Arriazu ostrzegł przed kryzysem walutowym w 2027 roku i zażądał pilnych zmian od rządu

Ekonomista Ricardo Arriazu wystosował mocne ostrzeżenie dotyczące argentyńskiej gospodarki i wskazał na ryzyko kryzysu walutowego w 2027 roku. Arriazu zażądał pilnych zmian w schemacie monetarnym rządu Javiera Milei i zakwestionował strategię Banku Centralnego w zakresie gromadzenia rezerw, ostrzegając przed jej negatywnym wpływem na dostępność kredytu, poziomy aktywności gospodarczej oraz ogólną stabilność makroekonomiczną.{#p-1793287790140-80486}

Główne ostrzeżenie przedstawione przez ekonomistę dotyczyło tego, że strategia gromadzenia rezerw przez BCRA może stać się poważną przeszkodą dla administracji, jeśli będzie nadal przesuwać zasoby w stronę sektora publicznego kosztem finansowania sektora prywatnego. Arriazu ostrzegł przed ryzykiem nowego procesu recesyjnego i w konsekwencji kryzysu walutowego do 2027 roku, jeśli aktywność gospodarcza nie zdoła osiągnąć bardziej dynamicznego tempa odbicia.{#p-1793289310377-79399}

"Popieram gromadzenie rezerw, ale nie kosztem duszenia kredytu wewnętrznego. W przeciwnym razie generuje to recesję, brak zaufania i kryzys walutowy w przyszłym roku. Po co gromadzę dolary, jeśli to ja sam generuję problem?" - powiedział ekonomista podczas spotkania <>, zorganizowanego przez Lantia Capital w Puerto Madero.{#p-1793289395949-42139}

"Popieram gromadzenie rezerw, ale nie kosztem duszenia kredytu wewnętrznego" - zaznaczył.{#p-1793292125647-38638}

Ryzyko polityki monetarnej

Ekonomista stwierdził, że "jeśli miałem dobre zbiory, miałem węglowodory, miałem górnictwo, miałem korzystne warunki wymiany i miałem mniejsze zakupy walut, powinienem był rosnąć o 5,5%, a rosnę o mniej niż 2%. A przyczyną są zakupy Banku Centralnego (BCRA)".{#p-1793289714586-320}

Dla Arriazu Skarb Państwa powinien przestać wchłaniać pesos poprzez emisję długu i zwrócić tę płynność rynkowi. "Dlaczego zabieram pieniądze, których sektor prywatny nie jest skłonny przyjąć? Niech oddadzą pieniądze. Już pożyczą pieniądze lub obniżą stawkę" - argumentował.{#p-1793289761782-93884}

"Zmiana polityki monetarnej pozwoliłaby szybko odbudować gospodarkę, ale do tego trzeba ją zrozumieć. A nie jestem pewien, czy naprawdę to rozumieją" - stwierdził Arriazu.{#p-1793292195110-79571}

"Zmiana polityki monetarnej pozwoliłaby szybko odbudować gospodarkę, ale do tego trzeba ją zrozumieć. A nie jestem pewien, czy naprawdę to rozumieją" - dodał.{#p-1793289929548-62922}

Dla Ricardo Arriazu zakupy dolarów przez Bank Centralny są wynikiem zjawiska monetarnego, a nie bilansu handlowego. Ekonomista wyjaśnił, że jeśli emisja na zakup walut przekracza rzeczywiste zapotrzebowanie na pieniądz, nadmiar pesos musi zostać wycofany, aby uniknąć wzrostu kursu walutowego lub inflacji, co - jak ostrzegł - odbyło się kosztem zniszczenia kredytu.{#p-1793290045059-30157}

Strzały w stronę "przeklętej" bandy walutowej

W 2024 roku rząd kupił 25 miliardów dolarów na spłatę długów i niezapłaconych importów, przypomniał Arriazu. W 2025 roku "wprowadzili przeklętą bandę" i kupili zero, ponieważ chcieli, aby kurs walutowy osiągnął dno. W tym roku zmienili kryteria i powiedzieli, że nie będą sterylizować, jeśli wzrośnie zapotrzebowanie na pesos. "Wstałem i oklaskiwałem" - relacjonował.{#p-1793290093523-42591}

Ale "w swoim dążeniu do zakupu dolarów, kupili więcej dolarów, niż rynek był skłonny wchłonąć" - dodał ekonomista. I dodał: "Jak do diabła kupił? Zabijając kredyt wewnętrzny", ponieważ część tych dolarów Bank Centralny sprzedał Skarbowi Państwa na spłatę długów w walutach obcych.{#p-rc_a969d1e2a09f8fba-294}

Arriazu zauważył, że Skarb Państwa wchłonął nadwyżki pesos poprzez przetargi na dług, które przewyższały terminy zapadalności, pozostawiając tę różnicę unieruchomioną w Banku Centralnym. Ekonomista ostrzegł, że ten wzrost depozytów publicznych nie jest wyjaśniony przez nadwyżkę budżetową: "Wyciągnął z rynku ARS$18 bilionów", stwierdził.

Arriazu zauważył, że Skarb Państwa wchłonął nadwyżki pesos poprzez przetargi na dług, które przewyższały terminy zapadalności, pozostawiając tę różnicę unieruchomioną w Banku Centralnym.

Propozycja Arriazu

"Jestem absolutnie za tym, aby [rząd] kupował rezerwy... ale nie kupował rezerw kosztem niszczenia kredytu wewnętrznego", podsumował.
Na oficjalny argument, że kredyt nie rośnie, ponieważ banki nie pożyczają, a ludzie nie chcą pożyczać, odpowiedział, że "może tak być". "Ale, dlaczego ułatwiam zadanie bankom?", zapytał, odnosząc się do lokat funduszy instytucji w papierach wartościowych. Z pieniędzmi banków z powrotem na rynku, "już pożyczą lub obniżą stawkę".
Jego propozycja w tym kontekście polega na tym, aby Skarb Państwa przestał emitować dług powyżej tego, co mu wygasa, a BCRA kupował rezerwy tylko w miarę wzrostu popytu na pesos, bez sterylizacji.
Arriazu kategorycznie odrzucił dewaluację jako narzędzie ożywienia i skrytykował, że kraj zawsze szuka "szybkiej drogi" z krótkotrwałymi efektami. Zamiast tego postulował, że prawdziwe wyjście polega na zastosowaniu "hormonu konkurencyjności", obniżając koszty argentyńskie, redukując spory pracownicze, kompresując ryzyko kraju do 100 punktów i obniżając presję podatkową do poziomu Korei (30%).

Arriazu kategorycznie odrzucił dewaluację jako narzędzie ożywienia.
Prezydencja

Ryzyko polityczne w obliczu 2027

Z kampanią wyborczą na horyzoncie, Ricardo Arriazu ostrzegł przed wpływem ryzyka politycznego i ekonomicznego. "Jeśli kupuję rezerwy kosztem kredytu wewnętrznego, generuję recesję, generuję brak zaufania i generuję panikę w przyszłym roku", ostrzegł i zakwestionował oficjalną logikę, stwierdzając: "Po co gromadzę dolary, jeśli generuję problem?"
Zgromadzone rezerwy nie powstrzymają ewentualnej paniki, według Arriazu. "Rząd w rzeczywistości może spłacić cały dług, a ludzie jednak wierzą, że go nie spłaci. Ponieważ to, co się liczy, to nie to, czy mogę spłacić dług. To, co się liczy, to czy chcę go spłacić", stwierdził. I zapytał audytorium: "Czy myślicie, że jeśli wygra, na przykład, Kicillof, użyje rezerw do obrony peso?".

Arriazu zapytał audytorium: "Czy myślicie, że jeśli wygra, na przykład, Kicillof, użyje rezerw do obrony peso?".

Najlepszym wskaźnikiem wyborczym w kraju, powiedział, jest wskaźnik zaufania do rządu Uniwersytetu Di Tella. Poziom jest wyższy niż za czasów Macriego, Cristiny Kirchner i Alberto Fernándeza, a niższy niż za Néstora Kirchnera.{#p-1793291164653-19191}

"Ale spójrzcie na trend". Ludzie głosują z nadzieją, "a jeśli są niezadowoleni, głosują w inny sposób, jak właśnie głosowali w Brazylii". Rząd, dodał, ma jeszcze czas.