam bentuk barang dan meningkatnya default sebagai bukti stres peminjam.

Pengawas tersebut secara khusus menyoroti pertumbuhan dana yang menawarkan opsi penebusan, dengan mengatakan bahwa tekanan likuiditas dapat memperburuk stres ketika investor meminta uang mereka kembali.

StableFund disusun sebagai kendaraan evergreen, memungkinkan untuk terus mengumpulkan dan menginvestasikan modal daripada mengakhiri pada jatuh tempo yang telah ditentukan, meskipun Tether dan Fasanara belum secara publik merinci syarat penebusannya.

Itu tidak berarti StableFund membawa risiko yang sama yang sudah muncul di tempat lain dalam kredit swasta. Strateginya berbeda dari banyak pinjaman langsung korporat yang disoroti dalam laporan stres terbaru.

Fasanara, yang mengelola lebih dari $6 miliar, berencana untuk menginvestasikan dana tersebut ke dalam pinjaman jangka pendek yang didukung aset di seluruh jaringan fintech yang mencakup lebih dari 60 negara. Portofolio akan mencakup pembiayaan untuk usaha kecil dan menengah serta konsumen, serta piutang perdagangan dan kredit rantai pasokan.

Apa yang memisahkan StableFund dari kendaraan Fasanara konvensional adalah posisi Tether yang dekat dengan ujung saluran pembiayaan.

Penerbit USDT akan bertindak sebagai co-sponsor, pencipta, dan penasihat, mencari peluang yang terkait dengan jaringan stablecoin-nya sambil menyediakan konektivitas on- dan off-ramp serta infrastruktur perbendaharaan.

Itu memperluas Tether di luar penyediaan token yang dapat digunakan peminjam dan pemberi pinjaman untuk penyelesaian dan memberinya peran dalam mengidentifikasi di mana modal dapat diterapkan.

Namun, Fasanara tetap sebagai manajer investasi yang bertanggung jawab untuk menerapkan portofolio. Pengumuman tersebut tidak menyatakan bahwa Tether akan membuat keputusan underwriting akhir, juga tidak menetapkan bahwa USDT akan berfungsi sebagai pokok pinjaman, jaminan, atau denominasi dana.

Oleh karena itu, pertanyaan yang lebih besar yang belum terjawab adalah seberapa banyak risiko keuangan yang diambil Tether bersamaan dengan peran operasional tersebut.

Perusahaan-perusahaan tersebut menggambarkan $400 juta sebagai komitmen bersama tetapi tidak membaginya antara sponsor. Mereka juga tidak mengungkapkan leverage dana, biaya, atau apakah modal salah satu sponsor akan menyerap kerugian sebelum uang yang dikumpulkan dari institusi pihak ketiga.

Syarat-syarat tersebut menjadi lebih penting jika default terus meningkat di pasar swasta. Komitmen junior yang besar dari Tether akan menciptakan profil risiko yang berbeda dibandingkan dengan investasi yang lebih kecil di samping institusi luar dengan syarat yang setara.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.