NDV: Dove sono finiti i soldi? Riflessioni sulla stagnazione e sull'usura della ricchezza negli Stati Uniti negli anni '16

Autore: NDV Research Observation｜Jason

La sera del 15 agosto 1971, le principali reti televisive americane interruppero la programmazione per trasmettere un annuncio dalla Casa Bianca: Nixon dichiarò che i salari e i prezzi a livello nazionale sarebbero stati congelati per 90 giorni, senza possibilità di aumenti; gli altri paesi non avrebbero più potuto scambiare dollari americani con oro. Quella data è il 15 agosto 1971. Se allarghiamo la prospettiva, questo è solo un episodio di una lunga storia. Questa storia si è svolta dal 1966 al 1982, per un totale di 16 anni: i prezzi negli Stati Uniti sono aumentati di circa tre volte; l'indice Dow Jones, invece, 16 anni dopo era addirittura sceso di oltre il 20% rispetto al punto di partenza.

Dove sono andati a finire i soldi delle persone comuni in quegli anni? Più di cinquant'anni dopo, il 4 settembre di quest'anno, Trump ha postato chiedendo alla Federal Reserve di abbassare i tassi d'interesse; dodici giorni dopo, senza alcun voto contrario, la Federal Reserve ha aumentato i tassi. In questo articolo, torniamo a quegli anni.

Per rispondere a dove siano andati a finire i soldi delle persone comuni, possiamo scomporre questa storia. Nel 56° numero di "Il Nasdaq 100 scende di cinque punti e mezzo in una settimana, le azioni e le obbligazioni potrebbero mai scendere insieme?", abbiamo esaminato gli anni 1973 e 1974: a livello contabile, i titoli di stato non hanno perso valore; al netto dell'inflazione, le azioni sono diminuite di quasi la metà e i titoli di stato di oltre il 10%. Questo articolo allarga il campo visivo e analizza l'intero arco di quei 16 anni. Questa storia non è così lontana, è passata solo poco più di cinquant'anni. Molte persone all'epoca non erano ancora nate e non hanno visto tutto ciò; leggere la storia può aiutare a tornare indietro nel tempo e osservare la situazione di allora.

Iniziamo a guardare l'attuale ambiente di mercato. Il 16 ottobre (venerdì), l'indice S&P 500 degli Stati Uniti ha chiuso a oltre 7.600 punti, a solo il 2% dal record storico all'inizio di ottobre; a settembre, i prezzi negli Stati Uniti sono aumentati del 3,7% rispetto allo stesso mese dell'anno scorso. La prossima decisione sui tassi da parte della Federal Reserve sarà annunciata il 28 ottobre, ora americana. Intorno a questi 16 anni, ho scelto tre scenari specifici: una sera di domenica, una fila di stazioni di servizio e un titolo di stato acquistato personalmente da un presidente. Ogni volta che ne parliamo, confrontiamo con un evento di quest'anno, notando le somiglianze e le differenze. Alla fine, faremo alcuni calcoli, guarderemo l'oro e vedremo come si conclude questo spettacolo, infine ascolteremo le due fazioni discutere.

1. Una sera di domenica

Quel fine settimana, a partire da venerdì, Nixon convocò 15 consiglieri a Camp David e chiuse la porta per tre giorni di riunioni. Congelare salari e prezzi, era la prima volta in tempo di pace negli Stati Uniti. Il lunedì successivo, il mercato azionario è schizzato in alto, il Dow è aumentato di quasi il 4%, il numero di punti guadagnati è stato il più alto in un giorno. Nei mesi successivi al congelamento, i prezzi sono effettivamente aumentati più lentamente. Ma una volta allentate le restrizioni, le cose sono cambiate. Nel giugno 1973, Nixon dovette congelare nuovamente i prezzi; nel suo discorso ammise che c'erano carenze di carne, compensato e zinco. Questo sistema di controllo ha attraversato diverse fasi e solo alla fine di aprile 1974 è stato smantellato.

Un'altra cosa che abbiamo scoperto solo dopo la pubblicazione delle registrazioni della Casa Bianca è che Nixon voleva stimolare l'economia prima delle elezioni del 1972. Il 10 novembre 1971, il presidente della Federal Reserve Burns lo chiamò per dirgli: "Oggi abbassiamo il tasso di sconto". Il tasso di sconto è l'interesse che le banche pagano per prendere in prestito denaro dalla Federal Reserve. L'economista Burton Abrams, che ha studiato queste registrazioni, ha affermato di non riuscire a capire se Burns fosse sotto pressione o se pensasse davvero che fosse il momento di abbassare i tassi. E come sono andati i prezzi? Prima e dopo le elezioni del 1972, con i controlli in atto, i prezzi sembravano relativamente stabili; a dicembre 1974, i prezzi negli Stati Uniti erano aumentati del 12,3% rispetto all'anno precedente, con in mezzo l'embargo petrolifero del 1973.

E quest'anno? Il 4 settembre, Trump ha postato dicendo che se la Federal Reserve non abbassa i tassi, i paesi che hanno un deficit commerciale con gli Stati Uniti smetteranno di commerciare con loro. Dodici giorni dopo, il 16 settembre, senza alcun voto contrario, la Federal Reserve ha aumentato i tassi dello 0,25%, portando il tasso a un intervallo tra il 3,75% e il 4%, il primo aumento del 2023. Il presidente Waller, quando gli è stato chiesto della pressione del presidente in conferenza stampa, ha risposto: "L'indipendenza è bilaterale". Il giorno dell'aumento dei tassi, Trump ha postato una critica; il giorno dopo ha detto di non incolpare Waller. Quali sono le somiglianze? Entrambi i presidenti volevano che la banca centrale allentasse un po'; solo che all'epoca era in privato, mentre quest'anno è stato pubblico. E le differenze? All'epoca Burns abbassò i tassi, mentre quest'anno la Federal Reserve ha invece aumentato; all'epoca la Casa Bianca intervenne direttamente congelando salari e prezzi, mentre oggi non ci sono tali controlli.

2. Stazioni di servizio

Nel ottobre 1973, scoppiò la guerra in Medio Oriente e i paesi arabi produttori di petrolio imposero un embargo agli Stati Uniti. Prima dell'embargo, il prezzo del petrolio era inferiore a 3 dollari al barile, mentre a gennaio 1974 era salito a oltre 11 dollari, quadruplicandosi. Il 25 novembre, un'altra domenica, Nixon tenne un discorso nazionale, chiedendo che a partire dal 1° dicembre, tutte le stazioni di servizio chiudessero le pompe il sabato sera dalle 21:00 fino a mezzanotte della domenica. Inizialmente sarebbe stato volontario, ma sarebbe diventato obbligatorio una volta che il Congresso avesse approvato la legge. Il prezzo della benzina nelle stazioni di servizio era di circa 40 centesimi al gallone nell'ottobre 1973, un gallone è circa 3,8 litri; a marzo 1974 era salito a 53 centesimi, con un aumento del 30% in cinque mesi.

Sei anni dopo, nel 1979, ci fu la rivoluzione iraniana. A gennaio 1979, la produzione di petrolio iraniano era diminuita di 4,8 milioni di barili al giorno, circa il 7% della produzione mondiale. Il 9 maggio, nove contee della California iniziarono a limitare la benzina. Alla fine di giugno, nei sobborghi di Filadelfia, c'era una piccola città chiamata Levittown. All'epoca, in quella zona, per fare rifornimento si doveva aspettare circa due ore in fila. C'era un incrocio con sei stazioni di servizio. Un gruppo di camionisti entrò nell'incrocio per protestare, e sempre più persone si unirono, urlando "Più benzina", chiedendo più carburante. Dopo due notti di proteste, una stazione di servizio Shell fu vandalizzata. Secondo un resoconto successivo del Philadelphia Inquiry, in quelle due notti, centinaia di persone furono ferite e quasi duecento furono arrestate. Quell'anno, il prezzo della benzina normale nelle città americane passò da 66 centesimi a dicembre 1978 a poco più di 1 dollaro a dicembre 1979, con un aumento di oltre il 50% in un anno. Un contesto importante: all'epoca, i prezzi del petrolio negli Stati Uniti e la distribuzione della benzina erano tutti controllati dal governo, e ci vollero fino a gennaio 1981, quando Reagan assunse la presidenza, per liberare completamente il mercato.

Riflettendo su oggi, i dati pubblicati il 14 ottobre mostrano che a settembre i prezzi della benzina negli Stati Uniti sono aumentati del 9,1% in un mese, con un aumento di oltre il 30% rispetto allo stesso mese dell'anno scorso. Il benchmark internazionale del prezzo del petrolio, il prezzo spot del Brent, era di 71 dollari al barile il 27 febbraio di quest'anno, mentre il 14 ottobre era di circa 126 dollari; il prezzo dei futures, che è quello che si vede più spesso sui telefoni, è più basso, intorno ai 110 dollari il 16 ottobre. Parlando di quanto lontano si deve andare per fare rifornimento, un mio amico di recente è andato in viaggio in Sud America. Il suo autista ha guidato per due ore per trovare benzina a un prezzo più conveniente, attraversando il confine. L'alto prezzo del carburante si riflette sulla vita delle persone comuni in questo modo.

Quali sono le somiglianze? I prezzi del petrolio hanno spinto i prezzi al consumo: a settembre di quest'anno, la parte dell'aumento dei prezzi rispetto ad agosto è stata in gran parte causata dall'aumento dei prezzi della benzina. E le differenze? Ce ne sono due. Primo, l'inflazione core dell'epoca, cioè i prezzi al netto di cibo ed energia, era del 4,7% a dicembre 1973, mentre a febbraio 1975 era salita all'11,7%, in poco più di un anno; a settembre di quest'anno, l'inflazione core è del 2,6%. Secondo, nel 1977, quasi la metà del petrolio consumato negli Stati Uniti era importato; oggi, al contrario, gli Stati Uniti esportano più petrolio di quanto ne importino. Oggi le stazioni di servizio americane hanno benzina, solo che è costosa.

3. Un titolo di stato e un libretto di risparmio

Fonte dei dati: Sito storico della Federal Reserve (tasso massimo sui libretti di risparmio nel 1980), FRED (CPI), FDIC (tasso medio nazionale al 21 settembre 2026), Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti (14 ottobre 2026)

L'8 ottobre 1974, il presidente Ford parlò al Congresso indossando un distintivo con le lettere W, I, N, che significano "Vinci contro l'inflazione ora". Chiese a tutti di ridurre del 5% l'uso dell'auto e il 5% degli sprechi alimentari. Sei mesi dopo, alla fine di aprile 1975, il personale della Casa Bianca gli scrisse un promemoria: suggerendo al presidente di acquistare un titolo di stato di risparmio del valore nominale di 200 dollari, 200 per commemorare il 200° anniversario della fondazione degli Stati Uniti; l'assegno era di 150 dollari. Questo tipo di titolo di stato di risparmio viene venduto a sconto, quindi acquistandolo a 150 dollari, dopo 5 anni si trasforma in 200 dollari, il che equivale a circa il 6% all'anno. Il 1° maggio 1975, alle 12:50, nell'ufficio ovale della Casa Bianca, Ford acquistò il primo titolo di stato di risparmio con l'immagine del 200° anniversario della fondazione degli Stati Uniti. Facendo i calcoli su questo titolo come suggerito nel promemoria, dal maggio 1975 al maggio 1980, il denaro da 150 dollari è diventato 200 dollari, un aumento di un terzo; ma nello stesso periodo, i prezzi negli Stati Uniti sono aumentati di oltre il 50%. Questo titolo, mantenuto per cinque anni, ha permesso di acquistare beni che, in realtà, erano diminuiti di circa il 13%. Non è solo il calcolo di Ford. All'inizio del 1979, il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti dichiarò che circa un terzo delle famiglie americane possedeva titoli di stato di risparmio; nel 1978, gli americani acquistarono oltre 8 miliardi di dollari in titoli di stato di risparmio, il numero più alto dal dopoguerra.

E per quanto riguarda i risparmi in banca? Nel marzo 1980, il tasso di interesse sui libretti di risparmio era fissato per legge al massimo del 5,25%; in quel mese, i prezzi erano aumentati del 14,8% rispetto all'anno precedente. Una volta sottratti, si perdeva il 9,5% all'anno. Il 9,5% all'anno. All'epoca, il tasso di interesse sui titoli di stato a breve termine era superiore al 12%, ma la soglia minima per acquistare titoli di stato a breve termine era di 10.000 dollari, aumentata da 1.000 dollari nel febbraio 1970; le famiglie con solo poche centinaia o migliaia di dollari sui libretti non potevano permetterselo. Inoltre, molti soldi finirono nei fondi del mercato monetario, che all'epoca stavano appena iniziando a emergere: alla fine del 1979, questi fondi avevano accumulato oltre 45 miliardi di dollari, e un anno dopo oltre 76 miliardi. Ritorniamo a oggi. La Federal Deposit Insurance Corporation ha pubblicato il tasso medio nazionale il 21 settembre, con un tasso di interesse per i depositi a termine di un anno dell'1,73% e un tasso di risparmio ordinario dello 0,37%; nello stesso mese, i prezzi sono aumentati del 3,7% rispetto all'anno precedente. Quali sono le somiglianze? I tassi di interesse sui depositi più comuni per le persone sono inferiori all'inflazione. E le differenze? All'epoca, c'era un tetto legale sui tassi di interesse sui depositi, e c'era una soglia di 10.000 dollari per i titoli di stato a breve termine; queste due restrizioni sono state eliminate a partire dal 1980, e sono state praticamente abolite entro il 1986, mentre oggi non ci sono più restrizioni legali.

4. Alcuni conti: i numeri a bilancio e ciò che si può acquistare

Fonte dei dati: FRED (CPI, non stagionalmente aggiustato); Dow Jones 1966-02-09, 1982-08-12 chiusura; calcolo dell'articolo, punto di partenza = 100

Fonte dei dati: Aswath Damodaran (Università di New York), FRED, Bureau of Labor Statistics degli Stati Uniti, calcoli effettuati in questo articolo; i periodi di riferimento variano, come indicato nel grafico.

Dopo aver esaminato tre scenari, torniamo alla domanda iniziale: dove sono finiti i soldi delle persone comuni in quegli sedici anni? La risposta è che la maggior parte dei soldi non è scomparsa, ma si è ridotta: i numeri sul conto continuavano a crescere, ma ciò che si poteva acquistare diminuiva. I numeri sul conto sono chiamati nominali; ciò che si può acquistare dopo aver sottratto l'inflazione è chiamato reale. Ad esempio, se il tuo stipendio aumenta del 5% ogni anno, ma il prezzo delle stesse merci aumenta dell'8%, il tuo stipendio sembra migliore, ma ciò che porti a casa diminuisce. Esaminiamo i conti di quegli anni.

Iniziamo con le azioni. L'indice Dow Jones nel febbraio 1966 chiudeva a 995 punti, a soli 5 punti da 1.000. Nei successivi sedici anni, ha toccato e superato i 1.000 punti diverse volte, per poi scendere; il punto più basso è stato alla fine del 1974, con oltre 570 punti. L'12 agosto 1982, chiudeva a 777 punti, oltre il 20% in meno rispetto a sedici anni prima. Da quel giorno, molti hanno considerato la fine di un lungo mercato orso. Nello stesso periodo, i prezzi erano triplicati. Escludendo i dividendi, ciò che il Dow Jones poteva acquistare era diminuito di circa tre quarti. Quando ho visto questo numero per la prima volta, sono rimasto scioccato. Considerando i dividendi e reinvestendoli, i conti non sembrano così brutti. L'S&P 500 dal 1966 al 1981 ha visto il suo valore aumentare di circa due volte e mezzo, ma dopo aver sottratto l'inflazione, ha comunque registrato una perdita del 14%. Naturalmente, il punto finale scelto per il calcolo fa una grande differenza: se si considera la fine del 1982, dopo aver sottratto l'inflazione, il risultato è praticamente in pareggio.

Passiamo ai titoli di stato. I titoli di stato americani a 10 anni, dal 1966 al 1981, se mantenuti e con gli interessi reinvestiti, hanno visto un aumento di oltre il 70%, ma dopo aver sottratto l'inflazione, hanno registrato una perdita del 40%. In quegli anni, i tassi d'interesse sui titoli di stato spesso non crescevano abbastanza velocemente rispetto all'inflazione: nel dicembre 1974, il tasso a 10 anni era del 7,43%, mentre l'inflazione era del 12,3%. Passiamo ora ai conti di risparmio. Se nel 1972 si depositavano 100 dollari in banca, con il tasso d'interesse massimo consentito dalla legge fino alla fine del 1981, il saldo sarebbe aumentato a oltre 150 dollari, ma ciò che si poteva acquistare sarebbe sceso a poco più di 70 dollari. Ora guardiamo gli stipendi. Gli stipendi orari dei lavoratori americani, dopo aver sottratto l'inflazione, hanno raggiunto il massimo nel gennaio 1973, ma entro giugno 1982 erano diminuiti di circa il 14%. Gli stipendi non sono scomparsi, ma hanno sempre inseguito l'inflazione senza mai raggiungerla. All'epoca esisteva una clausola contrattuale che prevedeva che se l'inflazione aumentava, anche gli stipendi aumentavano automaticamente in parte; nel 1979, si recuperava solo circa la metà. Solo per i contratti dei grandi sindacati, nel 1980 circa 5,4 milioni di persone avevano tale clausola. Le persone in pensione si dividevano in due categorie. Coloro che ricevevano la previdenza sociale vedevano i loro pagamenti adeguati all'inflazione, con un aumento del 14,3% nel luglio 1980; coloro che ricevevano una pensione fissa aziendale, tra il 1978 e il 1981, potevano acquistare circa un terzo in meno.

Guardando insieme questi conti, il prezzo delle azioni nominalmente è diminuito del 20% in sedici anni, i titoli di stato nominalmente sono aumentati, e i numeri sui conti di risparmio e sugli stipendi sono aumentati ogni anno; ma dopo aver sottratto l'inflazione, tutti i conti si sono ridotti. Vale la pena menzionare anche ciò che è accaduto dopo il 1982. Il tasso d'interesse sui titoli di stato a 10 anni, nel settembre 1981, ha raggiunto il massimo, con una media del 15,3%, per poi scendere; il Dow Jones il 3 novembre 1982 ha superato il picco del gennaio 1973. Sia le azioni che i titoli di stato hanno poi intrapreso un lungo percorso di crescita. Anche i profitti aziendali devono essere considerati. In che modo? Entrambi i lati mostrano numeri nominali, ma devono essere prima sottratti dall'inflazione. I profitti nominali delle aziende sono aumentati di quasi tre volte in sedici anni, in linea con l'aumento dell'inflazione; nel terzo trimestre di quest'anno, secondo le statistiche di FactSet del 16 ottobre, i profitti dell'S&P 500 sono aumentati del 29% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, ma al momento solo meno del 10% delle aziende ha presentato i bilanci, quindi i numeri potrebbero cambiare. Diversamente dai titoli di stato. All'epoca, sottraendo l'inflazione dai tassi d'interesse, molte volte si otteneva un valore negativo; oggi, facendo lo stesso calcolo, il tasso a 10 anni del 16 ottobre è del 5,09%, sottraendo il 3,7%, si ottiene un valore positivo di circa 1,4 punti percentuali. Il 2,7% menzionato nel 56° numero è un altro calcolo, che sottrae l'aumento previsto dell'inflazione; entrambi i metodi portano a risultati positivi.

V. Oro, come si concluderà questo dramma, quali sono le due fazioni in conflitto

Fonte dei dati: Aswath Damodaran (Università di New York) dati storici sui rendimenti, aggiornamento gennaio 2026, fonte unica.

Infine, parliamo dell'oro. In questa parte, voglio farti ripercorrere la storia. Prima di quella domenica sera del 1971, il prezzo ufficiale dell'oro era di 35 dollari l'oncia, un'oncia equivale a poco più di 31 grammi. Gli americani non avrebbero potuto possedere legalmente lingotti d'oro fino alla fine del 1974. Nel 1979, il prezzo dell'oro è raddoppiato in un anno; il 21 gennaio 1980, ha raggiunto 850 dollari, aumentando di circa 24 volte. Molti all'epoca dicevano che l'aumento del prezzo dell'oro era un voto di sfiducia nei confronti del dollaro. Ma c'è anche un'altra metà da considerare. Nel 1975, il prezzo dell'oro è sceso di circa il 25% in un anno; dopo aver raggiunto il picco nel 1980, nel 1981 è nuovamente sceso di oltre il 30%. Il prezzo di 850 dollari non è stato superato nominalmente per quasi trent'anni. Guardando oggi, in che modo? Entrambi i casi hanno visto un calo di oltre il 20% dopo aver raggiunto il picco: all'epoca, nel 1975; quest'anno, dal picco di fine gennaio fino a settembre. In cosa differiscono? All'epoca, il Fondo Monetario Internazionale stava vendendo oro, oggi le banche centrali di vari paesi stanno acquistando oro netto. Come si è conclusa questa parte della storia?

Il 6 agosto 1979, Paul Volcker è diventato presidente della Federal Reserve, e quel mese l'inflazione negli Stati Uniti era aumentata dell'11,8% rispetto all'anno precedente. Il 30 settembre, l'ex presidente Burns ha tenuto un discorso a Belgrado, in Jugoslavia, intitolato "Il dolore delle banche centrali". Ha affermato che le banche centrali avevano la capacità di fermare l'inflazione, ma erano influenzate dalle correnti di pensiero e dall'ambiente politico dell'epoca. Una settimana dopo, il 6 ottobre, in un altro fine settimana, questa volta di sabato, Volcker ha convocato una riunione straordinaria, cambiando il modo in cui la Federal Reserve gestiva la moneta, lasciando che il mercato stabilisse i tassi d'interesse. Da quel momento, i tassi d'interesse sono stati molto volatili: a metà del 1980, sono scesi a circa il 9%, per poi risalire alla fine dell'anno. Cos'è il tasso dei fondi federali? È l'interesse sui prestiti tra banche. Ha raggiunto il massimo in un mese, con una media del 19,1%, nel giugno 1981. Il prezzo da pagare sono state due recessioni, una nel 1980 e l'altra tra il 1981 e il 1982. Alla fine del 1982, il tasso di disoccupazione era del 10,8%, praticamente uno su nove di coloro che cercavano lavoro non riusciva a trovarlo. Secondo i rapporti successivi dell'AP, in quegli anni, i costruttori di case inviavano tavole di legno alla Federal Reserve, i concessionari di auto che non riuscivano a vendere le auto inviavano le chiavi. Il tasso di interesse sui mutui trentennali nel ottobre 1981 ha raggiunto quasi il 19%. Pensa che il tasso di Freddie Mac del 15 ottobre è attualmente intorno al 7,4%. Confrontiamo con quest'anno. Waller ha prestato giuramento il 22 maggio e ha alzato i tassi per la prima volta il 16 settembre. In cosa differisce? Nel mese in cui Volcker è entrato in carica, l'inflazione era aumentata dell'11,8%, e il tasso finale è salito al 19%; oggi l'inflazione è aumentata del 3,7%, e il tasso è tra il 3,75% e il 4%. Waller ha anche affermato il 16 settembre di non ritenere necessario sacrificare l'occupazione.

Tornando a oggi, la domanda è: quanto è simile la situazione attuale a quella degli anni '70? La situazione degli anni '70 ha un nome: stagflazione: i prezzi continuano a salire, ma l'economia non cresce molto. Iniziamo con una persona che è coinvolta da entrambe le parti. Ed Yardeni, che fa ricerca sulle strategie di mercato, a marzo ha aumentato la probabilità di una stagflazione in stile anni '70, con il mercato azionario che crolla, dal 20% al 35%. Tuttavia, la sua scommessa principale per quest'anno rimane un prospero ventennio. Oltre a lui, ci sono principalmente due fazioni nel mercato. La prima fazione ritiene che il modello degli anni '70 sia tornato. Ray Dalio, fondatore di Bridgewater, ha dichiarato in un'intervista al New York Times a maggio che l'esito più probabile è una spirale di stagflazione simile a quella degli anni '70, costringendo la Federal Reserve a stampare denaro per ripagare i debiti. Questa fazione cita spesso anche la spesa governativa. Tra il 1965 e il 1968, mentre gli Stati Uniti combattevano in Vietnam e implementavano programmi di welfare sociale, il deficit federale è aumentato dal 0,2% al 2,7% del PIL; nel recente anno fiscale 2026, il deficit si avvicina ai 2 trilioni di dollari, secondo i calcoli dell'Ufficio di Bilancio del Congresso, pari al 6,2% del PIL, e questo è avvenuto senza recessione.

La seconda fazione, al contrario, ritiene che questa volta sia diverso. Le ragioni principali sono tre. Prima di tutto, la banca centrale ha agito per prima. Questo è ciò che afferma la Federal Reserve: Waller ha dichiarato il 16 settembre che l'aumento dei tassi è stato fatto per evitare che l'aumento dei prezzi dell'energia si trasformasse in un secondo e terzo giro di aumenti dei prezzi, e attualmente il tasso di disoccupazione è praticamente a un livello in cui chi cerca lavoro può trovarlo. In secondo luogo, la spinta degli stipendi a seguire l'inflazione è diminuita. David Kelly, chief strategist di JPMorgan Asset Management, ha affermato nel 2022 che circa un quarto della forza lavoro era sindacalizzata negli anni '70, mentre oggi è circa il 10%; nel 2025, il tasso di adesione ai sindacati negli Stati Uniti sarà del 10,0%. Terzo, come già detto, il petrolio: oggi gli Stati Uniti esportano più petrolio di quanto ne importino, e per ogni 1.000 dollari di beni prodotti, utilizzano solo un terzo del petrolio rispetto al 1973. Di cosa stanno discutendo queste due fazioni? La prima fazione scommette su spesa governativa, pressione del presidente sulla banca centrale e prezzi del petrolio che spingono i prezzi, e se tutte queste cose si uniscono, i prezzi continueranno a salire; la seconda fazione scommette sul fatto che la banca centrale ha agito per prima, la spinta degli stipendi è diminuita e gli Stati Uniti producono petrolio, quindi questa volta non ci sarà un aumento dei prezzi.

Tornando a quella domenica sera. Gli americani seduti davanti alla televisione quel giorno non sapevano che ci sarebbero stati un embargo petrolifero, code ai distributori e tassi d'interesse a due cifre. Dove sono finiti i soldi delle persone comuni in quegli anni? La maggior parte non è scomparsa, ma è stata lentamente erosa dall'inflazione. C'è un'altra domanda che ho lasciato per giovedì (22 ottobre) nella prossima edizione di "La stazione di servizio non consensuale", insieme ad altre domande: quali scene degli anni '70 sono più probabili da ripetersi nel 2027 e quali non lo saranno? I fatti sono qui. Lascio una domanda: se fossi vissuto in quegli anni, in quale anno avresti capito di essere in un dramma? La prossima edizione sarà il numero 58, "I conti di deposito negli Stati Uniti possono superare l'inflazione del 3,7%? Chi paga il debito degli Stati Uniti dopo la Seconda Guerra Mondiale?" (online il 21 ottobre), parlerà di come il debito pubblico negli Stati Uniti sia sceso da più della produzione economica annuale a meno di un quarto. In quale anno avresti capito di essere in un dramma: in coda al distributore, nel saldo del conto di risparmio, o in altro? Fammi sapere nei commenti. Se pensi che abbia omesso qualche fatto, sentiti libero di aggiungerlo.