「トークンなしでも投資できる」…スイスのP2B貸付、オンチェーンで国境を越える

ヨーロッパの中小企業（SME）の資金調達のギャップは、長い間銀行が埋められない空白として残っています。コインテレグラフリサーチと8lendsが7月に共同発表した報告書は、このギャップを390億ドル規模と推定しました。スイスのクラウドレンディングプラットフォームであるマクリア（Maclear AG）が作成したオンチェーン姉妹プラットフォーム8lendsは、この空白をブロックチェーン上で埋めると述べています。

8lendsは2025年3月に立ち上げられたいわゆる「Web2.5」ハイブリッドプラットフォームです。貸付審査と担保設定はスイスで従来のフィンテック方式で処理され、投資参加と決済はベース（Base）チェーン上でUSDCで行われます。8lendsは7月22日に韓国語のXアカウントとテレグラムチャンネルを同時に開設し、アジア太平洋（APAC）進出の最初の国として韓国を選びました。

トークンポストは8lendsのイバン・マルチェナ（Iván Marchena）最高コミュニケーション責任者（CCO）にインタビューし、マクリアとの関係、トークンの役割、韓国市場戦略、そして高収益主張に対する検証方法について尋ねました。

まず、親会社にあたるマクリアについて説明してください。どのような投資家のためのプラットフォームですか。

「マクリアはスイスに拠点を置くP2B（個人対企業）クラウドレンディングプラットフォームです。2020年に会社を設立し、2023年に初のプロジェクトを開始しました。一般投資家と成長資金が必要なヨーロッパ企業をつなぐ構造です。

借り手は製造、貿易、物流、建設など実体経済に属する中小企業です。すべての貸付には担保が設定され、別途貸倒引当金（Provision Fund）が支えています。投資家は50ユーロから参加でき、毎月返済を受け取ります。セカンダリーマーケットと自動投資（AutoInvest）機能も提供しています。ヨーロッパ経済地域（EEA）の投資家がヨーロッパ企業の債務に対して受動的に、そして相対的に高い収益率でアクセスできる商品です。"

マクリアの成果指標を共有してください。

マクリアが示した2026年6月時点の数値は以下の通りです。

• 当月のアクティブ投資家：3,989名
• 当月のプロジェクト投資執行額：1,056万ユーロ
• 当月の元利金返済額：686万ユーロ（80件のプロジェクト元金返済完了）
• 最低投資金：50ユーロ
• 目標・実現収益率：年14.5～16.5%程度（ロイヤリティ・紹介ボーナス各最大3%p別途）
• プラットフォーム手数料：入金・投資・出金すべて0%
• 規制地位：スイスのバリゼレンに所在する法人、ポリレグ（PolyReg）自主規制機関（SRO）会員
• トラストパイロット評価：5点満点中4.5点（レビュー約879件）

5月も約1,050万ユーロが執行され、新規投資家4,249名が流入し、累積投資家基盤は約39,500名に達したと説明されています。トラフィック分析ツールSEMrushによると、6月のマクリアウェブサイトの月間訪問者数は38万1,530人で、5月（28万人）に比べて36%増加しました。国別ではフランス34%、ドイツ19%、スペイン11%、ポルトガル9%、スイス6%と西ヨーロッパに集中しており、流入経路の約76%が直接流入（direct）です。

マクリアがあるのに、なぜ8lendsを別に作ったのですか。

「ヨーロッパではP2B・クラウドレンディングはカテゴリ自体が大きく成長しています。マクリアを含む主要事業者が特に最近2年間で二桁成長を経験しました。私たちは同じ需要と機会がヨーロッパだけでなく世界中に存在すると考えました。

問題は、マクリアがスイスの規制対象法人であるという点です。ヨーロッパの海外利用者に直接対応できません。8lendsはここから始まりました。ブロックチェーンを通じて大陸外の利用者にもP2B貸付商品を提供できるプラットフォームが必要でした。

8lendsは従来のフィンテックの機能と利点をそのまま持ちながら、その下に変更不可能なスマートコントラクトを敷いて透明性を最大化したハイブリッドプラットフォームです。"

投資家の視点から、マクリアと8lendsはどのような関係として理解すべきですか。

「2つの独立したプラットフォームが1つの審査エンジンを共有する構造と考えればよいでしょう。

借り手と貸付選別は共有されます。マクリアがデューデリジェンス、担保評価、格付けを両方に対して実施します。したがって、借り手プールと審査基準は重なります。

ただし、統計は分離されています。各プラットフォームが独自の調達額、投資家数、トラックレコードを別々に集計します。マクリア側が規模が大きく、履歴が長く、8lendsは小さく新興です。2つの数字を合算してはいけません。

最も大きく異なるのは法的構造です。マクリアAGはスイス法人であり、ポリレグSROを通じて規制を受けます。8lendsはセントビンセント・グレナディーンに登録されたアルファシステムズ（Alpha Systems LLC）が運営する別法人であり、マクリアAGが担保代理人（Collateral Agent）役を担います。管轄権と投資家保護装置、リスクプロファイルがそれぞれ異なるということです。"

担保審査は具体的にどのように行われますか。

「8lendsは最も重要な機能の1つをマクリアに依存しています。プロジェクト検証と実物資産担保設定です。工場設備、事業用機器、事業用不動産などが貸付に対する担保として設定されます。

マクリアは過去6年間このプロセスを洗練させてきました。その結果、デフォルトは1件のみでした。その1件も担保として設定された事業資産を清算して投資家に元本を返しました。

8lendsは同じ審査チームと同じ基準を自社の借り手プールに適用します。2025年3月の発売以降、8lendsのデフォルトは0件です。"

プロジェクトに投資するにはトークンを購入する必要がありますか。それなら8lendsトークンの役割は何ですか。

「2つの部分に分けて答えます。

第一に、トークンを購入する必要はありません。トークンは私たちのコアビジネスでは全くありません。私たちのビジネスモデルはトークンに依存したり、トークンを中心に回ったりしません。8lendsの本質はP2B・クラウドレンディング領域の従来のフィンテック企業です。8lendsに掲載されたどのプロジェクトでもステーブルコインで参加でき、8lendsの場合、その手段はUSDCです。

第二に、8lendsトークンの核心機能はロイヤリティポイントです。プロジェクト投資などの利用者活動に対してトークンを付与します。スターバックスの星（Star）と大きく異ならないと考えていただければと思います。"

8lendsによると、投資家は投資金額の6%に相当する$8LNDSトークンを「証明された貸付（Proof of Loan）」方式で追加で受け取ることができ、ここにはベスティングが適用されます。

8lendsの主要指標は。

コインテレグラフリサーチとの共同報告書および8lends自身の集計基準（2026年6月）による数値は以下の通りです。

• 発売（2025年3月）以降のオンチェーン配布累計額：約1,540万USDC相当
• 返済額：579万USDC（約38%）
• 残余・進行中：約961万USDC
• 累積投資家：2,143名
• 最低投資金：100 USDC
• 目標収益率：年19～25% APR
• 決済：ベースチェーンUSDC全額決済
• スマートコントラクト監査：サーティック（Certik）、サイバースコープ（Cyberscope）
• 保護装置：マクリアAGを通じた実物担保、40項目以上の多層デューデリジェンス、一部プロジェクトに60日遅延後元本100%保護バイバック条項
• セカンダリーマーケット：満期前清算可能（初期段階で流動性制限あり）

8lends側は5月時点で月間アクティブ投資家が約1,940名であり、フランス・スペイン・ポルトガルが流入上位国で、マクリアと地域分布が重なっていると述べています。活動のほとんどがマーケティングサイトではなくdApp（app.8lends.io）で行われているため、ウェブサイトのトラフィックよりもdApp取引とスマートコントラクトのオンチェーン記録がより有効な指標であると会社は説明しています。

APAC進出の最初の国として韓国を選んだ理由は。

「APACは世界でデジタル資産の受容度が最も高い地域の一つです。私たちが最初に検討した3カ国は韓国、フィリピン、ベトナムでした。

最終的に韓国を選んだ理由はいくつかありますが、韓国のユーザーのブロックチェーンに対する理解度が非常に高いことと、市場エコシステムが成熟していることが最も大きな要因でした。目のある韓国のユーザーであれば、8lendsの透明性、返済トラックレコード、ゼロに近い不良率、そしてAPR水準を市場の他の選択肢と比較して自ら判断できると考えました。

韓国を最初の市場に選定した後、最良のサービスを提供するための投資を決定しました。韓国の代表的なプロジェクトと共に働いてきた経験豊富なチームを確保しました。コミュニティマネージャーチーム、コンテンツチーム、カントリーマネージャーが全て含まれています。

ここに韓国のアルファコミュニティ、インフルエンサー、メディアと協力してメッセージを伝えています。8lendsはすでにヨーロッパ以外に拡張した事例がありますが、自社のXアカウントとTelegramチャンネルを別途開設した国は韓国が初めてです。韓国のユーザーの好みを考慮して、NaverとKakaoTalkチャンネルも運営しています。

8lendsのグローバルTelegram登録者は約14,800人、グローバルXフォロワーは約103,000人です。韓国語X(@eightlendsKR)と韓国Telegram(@eightlends_korea)は7月22日に公式に開設されました。

累積1540万USDC返済という主張はどう検証できるのか。

「検証可能です。まず、8lendsのスマートコントラクトがCertikとCyberscopeの両方で監査を受けたことを再度強調したいです。元本返済と進行中のAPR支払いに関する私たちの主張はすべてオンチェーンに記録されており、ウェブサイトから直接アクセスできます。方法はこうです。

8lendsのメインページ上部のナビゲーションで「プライマリー(Primary)」タブを押すと、オープン・予定・資金調達完了・返済完了(Open/Soon/Funded/Repaid)の4つの分類が表示されます。「返済完了」を選択した後、任意のプロジェクトを開いて詳細を展開すると、「元本返済」項目と一致するオンチェーントランザクションが表示されます。その金額をクリックすると、該当取引のBasescan記録に接続されます。返済完了状態のすべてのプロジェクトに対して同じ作業を繰り返すことができます。「資金調達完了」タブでは、各プロジェクトに投資したすべてのユーザーに支払われた月次APRの履歴も確認できます。

8lendsはユーザーとプロジェクトの両方に対して透明性を確保するためにかなりの努力をしています。この点を誇りに思い、類似のプロジェクトにも同じレベルの公開を要求しています。

過去2年間、Web3業界は停滞している。韓国エコシステムに積極的に投資することで競合から攻撃される可能性も高まる。そのリスクを冒す理由は。

「二つの部分に分けて答えます。
まず、過去24ヶ月間、Web3全般が大きな困難に直面しているのは事実です。しかし、8lendsのコアビジネスモデルは親会社のMarklearの検証されたモデルに基づくWeb2フィンテック企業のものです。一般的なWeb3企業とは異なり、私たちはトークン収益に全く依存していません。ブロックチェーンは、ヨーロッパ以外のより広いユーザー層に検証されたサービスを提供するための技術であり、手段に過ぎません。また、エコシステム全体に前例のない透明性を提供する手段でもあります。

銀行金利が低く、中小企業の資本アクセスが困難な今の状況で、8lendsのようなプラットフォームはユーザーにとっては低金利に対するヘッジ手段となり、中小企業には事業拡大のための資金源となることができます。業界が困難な中でも、韓国Web3エコシステムに貢献し投資する余力があるという事実自体が、私たちが投機ではなく堅固なビジネス基盤の上で運営されてきた証拠だと考えています。

二つ目に、正しいことをすると攻撃されるのが常です。残念ながら、これは世の中の自然な理です。しかし、そのような攻撃はむしろ私たちのビジネスモデルとサービスを検証してくれます。中傷する側ができることは編集された情報で虚偽の事実を作ることだけであり、私たちはそれを透明に反論できます。結局、真実が勝ちます。

こうしたことが私たちの二つの大きな目標を揺るがすことはありません。韓国、さらにはAPAC・中南米のユーザーに自国の銀行の低金利に対するヘッジ手段を提供すること、そして中小企業により迅速な資金アクセスを提供することです。

Marklearの強みはヨーロッパの中小企業審査能力である。韓国などヨーロッパ以外の中小企業に対象を広げる計画はあるのか。

「8lendsの担保代理人としてMarklearは、ヨーロッパ内の中小企業プロジェクトの審査と担保設定において検証された慣行を持っています。問題はAPAC各国がそれぞれ異なる制度的枠組みを持っている点です。ヨーロッパのように一つのAPACフレームワークは存在しません。

それでも、私たちのノウハウと慣行を少しの現地化だけで適用できるAPACの国々を選別して検討してきました。最終的に重要なのは、8lendsに上がるプロジェクトがハンガリーから来ようが韓国から来ようが、同じリスクプロファイルを持つという確信です。

私たちはゼロに近い不良記録を誇りに思っており、これを維持するためにできる限りのことをしようとしています。プラットフォームに上場を申請した中小企業の拒否率が90%を超える理由がここにあります。

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