古いコインの「復活」：市場のノスタルジーか、新たな物語の序章か？

元記事タイトル：「DASH、ZEC、ICPなどの古いコインの集団的『復活』：資本のノスタルジーか、新たな物語の先駆けか？」

元記事著者：Ding Dang, Odaily Planet Daily

ここ数日、市場全体が弱含みで推移する中、一部の「古いコイン」が逆行高となり、独自の熱狂を引き起こしています。

主流の物語が徐々に勢いを失う中、長らく眠っていたこれらの銘柄が上昇ランキングのトップに再登場しました。彼らは新しい物語の創造者ではありませんが、過ぎ去った時代の廃墟の中で再び輝きを放っています。これを「ベテランの帰還」と見る向きもあれば、新しい資本による一時的な好奇心に過ぎないと考える向きもあります。いずれにせよ、流動性が低く、ホットなトレンドが欠如している時期において、古いプロジェクトの予期せぬ動きは、すでに市場心理を映し出す鏡となっています。

DASH、ZK：プライバシー資金の回転ゲーム

プライバシーコインは、間違いなくこの市場トレンドの核心的なエンジンです。ZECが1ヶ月で40倍に急騰した後、市場は追随すべきか、それとも機会を逃すべきかというジレンマに陥りました。その結果、資金は同様のテーマを持つプロジェクトへと回転し始め、XMR、DASH、ZK、MINAなどがトップへと躍り出ました。

DASH (Digital Cash)の物語は2014年にまで遡ります。元々は「Darkcoin」という名称で、Evan Duffieldによって作成され、CoinJoinミキシング技術を通じてオプションのプライバシーを実現し、「デジタルキャッシュ」としての地位を確立しました。DashとZcashはどちらもプライバシー決済を核心的なセールスポイントとしていますが、設計哲学、技術ロードマップ、プライバシーの強度、ガバナンスモデル、そして実際のユースケースは全く異なります。

Dashの誕生はZcashよりも早く、前者は「高速決済 + オプションのプライバシー + オンチェーンガバナンス」を重視し、プライバシーの一部を犠牲にして速度、ガバナンス、実店舗での採用を優先しており、日常的な少額決済に適しています。一方、後者は「絶対的なプライバシー保護」に焦点を当て、数学的に厳密な絶対的プライバシーを追求していますが、速度、使いやすさ、店舗での受け入れを犠牲にしており、主に大規模なプライベート送金に使用されています。

彼らの異なるポジショニングは、ユーザーベースも決定づけています。Dashはベネズエラやコロンビアで今なお数千の実店舗で利用されており、DashPayウォレット（ユーザー名決済）もすでにローンチされています。対照的に、Zcashの実店舗での利用はほぼゼロで、取引高の90%は取引所での裁定取引やダークウェブによるものです。究極のプライバシー保護を追求した結果、厳しい規制圧力の下でその生存空間が著しく圧縮されてしまったのは、まさにそのためです。

もしDASHがプライバシーコインの「リアリスト」なら、ZECは「理想主義者」です。一方は生活と妥協し、もう一方は数学に忠実です。

ZK (ZKsync)に関しては、ゼロ知識証明トラックのイーサリアムの物語を象徴しています。ZKsyncは主にゼロ知識証明（ZK-Rollup）を通じて高いスループットとプライバシー保護を実現しており、イーサリアムの重要なスケーリングソリューションと見なされています。

11月1日、イーサリアムの創設者Vitalik Buterinは、ZKsyncの「イーサリアムエコシステムへの控えめだが価値のある貢献」を称賛する投稿を行いました。このツイートが信号弾となり、プライバシーの物語が再燃し、ZKが注目を集めて160%以上の短期的な価格急騰を経験しました。

その後、多少の調整はありましたが、11月4日の夜、ZKsyncの創設者Alexは「ZKトークン提案 パートI」をリリースし、ZKトークン経済の重要な更新を提案しました。すべてのネットワーク収益をZKトークンの買い戻しとバーンに使用し、単なるガバナンス・トークンから価値獲得機能を持つ資産へと移行させるというものです。

現在、プライバシーセクターは依然として資本が追い求めるホットスポットであり、SCRTやROSEといったプロジェクトも、プライバシーコンピューティングとAIを組み合わせた新しい物語によって再び注目を集めています。規制と自由の綱引きの中で、プライバシーセクターは市場資金にとっての「感情的な逃避先」となり、避難所と投機の両方の役割を果たしていると言えます。

ICP、AR：ストレージトラックの古い夢の再燃

ICP (Internet Computer)は、2016年にスイスのチューリッヒで天才科学者Dominic Williamsによって設立され、DFINITY財団が主導し、2021年5月10日にメインネットを正式にローンチしました。その究極のビジョンは、Amazon AWS、Google Cloud、Microsoft Azureのような中央集権的なクラウドサービスをパブリックチェーンで完全に置き換え、インターネット全体を「ワールドコンピュータ」に変えることです。

当時、Internet Computerは複数回のプライベート資金調達を行い、約16.3億〜19.5億米ドルを調達し、評価額は95億米ドルにまで達しました。当時、ブロックチェーンプロジェクトの調達額としてはPolkadotに次ぐ規模であり、史上2番目に高い調達額を誇るL1パブリックチェーンであり、真の「王様」プロジェクトでした。調達ラインナップには、Andreessen Horowitz (a16z)、Polychain、Multicoinなどの有名な仮想通貨投資機関が含まれていました。

しかし、理想はあまりにも壮大で、現実はあまりにも複雑でした。プロジェクトはローンチ時に2800ドルというピークに達した後、すぐに約300ドルまで下落し、90%の暴落を記録しました。4年間で、その評価額は95億ドルのピークから現在の時価総額4200万ドルまで縮小し、非常に悲惨な衰退をたどりました。トークンは10月10日の暴落時に1.86ドルの安値を付けましたが、1ヶ月以内に5倍に急騰し、9.84ドルの高値に達しました。

AR (Arweave)は2017年にSam Williamsによって設立され、2018年に「Permaweb」として知られる永久データストレージプロトコルとしてローンチされました。その核心的な価値提案は、一度の支払いで永久に保存できることであり、データの損失や検閲の問題に対処することです。Arweaveは従来のブロックチェーンの線形構造から脱却し、「Blockweave」データ構造を導入しました。マイナーは、Proof of Access (PoA) メカニズムを通じて、新しいデータを保存するだけでなく、マイニング報酬を得るために過去のデータにアクセスできることをランダムに証明しなければなりません。この経済的インセンティブを通じて、長期的なブロックチェーンデータ保存の課題に取り組んでいます。

2025年2月、AOメインネットが正式にローンチされ、Arweaveは「永久ストレージ」から「永久計算」への歴史的な転換を遂げました。AOのローンチ前、Arweaveは市場で主に「高価なコールドストレージ」と見なされていました。真の「一度の支払いで永久保存」を実現しつつも、そのユースケースは主にNFTメタデータのバックアップ、アーカイブ、ミラーサイトなど、データが一度書き込まれ、めったに読み取られないコールドデータ領域に集中していました。AOの出現はArweaveの物語をアップグレードさせ、「ストレージ」から「計算+AI」へとシフトさせました。

しかし、市場では価格は低迷したままでした。2021年のブルマーケットで90ドルのピークに達した後、ARの価格は長期間5ドルから15ドルの間で横ばいで推移しており、時価総額はFilecoinやIrysのような安価な競合他社に大きく引き離されています。2024年には、市場心理とAOの物語に後押しされ、一時50ドルまで急騰しました。現在、再び5ドル付近で推移していますが、2024年のパフォーマンスを再現し、再び反発に転じることができるでしょうか？

DCR：過小評価されているガバナンスの聖書

Decred (DCR) は、仮想通貨スペースにおいて最も初期かつ最も成功した「オンチェーンガバナンス組織」(DAO) プロジェクトの一つであり、元Bitcoin開発者のJake Yocom-Piattによって設立され、2016年2月8日にメインネットをローンチしました。Decredの出現は、Bitcoinの大きな痛点である「ガバナンスの硬直化」に対処することを目的としていました。独自のハイブリッドPoW+PoSコンセンサスを通じて、マイナーではなく保有者がネットワークのルール変更、予算配分、将来の方向性を主導できるようにしています。具体的には、PoWマイナーがブロック生成を処理し、PoSステークホルダーがブロックを検証して投票します。ルール変更には75%の承認が必要であり、マイナーの集中化やハードフォークを防いでいます。

Bitcoinのコードベースに基づいたDecredのようなパブリックブロックチェーンプロジェクトは珍しくありません。2021年以前、仮想通貨業界のブロックチェーン探求は、その既存の欠陥を異なる技術的経路で修正しようとする試みであり、ほとんどがBitcoinのフレームワークの外側にありました。DeFi Summer以降、これらのプロジェクトは徐々に影が薄くなり、時とともに忘れ去られ、DCRの価格は年間を通じて10ドルから30ドルの間で横ばいで推移しました。

エピローグ：古き神々の復活か、それとも幻想の残響か？

短期的な価格の観点から見ると、これらの古いプロジェクトの反発は、ほとんどの場合、その後の調整を伴っています。市場は短い陶酔感の後、冷静なリスク評価フェーズに戻りました。彼らがこの試練に耐えられるかどうかが、ZECの奇跡を再現するか、それとも一過性の幻想を繰り返すかを決定づけるでしょう。

より深い現実は、現在の仮想通貨市場が新しい物語の欠如と流動性の引き締めに直面しているということです。古いコインの「復活」は、遊休資金のための慰めを見つけるノスタルジックな行為であり、仮想通貨の初期の「理想主義的な時代」を振り返る短い回顧のようにも見えます。

おそらく投資家たちは、これらの古いプロジェクトが本当に「復活」するとは信じていないかもしれませんが、少なくともこれらの名前は彼らに思い出させてくれます。かつて仮想通貨市場には信仰があったことを。

元記事リンク