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先物仮想通貨市場のセンチメントが急激に弱気になった理由とは？
元記事タイトル：Why Did Crypto Sentiment Get So Bearish?
元著者：Jack Inabinet, Bankless
翻訳：Peggy, BlockBeats
編集者注：ビットコインが史上最高値を更新してからわずか4日後、仮想通貨市場は前例のない「10/10フラッシュクラッシュ」に見舞われました。主要なコインが急落しただけでなく、いくつかのアルトコインは価値がゼロになり、取引所さえも清算の危機に直面しました。その間、Stream Financeのような高レバレッジのイールドファンドが次々と破綻し、「信頼」という名のバブルの脆さが露呈しました。ソーシャルプラットフォーム上の楽観的なセンチメントは急速にパニックへと変わり、市場の信頼は大きな打撃を受けました。
本記事では、これらの一連の事件に至るまでの経緯を振り返り、なぜ仮想通貨市場のセンチメントが突然これほどまでに弱気になったのかという重要な問いに答えようと試みます。バブル崩壊と信頼の危機という現在の環境下で、私たちは新しいサイクルの転換点に立っているのかもしれません。
以下は原文です：
2025年10月6日月曜日、ビットコインは史上初めて126,000ドルの大台を突破し、史上最高値を更新しました。Crypto Twitterの最前線でも、CNBCのニュースの行間でも、ホルダーたちは蔓延する「希望の霧」に浸っていました。
翌月にファンダメンタルズにほとんど変化がなかったにもかかわらず、わずか4日後の10月10日、仮想通貨市場は危機に直面しました。「10/10フラッシュクラッシュ」は、今や仮想通貨史上最大の清算イベントと見なされています。
この壊滅的な下落の中で、主要なコインは2桁の急落を見せ、多くのアルトコインは直ちにゼロになり、いくつかの取引所は破綻の危機に瀕しました（ほぼすべての主要な無期限先物取引所が、ショートの利益をカバーできないために自動デレバレッジを発動しました）。
トランプ氏の大統領当選は、ビットコインの戦略的備蓄の確立から親仮想通貨的な規制当局者の任命に至るまで、仮想通貨業界にとって前向きな展開と見なされていましたが、暗号資産の価格は低迷し続けました。
昨年の11月にトランプ氏が当選した直後の短いラリーを除けば、仮想通貨の時価総額（TOTAL）は、S&P 500指数と比較して約1年間、比較的横ばいで推移しています。実際、1月20日のトランプ氏の正式就任以来、両者の比率は驚くべきマイナス成長を示しています。
市場が10/10の清算イベントの余波を消化し続ける中、ますます多くの疑問が浮上し始めています。
つい先週の月曜日、Stream Financeが破産を申請しました。これは、レバレッジを利用して預金者に市場以上のリターンを提供する、2億ドル規模の「信頼」型イールドファンドでした。その「外部ファンドマネージャー」は、運用を通じて約9,300万ドルの資産を失いました。
詳細は明らかにされていませんが、Streamは10/10の自動デレバレッジメカニズムによって破綻した、公に知られる最初の「デルタニュートラル」戦略ファンドである可能性が高いです。その構造は以前から疑問視されていましたが、この崩壊は多くの貸し手を不意打ちしました。彼らは明確なリスクシグナルなしに、より高いリターンのために安全性を犠牲にしたのです。
Streamの崩壊後、投資家が同様の高リスクなイールド戦略から一斉に撤退し始めたため、パニックはDeFiエコシステム全体に急速に広がりました。
Streamのドミノ効果はまだ完全には広がっていませんが、このイベントはDeFiでますます人気が高まっている「ステーブルコイン・マイニング」戦略のリスクを露呈させました。これは、既存の高リスク戦略からの預金証書を使用してレバレッジをかけ、より高いリターンを得るというものです。
Streamの自己申告による損失は、10/10の自動デレバレッジイベントでデルタニュートラルファンドが直面しうる重大な損失も明らかにしました。ショートのヘッジはシステムによって強制的に解消され、一方で現物ロングは即座に清算されました。
ニュースの見出しは変わりましたが、10月10日の損失が壊滅的であったことは確かです。
公的なDeFi運用であれ、秘密裏のCeFi運用であれ、仮想通貨イールドファンドには数十億ドルのレバレッジが存在します。市場が潜在的な清算の波に耐えるのに十分な流動性を持っているかどうかという問いは、未解決のままです。
現在、誰が「裸で泳いでいる」のかは不明ですが、仮想通貨カジノの誰かがすでに水着を身に着けていないことは確かです。もし市場が再び下落を経験すれば、特に10/10の清算期間中に中央集権的な取引所に対する破綻の疑念が浮上した後は、懸念は「何かがうまくいかなくなるかどうか」から「業界全体が耐えられるのか」へとシフトします。
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