5つのDeFiプロジェクトが観察リストに：階層型金庫からオンチェーンの永続注文簿まで

DeFi新プロジェクトスキャン：固定金利、階層型金庫と資金コストの価格差。

執筆：@Rightsideonly

翻訳：AIdidiaoJP、Foresight News

注：この記事はプロジェクトの観察と情報整理を目的としています。文中のプロジェクトは多くが初期段階にあり、不確実性が高いため、読者は独自に判断し、リスクに注意してください。

今週、私は会議中に注目し、知ったプロジェクトについて話しました。その中にはまだ匿名の開発段階にあるものもあり、チームの更新を待っています。以下の5つは私が積極的に追跡しているプロジェクトです：Mezzanine、INFINIT、IRIS、RISEx、Boros。まず明確にしておきますが、利害関係はありません。ただ、Borosは本当にクールだと思っています。

Mezzanine：単一資産または収益戦略を多層に分解

Mezzanineは、単一資産または単一収益戦略を中心に構造化金庫を構築し、その金庫を異なる層に分解します。

サブ資産は最初に損失を負担し、より大きな割合の収益を分配します。優先順位はバッファの後にあり、収益は低くなります。中間にメザニントランシェ（Mezzanine tranche）を選択することもでき、引き出し期間は通常長くなります。

各金庫には利息が発生しない基礎トークンがあり、超優先位置にあり、最終的に損失を負担します。預金は最初にこの基礎トークンに交換され、その後特定の層に入ります。このステップはアプリによって自動的に行われます。

Mezzanineはまだオンラインではありませんが、最初の金庫は文書に完全に記載されており、そこにある戦略は他の場所で運用されています：Hastra Optimizer Vault。ユーザーはEthereumにUSDCまたはwYLDSを預け、戦略は資金をHastra PRIMEとAUTOに交換し、その後MorphoとKaminoで循環させます；Aave、Exponent、Pendleが使用される可能性のある場所として挙げられています。

準備金は5万ドルで、資産管理者が出資し、さらに1か月の金庫収益が保管口座に置かれています。安全性については、プロジェクトはSherlockとChainSecurityによる監査を受け、Certoraによって形式的に検証されています；公式サイトに記載されているパートナーにはPendle、Kamino、Upshift、RedStoneが含まれています。

優先順位と劣後級の分配比率はまだ公開されていません。文書によれば、金庫ページがオープンした際に基礎報酬とリスクプレミアムの比率が表示されるとのことです；私は今後の更新を注視します。

INFINIT：管理型取引金庫、実績は年率約32%を記録

INFINITは管理型取引金庫を運営し、Hyperliquidで取引を実行します。外部戦略管理者が運営を担当し、自己資金を投入して初損失を負担する必要があります。最初の金庫はAPEX QuantsのAPEX MultiStrategyで、7月30日から取引を開始し、現在のパフォーマンスは期待通りです。

この金庫は50.61万ドルのUSDC預金に基づいており、82日間で7.18%上昇しました；10月20日現在、アプリの年率基準で31.94%APRです。

金庫はHyperliquidでロングとショートを行い、暗号資産、株式、商品、指数をカバーし、市場の状態を識別して取引のタイミングを決定します；対象がスコア基準を超えない場合は、空のポジションで待機します。

バックテストでは、84日間のウィンドウで年率163%、最大ドローダウン10.5%を記録しました。実績の31.94%は管理者自身が提示した40%から90%の保守的な見積もりを下回っていますが、多くのDeFiマイニング収益を大きく上回っています。次の金庫が期待されます。

トークンINは一部の実行手数料をステーキング者に分配し、アプリ機能のロック解除に使用され、ガバナンス投票権も付与されます。Vault 1は10月28日に償還され、Vault 2の預金ウィンドウは10月28日から11月11日までの予定です。この記事執筆時点で、Vault 1は残り8取引日であり、戦略は実績で検証されています。

IRIS：既存の貸出市場に固定金利、固定期間のローンを重ねる

IRISは既存の貸出市場の上に固定金利、固定期間のローンを重ねます。新たに金利市場を構築するのではなく、Morpho BlueとAave V3の上に構築されるため、流動性をゼロから立ち上げる必要はありません。

メカニズムは大まかに次のようになります：マーケットメイカー（solver）がオフチェーンの見積もりに署名し、借り手が受け入れると、借入金利が満期までロックされ、基盤となる場所は依然として変動金利を受け取ります。solverは保証金を支払い、固定金利と変動金利の間のギャップをカバーし、利ざやと担保の収益を得て、プロトコル手数料を差し引きます。

各ローンは使い捨ての「ポッド」（隔離室）に入れられ、担保と債務は個別に隔離され、他のローンと混ざることはありません；ポジションはホワイトリストプラットフォーム間で再融資できます。

IRISは現在、TVL、貸出量、またはトークンの発行を公開していません。やるべきことはまだたくさんありますが、うまくいけば、新たに流動性プールを構築することなく、固定期間のローンに新たな道を開くことができます。

RISEx：完全にオンチェーンで動作する永続契約DEX

RISExは永続契約DEXで、注文簿は完全にRISEのEVM内で動作します。RISEはOptimistic Rollup L2で運営されています。ここにはオフチェーンのマッチングエンジンはなく、注文、マッチング、決済はすべてオンチェーンの状態で行われ、他の契約は同一取引内で読み取って取引を行うことができます。

現在、43の永続市場を追跡しており、未決済契約は約3900万ドルで、まだ新しいプロジェクトです。主流のコインは最大25倍のレバレッジを持ち、USDCを担保として使用します。

RISEは800万ドルの資金調達を行っており、そのうち2025年6月にはGalaxy Venturesから400万ドルを調達しました；シードラウンドの投資家にはVitalik ButerinやStani Kulechovが含まれています。

RISExにはまだトークンはありません。RISEチェーンとRISExは「1つのチーム、1つのビジョン、1つのトークン」と自称しています。メインネットはまだアクセス制限があり、招待または待機リストの推薦が必要です。

Boros：さまざまな金利の市場を創出し、まずは永続的な資金コストを行う

Borosは市場の非効率に対処するインフラを提供し、さまざまな金利の市場を創出します。現在の重点は永続的な資金コストにあり：ユーザーはレバレッジをかけてYield Unitをロングまたはショートし、変動資金コストを固定の暗黙のAPRに変換できます。

10月15日、Borosは価格差市場を立ち上げました：ETHとBTCで、対象はHyperliquidの資金コストからGateの資金コストを引いたものです。1つのポジションは2つの場所間の利差を追跡します；立ち上げ時、ショートの見積もりは約25%から35%の固定APRでした。

両者はどのように利益を得るのでしょうか？価格差をショートし、同時に2つの場所で永続契約をヘッジすることで、デルタニュートラルを実現し、約25%から35%の固定の暗黙のAPRを得ます。価格差をロングする場合は、各決済時に実際の利差を受け取ります。実際の利差が支払った固定金利を上回っている限り、利益を得ることができます。

アービトラージャーが継続的にショートを行うと、固定金利が押し下げられます；ロングを取る者は安く買い入れます。両者の操作は互いに相手に優位性を与え、その結果取引量も増加します。

ユーザーはCrossEx端末を通じて固定金利取引を実行することもできます。これは無料でオープンソースのアプリで、自分のマシン上で動作します。すべてのBoros市場をスキャンし、Gate CrossExの永続契約と照らし合わせて、手数料とスリッページを差し引いた純年率リターンを計算します；市場を選択した後、最初にBorosの固定金利端をロックし、その後正しい順序でGateで永続契約端をヘッジします。インターフェースにはロックされた固定APR、マージン、デルタニュートラルを維持しているかどうか、満期時の予想リターンが表示されます。

これはトレーディングデスクの戦略のように聞こえますが、トレーディングデスクだけが行っているわけではありません。ユーザーの@gabavinebは、価格差をロングして25日後、9.19 ETHのポジションが1.96 ETHの利益を上げ、約21%の利益を得たと投稿し、操作手順も記載しました。

資金を投入する前に理解を深めたい場合、Boros Academyがメカニズムと一般的な戦略を説明しています：金利投機、自身の資金コストのヘッジ、デルタニュートラルアービトラージ。Academyを午後1日見て、小さなポジションで試してみることで、十分に理解できるでしょう。