すべてを支配する唯一のバランス：Gravitasのオンチェーン・プライムブローカーへの野望

40年前、金融取引の世界は技術革命によって永久に変化した。

当時は、取引はまだ物理的な空間に依存していた。しかし間もなく、取引フロアでの怒鳴り声はコンピューター端末に取って代わられ始めた。1981年、マイケル・ブルームバーグという名のトレーダーがソロモン・ブラザーズを解雇され、1000万ドルの退職金を手に、金融データを透明かつリアルタイムにすることを目指す会社を設立した。彼は成功した。

ブルームバーグ端末のおかげで、トレーダーは初めてオフィスにいながらにして、リアルタイムの市場相場をストリーミングで確認できるようになった。かつてはごく一部の人々の特権であった金融は、標準化された情報流通へと変貌を遂げた。

1990年代までに、インターネットの普及によってこの革命は頂点に達し、顧客サービスにかかるコストを劇的に低下させた。E*TradeやCharles Schwabのような企業は、一般の人々が初めて自宅から株式の注文を行えるようにし、取引手数料を1回あたり数十ドルから一桁台にまで引き下げた。金融業界への参入障壁は劇的に低下した。

それから40年後、かつてのテクノロジーのパイオニアは、巨大な伝統的勢力へと変貌を遂げた。そして、新たな破壊的イノベーターが、暗号通貨の世界から伝統的な世界へと移行しつつある。今回は、取引そのものよりもさらに根本的なもの、つまり資本効率を変えることを目指している。

1兆ドル規模のカジノのトリレンマ

2025年までに、世界の仮想通貨デリバティブ取引量は85兆7000億ドルに達すると予測されている。Perp DEX市場だけで、7兆9000億ドルの取引が行われた。仮想通貨市場全体で1年間に生み出される総収益の15％は、この高速回転するルーレットから得られている。永久契約は、この業界で最も収益性の高いビジネスの一つです。

Grvtはこのカジノで出現した。2025年1月にローンチされてからわずか数ヶ月で、総取引額は1,770億ドルに達し、Perp DEXの取引量において世界ランキングで5位から10位の間を安定して推移している。月間取引量の伸び率はかつて352%に達し、建玉残高の伸び率は1601%にまで急上昇した。

資金調達面では、Hack VC、Delphi Ventures、Further Ventures、ZKSync、EigenLayerといった一流機関から3400万ドルの投資を確保している。

しかし、カジノ自体は危機に直面している。

ことわざにもあるように、胴元が必ず勝つ。オンチェーンデータによると、Hyperliquidではトレーダーの実に86%が損失を出している。少数の勝者が大多数の人々の資本を食い尽くしてしまう。これは持続可能な状況ではない。

一貫して大多数のユーザーに損失を与える製品は、必然的に継続的なユーザー離脱に直面するだろう。カジノには、投機を超えた新たな物語が必要であり、真の価値の基盤がなければならない。

こうして、皆の注目は現実世界の資産のトークン化へと向けられた。米国債、株式、商品など、誰もが理解し、触れることができる資産をブロックチェーン上に移行することで、それらは24時間365日取引可能なデジタルトークンとなる。ブラックロックやフランクリン・テンプルトンといったウォール街の大手企業もこの競争に加わっている。2025年末までに、オンチェーンRWAの総規模はすでに350億ドルを超えていた。ボストン・コンサルティング・グループの予測によると、この数字は2030年までに160兆ドルに達する見込みだ。

この移行は、永久契約ゲームのルールも変えた。

2025年10月、HyperliquidはHIP-3規格を導入し、誰でも同社のプラットフォーム上であらゆる資産の永久契約市場を構築できるようにした。金、石油、株式、さらには地政学的指標といった資産も、理論的には取引可能な金融商品になり得る。

2026年2月、Ondo FinanceはOndo Perpsのローンチを発表し、米国以外の世界中のユーザーがApple、Nvidia、Teslaなどの株式の永久契約を直接取引できるようにした。Krakenは同月、世界初の規制対象トークン化株式無期限契約の開始も発表した。

これは大きなトレンドであり、永久契約は「仮想通貨カジノ」から真のグローバル資産配分ツールへと進化しつつある。

しかし、ここにはほとんど誰もが避けている矛盾が存在する。

既存の無期限契約プラットフォームには、資本効率の面で致命的な欠陥がある。それは、担保としてステーブルコインしか受け付けないことだ。つまり、トークン化されたアップル株を保有していて、リスクヘッジやレバレッジを効かせたい場合でも、担保として別途ステーブルコインを用意する必要があるということです。

では、すべての資産を連携させることができる基盤となる会計システムは誰が提供するのでしょうか？

ゴールドマン・サックスからオンチェーンへ：「反逆者」グループの回答

Grvtの創業者兼CEOであるホン・イェアは、旧体制から離脱した人物の一人である。

Grvtを設立する以前は、ゴールドマン・サックスで10年以上エグゼクティブ・ディレクターを務め、クレディ・スイスではトレーダーとしても勤務していた。こうした経歴を持つ人物であれば、伝統的な金融の複雑な仕組みを見抜くことができる。彼の周りには、同様の経歴を持つ反逆者たちの集団もいる。Meta社のCTOであるアーロン・オン氏は、データプライバシーフレームワークのアーキテクチャ設計を担当しました。COOのマシュー・クエック氏は、シンガポールのDBS銀行と政府のテクノロジー部門出身で、ブロックチェーンと決済システムに関する豊富な経験を持っています。

この人々が集まった目的は、バイナンスやコインベースのような企業を新たに作り出すことではありません。彼らがやりたいのは、ウォール街で何十年も前から存在してきたものを、暗号通貨の世界に持ち込むことだ。これは「プライムブローカー」と呼ばれています。

プライムブローカーとは、ヘッジファンドの総合的な物流部門のことである。ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーといった一流投資銀行は、ブリッジウォーターやルネッサンス・テクノロジーズなどの大口顧客に対し、取引執行、資金調達、証券決済、リスク管理など、幅広いサービスを提供している。ヘッジファンドは、グローバル市場でロングポジション、ショートポジション、レバレッジ取引をシームレスに行うために、たった1つの口座しか必要としない。彼らの資金はすべて効率的に運用されている。

しかし、今日の仮想通貨の世界は極めて細分化されている。あなたのビットコインは取引所Aに、イーサリアムはウォレットBに、ステーブルコインはイールドファーミング用のプロトコルCにあります。ビットコインを担保としてイーサリアムの無期限契約を取引しつつ、ステーブルコインの利回りも逃したくない。申し訳ありませんが、それは不可能です。3つのプラットフォームを行ったり来たりする必要があり、切り替えのたびに資本損失が発生し、手数料、時間コスト、そして無形利益が削られていく。

Grvtはこの損失を「資本の引きずり」と呼んでいる。これこそまさに、彼らが解決しようとしている核心的な問題点なのです。

もっと率直に言えば、チャールズ・シュワブはインターネットを利用してウォール街の情報障壁を取り払い、一般の人々が初めて株式を購入できるようにした。ロビンフッドは取引手数料を無料にすることで取引の最低額を撤廃し、個人投資家がオプション取引を行えるようにした。Grvtは、オンチェーンの世界における新世代の証券会社となることを目指しており、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーのプライムブローカー事業をオンチェーン上で再現し、トップヘッジファンドだけが享受できた資本効率化ツールを、誰もが利用できるようにチェーン上に移行させようとしている。これは、これまで誰にも真に達成されたことのないことだ。

彼らの解決策を一言で表すと、「オンチェーン・プライムブローカー」となる。そして、この目標を達成するための核となる武器は「統一マージン」と呼ばれています。

一見シンプルな概念だが、実際に実現するのは非常に複雑だ。つまり、Grvtにおけるあなたのすべての資産（ビットコイン、ステーブルコイン、将来トークン化される米国債や株式など）は、統一された残高として存在するということです。この残高にある資金は、取引証拠金として利用したり、長期および短期の無期限契約を開設したりするなど、複数の用途に同時に使用できます。また、DeFiレンディングプロトコルとの連携により、年間最大11%の利回りを自動的に生成することも可能です。さらに、担保として保有するビットコインの価格が上昇した場合、その価格上昇による利益も得られます。

あなたのお金はついに「多様性」を習得しました。

Grvtは、これまで断片化されていた取引、資産管理、投資といった活動を、1つのアカウント、1つの残高、1つのインターフェースに統合することを目指しています。しかし、ここに課題がある。なぜなら、Grvtは単に優れた取引所を構築することを目指しているのではなく、機関投資家向けのフルスタック金融プラットフォームを構築することを目標としているからだ。これは、組織レベルのリスク管理と監査の厳格さを満たす必要があるだけでなく、シームレスなユーザーエクスペリエンスも実現する必要があるということであり、やや矛盾しているように思える。

Grvtが提案する解決策は、「機関レベルの」セキュリティ機能を独立した障壁としてではなく、製品の基盤となるアーキテクチャに組み込むことである。そのリスク管理システムは二重構造で運用されており、オフチェーンにはリアルタイムのリスクエンジン、オンチェーンにはスマートコントラクトによる自動決済メカニズムが搭載されている。同社の戦略マーケットプレイスが提供する主力戦略は、最大11.97という驚異的なシャープレシオを誇り、これは従来のヘッジファンドでさえ達成が難しい数値である。

ここまで聞くと非常に有望に思えるが、技術的な観点から見て本当に実現可能なのだろうか？中央集権型取引所すべてに付きまとう信頼性の問題に、どのように対処するのでしょうか？

信頼を計算可能にする

Grvtの回答は、ゼロ知識証明と組み合わせたハイブリッド方式です。それは、フロントエンドでは驚異的なスピードで動作し、バックエンドでは絶対的なセキュリティを備えた銀行のようなものだと考えてください。お客様の取引注文は、Grvt独自のオフチェーンサーバー上で照合されます。ここでは、ブロックチェーンの混雑や高額なガス料金の問題はなく、処理速度はサブミリ秒レベルに達し、ニューヨーク証券取引所で注文を出すのと同程度です。これはCEX（顧客体験）の体験談です。

しかし、資産移転や決済に関わるすべてのプロセスは、オンチェーンに戻り、Validiumと呼ばれるゼロ知識証明システム内で完了する必要がある。これはZKsyncテクノロジーに基づいた金庫として機能します。Grvtは、ゼロ知識証明を通じて、取引の詳細を一切開示することなく、すべての決済が正確かつ安全であることを数学的に世界に証明します。あなたの資金は常にあなた自身のウォレットに保管され、他の誰にも触れることはできません。

機関投資家レベルのコンプライアンスとオンチェーンでの自己管理機能の組み合わせは、Perp DEX業界全体でも極めて稀です。ほとんどのDEXは、コンプライアンスを無視して完全にオンチェーン方式を採用するか、自己管理を犠牲にしてCEXの路線を辿るかのどちらかである。Grvtは、より困難ではあるが、より幅広い道を選んだ。

コンプライアンス面では、規制基準に準拠し、定期的な専門家による監査を受け、プラットフォームが規制対象企業と同等の透明性とセキュリティレベルを確保するとともに、将来に備えるため、世界主要国のコンプライアンス動向を積極的に把握しています。

フライホイール発射：Aave パートナーシップと 2026 年のロードマップ

2026年2月末までに、GrvtはAaveとの提携を発表した。DeFiの世界最大の融資プロトコルであるAaveは、4,000億ドルを超える純預金規模を誇り、DeFi融資市場の約60%のシェアを占めている。この提携の中核は、Aaveの融資利回りをGrvtユーザーの取引担保に直接組み込むことにある。Grvtで保有しているステーブルコインは、取引機会を待つ間、自動的にAaveに送金され、年間最大11%の利回りを得ることができます。ポジションを開設する必要がある場合、この資金はAaveから即座に引き出され、担保となります。プロセス全体はユーザーにとって完全に透明であり、手動操作は一切不要です。

この提携発表の中で、Aaveの創設者であるスタニ・クレチョフ氏は、「利回りを生まないステーブルコインは、トレーダーにとって機会損失となる」と述べた。この協力関係は、この機会費用をゼロにすることを目指している。

これはGrvtの2026年ロードマップにおける最初の重要なステップです。ロードマップは、複利効果のあるフライホイールのように、4つの層に分かれています。

最初の層は「稼ぐ」です。その中核を成すのは、統一された担保とプライムブローカーによる借入であり、Grvtは流動性提供者とトレーダーをつなぐ架け橋を構築した。このプラットフォームでは、トレーダーは自己資金の20%を使って、プラットフォーム上の借入額の80%をレバレッジとして利用することができる。同時に、このシステムはトレーダー自身の資金を安全策として設定しており、損失が発生した場合、まずトレーダー自身の資金が失われるようになっている。この仕組みにより、Earn and Tradeは好循環を生み出すことができ、トレーダーが増えるほど借入需要が高まり、預金者へのリターンも向上する。

第二層は貿易です。Grvtは、永久契約の対象となる資産を、暗号通貨から世界の株式、外国為替、商品へと拡大する予定です。さらに、同社はスポット市場を立ち上げる予定で、当初はプロのマーケットメーカーが流動性を確保するために提供し、その後、コミュニティ主導の上場メカニズムに移行する。このメカニズムでは、誰でも資金を拠出して新しい取引ペアを提案でき、コミュニティが上場するかどうかを投票で決定する。

3つ目の層は投資です。Grvtは戦略市場を拡大し、機関投資家、プロのトレーダー、さらにはAIアルゴリズムまでもがプラットフォーム上で金融アドバイザーとして活動できるようにする予定だ。ユーザーはこれらの戦略に資金を預け、収益を享受することができる。

第4層は支払いです。P2P決済と法定通貨の入出金を橋渡しすることで、ユーザーが暗号資産を通常の銀行口座のお金と同じように便利に利用できるようにする。

これら4つの層は相互に連結したシステムを形成している。Grvtはこの論理を次のように説明しています。統一された担保によって融資の効率性が向上し、融資によって預金の生産性が向上し、生産性が向上した預金はより多くの資本を引き付け、資本の増加は流動性を深め、流動性の向上は執行の質を高め、執行の質の向上はより多くのトレーダーを引き付け、トレーダーの増加はより多くの借入需要を生み出す。

2026年3月12日、Grvtは$GRVTトークンの割り当て、ユースケース、配布メカニズムなど、トークノミクスの主要な詳細を公開しました。$GRVTの保有者は、無期限契約、現物市場、決済レイヤーにおける手数料の引き下げ、DeFi報酬の増加、プラットフォーム収益分配、新規市場への優先アクセスといった恩恵を受けることができます。

終わり

40年前、技術革命が情報という孤島を打ち砕き、ウォール街の様相を一変させた。40年後、Grvtはオンチェーンのプライムブローカレッジモデルを用いて、資本の孤立状態を打破することを目指している。

最も頻度が高く、最も熾烈な戦いの場である永久契約から始め、クロスマージンで資本の効率性の問題を解決し、次にゼロ知識証明と自己保管で信頼性の問題に対処し、最後に株式、外国為替、商品といったより広範な現実世界の資産へと拡大する。

これはもはや投機の話ではなく、資産に関する物語だ。金融の未来は、より多くの島々を築く者たちのものではなく、橋渡し役としてすべての島々を一つの大陸へと繋ぎ合わせることができる者たちのものだ。