Curve Financeの貸付がQ3に68%増加、DeFi貸付の回復は遅れ

Curve Financeは、2026年第3四半期にアクティブローンが68%増加し、7090万ドルに達したと報告しています。これは2025年の年末残高を上回るもので、全体のDeFi貸付はその基準を下回っています。

概要

• アクティブローンは、6月30日の4218万ドルから9月30日の7090万ドルに増加しました。
• LlamaLend v2は、四半期中のCurveのネット貸付負債増加の約84%を占めました。
• セクター全体のアクティブローンは、9月末に328億ドルで、2025年の年末合計を約13%下回っています。
• 提案されたreUSD/sfrxUSD流動性プールトークン市場は、Curve DAOの投票を待っています。

Curve Financeの四半期更新で引用されたDefiLlamaのデータによると、プロトコルの未払いローンは2025年末に記録された6900万ドルを上回っています。DeFi貸付全体では、同じ比較で9月末のアクティブローンは328億ドルで、昨年末の375億ドルを下回っています。

Curveの貸付ビジネス内では、チームは四半期の増加のほとんどをLlamaLend v2に帰属させており、これは6月にOptimismに、7月にEthereumメインネットに到達しました。更新によると、8月はsreUSD、sfrxUSD、syrupUSDCなどの利回りを生むステーブルコインを含む市場によって最も強い成長を遂げました。

Curve Financeの貸付成長は利回りを生む担保に集中

四半期の数字を説明する中で、Curveのチームは、担保から得られる収入を保持しながら信用へのアクセスを求める借り手を指摘しました。

「DeFi貸付は不均一に回復しています。資本は、担保として使用されながらも資産が引き続き利回りを得られる場所に移動しています。」とCurve Financeのチームは述べました。

チームは、LlamaLend v2がトークン発行者に資産の周りで貸付市場を作成するためのより多くのオプションを提供し、借り手は基礎となる利回りを放棄することなく保有資産を担保として使用できると述べました。

更新された設計の下で、Curveは貸付ペアが担保または借入資産としてcrvUSDを含む必要がなくなったと述べています。プロトコルによれば、発行者は代わりに他のサポートされている資産の周りに市場を構築し、それらの市場から生じる手数料に参加できます。

crypto.newsが6月10日に報じたように、最初のOptimismの展開では、ETH対wstETH、wstETH対USDC、WBTC対USDCの3つの孤立した市場が導入されました。

開始時に、Curveはこれらの市場の借入上限をゼロに設定し、借入前に預金がガバナンスの承認を受けることを許可しました。その展開発表では、各貸付市場のための別々の担保資産、価格フィード、負債制限、リスク設定が説明されました。

流動性提供者にとって、Curveのローン資料は、取引手数料を得ながらプールトークンを担保にする能力も説明しました。プロトコルは、このフレームワークが収入を生む他の資産、例えばボールトトークンや固定利回り戦略で使用される元本トークンを収容できると述べました。

提案されたLPトークン市場は保有者がプールポジションを保持できるようにする

第4四半期に向けて、Curveは資産発行者からの需要がさらなるLlamaLend v2市場の立ち上げをサポートしていると述べました。チームによって特定された提案の中には、reUSD/sfrxUSD流動性提供者トークンを担保として受け入れる市場があります。

更新で説明された提案の下で、保有者は基礎プールから資産を引き出すことなくLPトークンに対して借入を行うことができます。チームによれば、提案された市場はその特定のプールポジションの保有者に借入アクセスを拡大することになります。

提案はDAOの投票に従うとCurveは述べました。

担保の既存の収入に加えて、チームは借り手がCRVで支払われるインセンティブを受け取ることができると述べました。Curveはまた、資産発行者が選択した市場に報酬を向ける役割を果たし、借入をより魅力的にすることを説明しました。

米国のデジタル資産報酬を受け取る参加者に対して、内国歳入庁（IRS）はデジタル資産の収入が課税対象であり、納税者は領収書とそのドル価値の記録を保持する必要があると述べています。また、同庁は納税者に対し、報酬や賞としてトークンを受け取った場合、連邦申告書のデジタル資産に関する質問には「はい」と答えるよう指示しています。

IRSは報告ガイダンスにおいて、デジタル資産を単に保有することと、報酬を受け取ることやトークンを処分することを区別しています。同庁によれば、納税者は課税対象の利益や損失を生じるかどうかにかかわらず、適用されるデジタル資産取引を報告する必要があります。

段階的清算は市場設定と実行に依存

担保価格が下落している借り手にとって、CurveはLlamaLendが単一の価格に依存するのではなく、清算範囲を使用していると述べています。

チームによると、借り手はレバレッジと担保が徐々に借りた資産に変換される範囲の幅を選択します。したがって、急激な価格下落は必ずしも全てのローンを即座に閉じる必要があるわけではありません。

10月8日に発表された別のコメントでは、CurveはそのLLAMMA清算メカニズムのパフォーマンスをEthereumでの取引実行に関連付けました。EthereumのGlamsterdamアップグレードに関する評価では、より安価で迅速なアービトラージが、担保が清算範囲を通過する際に市場価格に追随するのを助ける可能性があると述べています。

Curveのメインネットチェックに基づくと、レバレッジをかけた借り入れ取引は約184万ガスを消費し、直接のステーブルコインスワップは125,000ガスでした。チームは、借り手、清算者、オラクルの更新が急激な市場の動きの際にブロックスペースを競っていると述べています。

その評価によれば、追加のキャパシティが重い需要の際に取引がブロックに入るのを助ける可能性がありますが、Curveは州の操作に対する改訂された料金が一部の活動のガス要件を引き上げる可能性があると警告しています。

Curve DAOはyRiskに貸付監視を割り当てた

四半期中、Curve DAOはcrvUSDとLlamaLendの新しいリスク管理プロバイダーを承認したと、9月4日のガバナンス決定に関する報告が伝えています。

9月2日の投票では、yRiskに担保レビュー、流動性、オラクル設計、集中、ガバナンスリスクをカバーする12か月の任期が割り当てられました。承認された取り決めの下で、プロバイダーは債務上限、市場設定、その他の管理を推奨することができ、Curveのガバナンスとその緊急DAOが最終的な意思決定権を保持します。

承認された資金条件によれば、yRiskは125,000 frxUSDと568,181 CRVを1年間の別々の取り消し可能な権利付与ストリームを通じて受け取ります。