暗号資産市場のマクロ調査：米イラン間の停戦――リスク資産を見直す時

元の記事のタイトル：「Huobi Growth Academy | 暗号資産市場のマクロ調査レポート：」「米イラン間の停戦、リスク資産にとっての再評価の機会」
記事の出典：Huobi Growth Academy

2026年4月8日未明、トランプ氏が設定した「最終期限」まで1時間半を切ったところで、米国とイランは劇的な形で2週間の停戦合意に達し、40日近くに及んだ中東紛争に一時的な休止をもたらした。

その後、世界の金融市場は大幅な変動に見舞われた：WTI原油は15%以上急落して1バレル91ドルとなり、紛争開始以来の上昇分の40%以上を失った。ナスダック先物は2.5%急騰し、瞬く間に市場のリスク選好を刺激した。現物金は逆行高となり、1オンス4811ドルまで上昇、3%以上高となった。 ビットコインは7万2000ドルを突破し、24時間で5.5％以上上昇した一方、イーサリアムは2200ドルを超え、5.9％以上上昇した。

主要な資産クラスの反応の違いから、ある重要な傾向が明らかになった。すなわち、地政学的紛争が発生している間、ビットコインは「純粋なリスク資産」から、リスク資産とデジタルゴールドの特性を兼ね備えた資産カテゴリーへと移行しつつある。停戦はあくまで「一息つくための時間」に過ぎず、恒久的な平和ではない。

イランの10項目からなる計画は、米軍の撤退、制裁の解除、さらには戦争賠償にまで直接言及しているが、双方の核心的な要求は依然として未解決のままである。暗号資産市場においては、短期的なリスク選好の回復と「CLARITY法」などの規制動向が相まって、まれに見る回復の好機が生まれている。しかし、2週間後に迫った交渉の結果に対する不確実性、原油価格下落がインフレ期待に及ぼす連鎖反応、そしてマクロ的な流動性環境の変化は、依然として頭上に重くのしかかる重要な変数となっている。

1.停戦外交：最終締め切り直前の劇的な好転

2026年4月8日の未明、世界の金融市場は息をのんだ。トランプ大統領がイランに設定した「最終期限」である午後8時まで、あと1時間半を切った。4月7日（東部時間）――トランプ氏自身がソーシャルメディアに投稿したメッセージが市場を沸かせた：「私は、イランに対する爆撃と攻撃を2週間停止することに同意した。」

この停戦は、精力的な外交的仲介の成果であった。

その前日、パキスタンのシャバズ首相はトランプ氏とイランのハメネイ最高指導者の両方に電話をかけ、「最終期限」を2週間延長するよう要請するとともに、善意の証としてイランに対しホルムズ海峡を2週間開放するよう求めた。トランプ氏の条件は、停戦と引き換えにイランがホルムズ海峡を「包括的かつ即座に、そして安全に」開放することだった。

イラン側は停戦案を受け入れたが、米国に対して「完全な不信感」を抱いていることを明らかにした。合意に基づき、停戦は午前3時30分に正式に発効した。イラン時間4月8日（午前8時）（北京時間）、またイスラエルも交渉期間中、爆撃作戦を一時停止することに合意した。

停戦は2週間続き、4月10日にパキスタンのイスラマバードで協議が開始される予定で、双方の合意があれば延長される可能性がある。現在、イランにおける米軍の空爆は一時停止されており、イラン軍も防衛作戦を中止している。ただし、この停戦は「双方向の休戦」であり、恒久的な和平協定ではないという点に留意することが重要である。

イラン側は同時に、パキスタンを通じて米国に提出した10項目の計画を発表しており、その主な要求事項には、同地域のすべての基地からの米軍戦闘部隊の撤退、イランに対するすべての制裁の解除、イランのウラン濃縮活動の容認、イランへの戦争賠償金の支払い、そして最終的には、拘束力のある国連安全保障理事会決議を通じてすべての条件を承認することが含まれている。

イラン側の声明では、「パキスタンが、米国が交渉の基礎として上記の原則を受け入れたとイランに伝えた」と主張しているが、米国はこれに対し肯定的な反応を示したことは一度もない。双方の核心的な要求には大きな隔たりがあり、2週間後の見通しについては極めて不透明な状況となっている。この交渉は、戦いの終結ではなく、戦場の延長に過ぎない。

II.市場の概要：4つの資産クラスの極端な分散

停戦発表後、世界の資産クラスでは、市場が「和平への期待」という論理を価格に反映させる際の複雑さを反映して、めったに見られないほどの顕著な格差が生じた。

仮想通貨市場：リスク選好が全般的に高まっており、ビットコインがその先頭を走っている。ビットコインは一時7万2000ドルを突破し、最高で7万2760ドルを記録、24時間での上昇率は5％を超えた。イーサリアムは2200ドルを突破し、一時2273ドルに達し、24時間での上昇率は7％を超えた。SOLなどの他の主要コインも、それぞれ異なる程度の上昇を見せた。過去24時間で、清算総額は5億9500万ドルに達し、そのうちショートポジションの清算が4億2900万ドル（全体の72％）を占めました。これは主に、総額2億4400万ドルに上るビットコインのショートポジションの清算によるものです。

ビットコインの力強い反発を支える主な要因：第一に、停戦報道が直接の引き金となり、以前から積み上がっていた集中したショートポジションの清算が起きた。第二に、米国上場のビットコイン現物ETFは月曜日に4億7,130万ドルの純流入を記録し、先週からの流入傾向が続いた。機関投資家の資金が戻ってきたことが、価格反発の根本的な支えとなった。

原油：戦争プレミアムが完全に逆転した。この紛争のまさに震源地として、原油市場は最も激しい変動に見舞われた。

この紛争中、ホルムズ海峡が封鎖されるリスクが高まったことで、WTI原油価格は1バレルあたり約65ドルから118ドル近くまで上昇し、約70％の上昇となった。

停戦発表を受け、WTI原油先物は1日で15％以上急落し、一時1バレルあたり91.3ドルまで下落、下落幅は19％に達した。世界の石油供給網の約5分の1がホルムズ海峡に依存しており、停戦合意が維持されれば、原油価格はさらなる下落圧力に直面することになる。

ゴールド：安全資産への需要が再び高まっている。今回の出来事において、金の値動きが最も注目すべき兆候である。「噂で買い、ニュースで売る」という従来の論理に従えば、地政学的緊張の緩和は、金の安全資産としての需要を弱め、価格の下落につながるはずだ。

しかし、停戦報道を受けて、現物金価格は逆にこの流れに逆行して1オンスあたり4811ドルまで急騰し、3％以上の上昇となった。また、ニューヨークの主要な金先物契約も4840ドル台を回復した。「地政学的緊張が緩和した後に安全資産が急騰する」というこの異常な現象は、より深い論理を浮き彫りにしている。すなわち、長期資金は短期的な停戦に賭けているのではなく、米ドルの信用システムや米国の世界的なリーダーシップに対する長期的な不信感に賭けているのである。

金価格の上昇は、本質的に、不換通貨の信用や長期的な地政学的安定性に対する深い懐疑を反映している。米イラン間の対立の最中、米ドル指数は2％以上上昇したが、停戦報道を受けて、同指数は日中に0.7％近く下落し、98.9まで後退した。この動きは、こうした見方をさらに裏付けるものとなった。

米国株式：反発したものの、根本的な懸念は依然として残っている。ナスダック先物は上昇幅を2.5%に広げ、S&P 500先物は2%超上昇し、ダウ先物は1.8%上昇した。アジア太平洋地域の市場もこれに呼応し、日経平均株価は上昇幅を4.7％に広げ、MSCIアジア太平洋指数は2.1％上昇した。

しかし、火曜日の通常取引時間中、米国の主要3株価指数は実際には低調な動きを見せた。S&P 500は0.08%上昇、ナスダックは0.1%上昇した一方、ダウは0.18%下落し、投資家が経済のファンダメンタルズに対して慎重な姿勢を示していることがうかがえる。

主要な資産クラスにおける価格動向の相違は、停戦報道が資産カテゴリーごとに異なる動きを引き起こしたことを示している。具体的には、原油は「戦争プレミアム」を直接解消し、米国株式はリスク選好の回復を反映し、金は長期的な不確実性を価格に織り込み、暗号資産市場はリスク資産のセンチメント回復と、デジタル資産が「安全資産」であるというストーリーの両方を同時に吸収した。

3.暗号資産をめぐる新たな地政学的論理：リスクとヘッジの二重の役割

最近の米イラン間の対立において、ビットコインの価格動向は重要な分析の枠組みを提供した。すなわち、ビットコインはもはや単に「リスク資産」や「安全資産」と見なされるだけでなく、独自の「二重の特性」を示しているのだ。

紛争が激化した時期（2月下旬から4月上旬）において、ビットコインのパフォーマンスは従来のリスク資産とは明らかに異なる動きを見せた。地政学的緊張により原油価格が急騰し、インフレ期待が高まり、FRBの利下げに対する市場の期待が後退し、従来のハイテク株には大きな圧力がかかった一方で、ビットコインはこれに伴う大幅な下落は見られなかった。

その理由は、ビットコインが紛争の初期段階で既に大幅な調整を経験していたため、市場における潜在的な売り圧力が限定的だったからである。一方で、米国上場のビットコイン現物ETFへの資金流入が続き、市場に流動性を供給した。

停戦発表後の反発局面において、ビットコインの値動きには2つの側面から論理的な根拠が見られた。一方で、世界的な流動性への感応度が高い資産としてのリスク特性を反映し、米国株式市場やアジア太平洋地域の株式市場と連動して反発した。他方で、その反発の幅と持続性は従来のリスク資産を上回り、市場が「デジタルゴールド」というストーリーを評価していることを示していた。

一部の市場分析では、世界的な大危機後のビットコインのパフォーマンスは、従来の安全資産のそれよりも優れていることが多いと指摘されている。Mercado Bitcoinの調査によると、パンデミックの初期段階や米国の関税引き上げといった出来事後の60日間の市場パフォーマンスにおいて、ビットコインのリターンはほとんどの期間で金やS&P 500を大幅に上回ったことが示されている。

ビットコインの「二重の性質」は、他の資産とは一線を画す中核的な特徴である。これはリスク資産であり、世界の流動性やマクロ経済政策の影響を強く受けやすい。また、希少性のある資産でもあり、ソブリン債の信用力が疑問視される状況下で、ヘッジプレミアムを得ている。

これら2つの特性は互いに排他的ではなく、マクロ経済の状況に応じて交互に支配的な役割を果たす。地政学的対立が激化する局面では、そのヘッジ機能としての側面が前面に押し出され、流動性が逼迫する局面では、そのリスク特性がより顕著になる。

しかし、この枠組みの確立には、ある前提条件がある。それは、機関投資家の参加が今後も増え続けるということだ。4月7日、米国のビットコイン現物ETFには4億7,130万ドルの純流入が記録され、市場の変動を受けて機関投資家が戦略的なポジション構築を進めていることが示された。

機関投資家がビットコインに対して持つ価格決定力は大幅に強化され、地政学的出来事に対するビットコインの反応パターンは、「個人投資家主導の感情」から「機関投資家主導のマクロ的な価格形成」へと変化した。この変化は、将来的にビットコインとマクロ経済指標（金利、米ドル指数、世界の流動性）との相関関係がさらに強まる一方で、単なる地政学的なニュースが価格に与える影響は徐々に弱まる可能性があることを示唆している。

第IV章今後の見通し：2週間の期間と3つの主要なマクロ経済指標

停戦合意の有効期間はわずか2週間であるため、現在の市場価格は、4月10日のイスラマバードでの交渉で進展が見られ、停戦が2週間維持されるという、極めて不安定な前提に基づいている。交渉が行き詰まれば、地政学的リスクプレミアムが市場に急速に再浮上するだろう。今後、注意深く監視すべき3つの重要な要素は以下の通りです：

変数1：イスラマバード交渉の進捗状況（主な日程：4月10日～4月24日イランの交渉チームは、米軍の撤退や制裁緩和といった条件を含む10項目からなる計画の核心的な要求を順守すると見られている一方、トランプ政権の譲れない条件は「イランが核活動を完全に放棄し、核施設を解体すること」である。

双方の主要な要求には大きな隔たりがあり、2週間以内に実質的な合意に達することができるかどうかについては、依然として不透明感が強い。ゴールドマン・サックスは最新のレポートで、2026年のブレント原油平均価格を85ドルとする見通しを維持した。これは年初の61ドルを大幅に上回る水準であり、市場が長期的な地政学的リスクを依然として比較的高い水準で織り込んでいることを反映している。

複数のアナリストは、中東の根深い紛争を解決するための構造的な合意に達するには、2週間という期間は不十分であると指摘している。原油などのエネルギー資産の急落は、ファンダメンタルズ上の供給リスクが完全に解消されたというよりは、むしろロングポジションの利確やテクニカル的な売り圧力の結果である。

変数2：インフレ期待とFRBの政策スタンス。この1か月間、米イラン間の対立により原油価格が40％以上急騰したことを受け、世界的なインフレ期待が大幅に高まり、市場ではFRBが利下げを先送りするか、あるいは利上げに踏み切るというシナリオが一時的に織り込まれ始めた。原油価格の急落に伴い、インフレ期待への圧力は緩和され、市場はFRBの利下げペースに関する見通しを見直している。

停戦期間中、原油価格が100ドルを下回ったままとなれば、FRBの政策の裁量幅が広がることになり、これはビットコインを含む世界のリスク資産にとってマクロ経済的なプラス材料となる。しかし、もし2週間後に交渉が決裂し、原油価格が再び急騰すれば、インフレ期待は急速に反転し、その時点でFRBの利下げペースは再び不透明な状況に陥ることになるだろう。

変数3：「CLARITY法」の立法の進捗状況。BTC Marketsのアナリスト、レイチェル・ルーカス氏は次のように指摘した：「強気相場のシナリオは、2つの要因にかかっている。1つは、米国とイランの間で停戦が確定し、それが持続することで原油価格が100ドルを下回ること。もう1つは、米国が――」「CLARITY法は4月下旬に可決される見通しであり、機関投資家の市場参加者は、同法を規制の『解禁』と捉え、その動向を注視している。」

4月下旬に「CLARITY法」が可決されれば、ステーブルコインやデジタル資産の規制に関する法的枠組みがより明確になり、機関投資家の参入障壁がさらに低減され、暗号資産市場にとって中期的な重要な追い風となるだろう。

さらに、オンチェーンのデリバティブ市場の動向にも注意を払う必要がある。米イラン間の停戦予測市場では、ニュースが報じられてから数分以内に4月15日限月の契約の確率が67%から90%へと急上昇し、その後「YES」の確率が99.6%まで上昇した。これは、市場が短期的な停戦を強く確信していることを示している。

しかし、Chainalysisなどの機関による調査によると、予測市場の確率が特定の結果に過度に偏った場合、それは市場がテールリスクを過小評価していることを意味することが多い。つまり、誰もが停戦が続くと信じている時こそ、実際には予期せぬ逆転が起こりやすい瞬間なのである。

5. リスクに関する警告および戦略的アドバイス

現在の市場回復は、2週間の停戦という極めて脆弱な前提の上に成り立っている。この基盤が揺らげば、現在市場で価格付けされている様々な資産は、大幅な再評価を余儀なくされることになる。

地政学的リスクの再燃が、最も直接的なリスクである。4月10日のイスラマバードでの協議で実質的な進展が見られない場合、あるいは2週間後に停戦合意が延長されない場合、市場は地政学的リスクプレミアムを即座に見直すことになるだろう。その際、原油価格が再び急騰し、世界的なインフレ期待が高まり、FRBの利下げペースに再び不透明感が生じ、リスク資産（ビットコインを含む）は再び圧力にさらされることになるだろう。

規制政策における不確実性にも注目すべきである。4月下旬に「CLARITY法」が順調に可決されれば、暗号資産市場にとって中期的なプラス材料となるだろう。しかし、審議の過程で反対に遭った場合、市場は規制リスクを再評価する可能性がある。

3つ目の要因は、マクロ的な流動性引き締めのリスクである。停戦により原油価格が下落し続け、インフレ圧力が緩和され、FRBが利下げを行う余地が広がるならば、ビットコインのようなリスク資産にとってプラスとなるだろう。逆に、停戦が破綻して原油価格が再び急騰すれば、FRBの利下げへの期待は後退し、ビットコインにとってマクロ的な逆風となるだろう。

戦略的な観点から見れば、現在の暗号資産市場の反発は、ポジションの縮小や調整を行うまたとない好機となっている。14日と15日に発表される主要指標（米国のCPI、PPI、小売売上高など）や、4月10日に始まる交渉は、マクロ経済に関する判断材料をさらに提供することになるだろう。

投資家には、柔軟なポジションを維持し、イスラマバードでの交渉の進展、原油価格の変動、FRB当局者の発言を注視するとともに、市場が「和平」を過大評価した際には冷静さを保ち、市場が「戦争」を懸念してパニックに陥った際にも冷静な判断力を維持することが推奨される。マクロ経済要因と地政学的要因が絡み合う状況下では、特定の方向性に賭けるよりも、戦略的な柔軟性を保ち、主要な変数に対する感度を高く保つことが重要である。

この記事は寄稿記事であり、BlockBeatsの見解を代表するものではありません。