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アメリカ・イラン戦争の三週間：誰が利益を得て、誰が費用を負担しているのか？

By: blockbeats|2026/03/24 13:10:45
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2月28日、アメリカとイスラエルはイランに対して軍事攻撃を開始した。イランはホルムズ海峡を封鎖し、毎日通過する2000万バレルの石油を遮断した。三週間後、IEAのファティ・ビロル事務局長は、オーストラリアのナショナルプレスクラブで3月23日に次の数字を示した：この戦争によって引き起こされた世界の毎日の石油供給損失は1100万バレルである。

この数字は、1973年の石油禁輸と1979年のイラン革命危機の合計損失を上回っている。

中東の9か国にわたる40か所以上のエネルギーインフラがさまざまな程度の損害を受けた。同期間のIEAデータによると、世界の天然ガス供給損失は1400億立方メートルに達し、ロシア・ウクライナ紛争中のヨーロッパの天然ガス（750億立方メートル）の損失のほぼ倍に相当する。三週間で、この紛争がエネルギー市場に与えた定量的影響は、1970年代全体のそれをすでに超えている。

アメリカ・イラン戦争の三週間：誰が利益を得て、誰が費用を負担しているのか？

しかし、供給損失は物語の半分に過ぎない。もう半分は、この危機には明確な受益者がいるということだ。

プーチンの予期せぬ収穫

イラン戦争の前、ウラル原油は1バレル60ドル未満で取引されていた。この価格はほぼ三年間固定されており、西側の制裁の直接的な結果である。ロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、西側はロシアの石油に価格上限を設定し、ウラル原油は国際基準のブレントに対して長期間30ドルから40ドルの割引を維持していた。この割引は、施行中の制裁の最も明白な信号であった。

イラン戦争はすべてを変えた。ホルムズ海峡の閉鎖後、世界の石油市場に巨大なギャップが現れ、買い手は代替供給を求めざるを得なくなった。エネルギーとクリーンエアセンター（CREA）のデータによると、3月の最初の2週間におけるロシアの化石燃料輸出からの総収入は77億ユーロに達し、1日あたり5億1300万ユーロの平均で、2月の4億7200万ユーロから8.7%の増加となった。このうち、石油輸出からの1日あたりの収入は3億7200万ユーロで、2週間でさらに6億7200万ユーロ（約7億7700万米ドル）を得た。

3週間で、ウラル原油は60ドル未満から約90ドルに上昇し、ほぼ80%の増加となった。アルジャジーラによると、エネルギーアナリストのジョージ・ヴォロシンは、同じ期間にブレントも約65ドルから110ドルを超えるまで上昇したが、重要なのは絶対価格ではなく、両者の価格差であると指摘した。ウラルとブレントの間の割引は、戦前の約40ドルから大幅に縮小した。モスクワタイムズは3月16日に、インドに供給されたウラル原油がブレントを上回るプレミアムを見たと報じた。これは制裁が発効して以来、初めてのことである。

言い換えれば、西側が制裁を通じて築いた3年間の経済的壁は、3週間のイラン戦争によって部分的に崩壊した。

トランプ政権は3月12日に、ロシアの原油を購入する国々に対して30日間の制裁免除を発表した。財務長官スコット・ベッセントは、この措置により約1億4000万バレルの供給が解放されると述べた。しかし、アナリストたちは、"重要な経済的利益"を提供しない免除に対する制限はほぼ実施不可能であると広く考えている。一方、IEAは歴史上最大の戦略石油備蓄からの4億バレルの放出を発表した。この免除は4月11日に期限が切れ、新たな市場の不確実性の波をもたらす。

インドはこのシナリオにおける最も直接的な行動者である。CREAのデータによると、3月の最初の2週間におけるインドのロシアの化石燃料の総購入額は13億ユーロに達し、1日あたり8900万ユーロの平均で、2月の1日あたり6000万ユーロから48%の増加となった。アルジャジーラは、元々中国に向かっていた少なくとも7隻のタンカーがインドに向かう途中で進路を変更し、そのうちの1隻であるアクア・タイタンが3月21日にインドの港に到着したと報じた。世界が石油価格に不安を抱える中、モスクワとニューデリー間の石油取引は加速している。

誰がその費用を負担しているのか？

供給側の損失と収入側の利益は最終的に消費者側に転嫁される。アメリカの消費者がこの負担の最も直接的な担い手である。

AAAのデータによると、アメリカ合衆国のガソリンの全国平均価格は、戦争前の2.98ドルから3月23日の3.96ドルに上昇し、33%の増加となった。カリフォルニア州の平均は5.56ドルに達し、カンザス州でも最低3.23ドルとなっています。平均ディーゼル価格は5.07ドルで、2022年以来の最高値です。

フォーチュンの報告によると、この一連の石油価格の上昇は、アメリカの家庭が受け取った税金の還付を偶然にも相殺しています。

航空業界は影響を最初に感じるセクターの一つです。プラッツの評価データによれば、アメリカのジェット燃料価格は3週間で60%以上上昇し、一部の地域では倍増しています。ユナイテッド航空は、公式に容量削減を発表した最初の主要なアメリカの航空会社となりました。CEOのスコット・カービーは社内メモで、同社が原油価格が1バレル175ドルに達する準備をしていると述べており、年間の燃料コストは約110億ドル増加し、同社の「過去最高の年」の利益の2倍以上になるとしています。ユナイテッドは第2四半期と第3四半期に5%のフライトを削減します。

影響は世界中に広がっています。CNBCの3月21日の報告によれば、デルタ航空も容量削減の可能性を警告しています。ユーロニュースは、カンタス、SAS、タイ航空が価格を引き上げ、ニュージーランド航空が1,000便以上のフライトをキャンセルしたと報じています。

ギグエコノミーも影響を受けています。フィラデルフィア・インクワイアラーの3月23日の報告によれば、ドアダッシュは、燃料価格の上昇に伴う注文受け入れの減少に対処するため、ドライバーに週ごとに5ドルから15ドルの燃料補助金と10%の燃料キャッシュバックを提供し始めました。フードデリバリープラットフォームが中東の紛争の費用を負担しなければならない場合、影響の伝達チェーンの長さはさらなる説明を必要としません。

イラン戦争が始まって3週間、世界は1日あたり1100万バレルの石油を失っており、ロシアは15日間で約8億ドルの追加収入を得ており、アメリカの消費者はガソリン価格が3分の1上昇しています。4月11日の制裁免除が期限切れになると、この伝達チェーンはさらに延長されるでしょう。

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2026年3月16日、米国テキサス州ダラスで、CanGu社（ニューヨーク証券取引所コード:CANG（以下、「CanGu」または「当社」）は本日、2025年12月31日締めの第4四半期および通期の未監査の財務業績を発表しました。CanGuは、グローバルに展開する事業体制を基盤とし、エネルギーとAIコンピューティングパワーの統合プラットフォームの構築に注力するビットコインマイニング企業として、事業の変革とインフラ開発を積極的に進めています。


2025年通期および第4四半期の財務および営業のハイライト


• 財務実績:

2025年通期の総収益は6億8,810万ドルで、第4四半期は1億7,950万ドルでした。

ビットコインマイニング事業の通期の収益は6億7,550万ドルで、第4四半期は1億7,240万ドルでした。

通期の調整後EBITDAは2,450万ドル、第4四半期は-1億5,630万ドルでした。


• 鉱業事業とコスト:

年間で合計6,594.6BTCが採掘され、1日当たり平均18.07BTCが採掘されました。そのうち、第4四半期には1,718.3BTCが採掘され、1日当たり平均18.68BTCが採掘されました。

通年の平均採掘コスト（鉱夫の減価償却費を除く）は1BTC当たり79,707ドル、第4四半期は84,552ドルでした。

総維持コストはそれぞれ1BTC当たり97,272ドルと106,251ドルでした。

2025年12月末現在、同社はビットコイン採掘事業を開始して以来、累計で7,528.4BTCを生産しています。


• 戦略的進展：

同社は、情報開示の透明性を高め、戦略的方向性と一致させるために、米国預託証券（ADR）プログラムの終了を完了し、NYSEへの直接上場に移行しました。投資家基盤の拡大が長期的な目標です。


CEOのポール・ユ氏は次のように述べています：「2025年は、急速な実行と構造改革が特徴の、同社のビットコインマイニング企業としての最初の完全な年でした。資産システムの包括的な調整を完了し、グローバルに分散したマイニングネットワークを確立しました。」また、同社は新しい経営陣を導入し、デジタル資産およびエネルギーインフラストラクチャ分野における当社の能力と競争力をさらに強化しました。NYSEの直接上場と米ドル建て価格設定の完了は、当社がグローバルなAIインフラストラクチャ企業への変革を遂げたことをも意味しています。」


「2026年に入ると、同社はバランスシート構造の最適化を続け、マイナーポートフォリオの調整を通じて運用効率とコストレジリエンスを向上させる予定です。同時に、当社はAIインフラストラクチャプロバイダーへの戦略的変革を進めています。EcoHashを活用し、当社はスケーラブルなコンピューティングパワーとエネルギーネットワークにおける当社の能力を活用して、費用対効果の高いAI推論ソリューションを提供します。関連するサイトの変換と製品開発は同時に進められており、同社は新段階での実行を維持するのに好位置にある」


同社の最高財務責任者、マイケル・ジャンは次のように述べた：「2025年までに、同社は拡大したマイニング事業を通じて大幅な収益成長を達成することが期待されている。継続的な事業からの純損失は4億5,280万ドルに上ったが、これは主に一時的な変革コストと市場主導の公正価値調整によるものであり、財務的観点からは、同社はレバレッジを削減し、ビットコイン準備戦略と流動性管理を最適化し、財務状況を強化するために新たな資本を導入し、市場の変動性を navigat eしながらAIインフラなどの高成長分野での投資機会を捉えることになるだろう。」


2025年第4四半期継続事業の財務業績


収益


第4四半期の総収益は17億9500万ドルでした。このうち、ビットコインマイニング事業は17億2400万ドルの収益を上げ、四半期中に1,718.3ビットコインを生成しました。国際自動車取引事業からの収益は480万ドルでした。


営業費用および経費


第4四半期の総運営費用は45.6億ドルに上り、主にビットコイン採掘事業に関連する費用、および採掘機の減損とビットコイン担保債権の公正価値損失によるものです。


これには以下が含まれます：

· 収益原価（減価償却費を除く）：15.53億ドル

· 収益原価（減価償却費）：38.1百万ドル

· 営業費用：990万ドル（関連当事者費用110万ドルを含む）

· 採掘機減損損失：81.4百万ドル

· ビットコイン担保債権の公正価値損失: 1億7140万ドル


収益状況


第4四半期の営業損失は2億7660万ドルで、2024年同期の0.7百万ドルの損失から大幅に増加しました。これは主にビットコイン価格の下落傾向によるものです。


継続事業による純損失は2億8500万ドルで、前年同期の純利益240万ドルと比較されました。


調整後EBITDAは-1億5630万ドルで、前年同期の240万ドルと比較されました。


2025年通期の継続事業の財務実績


収益

通期の総収益は68.81億ドルでした。このうち、ビットコインマイニング事業からの収益は67.55億ドルで、年間の総産出量は6,594.6ビットコインでした。国際自動車取引事業からの収益は980万ドルでした。


営業費用および経費


年間の総運営コストおよび費用は11億ドルに上ります。


具体的には、以下の通りです。

・収益費用（減価償却費を除く）：5億4330万ドル

・収益費用（減価償却費）：1億1660万ドル

・営業費用：2890万ドル（関連会社費用110万ドルを含む）

・鉱山減損損失：3億3830万ドル

・ビットコイン担保債権の公正価値変化損失：9,650万ドル


収益性


通期の営業損失は4億3,710万ドルです。継続事業の純損失は4億5,280万ドルで、2024年には480万ドルの純利益がありました。


2025年の非GAAP調整後純利益は2,450万ドル（2024年の570万ドルと比較）です。この指標には株式ベースの報酬費用は含まれていません。詳細については、「非GAAPベースの財務指標の使用」を参照してください。


財務状況


2025年12月31日現在、同社の主要資産と負債は以下の通りです。


・現金及び現金同等物:4,120万ドル

・ビットコイン担保債権（非流動、関連会社）：6億6,300万ドル

· マインナー純資産: 2億4,870万ドル

· 長期借入金（関連会社）：5億5,760万ドル


2026年2月、同社は4,451ビットコインを売却し、関連会社との長期借入金のうち一部を返済し、財務レバレッジを削減し、資産負債構造を最適化しました。


自社株買戻し


2025年3月13日に開示された自社株買戻し計画によると、2025年12月31日現在、同社はクラスA普通株式を合計890,155株、約120万ドル相当を買い戻しました。


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