Cedears: tassi record, euforia per l'IA e il Brasile riorganizzano la mappa delle azioni, cosa può succedere ora?

Il mercato azionario internazionale ha attraversato l'ultimo mese con una marcata dispersione tra settori e aziende, di fronte a uno scenario che ha combinato il inasprimento delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti, il rinnovato slancio delle aziende legate all'intelligenza artificiale e una maggiore volatilità in alcuni mercati emergenti.{#p-1791410947156-29831}

A questo si è aggiunta la pressione del petrolio sulle aspettative di inflazione e, in Brasile, un'elezione presidenziale che ha modificato fortemente le aspettative degli investitori. Così, mentre gran parte di Wall Street ha chiuso il periodo in calo, alcuni segmenti tecnologici sono riusciti a disaccoppiarsi e altri settori più esposti al costo del finanziamento, al consumo e alle materie prime sono rimasti indietro.{#p-1791413220061-89574}

Questa dinamica si è trasferita anche al mercato locale attraverso i Cedears, dove le differenze tra vincitori e perdenti sono state particolarmente ampie. Alle tendenze provenienti da Wall Street si è aggiunto anche il forte rally delle azioni brasiliane, che ha portato la borsa del paese vicino a raggiungere massimi storici.{#p-1791410947156-9710}

In questo contesto, analisti consultati da Ámbito hanno spiegato quali fattori sono stati alla base di queste variazioni, quali variabili possono condizionare il mercato nei prossimi mesi e dove iniziano a comparire opportunità di investimento all'interno dell'universo dei Cedears.{#p-1791413271023-60704}

Il primo aumento dei tassi sotto la guida di Kevin Warsh ha ampliato la dispersione tra i settori a Wall Street.{#p-1791413384360-24873}

Tassi più alti e una forte dispersione tra settori

Uno dei principali fattori che ha attraversato il mercato durante settembre è stato il inasprimento delle condizioni finanziarie negli Stati Uniti. Secondo quanto spiegato a Ámbito da Tomás Sisto Bourel, analista di ricerca di Fortress Capital, "l'evento principale di settembre è stato l'aumento dei tassi", un movimento che non si osservava da luglio 2023 e che ha avuto un impatto molto diverso a seconda del settore.{#p-1791412802633-92480}

In questo scenario, nove degli undici settori dell'S&P 500 hanno terminato il periodo in calo e circa il 78% delle aziende dell'indice ha registrato un arretramento. Tuttavia, la correzione non è stata omogenea. Tra i più colpiti ci sono stati il settore immobiliare, con un calo del 6,8%, finanziari, con il 6,2%, e materiali, con il 6%.{#p-1791412802633-40193}

Per quanto riguarda le aziende immobiliari e finanziarie, Sisto Bourel ha collegato la peggiore performance all'aumento del costo del credito, dato il peso che ha il finanziamento in entrambe le attività. Come spiegato, con tassi più alti "il finanziamento diventa più costoso e finisce per esercitare pressione sia sull'attività che sulle valutazioni". Nel settore dei materiali, invece, ha indicato un altro canale, poiché uno scenario di tassi elevati tende a favorire un'apprezzamento del dollaro e, per questa via, può esercitare pressione sui prezzi delle materie prime.{#p-1791412802633-16725}

Quella maggiore sensibilità è diventata ancora più evidente osservando le performance per settori. All'interno del settore immobiliare, i REIT ipotecari, veicoli che investono principalmente in mutui e titoli garantiti da prestiti per la casa, sono scesi del 19,2%. Allo stesso modo, il finanziamento ipotecario è diminuito del 17,4% e i servizi immobiliari dell'11,2%. Parallelamente, anche nel settore finanziario si sono registrati cali significativi, con una diminuzione del 10,3% nel mercato dei capitali, dell'8,8% nelle gestori di attivi e del 7,7% nelle banche diversificate.

Di fronte a questa debolezza, le aziende tecnologiche sono riuscite a disaccoppiarsi e sono avanzate del 7,1%, con i maggiori aumenti concentrati in attrezzature di comunicazione, attrezzature per la produzione di chip, semiconduttori e componenti elettronici. Secondo Sisto Bourel, questa forza è stata il risultato di una combinazione di valutazioni più colpite, dopo la correzione di luglio e agosto, e risultati aziendali migliori del previsto.

In particolare, ha evidenziato i bilanci di Nvidia e Micron, che hanno mostrato nuovamente una domanda solida legata all'intelligenza artificiale e ai centri dati, e ha sostenuto che "questa combinazione di risultati migliori, valutazioni un po' più colpite e un recupero del momentum" ha permesso al settore di mostrare una performance relativa superiore.

I risultati di Nvidia hanno rafforzato la forza della domanda legata all'intelligenza artificiale e ai centri dati.

Nella stessa linea, Federico Izaguirre Prencesvalle, Head of Private Banking, ha sostenuto che il mercato è entrato in uno scenario di "concentrazione della crescita", dove gli investitori danno priorità a società in grado di dimostrare crescita dei ricavi, espansione degli utili per azione e una domanda strutturale forte. Come spiegato, l'intelligenza artificiale riunisce queste condizioni e questo aiuta a capire perché il mercato continua a tollerare rendimenti elevati dei titoli del Tesoro, anche con il tasso a 10 anni intorno al 5,3%.

I Cedears hanno riflesso il boom dell'IA e hanno aggiunto il fattore Brasile

La forte dispersione internazionale si è trasferita anche al mercato locale attraverso i Cedears. Tra i maggiori aumenti si sono distinti AMD e Intel, produttori di semiconduttori, con avanzamenti del 39,6% e del 30,4%, rispettivamente, Celestica, specializzata in hardware e produzione elettronica, con il 39,1%, e CrowdStrike, dedicata alla cybersicurezza, con il 34,7%. In questi casi, la performance ha accompagnato la forza mostrata a Wall Street dalle aziende più legate all'infrastruttura necessaria per sviluppare l'intelligenza artificiale.

Dall'altro lato, i cali si sono concentrati in diversi gruppi che erano rimasti indietro negli Stati Uniti. Tra le finanziarie, Blackstone è scesa del 17,8%, Bank of America del 12,8% e Goldman Sachs del 9,8%. Allo stesso modo, nel consumo Nike è scesa dell'11,2%, Home Depot dell'11% e Starbucks del 10,6%, mentre tra le minerarie di metalli preziosi Pan American Silver ha perso l'11%, Barrick l'8,2% e Newmont il 6,1%.

Per Izaguirre, il caso del consumo risponde a una logica diversa da quella tecnologica. Secondo quanto spiegato, compagnie come Nike, Home Depot o Starbucks dipendono maggiormente dalla salute del consumatore e, in un contesto di tassi elevati, credito più costoso, inflazione ancora alta e incertezza economica, "il mercato inizia a chiedersi se il consumatore manterrà lo stesso livello di spesa".

In metalli preziosi, al contrario, Izaguirre ha sottolineato che oro e argento provenivano da un ciclo molto forte e che l'aumento dei rendimenti del Tesoro, insieme alla forza del dollaro, ha favorito una presa di profitto.

Tuttavia, il maggiore impulso del periodo è arrivato dal Brasile. Magazine Luiza, uno dei principali gruppi di vendita al dettaglio del paese, è salito del 79,4%, BTG Pactual, banca d'investimento, ha guadagnato il 45,8%, XP, piattaforma di investimenti e servizi finanziari, ha guadagnato il 43%, e Localiza, dedicata al noleggio di veicoli, è aumentata del 42,8%. Così, i quattro maggiori aumenti tra i Cedears con volume corrispondevano a compagnie brasiliane.

Il rally del Brasile ha portato diverse delle sue principali compagnie a guidare gli aumenti tra i Cedears.

In questo caso, Izaguirre ha sostenuto che il movimento era direttamente legato alle aspettative precedenti alle elezioni e alla reazione successiva al risultato. Nella stessa linea, da PPI hanno sottolineato che la performance elettorale di Flávio Bolsonaro e l'avanzamento del PL nel Congresso hanno rafforzato le aspettative di maggiore disciplina fiscale e riforme. Questa lettura si è riflessa in un'apprezzamento del real, una compressione dei tassi e una forte rivalutazione delle azioni, che ha portato la borsa brasiliana a massimi storici.

Cosa osservare in futuro e dove si presentano opportunità

In vista dei prossimi mesi, Sisto Bourel considera che la traiettoria dei tassi continuerà a essere la principale variabile da monitorare, sebbene avverta anche su altri fattori capaci di sostenere la volatilità. Tra questi menziona l'elevato CAPEX associato all'intelligenza artificiale, le tensioni sul mercato del petrolio e la prossimità delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti.

A partire da questa combinazione, il suo scenario contempla la possibilità di un'inflazione più persistente e di una perdita di potere d'acquisto del dollaro. Sotto questa ipotesi, Fortress mantiene una preferenza per le azioni rispetto ai titoli a reddito fisso. "Crediamo che un'inflazione più elevata possa erodere una parte importante del rendimento reale degli strumenti nominali di debito", ha spiegato.

Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti si aggiungono ai tassi, al petrolio e all'IA come focolai di volatilità per i prossimi mesi.

All'interno delle azioni, la strategia cambia a seconda del profilo di rischio. Per gli investitori più conservatori, la società preferisce una maggiore esposizione a compagnie value attraverso l'ETF IVE, con l'obiettivo di ridurre la volatilità. Al contrario, per profili più aggressivi mantiene una visione favorevole sulla tecnologia tramite il QQQ, considerando che molte delle principali compagnie presentano ancora valutazioni attraenti rispetto alle loro prospettive di crescita.

Nella stessa linea, Izaguirre continua a trovare opportunità tra le aziende che hanno guidato l'impulso tecnologico. Nonostante i forti aumenti recenti, ha sottolineato che AMD, Nvidia, Broadcom, Micron, Celestica e Marvell continuano a essere ben posizionate grazie ai loro ultimi bilanci e prospettive.

Tuttavia, di fronte a un eventuale aumento della volatilità, propone anche di complementare il portafoglio con compagnie dalle caratteristiche più difensive. Tra queste ha menzionato Coca-Cola, Amazon, Microsoft e Alphabet, come alternative per bilanciare l'esposizione rispetto a settori a maggiore crescita.

Così, lo scenario futuro combina due assi. Da un lato, tassi, inflazione, petrolio e spesa in intelligenza artificiale emergono come le principali variabili in grado di alterare le tendenze recenti. Dall'altro, le opportunità continuano a concentrarsi sia su compagnie tecnologiche con fondamentali solidi che su posizioni più difensive che possano attutire una eventuale correzione.

Questo contenuto è fornito a solo scopo informativo generale e non costituisce consulenza finanziaria, di investimento, legale o fiscale. Qualsiasi evento, ricompensa, promozione online o informazione correlata menzionata nel presente documento non deve essere considerata una raccomandazione, una sollecitazione o un invito ad acquistare, vendere, fare trading o altrimenti negoziare criptovalute. Le criptovalute sono altamente volatili e possono comportare perdite. La disponibilità dei servizi, dei prodotti e degli eventi correlati di WEEX può variare a seconda della regione. È tua responsabilità assicurarti che la tua partecipazione sia conforme alle leggi e ai regolamenti locali applicabili.