Hyperliquid richiede contratti perpetui sulla potenza di calcolo IA alla CFTC

Dopo il petrolio, i chip. Il Hyperliquid Policy Center, il braccio di lobbying dell'exchange di derivati onchain, ha presentato martedì 20 ottobre una lettera di commento al regolatore statunitense dei mercati dei futures. La sua richiesta: autorizzare negli Stati Uniti contratti perpetui il cui sottostante non è né il bitcoin né il petrolio, ma l'ora di affitto di una GPU. Hyperliquid aveva già sostenuto ad agosto la creazione di contratti perpetui sull'energia e un trading attivo 24 ore su 24. Questa volta l'exchange spinge lo strumento principe delle criptovalute verso la materia prima dell'intelligenza artificiale.

I punti chiave di questo articolo:

• Il Hyperliquid Policy Center ha chiesto alla CFTC di autorizzare contratti perpetui basati sull'affitto di ore di GPU, una materia prima essenziale per l'intelligenza artificiale.
• La CFTC ha considerato la creazione di prodotti derivati sulla potenza di calcolo come cruciale per la competitività americana nella corsa all'IA, aprendo una consultazione pubblica su questo tema ad agosto.

Perché la CFTC è interessata al calcolo

Riprendiamo dall'inizio. Il 19 agosto, la CFTC (Commodity Futures Trading Commission, l'agenzia statunitense di regolamentazione dei derivati) ha aperto una consultazione pubblica sull'opportunità di creare prodotti derivati legati alla potenza di calcolo, in altre parole al prezzo di affitto dei processori che addestrano e fanno girare i modelli di IA. Il suo presidente Michael Selig aveva dichiarato che l'America "non può vincere la corsa all'IA senza un mercato robusto di derivati sul calcolo", secondo Reuters. La consultazione riguardava quattro punti, tra cui la sorveglianza del mercato e la possibilità di contratti perpetui sul calcolo.

Perché un regolatore di materie prime si occupa di questo argomento? Perché il prezzo del calcolo varia molto e nessuno può proteggersene. Secondo i dati citati dal HPC, un'ora di affitto di un chip Nvidia H100 veniva scambiata tra 2,50 e 3,19 dollari sui mercati online alla fine del 2024, per poi scendere intorno ai 2 dollari un anno dopo. Un data center che ha acquistato le sue schede a credito subisce la diminuzione senza alcuna rete di protezione. Un sviluppatore che affitta potenza di calcolo subisce l'aumento allo stesso modo. E a differenza del grano o del gas, quest'ora di calcolo non può essere immagazzinata.

Il mercato tradizionale ha già fiutato l'affare. Il CME Group ha annunciato ad agosto futures sull'affitto mensile delle GPU H100 e B200, quotati sul NYMEX e previsti per il 5 ottobre. Contratti datati, con scadenza, alla vecchia maniera.

Cosa richiede il Hyperliquid Policy Center alla CFTC

È esattamente qui che si colloca la lettera del HPC. I contratti a scadenza, afferma in sostanza, coprono solo una parte del bisogno. Un data center affitta le sue macchine ora per ora, una piattaforma di inferenza paga il suo calcolo ogni giorno, e nessuna di queste due esposizioni ha una data di fine. Un contratto perpetuo, che non scade mai e si mantiene tramite un meccanismo di finanziamento tra acquirenti e venditori, si adatta a questo profilo senza obbligare il copritore a "rollare" la sua posizione di mese in mese.

Il HPC chiede sei cose al regolatore. Derivati sulle due forme in cui il calcolo viene venduto, l'ora di GPU e il token di inferenza (l'unità di testo prodotta da un modello). Principi chiari per gli indici di riferimento, con un sostegno esplicito allo standard proposto da Douro Labs, il principale contributore dell'oracle Pyth. Il diritto per più indici concorrenti di coesistere piuttosto che un benchmark unico. Limiti di posizione e una sorveglianza rafforzata durante i primi mesi. E soprattutto, l'esame dei contratti perpetui sul calcolo caso per caso, secondo la procedura già utilizzata per i contratti perpetui sulle criptovalute dalla dichiarazione di politica di maggio 2026.

Quest'ultimo punto è cruciale. A fine maggio, la CFTC ha approvato il primo contratto perpetuo sul bitcoin quotato su un mercato regolato americano, e ha pubblicato subito dopo una dottrina che autorizza questo tipo di prodotto tramite esame individuale. Hyperliquid vuole che questa porta, aperta per le criptovalute, venga utilizzata anche per le materie prime. Il dossier sull'energia di agosto è stato il primo tentativo. Il calcolo è il secondo, e arriva in un contesto in cui Washington è desiderosa di dire di sì: il governo americano ripete da mesi che la corsa all'IA si vince con mercati profondi costruiti sul suo suolo.

La lettera avanza anche un argomento molto più crypto. Una parte del mercato del calcolo gira già onchain: prestiti in stablecoin garantiti da GPU, crediti di inferenza tokenizzati, reti di inferenza regolate su blockchain. Se gli agenti software domani acquistano calcolo in continuazione senza intervento umano, avranno bisogno di mercati aperti in modo permanente e regolati da codice. Ciò che somiglia molto alla descrizione di un libro ordini Hyperliquid.

Il calendario non è irrilevante per l'exchange. Il CME, che lancia i propri prodotti di calcolo, ha citato in giudizio la CFTC per aver autorizzato i contratti perpetui di Kalshi e Coinbase. Tra il gigante dei derivati e il regolatore, Hyperliquid sceglie il suo campo e si propone di fornire l'infrastruttura. I commenti sono ora sul tavolo. La Commissione non ha fissato alcuna data per decidere, ma il suo presidente aveva promesso ad agosto le prime "regole del gioco" per i mercati americani del calcolo.

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