Cedears: rekordowe stopy, euforia związana z AI i reorganizacja rynku akcji w Brazylii, co może się teraz wydarzyć?

Międzynarodowy rynek akcji przeszedł ostatni miesiąc z wyraźnym rozproszeniem między sektorami i firmami, w obliczu scenariusza, który łączył zaostrzenie warunków finansowych w Stanach Zjednoczonych, odnowiony impuls firm związanych z sztuczną inteligencją oraz większą zmienność na niektórych rynkach wschodzących.

Do tego doszły presja cen ropy na oczekiwania inflacyjne oraz, w Brazylia, wybory prezydenckie, które mocno zmieniły oczekiwania inwestorów. Tak więc, podczas gdy znaczna część Wall Street zakończyła okres na minusie, niektóre segmenty technologiczne udało się odłączyć od reszty, a inne sektory bardziej narażone na koszty finansowania, konsumpcję i surowce pozostały w tyle.

Ta dynamika przeniosła się również na rynek lokalny poprzez Cedears, gdzie różnice między zwycięzcami a przegranymi były szczególnie szerokie. Do trendów z Wall Street dołączył także silny rajd akcji brazylijskich, który doprowadził do osiągnięcia historycznych maksymów na giełdzie w sąsiednim kraju.

W tym kontekście analitycy konsultowani przez Ámbito wyjaśnili, jakie czynniki stały za tymi zmianami, jakie zmienne mogą wpływać na rynek w nadchodzących miesiącach oraz gdzie zaczynają pojawiać się możliwości inwestycyjne w uniwersum Cedears.

Pierwsza podwyżka stóp pod kierownictwem Kevina Warsha zwiększyła rozproszenie między sektorami na Wall Street.

Wyższe stopy i silne rozproszenie między sektorami

Jednym z głównych czynników, które wpłynęły na rynek we wrześniu, było zaostrzenie warunków finansowych w Stanach Zjednoczonych. Jak wyjaśnił Tomás Sisto Bourel, analityk badawczy w Fortress Capital dla Ámbito, "wielkim wydarzeniem września była podwyżka stóp", ruch, który nie był obserwowany od lipca 2023 i miał bardzo różny wpływ w zależności od sektora.

W tym scenariuszu dziewięć z jedenastu sektorów S&P 500 zakończyło okres na minusie, a około 78% firm w indeksie zanotowało spadki. Jednak korekta nie była jednorodna. Wśród najbardziej dotkniętych znalazły się nieruchomości, z spadkiem o 6,8%, finanse, z 6,2%, oraz materiały, z 6%.

Jeśli chodzi o nieruchomości i finanse, Sisto Bourel powiązał najgorsze wyniki z drożeniem kredytu, biorąc pod uwagę wagę finansowania w obu branżach. Jak wyjaśnił, przy wyższych stopach "finansowanie staje się droższe i kończy się presją zarówno na działalność, jak i na wyceny". W przypadku materiałów wskazał na inny kanał, ponieważ scenariusz wysokich stóp sprzyja aprecjacji dolara i w ten sposób może wywierać presję na ceny surowców.

Ta większa wrażliwość stała się jeszcze bardziej widoczna, gdy obserwowano wyniki według branż. W sektorze nieruchomości REIT-y hipoteczne, pojazdy inwestujące głównie w hipoteki i papiery wartościowe zabezpieczone kredytami hipotecznymi, spadły o 19,2%. Z kolei finansowanie hipoteczne spadło o 17,4%, a usługi nieruchomościowe o 11,2%. Równocześnie w sektorze finansowym również odnotowano znaczące spadki, z 10,3% spadkiem w rynku kapitałowym, 8,8% w zarządzaniu aktywami i 7,7% w bankach zróżnicowanych.

W obliczu tej słabości, sektor technologiczny zdołał się odłączyć i wzrósł o 7,1%, z największymi wzrostami skoncentrowanymi w sprzęcie komunikacyjnym, wyposażeniu do produkcji chipów, półprzewodników i komponentów elektronicznych. Dla Sisto Bourela ta siła wynikała z połączenia bardziej ukaranych wycen, po korekcie w lipcu i sierpniu, oraz lepszych niż oczekiwano wyników korporacyjnych.

Szczególnie wyróżnił wyniki Nvidia i Micron, które ponownie pokazały silny popyt związany ze sztuczną inteligencją i centrami danych, i stwierdził, że "to połączenie lepszych wyników, nieco bardziej ukaranych wycen i odbudowy momentum" pozwoliło sektorowi wykazać lepsze wyniki względne. Wyniki Nvidia wzmocniły siłę popytu związanego ze sztuczną inteligencją i centrami danych.

W tym samym duchu, Federico Izaguirre Prencesvalle, szef bankowości prywatnej, stwierdził, że rynek wszedł w scenariusz "koncentracji wzrostu", gdzie inwestorzy priorytetowo traktują firmy zdolne do wykazania wzrostu przychodów, ekspansji zysku na akcję i silnego popytu strukturalnego. Jak wyjaśnił, sztuczna inteligencja spełnia te warunki i to pomaga zrozumieć, dlaczego rynek nadal toleruje wysokie stopy zwrotu z obligacji skarbowych, nawet przy stopie 10-letniej w okolicach 5,3%.

Cedears odzwierciedlają boom AI i dodają czynnik Brazylii

Silna międzynarodowa dyspersja przeniosła się również na rynek lokalny poprzez Cedears. Wśród największych wzrostów wyróżniały się AMD i Intel, producenci półprzewodników, z wzrostami o 39,6% i 30,4% odpowiednio, Celestica, specjalizująca się w sprzęcie i produkcji elektronicznej, z 39,1%, oraz CrowdStrike, zajmująca się cyberbezpieczeństwem, z 34,7%. W tych przypadkach wyniki towarzyszyły sile, jaką wykazały na Wall Street firmy najbardziej związane z infrastrukturą potrzebną do rozwoju sztucznej inteligencji.

Z drugiej strony, spadki skoncentrowały się w kilku grupach, które zostały w tyle w Stanach Zjednoczonych. Wśród finansowych, Blackstone spadł o 17,8%, Bank of America o 12,8% i Goldman Sachs o 9,8%. Z kolei w sektorze konsumpcyjnym Nike spadł o 11,2%, Home Depot o 11% i Starbucks o 10,6%, podczas gdy wśród górników metali szlachetnych Pan American Silver stracił 11%, Barrick 8,2% i Newmont 6,1%.

Dla Izaguirre'a przypadek konsumpcji odpowiada innej logice niż technologiczna. Jak wyjaśnił, firmy takie jak Nike, Home Depot czy Starbucks w większym stopniu zależą od kondycji konsumenta, a w kontekście wysokich stóp procentowych, droższego kredytu, wciąż wysokiej inflacji i niepewności gospodarczej „rynek zaczyna się zastanawiać, czy konsument utrzyma ten sam poziom wydatków”.

W metalach szlachetnych, z kolei, Izaguirre zauważył, że złoto i srebro pochodziły z bardzo silnego cyklu, a wzrost rentowności obligacji skarbowych, wraz z siłą dolara, sprzyjał realizacji zysków.

Jednak największy impuls w tym okresie pochodził z Brazylii. Magazine Luiza, jedna z głównych grup detalicznych w kraju, wzrosła o 79,4%, BTG Pactual, bank inwestycyjny, wzrósł o 45,8%, XP, platforma inwestycyjna i usług finansowych, zyskała 43%, a Localiza, zajmująca się wynajmem pojazdów, wzrosła o 42,8%. Tak więc cztery największe wzrosty wśród Cedears z wolumenem odpowiadały firmom brazylijskim.

Rally w Brazylii doprowadziło do tego, że wiele z jej głównych firm prowadziło wzrosty wśród Cedears.

W tym przypadku Izaguirre stwierdził, że ruch był bezpośrednio związany z oczekiwaniami przedwyborczymi oraz z reakcją po wyniku. W tym samym duchu, z PPI zauważono, że wyniki wyborcze Flávio Bolsonara i postęp PL w Kongresie wzmocniły oczekiwania na większą dyscyplinę fiskalną i reformy. Ta interpretacja znalazła odzwierciedlenie w aprecjacji reala, kompresji stóp i silnej rewaluacji akcji, co doprowadziło do historycznych maksymów na giełdzie brazylijskiej.

Co obserwować w przyszłości i gdzie pojawiają się możliwości

W obliczu nadchodzących miesięcy, Sisto Bourel uważa, że trajektoria stóp procentowych pozostanie główną zmienną do monitorowania, chociaż ostrzega również przed innymi czynnikami mogącymi podtrzymać zmienność. Wśród nich wymienia wysoki CAPEX związany ze sztuczną inteligencją, napięcia na rynku ropy naftowej oraz zbliżające się wybory w Stanach Zjednoczonych.

Na podstawie tej kombinacji jego scenariusz uwzględnia możliwość trwalszej inflacji oraz utraty siły nabywczej dolara. W ramach tej hipotezy Fortress utrzymuje preferencje dla akcji w porównaniu do obligacji. „Uważamy, że wyższa inflacja może erodować znaczną część rzeczywistego zwrotu z nominalnych instrumentów dłużnych”, wyjaśnił.

Wybory w Stanach Zjednoczonych w połowie kadencji dołączają do stóp procentowych, ropy naftowej i AI jako źródeł zmienności w nadchodzących miesiącach.

W ramach akcji strategia zmienia się w zależności od profilu ryzyka. Dla bardziej konserwatywnych inwestorów firma preferuje większą ekspozycję na spółki value poprzez ETF IVE, mając na celu zmniejszenie zmienności. Z kolei dla profili bardziej agresywnych utrzymuje pozytywną wizję na technologię poprzez QQQ, uznając, że wiele z głównych spółek nadal prezentuje atrakcyjne wyceny w stosunku do swoich perspektyw wzrostu.

W tym samym duchu, Izaguirre nadal dostrzega możliwości wśród firm, które prowadziły impuls technologiczny. Pomimo silnych ostatnich wzrostów, zauważył, że AMD, Nvidia, Broadcom, Micron, Celestica i Marvell nadal są dobrze pozycjonowane dzięki swoim ostatnim bilansom i perspektywom.

Jednak w obliczu ewentualnego wzrostu zmienności, sugeruje również uzupełnienie portfela o spółki o cechach bardziej defensywnych. Wśród nich wymienił Coca-Colę, Amazon, Microsoft i Alphabet, jako alternatywy do zrównoważenia ekspozycji w obliczu sektorów o wyższym wzroście.

W ten sposób scenariusz na przyszłość łączy dwa wymiary. Z jednej strony, stopy procentowe, inflacja, ropa naftowa i wydatki na sztuczną inteligencję pojawiają się jako główne zmienne mogące zakłócić ostatnie trendy. Z drugiej strony, możliwości nadal koncentrują się zarówno w solidnych fundamentach spółek technologicznych, jak i w bardziej defensywnych pozycjach, które mogą złagodzić ewentualną korektę.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.