Guida all'oro｜Nuovo giocatore nel settore DEX Metric: dietro di lui c'è un veterano di Uniswap

Ex dirigente di Uniswap scende in campo, cosa utilizza Metric per scuotere il mercato DEX?

Scritto da: KarenZ, Foresight News

Nel mondo DeFi, i DEX non sono più una rarità.

Tuttavia, recentemente un progetto chiamato Metric ha attirato l'attenzione del mercato.

Ha ottenuto l'attenzione di Robinhood Crypto, BNB Chain e di un ex responsabile tecnico di Uniswap Labs. Anche prima della sua apertura pubblica, Metric aveva già gestito transazioni provenienti da aggregatori DEX attraverso un pool di liquidità. Secondo i dati di DefiLlama, il volume delle transazioni di Metric negli ultimi 30 giorni è stato di 3,917 miliardi di dollari.

Fonte: DefiLlama

Metric non intende semplicemente copiare Uniswap, ma vuole far sì che i pool di trading facciano riferimento direttamente ai prezzi di mercato esterni. Quando i prezzi di mercato cambiano, la liquidità nel pool può muoversi di conseguenza, senza dover fare completamente affidamento sugli arbitraggi per riportare i prezzi.

Questo design è particolarmente adatto a una categoria di asset che sta entrando nel mercato Crypto: azioni tokenizzate, oro, valute estere e altri asset del mondo reale (RWA).

Dopotutto, il prezzo di un'azione americana è già cambiato nel mercato dei titoli, perché il pool di trading on-chain dovrebbe aspettare che gli arbitraggi effettuino transazioni per allinearsi al mercato?

Oggi, Metric ha ufficialmente aperto il DEX, distribuito su Ethereum, Robinhood Chain e BNB Chain. Il volume totale delle transazioni mostrato sul sito ufficiale è di circa 23,92 miliardi di dollari.

Qual è il background di Metric?

Metric utilizza Active Pools (pool di liquidità attiva) e propAMM come infrastruttura per costruire un mercato di trading on-chain per azioni tokenizzate e altri asset del mondo reale.

Il design centrale di Metric è separare la logica di prezzo dalla configurazione della liquidità. I pool che utilizzano prezzi di riferimento esterni possono aggiornare le quotazioni dopo aver ricevuto aggiornamenti di prezzo efficaci, senza dover fare completamente affidamento sulle transazioni di arbitraggio per completare questo aggiustamento.

Il CTO di Metric, Christos Gkolias, ha un curriculum degno di nota. Ha lavorato come ingegnere software presso Google e ha ricoperto ruoli di gestione ingegneristica in Uniswap Labs. Nella sua dichiarazione personale, ha affermato di aver lavorato in Uniswap Labs per tre anni e mezzo e di aver collaborato con il team di Metric per quattro mesi.

Per un progetto che cerca di migliorare il meccanismo di trading AMM, un background tecnico come questo è correlato alla direzione attuale di Metric.

Recentemente, due interazioni ufficiali delle ecologie hanno attirato l'attenzione su Metric:

• Il 13 ottobre, Robinhood Crypto ha citato e ritwittato l'annuncio del deployment di Metric su Robinhood Chain, accogliendo Metric.
• Il 14 ottobre, BNB Chain ha citato e ritwittato l'annuncio del deployment di Metric, informando gli utenti che possono scambiare bStocks tramite Metric e fornire liquidità.

Queste informazioni indicano che Metric è già entrato nell'ambito del deployment dei prodotti e della comunicazione ufficiale delle ecologie correlate. Per valutare la sua competitività a lungo termine, è necessario osservare ulteriormente il meccanismo di quotazione, la capacità di accesso alle transazioni e le prestazioni effettive delle transazioni.

Come funziona Metric?

Per comprendere Metric, possiamo prima esaminare un problema di un tradizionale AMM.

Supponiamo che il prezzo di riferimento di un'azione tokenizzata sul mercato esterno aumenti da 100 dollari a 105 dollari, ma il pool di trading on-chain non ha ancora aggiornato la quotazione.

In un tradizionale AMM, il prezzo nel pool è principalmente determinato dalla proporzione delle riserve di asset e dalle variazioni delle transazioni. Gli arbitraggi potrebbero approfittare di questa situazione acquistando token dal pool a un prezzo relativamente basso, spingendo infine il prezzo del pool verso il mercato esterno. Anche se il prezzo di mercato viene corretto, gli utenti che forniscono liquidità potrebbero subire perdite a causa delle transazioni svantaggiose.

Metric spera di cambiare questo processo. Secondo la documentazione ufficiale, il design centrale di Metric è separare la determinazione del prezzo e la distribuzione della liquidità in due parti indipendenti: Price Provider e Active Pool.

Innanzitutto, il Price Provider è responsabile della fornitura dei prezzi.

È un contratto intelligente indipendente che può fornire prezzi di riferimento, quotazioni di acquisto e di vendita per il pool di trading, basandosi su oracoli, dati on-chain o algoritmi personalizzati.

Ad esempio, se il prezzo di riferimento di un'azione tokenizzata è di 100 dollari, Metric può determinare il prezzo di transazione in base a questo prezzo di riferimento e alle relative regole di quotazione.

Se il prezzo di riferimento esterno aumenta a 105 dollari, il pool di trading può seguire il nuovo prezzo di riferimento senza dover aspettare che gli arbitraggi spingano il prezzo verso l'alto.

In secondo luogo, l'Active Pool è responsabile della detenzione della liquidità e dell'esecuzione delle transazioni.

A differenza degli AMM tradizionali a liquidità concentrata con intervalli di prezzo assoluti fissi, Metric distribuisce la liquidità all'interno di intervalli percentuali rispetto al prezzo di riferimento, ogni intervallo è chiamato Bin. Ogni livello copre un certo intervallo percentuale e, quando il prezzo di riferimento cambia, anche i prezzi corrispondenti a questi intervalli cambiano.

Ad esempio, un livello copre l'intervallo "superiore al prezzo di riferimento del 1% - 2%". Quando il prezzo di riferimento è di 100 dollari, questo livello corrisponde a 101-102 dollari. Supponiamo che il livello attivo attuale sia questo e che il prezzo nel pool sia al punto medio del livello, quindi la deviazione rispetto al prezzo di riferimento è del +1,5%, senza considerare lo spread di acquisto e vendita, il prezzo attuale nel pool è di 101,50 dollari.

Se il prezzo di riferimento sale a 105 dollari, mantenendo invariate le altre condizioni e senza transazioni o flussi di capitale, questo livello si sposterà complessivamente a 106,05-107,10 dollari. Il prezzo attuale rimane al punto medio, corrispondente a circa 106,58 dollari.

In altre parole, l'aggiornamento del prezzo di riferimento sposterà l'intervallo di quotazione, mantenendo al contempo la deviazione percentuale attuale. Durante le transazioni effettive, è necessario considerare anche lo spread di acquisto e vendita, nonché l'impatto sui prezzi causato dal consumo di liquidità e dalle variazioni di prezzo nel pool.

I pool di liquidità possono anche impostare regole aggiuntive tramite moduli di estensione.

Le estensioni possono impostare condizioni per transazioni, depositi e prelievi, come limitare gli indirizzi partecipanti, rifiutare transazioni che superano una soglia di rischio stabilita o impedire le transazioni in caso di anomalie di prezzo. Naturalmente, i moduli di estensione possono approvare o rifiutare operazioni, ma non possono modificare i prezzi già letti per quella transazione.

Quindi, come possono partecipare gli utenti normali? E quali sono i costi?

Gli utenti normali e i market maker professionisti possono scegliere modalità di partecipazione diverse. Gli utenti normali possono scambiare asset o fornire liquidità a pool pubblici che accettano fondi esterni. I gestori dei pool di liquidità sono responsabili della scelta dei contratti di prezzo e dei parametri, mentre i fornitori di liquidità scelgono in quali livelli investire.

I market maker professionisti possono anche gestire pool di liquidità privati, utilizzando fondi propri e strategie di prezzo personalizzate per fornire quotazioni di base e gestire transazioni. Questo tipo di modello di market making automatizzato, in cui i market maker utilizzano strategie di quotazione proprietarie e eseguono transazioni tramite pool di liquidità on-chain, è comunemente chiamato propAMM. È uno dei tipi di pool di liquidità attivi supportati da Metric.

Per quanto riguarda i costi, Metric ha dichiarato ufficialmente che non ci sono commissioni di transazione indipendenti o costi front-end aggiuntivi durante l'esecuzione delle transazioni; gli spread di acquisto e vendita e le spese applicabili nel pool sono già riflessi nelle quotazioni. Le spese nelle quotazioni comprendono principalmente tre parti:

• Spread di acquisto e vendita: il contratto di prezzo fornisce i prezzi di acquisto, vendita e di riferimento, e la differenza tra le quotazioni di acquisto e di vendita e il prezzo di riferimento costituisce il costo dello spread.
• Spese aggiuntive per i livelli (bin): i gestori dei pool di liquidità possono impostare spese aggiuntive per alcuni livelli di liquidità, le tariffe di acquisto e vendita possono essere configurate separatamente. Se una transazione attraversa più livelli, le spese di ciascun livello si applicano solo alla parte completata in quel livello.
• Spese di protocollo calcolate in base al volume delle transazioni: disattivate per impostazione predefinita, Metric può attivare per specifici pool di liquidità, con un limite massimo del 1% del volume delle transazioni.

Le entrate delle spese hanno anche diverse destinazioni: le entrate degli spread di acquisto e vendita e delle spese aggiuntive per i livelli vengono distribuite tra i fornitori di liquidità, i gestori dei pool di liquidità e Metric secondo le configurazioni. La quota predefinita di Metric per le entrate totali degli spread è del 7,5%, calcolata sulla base delle entrate degli spread; le spese di protocollo calcolate in base al volume delle transazioni, se attivate, vanno al protocollo.

Quali sono i vantaggi di Metric?

Dal punto di vista tecnico, Metric non intende sostituire tutti gli AMM, ma cerca di risolvere le limitazioni dei pool di trading tradizionali in scenari di trading di asset specifici.

I suoi principali vantaggi possono essere riassunti in tre aspetti.

Innanzitutto, riduce le perdite da arbitraggio causate dai ritardi nei prezzi.

Gli AMM tradizionali si affidano agli arbitraggi per riportare i prezzi del pool a livelli di mercato. In caso di rapidi movimenti di mercato, gli arbitraggi potrebbero effettuare transazioni con prezzi già obsoleti, e i fornitori di liquidità subirebbero perdite corrispondenti.

Metric, attraverso i prezzi di riferimento esterni, ha l'opportunità di ridurre questo spazio di arbitraggio causato dai ritardi negli aggiornamenti dei prezzi.

Ma ciò non significa che Metric possa eliminare tutte le attività di arbitraggio. Ritardi degli oracoli, strategie di quotazione irrazionali e ordinamento delle transazioni on-chain possono ancora causare perdite.

Inoltre, il meccanismo di Metric è più adatto a asset finanziari con prezzi esterni maturi.

Prendendo come esempio le azioni tokenizzate, il pool di trading può fare riferimento ai dati di prezzo pertinenti, combinando gli spread di acquisto e vendita e la situazione della liquidità per formare le quotazioni, senza dover fare completamente affidamento sugli arbitraggi per correggere i prezzi.

In secondo luogo, la sezione Aggregators del sito ufficiale di Metric elenca 0x, 1inch, OKX, KyberSwap, CoW Swap, Velora, Bitget, PancakeSwap, GMGN, Banana Gun e altri ingressi, coprendo aggregatori, applicazioni di trading e strumenti di trading. Ciò che vuole fornire è una rete di distribuzione che consenta ai pool di liquidità di accedere a molteplici ingressi di trading.

Inoltre, Metric ha reso oracoli, aggiornamenti dei prezzi e contratti di base come strutture riutilizzabili. In termini di dati di prezzo, Metric offre contratti oracolo condivisi che supportano Chainlink e Pyth, e fornisce anche oracoli compressi per le quotazioni di market making autonome. I market maker possono riutilizzare queste strutture, riducendo il lavoro ripetitivo di distribuzione e manutenzione dei sistemi di prezzo.

Il sito ufficiale di Metric elenca costruttori di blocchi come Titan, BuilderNet, 48 Club, BlockRazor. Secondo la documentazione ufficiale, alcuni costruttori metteranno gli aggiornamenti dei prezzi più recenti ricevuti prima delle transazioni nei blocchi che producono. Questo aiuta a ridurre le opportunità di sfruttare i vecchi prezzi, ma l'ambito di applicazione dipende dalla catena e dai costruttori partecipanti, non tutte le transazioni ricevono la stessa garanzia di ordinamento.

In termini di revisione della sicurezza, il sito ufficiale sottolinea che tutti i pool di liquidità utilizzano contratti core comuni e elenca due agenzie di audit, Zellic e Sherlock.

La documentazione ufficiale sui rischi di Metric sottolinea che i gestori malintenzionati o compromessi con capacità di prezzo non vincolate potrebbero esaurire i fondi nel pool attraverso quotazioni errate; anche se le strategie funzionano normalmente, le variazioni di posizione causate dalle transazioni possono portare a perdite.

Conclusione

Fino al 16 ottobre 2026, non ho trovato informazioni chiare riguardo a un piano di emissione di token nativi, né sono stati divulgati modelli economici dei token, date di TGE o regole di airdrop.

Tuttavia, Metric ha invitato gli utenti a registrare i propri portafogli (attualmente è possibile solo collegare il portafoglio) il 8 luglio, menzionando l'opportunità di ottenere incentivi precoci, ma l'annuncio non ha specificato la forma degli incentivi e non ha promesso di airdroppare token agli utenti registrati. Pertanto, attualmente non è possibile confermare se in futuro verranno emessi token.

Con l'ingresso di azioni tokenizzate, oro e altri prodotti RWA nella blockchain, gli asset affrontati dal mercato on-chain stanno cambiando.

Questi asset non mancano di prezzi, ma mancano di infrastrutture di liquidità in grado di seguire in modo efficiente il mercato esterno e soddisfare la domanda di transazioni on-chain.

Il pensiero di Metric si sviluppa attorno a questo problema.

Attraverso prezzi di riferimento esterni, intervalli di liquidità mobili e strategie di market making personalizzate, cerca di rendere gli AMM più adatti a quegli asset che già possiedono un sistema di prezzo maturo.

Il background del team, le interazioni ufficiali di Robinhood Crypto e BNB Chain hanno portato attenzione al progetto; la rete di aggregatori e le revisioni multiple hanno integrato le infrastrutture necessarie per il lancio del prodotto. Tuttavia, soprattutto nel mercato degli asset tokenizzati, la quotazione è solo il primo passo; la vera competizione risiede nella continua profondità delle transazioni, nei costi di market making, nella gestione del rischio e nella capacità di acquisire utenti.