歴史的に最も割引された10%のビットコイン：購入の時期か？

ビットコインは2026年に25%以上の下落を記録し、2025年10月に記録された最高値126,000米ドルから50%以上下で取引されています。これらの数字は単独で見ると驚くべきものですが、BTGパクタルの最近のレポートは異なる見解を示しています。銀行のアナリストによると、この資産はその歴史的なデータの中で最も割引された10%の瞬間の一つに位置しており、一連のオンチェーンおよびテクニカル指標を考慮しています。

結論は、底がすでに到達したということではありません。データが示唆するのは、価格とファンダメンタルズの間に珍しい乖離があるということです。これは、歴史的に見て、資産を忍耐強く蓄積した投資家にとってより魅力的なリターンが続く前触れとなることが多いです。

ビットコインの価格を押し下げた三つの要因

ビットコインの修正は空白の中で起こったわけではありません。分析によれば、三つの要因が組み合わさって、最近の売り圧力の大部分を説明しています。

第一の要因は、人工知能（AI）セクターへの資本の大規模な移行です。AIの急速な進展により、投資家はテクノロジー株に資金を集中させ、代替資産への配分を減少させました。この影響は暗号資産だけにとどまりませんでした。IGV、セグメントの最大のソフトウェアETFは、最高値から約37%下落しました。金や銀のETFも重要な資金流出を経験し、それぞれ約30%と50%の下落を記録しました。以前の暗号市場のダイナミクスに関する記事で分析したように、ビットコインはリスク回避のサイクルの中で単独で下落することは稀です。

第二の要因は、定期的な購入者の弱体化です。2024年に352億米ドル、2025年に214億米ドルの流入を記録した米国のビットコインETFは、流れが強く逆転しました。2026年6月だけで、純流出は45.1億米ドルに達し、歴史上最大の月間ボリュームとなりました。上半期の累計では、引き出しは54.6億米ドルに達しました。

ビットコインを自社の財務に購入していた企業も、ペースを落としました。これらの企業の株価の下落は、新たな資金調達を困難にし、優先的な資金調達手段は基準価格を下回って取引されるようになりました。私たちの金融報道で詳述したように、資産の価格と資金調達能力の間の悪循環は、市場で最も過小評価されているメカニズムの一つです。

第三の要因は、マクロ経済の状況です。米国での金利上昇の見通しにより、キャッシュフローを生まない資産を保持する機会コストが大幅に増加しました。ビットコイン、金、銀はすべて同じ論理に圧迫されています。

ファンダメンタルズが変わらない理由

分析の中心点は、下落を説明する三つの要因のいずれもビットコインやデジタル資産市場の構造に関するものではないということです。投資の根幹は依然として堅固です。

最も強力な構造的議論は、法定通貨の購買力の漸減リスクです。2008年以降、特に2020年以降は、経済的ショックに対する標準的な反応は、金利の人工的な引き下げ、マネーサプライの拡大、中央銀行のバランスシートの増加を伴っています。これらは短期的には経済を安定させる手段ですが、長期的には購買力の保持に対する懸念を強化します。

この論点は最近の地政学的環境とも関連しています。約3000億米ドルのロシアの準備金の凍結やイランへの制限は、資産が保管の管轄に応じてブロックされる可能性があることを示しました。この議論は、ビットコインの貨幣的論点に地政学的な層を追加しました。

決して無関係ではなく、政府は資産を真剣に受け止め始めました。アメリカ合衆国は国家安全保障資産としての地位を持つ戦略的備蓄の創設を正式に発表しました。エルサルバドルは2021年から蓄積政策を維持しています。パキスタン、ブータン、チェコ共和国は、異なる成熟段階で同様の取り組みを発表または議論しています。暗号通貨の規制と機関投資の採用を追っている人にとって、基準は明確です：インフラは価格に関係なく進展しています。

インフラは成長し、価格は下落する

価格とファンダメンタルズの間の乖離を強調する別のデータ：ステーブルコイン市場は約3115億ドルの市場価値に達し、12ヶ月で約23％の上昇を記録しました。実資産のトークン化も拡大を続けています。

価格が急落している間のこの種の構造的成長は、経験豊富な投資家が観察することを学んだサインです。インフラが強化される一方で価格が下落する場合、乖離は蓄積した人々に有利に解決される傾向があります。

アナリストの推奨は明確です：正確な底を見極めようとすることではありません。今の時期は段階的な蓄積を促進し、転換点に集中した投資ではありません。その違いは重要です。正確な底を見つけようとする人はしばしば失敗します。歴史的に割安なゾーンで規律を持って蓄積する人は、回復の大部分を捉えることができます。

投資家が今後注目すべきこと

今後数週間で注目すべき3つの変数があります。最初はアメリカのETFの流れです。もし引き出しが鈍化すれば、売り圧力の最悪の部分は過ぎ去った可能性があります。次に、ドルとアメリカの金利の動向です。連邦準備制度が金利を引き下げるというシグナルがあれば、ビットコインのような希少資産に利益をもたらす傾向があります。三つ目は、機関および主権の採用の継続であり、これは長期的に価格の構造的な底を形成します。

ビットコインの歴史は、過酷な修正の後に楽観主義者さえ驚かせる回復が続いています。今回も同じになる保証はありません。しかし、蓄積の理論を支える指標は、これまで記録された中で最も好意的なものの一つです。長期的な視野を持ち、ボラティリティに耐えられる人にとって、この種のデータを無視することは高くつく可能性があります。