米国規制当局、GENIUS法の最終ステーブルコイン規則の1年期限を逃す

概要

• 財務省と4つの主要な連邦ステーブルコイン規制当局は、最終的な実施規則なしでGENIUS法の7月18日の規則制定期限に達しました。
• いくつかの主要な提案は未完成のままです：共同顧客識別規則に関するコメントは8月21日まで受け付けられ、FDICのマネーロンダリング防止提案は8月4日までオープンです。
• この遅延は、法律の2027年1月18日の発効日を延期するものではなく、規制当局と将来のステーブルコイン発行者に圧縮された実施ウィンドウを残します。

米国の規制当局は、GENIUS法の1年の規則制定期限に土曜日に達しましたが、国内の新しい連邦ステーブルコインフレームワークを完全に実施するために必要な最終規則を発行しませんでした。

土曜日の午後の時点で、通貨監督庁（OCC）、連邦預金保険公社（FDIC）、全国信用組合管理局（NCUA）、および財務省が発行した主な規則パッケージは提案のままでした。連邦準備制度や連邦マネーロンダリング防止当局に関する他の規則も未完成であり、一部はまだ公衆コメントを受け付けています。

ドナルド・トランプ大統領は、GENIUS法、つまり米国のステーブルコインのための国家革新を指導し確立する法案を2025年7月18日に署名し、議会を通過した最初の主要な独立した連邦暗号フレームワークとなりました。この法律は、支払いステーブルコイン発行者に対する準備金、償還、開示、ライセンス、および監督要件を確立しました。

成立した法律の第13条は、OCC、連邦準備制度、FDIC、NCUAの各主要な連邦支払いステーブルコイン規制当局と財務長官、各州のステーブルコイン規制当局に対し、施行規則を公布するよう指示しました。これは、施行から1年以内に通知とコメントによる規則制定を行うことを求めています。

法律は、期限を逃した場合に自動的に延長される、法定要件が一時停止される、または広範なフレームワークの発効日が延期されるとは述べていません。

主要な規則は提案段階のまま

OCCは、準備資産、資本、流動性、保管、リスク管理、報告、およびその管轄下の発行者に対するその他の要件をカバーする広範な実施提案を3月2日に連邦官報に掲載しました。The Blockは、同機関が2月に最初にこの提案を発表した際に報じました。

FDICは、監督下の機関が所有するステーブルコイン発行者のための準則提案を続けて発表しました。この提案は、ステーブルコイン準備金およびトークン化された預金の預金保険の取り扱いにも言及しています。これは、The Blockが以前に報じた内容です。

NCUAは2月にライセンス提案を発表し、5月にはより広範な運用およびリスク管理提案を発表しました。2つ目のパッケージに関するコメントは金曜日に締め切られ、法定期限の前日であったため、通常の通知とコメントプロセスを通じてその規則を7月18日までに完成させることは不可能でした。

財務省の提案された州規制原則も未完成のままです。この提案は、州のフレームワークが連邦制度と「実質的に類似している」場合を決定し、発行中のステーブルコインが10億ドルを超えない資格のある発行者が州の監督下に留まることを可能にします。これは、The Blockが4月に報じた内容です。

連邦準備制度、FinCEN、OCC、FDIC、NCUAは共同で、発行者が主要市場の顧客を確認し、関連記録を維持することを要求する顧客識別提案を発表しました。コメントは8月21日まで受け付けられています。The Blockは以前に、5人の連邦準備制度の総裁がこの提案の発表を支持した一方で、議長のケビン・ウォーシュは棄権したと報じました。

別途、FDICの銀行秘密法および制裁遵守に関する提案は、8月4日までコメントを受け付けています。FinCENおよび外国資産管理局も、許可された発行者に対するより広範なマネーロンダリング防止、報告および制裁要件を提案しています。

これらのスケジュールは、フレームワークを運営するために必要なルールのいくつかが、1年の期限が過ぎるまで最終決定されないことを保証します。

未解決の実質的な問題

機関は、ルールを完成させる前に、広範な業界からのフィードバックを処理する必要があります。

例えば、ブラックロックは、OCCに対してトークン化された準備資産に対する20%の上限を放棄し、適格な財務省上場投資信託が準備金として使用できることを明示的に確認し、特定の浮動金利の財務省ノートを含む資産リストを拡大するよう求めました。これは、The Blockが以前に報告した内容です。

議員たちは数ヶ月前に規制当局に対して迫り来る期限について警告していました。ウィスコンシン州のブライアン・スタイル議員は、12月に機関の職員に対してGENIUS法案のルールを時間通りに完成させるよう促し、規制当局が時折、議会によって定められた期限内に立法を実施できなかったことを指摘しました。

州の監視に関する疑問も未解決です。超党派の上院議員グループは、6月に財務省に対して州の規制役割を維持するよう求め、財務省の提案が認証プロセスとそのタイミングに関して不確実性を残していると主張しました。

一方、ニューヨークの金融サービス局は、連邦の「実質的に類似」基準を満たすために、準備金集中制限やその他の要件を追加した独自のGENIUSに沿ったフレームワークを提案しました。最終的な連邦ルールが欠如しているため、ニューヨークや他の州は認証を求める前にフレームワークを修正する必要があるかもしれません。

短い滑走路、遅いスタートではない

期限を逃したこと自体は、GENIUS法案の発効日を遅らせるものではありません。

第20条に基づき、この法律は2027年1月18日（施行から18ヶ月後）または主要な連邦規制当局が最終的な実施ルールを発行した日から120日後のいずれか早い方で発効します。9月20日以降に最終決定されたルールは、120日間のウィンドウが1月18日以降に終了するため、日付を前倒しすることはできません。

議会は、機関が1年以内にこれらのルールを完成できなかった場合の罰則や代替のタイムテーブルを明示していません。現時点では、発行者は法的拘束力を持つ前に変更される可能性のある提案に基づいて準備を進めています。

フレームワークの多くはすでに法律に書き込まれています。発行者は、適格な流動資産に対して1対1の準備金を維持し、償還ポリシーと月次準備金開示を公表し、保有者に対して利息や利回りを直接支払わないようにしなければなりません。保留中のルールは、規制当局がこれらの要件をどのように適用し、施行するかを明らかにします。

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