Morgan Stanley avverte sui molteplici rischi degli investimenti in infrastrutture AI negli Stati Uniti, prevede una carenza di 32 GW entro il 2028

Morgan Stanley ha sottolineato che la costruzione di infrastrutture AI negli Stati Uniti affronta tre principali rischi: "persone, elettricità e politica", che potrebbero influenzare investimenti fino a 1,6 trilioni di dollari. I principali fattori includono il restringimento delle approvazioni da parte dei governi locali, il ribaltamento dell'offerta e della domanda che porta a un calo dei prezzi e delle quantità, e la carenza di elettricità. Dal punto di vista politico, la scelta della posizione dei data center, le domande di connessione alla rete, i meccanismi tariffari e le agevolazioni fiscali sono influenzati dai governi statali e locali, specialmente con l'avvicinarsi delle elezioni di medio termine, le restrizioni nella costruzione dei data center potrebbero influenzare il sentiment del settore AI. Il rapporto menziona che l'eliminazione delle agevolazioni fiscali è diventata una questione bipartisan, e le decisioni di regolamentazione delle commissioni per i servizi pubblici potrebbero avere un impatto a lungo termine sulla realizzazione dei progetti. Per quanto riguarda l'offerta e la domanda, attualmente la potenza di calcolo AI è insufficiente, le aziende acquistano in anticipo e accettano un sovrapprezzo, ma una volta che l'offerta raggiunge la domanda o la crescita della domanda rallenta, i prodotti upstream come chip e memoria potrebbero affrontare un calo dei prezzi e delle quantità di spedizione, con margini di profitto sotto pressione. L'elettricità è l'attuale vincolo più diretto; il modello di Morgan Stanley mostra che, anche considerando soluzioni di alimentazione come energia nucleare, turbine a gas e celle a combustibile, gli Stati Uniti potrebbero affrontare un deficit netto di 32 GW di elettricità entro il 2028, con una previsione che il deficit si allargherà a circa 72 GW entro il 2029. I ritardi nella consegna dell'elettricità potrebbero portare a un accumulo di GPU acquistate dai fornitori di cloud che non possono essere utilizzate in tempo, creando accumuli di attrezzature e sovraccarichi di inventario. Sebbene Morgan Stanley mantenga un giudizio costruttivo sulla costruzione delle infrastrutture AI, ritenendo che la carenza di elettricità sia più probabile che porti a ritardi nei progetti, avverte che se le resistenze politiche, i colli di bottiglia elettrici e il ribaltamento dell'offerta e della domanda si sovrappongono, potrebbero verificarsi ostacoli negli acquisti di chip e un calo dei margini di profitto upstream, persino invertendo l'intero ciclo di spesa in capitale AI.

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