USDC Ditetapkan Sebagai "Token Uang Elektronik Signifikan" Pertama di Uni Eropa

Pada 14 Oktober 2026, Otoritas Perbankan Eropa (EBA) menetapkan USDC yang diterbitkan oleh Circle Internet Financial Europe SAS sebagai "token uang elektronik signifikan" (significant e-money token, EMT) pertama di Uni Eropa. Penetapan ini akan mengubah pembagian tugas regulator Uni Eropa mulai 12 November: aset cadangan, likuiditas, modal sendiri, serta rencana pemulihan dan penebusan akan langsung diawasi oleh EBA; sementara Otoritas Pengawasan dan Penanganan Prancis (ACPR) akan terus bertanggung jawab atas tata kelola, outsourcing, konflik kepentingan, dan kelayakan manajemen.

Penetapan ini berfokus pada pembagian tugas pengawasan penerbit dan pengawasan cadangan.

Bagi pengguna USDC dan mitra kerjanya, penyesuaian klasifikasi ini adalah tentang tingkat pengawasan penerbit dan antarmuka regulasi, serta mengalihkan pengelolaan harian stablecoin besar di Uni Eropa menuju kolaborasi lintas negara.

Ini dapat dipahami sebagai lembaga uang elektronik yang mendapatkan lisensi di Prancis, tetapi beroperasi di beberapa negara Uni Eropa, memasuki pengawasan bersama yang lebih intensif. Pengguna masih akan melihat USDC di dompet mereka, namun aset cadangan, kemampuan penebusan, dan rencana krisis akan langsung diawasi oleh lembaga di tingkat Uni Eropa. Bagi penerbit, komunikasi regulasi, pelaporan data, dan pengujian darurat harus konsisten antara kedua lembaga pengawas.

I. Bagaimana MiCA Menilai Apakah EMT "Signifikan"

MiCA akan mengkategorikan stablecoin yang dinyatakan dalam satu mata uang resmi, digunakan untuk pembayaran atau penyimpanan nilai, ke dalam kerangka token uang elektronik (EMT). Penerbit EMT pada prinsipnya harus merupakan lembaga kredit atau lembaga uang elektronik yang terlisensi, dan pemegang memiliki hak untuk menebus pada nilai nominal. Pihak penerbit USDC di Uni Eropa adalah Circle Internet Financial Europe SAS, dan penetapan EBA kali ini ditujukan pada USDC yang diterbitkan oleh entitas ini.

Klasifikasi "signifikan" mengikuti standar evaluasi Pasal 43 MiCA, dan kemudian Pasal 56 menerapkan prosedur tersebut untuk EMT. Indikator mencakup jumlah pemegang, skala penerbitan atau kapitalisasi pasar, aktivitas perdagangan, pentingnya token dalam pembayaran lintas batas, serta hubungan antara penerbit dan sistem keuangan. Setelah memenuhi syarat hukum, EBA akan melakukan evaluasi dan membuat klasifikasi. Pengumuman publik menyatakan bahwa USDC telah memenuhi syarat klasifikasi, tetapi tidak mengungkapkan hasil perhitungan secara rinci, sehingga artikel ini tidak seharusnya berspekulasi tentang indikator mana yang memicu.

Klasifikasi ini menentukan tingkat pengawasan dalam kerangka MiCA, dengan fokus pada skala token dan relevansi yang memenuhi standar hukum, serta lembaga pengawas mana yang akan bertanggung jawab dan tingkat pengawasan yang akan diterapkan. Ini tidak mengevaluasi nilai investasi token atau harga di masa depan.

Indikator yang ditetapkan dalam Pasal 43 MiCA bukanlah sekadar "daftar peringkat kapitalisasi pasar". Ini menilai jumlah pemegang, skala penerbitan, jumlah transaksi dan nilai transaksi, serta aktivitas token dalam pembayaran internasional dan keterkaitannya dengan sistem keuangan. Pasal 56 menggunakan cara identifikasi "memenuhi setidaknya tiga standar" untuk EMT. Uni Eropa perlu menggunakan serangkaian indikator ini untuk menilai apakah masalah operasional suatu token mungkin melampaui negara tempat penerbit berada, mempengaruhi pembayaran, transaksi, dan lembaga keuangan di negara anggota lainnya. Aktivitas bisnis aktual USDC memiliki karakter lintas batas, sehingga EBA mengevaluasi apakah itu memenuhi klasifikasi signifikan, sesuai dengan fokus desain sistem.

Prosedur klasifikasi juga sama pentingnya. EBA berkomunikasi dengan penerbit, otoritas pengawas negara asal, dan bank sentral terkait saat membuat keputusan. Setelah keputusan diumumkan, pengalihan tanggung jawab pengawasan akan diatur. Bagi pemegang, tanggal efektif dalam pengumuman publik lebih penting daripada spekulasi pasar: 12 November 2026 adalah waktu dimulainya pengawasan ganda ini. Hak pemegang sebelumnya dan kewajiban dasar penerbit tetap ada; yang baru setelah itu adalah persyaratan tambahan dan pembagian pengawasan yang sesuai dengan EMT signifikan.

II. Mulai 12 November, EBA dan ACPR Akan Mengawasi Secara Terpisah

MiCA menerapkan pengawasan ganda untuk EMT signifikan. Mulai 12 November, EBA akan langsung bertanggung jawab atas hal-hal kehati-hatian seperti modal sendiri, aset cadangan, likuiditas, rencana pemulihan, dan rencana penebusan; ACPR akan terus menangani tata kelola perusahaan penerbit, kepemilikan yang memenuhi syarat, kelayakan pemimpin, outsourcing, dan konflik kepentingan. Penerbit masih perlu menjaga komunikasi sehari-hari dengan otoritas pengawas negara asal, dan kedua lembaga akan terus berkolaborasi.

EBA dan ACPR akan masing-masing bertanggung jawab atas pengawasan langsung berdasarkan hal-hal kehati-hatian dan tata kelola.

Pembagian ini memungkinkan token yang memiliki dampak lintas batas besar untuk menerima pengawasan kehati-hatian langsung di tingkat Uni Eropa, sambil mempertahankan pemahaman berkelanjutan lembaga negara asal terhadap organisasi dan situasi operasional penerbit. Cadangan dan penebusan melibatkan kemampuan pemegang token untuk keluar pada nilai nominal; likuiditas berkaitan dengan kemampuan penerbit untuk segera mengubah aset menjadi uang tunai saat penebusan terpusat. Pengaturan ini juga mempengaruhi laporan penerbit, serta evaluasi platform perdagangan, lembaga kustodian, dan klien besar terhadap bisnis penyelesaian.

Penerbit juga perlu mengubah pengaturan kunci menjadi bahan yang dapat diverifikasi oleh lembaga pengawas secara berkelanjutan, seperti komposisi cadangan dan informasi kustodian, proses penebusan, sumber likuiditas dalam situasi tekanan, serta catatan pengujian rencana pemulihan dan penebusan. Platform perdagangan besar, penyedia layanan pembayaran, dan klien institusi mungkin memperbarui pertanyaan due diligence mereka berdasarkan hal ini, dengan fokus pada saluran penebusan, kontinuitas operasional, dan pengungkapan informasi regulasi. Bagi pemegang, pengalaman nyata tetap tergantung pada saluran yang mereka gunakan, pengaturan penyedia layanan, dan aturan penebusan token.

Bagi Circle, langkah selanjutnya adalah terus menyelaraskan manajemen cadangan yang ada, pengaturan likuiditas, pengujian tekanan, dan proses penebusan dengan persyaratan pengawasan EBA. Bagi platform perdagangan dan klien institusi, perubahan tingkat pengawasan mungkin meningkatkan komparabilitas informasi kepatuhan, tetapi platform masih harus mengevaluasi risiko mitra, operasional, dan likuiditas secara mandiri.

Mengapa cadangan menjadi bidang perhatian utama EBA? Pemegang EMT memiliki hak hukum untuk menebus pada nilai nominal, dan penerbit perlu mencocokkan dana yang diterima dengan kewajiban token, serta memastikan cadangan dapat mendukung penebusan baik dalam situasi normal maupun tekanan. Jumlah cadangan di buku harus cukup, tetapi juga perlu mempertimbangkan di mana aset ditempatkan, apakah dapat diakses tepat waktu, serta struktur dan konsentrasi jatuh tempo. Ketika permintaan penebusan yang besar terjadi, jalur eksekusi lembaga biasanya melibatkan dompet, verifikasi klien, akun penebusan, lembaga kustodian, dan sistem pembayaran bank. Setiap hambatan di mana pun akan mempengaruhi kecepatan penebusan.

Pengawasan likuiditas berfokus pada ketidakcocokan waktu. Penerbit mungkin memiliki aset berkualitas tinggi, tetapi jika mereka perlu menjual atau menunggu jatuh tempo untuk mendapatkan uang tunai, sementara pemegang ingin segera menebus, mereka perlu mempersiapkan posisi kas, rencana likuiditas, dan pengujian tekanan sebelumnya. Setelah EBA mengawasi aspek ini, mereka dapat meminta penerbit untuk menjelaskan kondisi asumsi dan langkah pemicu. Circle juga harus memastikan bahwa tim tata kelola internal di Prancis dan tim kehati-hatian Uni Eropa menggunakan data cadangan yang sama, untuk menghindari satu departemen melaporkan "dapat ditebus", sementara departemen lain menggunakan kriteria dana yang berbeda dalam rencana krisis.

Rencana pemulihan dan rencana penebusan menangani situasi yang lebih ekstrem. Yang pertama mempertimbangkan bagaimana penerbit dapat kembali ke operasi normal saat menghadapi tekanan keuangan atau operasional, sedangkan yang kedua mempertimbangkan bagaimana menebus token yang belum terbayar secara teratur jika diperlukan. Jika rencana hanya mencantumkan prinsip tanpa kontak, urutan penggunaan dana, kolaborasi lembaga eksternal, dan catatan pengujian, maka sulit untuk dilaksanakan saat terjadi penarikan pasar. Platform perdagangan dan perusahaan pembayaran yang terhubung dengan USDC juga akan memperhatikan risiko mereka: informasi apa yang diperlukan platform saat pemegang melakukan penebusan besar, apakah ada jalur alternatif setelah menangguhkan saluran tertentu, dan siapa yang akan mengeluarkan pengumuman kepada pengguna.

III. Kewajiban EMT Reguler dan Kewajiban EMT Signifikan Harus Dilihat Secara Terpisah

MiCA menetapkan serangkaian persyaratan dasar untuk semua penerbit EMT, termasuk otorisasi penerbitan, pengungkapan white paper, penebusan pada nilai nominal, dan pengaturan cadangan aset. Klasifikasi signifikan memperkenalkan pembagian pengawasan yang lebih tinggi dan persyaratan kehati-hatian tambahan di atas dasar ini. Kewajiban dasar sudah berlaku; yang akan berubah mulai 12 November adalah pengaturan pengawasan langsung untuk EMT signifikan. Usulan amandemen MiCA yang sedang dibahas baru-baru ini masih dalam proses legislasi yang terpisah dan belum menjadi ketentuan yang berlaku.

Klasifikasi signifikan ditambahkan di atas kewajiban dasar EMT dan tidak dapat dicampuradukkan dengan diskusi amandemen.

Dari segi teks, Pasal 48 MiCA menetapkan kondisi dasar untuk penerbitan publik EMT dan permohonan perdagangan; Pasal 49 menetapkan hak pemegang untuk meminta penerbit dan pengaturan penebusan pada nilai nominal; Pasal 50 menangani masalah pembayaran bunga kepada pemegang; Pasal 51 menetapkan pengungkapan white paper; Pasal 53 melibatkan promosi pemasaran, dan Pasal 54 melibatkan pengaturan investasi setelah penerbit menerima dana. Ketika pembaca menemui pernyataan seperti "USDC Mendapat Status Signifikan", mereka dapat memisahkan hak dasar yang berlaku lama ini dari hubungan pengawasan baru yang dihasilkan oleh klasifikasi ini. Klasifikasi itu sendiri tidak menciptakan hak penebusan yang sebelumnya tidak ada sama sekali bagi pemegang.

Pasal 58 lebih lanjut mencantumkan kewajiban khusus bagi penerbit EMT signifikan, menghubungkan komposisi cadangan, kustodian dan investasi, modal sendiri, likuiditas, serta pengaturan pemulihan dan penebusan. Pasal 117 menetapkan tanggung jawab pengawasan EBA terhadap penerbit token signifikan. Ketentuan ini membentuk kerangka hukum pembagian tugas antara EBA dan ACPR: yang pertama secara langsung mengawasi masalah kehati-hatian yang mudah menular lintas batas, sementara yang kedua terus memahami tata kelola, pemegang saham, dan situasi personel dari entitas penerbit di Prancis. Pengumuman EBA menjelaskan dengan jelas ruang lingkup kerja pada 12 November, tetapi pelaksanaan aktual masih tergantung pada kolaborasi kedua belah pihak dan materi pengawasan selanjutnya.

Klasifikasi signifikan juga akan mengubah ritme audit. Pasal 58 MiCA menetapkan pengauditan independen cadangan untuk EMT signifikan dengan pengaturan yang lebih ketat, dan audit terkait harus dilakukan secara berkala sesuai dengan persyaratan regulasi. Bagi penerbit, tim keuangan, kustodian, risiko, dan teknologi perlu dapat menjelaskan volume sirkulasi token dan status cadangan pada waktu yang sama. Jika jumlah token di blockchain, catatan sistem klien, dan laporan kustodian aset menunjukkan perbedaan waktu, pemeriksaan regulasi akan menanyakan bagaimana perbedaan itu muncul dan kapan akan disesuaikan, bukan hanya melihat satu laporan saldo akhir.

Sebagai contoh, diskusi baru-baru ini seputar amandemen MiCA melibatkan pengaturan alokasi aset cadangan dan persyaratan modal sendiri. Draf diskusi, saran industri, dan regulasi yang sudah berlaku memiliki status hukum yang berbeda. Untuk menilai kewajiban yang saat ini diemban oleh penerbit USDC, kita harus kembali ke ketentuan MiCA yang berlaku, regulasi otorisasi, dan keputusan EBA tentang klasifikasi ini. Pengumuman publik yang ada tidak menyatakan bahwa klasifikasi USDC secara otomatis memicu "setidaknya 60% cadangan disimpan di bank" atau "modal sendiri meningkat menjadi 3%" sebagai ambang batas baru, sehingga angka-angka ini tidak seharusnya dianggap sebagai konsekuensi langsung dari klasifikasi.

Bagi peneliti pasar, saat membaca dokumen, mereka dapat membagi materi menjadi tiga kolom: kewajiban MiCA yang sudah berlaku, penyesuaian tanggung jawab pengawasan EMT signifikan, dan arah amandemen yang sedang dibahas oleh Komisi Eropa. Tanggapan publik dari penerbit merupakan posisi industri, sedangkan keputusan lembaga dan penjelasan pasal mencerminkan sistem yang berlaku. Dengan memisahkan ketiganya, kita dapat melihat perubahan langsung yang dibawa oleh penetapan ini, serta bagian yang masih dalam diskusi untuk revisi aturan berikutnya.

Hal yang sama perlu dipisahkan adalah entitas penerbit di Uni Eropa dan bisnis USDC secara global. Circle mungkin menyediakan layanan melalui entitas, saluran, dan kontrak yang berbeda di berbagai wilayah. Penetapan EBA kali ini ditujukan pada token yang diterbitkan oleh Circle Internet Financial Europe SAS dalam kerangka MiCA Uni Eropa, dan tidak dapat langsung memperluas kesimpulan otorisasi dan pengawasan Uni Eropa ke semua transaksi USDC di seluruh dunia. Jika lembaga berencana menggunakan USDC untuk pembayaran kepada pelanggan Uni Eropa, mereka perlu memastikan melalui penyedia layanan mana mereka memperoleh token, ke mana permintaan penebusan diarahkan, dan perjanjian pelanggan apa yang berlaku.

EMT signifikan tetap merupakan token uang elektronik yang ditetapkan oleh MiCA, dan penerbit harus mematuhi aturan uang elektronik dan aset kripto yang berlaku. Setelah EBA mengambil alih sebagian pengawasan kehati-hatian, jenis otorisasi penerbit masih ditentukan oleh lisensi yang ada, dan pengaturan penilaian serta penebusan USDC tetap berada dalam hubungan hukum yang ada.

IV. Stablecoin Dolar Masuk ke Pengawasan Kehati-hatian Uni Eropa

Pengumuman EBA menunjukkan bahwa sebelumnya sudah ada 45 EMT yang menyelesaikan pemberitahuan di Uni Eropa, dan USDC adalah token pertama yang dikategorikan sebagai EMT signifikan. Pasar Uni Eropa telah memiliki berbagai token uang elektronik; keunikan perubahan kali ini adalah stablecoin yang dinyatakan dalam dolar dan digunakan secara luas lintas batas telah memasuki mekanisme pengawasan token signifikan MiCA.

Lembaga pengawas Uni Eropa perlu menyeimbangkan antara aturan yang seragam dan otorisasi negara asal. Setelah EBA menguasai bidang kehati-hatian, mereka dapat langsung membentuk pengawasan di tingkat Uni Eropa terkait cadangan, likuiditas, dan penebusan; ACPR terus mempertahankan tanggung jawab atas tata kelola dan organisasi. Oleh karena itu, penerbit perlu menjaga beberapa jalur komunikasi regulasi dan memastikan informasi antara berbagai bidang pengawasan tetap konsisten.

Pengaturan ini akan mempengaruhi due diligence dalam kerjasama bisnis. Bank yang ingin membiarkan klien menggunakan stablecoin untuk pembayaran biasanya akan menanyakan bagaimana cadangan penerbit dikelola, bagaimana penebusan dilakukan, siapa yang bertanggung jawab atas penyaringan sanksi dan penanganan transaksi yang mencurigakan; departemen keuangan perusahaan akan memperhatikan catatan akuntansi, manajemen kas, dan saluran alternatif saat terjadi gangguan platform. Pengawasan langsung EBA dapat memberikan kerangka verifikasi yang lebih konsisten untuk beberapa informasi kehati-hatian, tetapi kontrak, antarmuka teknis, dan tanggung jawab operasional antara kedua belah pihak tetap perlu diatur satu per satu. Dalam regulasi, "signifikan" dan dalam bisnis "dapat diakses dengan aman" masih memerlukan desain proses yang konkret.

USDC menjadi EMT signifikan pertama, juga memberikan contoh nyata untuk mengamati apakah MiCA dapat menangani stablecoin lintas batas. Jika token yang sama beredar di beberapa platform perdagangan dan skenario pembayaran, transparansi cadangan aset sehari-hari, jalur penebusan pemegang, serta kolaborasi antara otoritas Uni Eropa dan negara asal, semuanya akan beralih dari ketentuan hukum menuju pengawasan nyata. Di masa depan, mungkin ada EMT lain yang memenuhi standar klasifikasi yang sama, dan pasar dapat membandingkan bagaimana lembaga pengawas menggunakan sistem yang sama untuk penerbit dengan skala dan struktur bisnis yang berbeda.

Bagi para pelaku pasar, penetapan ini lebih cocok dilihat sebagai sinyal operasional. Fokus di masa depan termasuk bagaimana EBA melakukan pengawasan sehari-hari, bagaimana lembaga pengawas menangani batasan informasi dan tanggung jawab, serta apakah pengaturan cadangan dan penebusan EMT signifikan akan membentuk ekspektasi pasar baru. Bisnis Uni Eropa USDC tidak secara otomatis diubah oleh satu klasifikasi, tetapi penerbitnya akan menghadapi pengawas kehati-hatian langsung yang baru mulai November.

Pengguna biasa paling peduli tentang "bagaimana token di tangan mereka dapat ditukar kembali menjadi uang". Permintaan penebusan pada nilai nominal secara hukum mungkin harus melalui verifikasi identitas pelanggan, buku internal platform, dan saluran yang ditunjuk oleh penerbit setelah masuk ke aplikasi. Beberapa orang langsung menjalin hubungan dengan penerbit, sementara yang lain memperoleh token melalui platform perdagangan, dan keduanya mungkin berbeda dalam titik masuk operasional, waktu layanan, dan biaya. Saat membaca ketentuan, pengguna dapat fokus pada entitas kontrak yang sebenarnya, apakah ada batas minimum penebusan, siapa yang memutuskan penangguhan perdagangan platform dan penangguhan penebusan penerbit, serta bagaimana sengketa ditangani.

Bagi platform perdagangan, pemantauan risiko dapat dimulai dari data sehari-hari: berapa banyak USDC yang dimiliki platform, berapa banyak likuiditas mata uang fiat yang perlu disiapkan saat pemegang melakukan penebusan besar, dan seberapa sering transfer di blockchain dan saldo akun internal diverifikasi. Jika platform menggunakan USDC untuk penyelesaian atau pengaturan jaminan mereka sendiri, cadangan penerbit yang sehat tidak secara otomatis menghilangkan risiko operasional platform itu sendiri. EBA bertanggung jawab atas pengawasan kehati-hatian penerbit, tetapi tanggung jawab platform terhadap aset pelanggan dan layanan perdagangan masih harus kembali pada izin dan kontrak yang berlaku untuk platform tersebut.

USDC telah memasuki mekanisme EMT signifikan Uni Eropa, langkah selanjutnya adalah melihat bagaimana penerbit menyediakan bahan cadangan, likuiditas, dan penebusan yang dapat diverifikasi kepada EBA, serta bagaimana EBA dan ACPR menangani informasi yang mereka miliki. Pekerjaan pengawasan yang berkelanjutan akan mempengaruhi operasi sehari-hari penerbit, serta mempersiapkan untuk memenuhi janji penebusan saat pasar tegang.

Jika Uni Eropa mengakui EMT signifikan lainnya di masa depan, perbandingan lembaga pengawas juga akan lebih konkret: dalam menghadapi lonjakan penebusan yang sama, bagaimana penerbit yang berbeda mengatur kas, kustodian, dan pengungkapan informasi; melintasi beberapa negara, bagaimana otoritas berbagi sinyal abnormal. USDC adalah contoh pertama yang memasuki mekanisme ini, dan praktik pengawasan selanjutnya akan secara bertahap membuat persyaratan dalam ketentuan hukum menjadi dapat diamati.

Bagi lembaga yang bersiap untuk menjalankan bisnis stablecoin di Uni Eropa, mereka dapat memperhatikan panduan pengawasan yang diumumkan oleh EBA, informasi cadangan dan penebusan yang disediakan Circle kepada pasar, serta persyaratan berkelanjutan ACPR terhadap tata kelola entitas penerbit di Prancis. Ketiga jenis informasi ini harus dihubungkan untuk melihat perubahan nyata yang dihasilkan oleh klasifikasi signifikan dalam operasi sehari-hari.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.