Mengapa institusi ini masih bisa tumbuh sebesar 150% sementara skala perusahaan modal ventura kripto terkemuka telah menyusut secara signifikan?

Pengarang: Gu Yu, Penangkap Rantai

Seiring berlanjutnya penurunan pasar kripto secara keseluruhan, skala pengelolaan aset hampir semua VC kripto menyusut, dan industri ini memasuki siklus kliring yang brutal. Namun, di tengah kondisi ini, sebuah dana modal ventura kripto yang berdiri kurang dari lima tahun telah menjadi pengecualian sejati, muncul dengan kurva pertumbuhan independen di tengah kontraksi pasar.

Menurut sejumlah dokumen pengungkapan keuangan yang dirahasiakan dari VC kripto yang diperoleh oleh seorang reporter Fortune dari AS Data yang dirilis SEC pekan lalu menunjukkan bahwa aset yang dikelola (AUM) dari lembaga-lembaga terkemuka seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, dan Multicoin semuanya menyusut pada tahun 2025, dengan Multicoin mengalami pengurangan lebih dari setengahnya.

Satu-satunya dana yang melawan tren ini adalah Haun Ventures, sebuah dana modal ventura yang baru didirikan empat tahun lalu, yang aset kelolaannya (AUM) telah tumbuh dari $1 miliar pada awalnya menjadi $2,5 miliar pada tahun 2025.

Di pasar kripto yang suram, ini sama sekali bukan sekadar keberuntungan. Tahun lalu, berita pasar menunjukkan bahwa Haun Ventures hampir menyelesaikan putaran penggalangan dana baru senilai $1 miliar, yang mencerminkan bahwa Haun Ventures dan strategi investasi unik pendirinya, Katie Haun, telah divalidasi oleh pasar dan LP, menempatkannya di antara VC teratas.

Gaya dan Latar Belakang Pendiri yang Khas

Perbedaan Haun Ventures sudah terlihat sejak awal.

Pendiri Katie Haun bukanlah investor kripto biasa. Dia menjabat sebagai jaksa federal AS selama bertahun-tahun, terlibat dalam investigasi kejahatan keuangan selama lebih dari satu dekade, dan menciptakan gugus tugas mata uang kripto pertama pemerintah AS. Pada tahun 2018, ia menjadi mitra perempuan pertama di a16z dan ikut memimpin dana mata uang kripto milik perusahaan tersebut, serta bergabung dengan dewan direksi Coinbase, sehingga menggabungkan visi kebijakan, sumber daya kelembagaan, dan pengalaman praktis.

Latar belakang ini memberinya pemahaman tentang industri kripto yang tidak hanya didasarkan pada "potensi teknis" atau "ukuran pasar," tetapi lebih dari perspektif batasan kepatuhan, risiko sistemik, dan kemampuan pengintegrasian kelembagaan. Dampak dari latar belakang ini tidak tampak secara langsung, tetapi cukup mendalam.

Patut dicatat bahwa Haun Ventures adalah salah satu dari hanya dua dana di industri kripto yang dinamai sesuai nama pendirinya, yang mencerminkan gaya kepemimpinan pendiri yang khas dari dana tersebut. VC lain yang dinamai sesuai nama pendirinya adalah a16z.

Pada awalnya, Haun Ventures tidak tanpa cela dan juga tersandung selama masa booming pasar. Jika melihat kembali catatan investasinya, Haun Ventures pernah memfokuskan NFT sebagai area investasi utama, berinvestasi di setidaknya empat proyek NFT seperti Opensea, Autograph, ZORA, dan Highlight pada paruh pertama tahun 2022.

Namun, ketika gelembung seputar konsep seperti NFT dengan cepat pecah, Haun Ventures menunjukkan kemampuan yang kuat untuk mengoreksi dan melakukan iterasi, dengan cepat mengalihkan fokusnya dari paruh kedua tahun 2022, secara signifikan mengurangi frekuensi investasinya, dan menanggapi penurunan pasar dengan sangat hati-hati.

Menurut data [RootData](https://www.rootdata.com/zh/Investors/detail/Haun Ventures?k=MjQ2), pada paruh kedua tahun 2022 dan sepanjang tahun 2023, Haun Ventures secara publik mengungkapkan hanya berpartisipasi dalam enam putaran pendanaan selama 18 bulan tersebut, dengan rata-rata satu investasi setiap tiga bulan.

Pada Juni 2023, mitra Haun Ventures, Rosenblum, menyatakan dalam sebuah wawancara bahwa investasi perusahaan hampir terbagi rata antara token digital dan ekuitas tradisional, dengan mengalokasikan sekitar 30% dananya ke sekitar dua puluh proyek, termasuk token yang diperdagangkan secara publik dan sangat likuid. Token-token ini mencakup mata uang kripto terkenal seperti Bitcoin dan Ethereum, serta token berkapitalisasi kecil yang terkait dengan proyek-proyek tertentu.

Pada saat itu, harga Bitcoin berfluktuasi di kisaran $15.000 hingga $30.000 untuk jangka waktu yang lama, kemudian mencapai puncaknya di $126.000 pada tahun 2025, yang memberikan keuntungan investasi yang cukup besar bagi Haun Ventures, sebagian besar mengimbangi kerugian di bidang seperti NFT dan menjadi landasan penting bagi pertumbuhannya.

Transformasi Kunci

Mulai tahun 2024, strategi investasi Haun Ventures mulai menunjukkan pergeseran yang jelas, dengan fokus pada perusahaan solusi pembayaran, platform pengembang, dan solusi B-end lainnya.

Pada saat itu, arah-arah tersebut tidak terlalu menarik; mereka kurang memiliki kisah pertumbuhan yang eksplosif dan sulit untuk membangkitkan sentimen pasar dalam waktu singkat. Namun, mereka justru tepat sasaran dalam titik kritis transisi industri dari spekulasi menuju kepraktisan.

Pada tahun itu, Haun Ventures berinvestasi di hampir sepuluh perusahaan B-end, termasuk platform pembayaran stablecoin Bridge, platform infrastruktur kripto asli Conduit, solusi keamanan ekonomi protokol kripto Chaos Labs, platform pengembangan Solana Helius, dan platform pembayaran kripto BVNK.

Dari segi gaya investasi, Haun Ventures sangat menyukai investasi pada perusahaan-perusahaan terkemuka. Menurut statistik RootData, dari 39 putaran pendanaan yang diikuti secara publik, perusahaan ini memimpin sebanyak 22 kali, dengan tingkat kepemimpinan melebihi 56%, menempati peringkat pertama di antara perusahaan modal ventura (VC) terkemuka. Hal ini mencerminkan kepercayaan luar biasa Haun Ventures terhadap portofolio investasinya dan kesediaannya untuk mendukung proyek-proyek tahap awal yang berpotensi tinggi dengan pendanaan yang substansial.

Jika dilihat ke belakang, sektor pembayaran telah menjadi sektor dengan premi valuasi tertinggi dan jalur keluar yang paling jelas di bidang kripto. Penempatan posisi awal Haun Ventures, dikombinasikan dengan gaya kepemimpinan yang konsisten, telah menghasilkan pengembalian investasi yang cukup besar.

Sejak Oktober 2024, lebih dari lima perusahaan portofolio Haun Ventures telah diakuisisi, dengan beberapa perusahaan pembayaran mencapai pengembalian investasi yang tinggi. Sebagai contoh, Haun Ventures memimpin platform pengembangan stablecoin Bridge dengan valuasi $200 juta, yang pada akhirnya diakuisisi dengan valuasi melebihi $1,1 miliar. Haun Ventures juga memimpin platform pembayaran kripto BVNK dengan valuasi $750 juta, yang akhirnya diakuisisi dengan valuasi melebihi $1,8 miliar.

Dalam lingkungan di mana saluran keluar untuk aset kripto semakin menyempit dan likuiditas pasar sekunder sangat terkonsentrasi di antara pemain utama, Haun Ventures telah menunjukkan kelayakan jalur lain: berinvestasi di perusahaan yang dapat menyelesaikan masalah pembayaran nyata dan memiliki kompatibilitas dengan keuangan tradisional melalui ekuitas, mencapai keuntungan berlipat ganda melalui akuisisi, yang lebih efisien secara modal daripada memegang sejumlah token yang tidak likuid.

Dari mengejar tren NFT yang sedang populer hingga menyeimbangkan alokasi antara token dan ekuitas, dan kemudian berfokus pada pembayaran dan infrastruktur B-end, jalur evolusi Haun Ventures merupakan mikrokosmos dari pergeseran dari spekulasi ke orientasi nilai dalam VC kripto. Latar belakang Katie Haun di bidang kepatuhan, kemampuan koreksi cepat dana tersebut, laju investasi yang hati-hati, dan strategi rasio investasi terdepan yang tinggi, dikombinasikan dengan pemahaman yang tepat tentang aplikasi nyata dan jalur keluar, secara kolektif telah membangun benteng yang melampaui siklus.

Seiring surutnya gelembung industri, institusi yang mengandalkan narasi dan ekspansi dengan leverage menyusut, sementara Haun Ventures, yang berlandaskan kepatuhan dan stabilitas, muncul sebagai pemenang paling pasti di musim dingin kripto, sekaligus mengarahkan seluruh industri VC menuju tahap selanjutnya dari logika bertahan hidup dan pertumbuhan.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.