Badania wskazują, że wzrost USDC jest wolniejszy, a USDT szybszy w czasie wzrostu kryptowalut

Zgodnie z badaniami Coin Metrics opublikowanymi 20 października, podaż USDC i USDT może rosnąć w odpowiedzi na różne rodzaje popytu na stabilne monety dolarowe. Dla inwestorów w Bitcoina komplikuje to traktowanie ich łącznej emisji jako jednego zbioru gotówki czekającej na zakup BTC.

Badanie łączy silniejsze zwroty z rynku kryptowalut, które nie są stabilnymi monetami, z wolniejszym wzrostem USDC w następnym tygodniu i szybszym wzrostem USDT. Odkrywa również związek między zyskiem z pożyczek a USDC. Te różnice mają znaczenie, ponieważ nowy token dolarowy może służyć pożyczkobiorcy, pożyczkodawcy lub osobie, która pozostaje w dolarach, zanim jeszcze dojdzie do transakcji Bitcoin.

Agregatowa miara podaży stabilnych monet odnosi się do tokenów w obiegu. Nowe ustalenia dają inwestorom w Bitcoina powód do zbadania, co te salda robią, zanim zinterpretują emisję jako świeży popyt na zakup.

Co pokazują regresje USDC i USDT

Przeciwstawne relacje zwrotów pokazują, dlaczego skład emitenta ma znaczenie. Badanie Coin Metrics wykorzystuje tygodniowe obserwacje z czterech lat, testując sześć czynników z poprzedniego tygodnia w odniesieniu do późniejszego wzrostu podaży. Wyższe stawki finansowania kontraktów terminowych wiążą się z szybszym wzrostem obu emitentów, co stanowi około 10% zmienności tygodniowego wzrostu podaży USDC i 4% USDT po uwzględnieniu kontrolnych.

Osobna analiza, która rozpoczęła się w 2023 roku, wykorzystuje różnicę między roczną stopą zwrotu protokołu pożyczkowego Aave v3 a trzyletnią stopą zwrotu z obligacji skarbowych. Ta różnica w zysku dodaje istotne informacje wyjaśniające dla USDC, ale nie wnosi znaczącego przyrostu dla USDT ani łącznej podaży poza finansowaniem.

Modele opóźnionych emitentów odpowiadają za około 13% tygodniowych wahań wzrostu podaży USDC i 16% USDT. Żaden z modeli badania nie wyjaśnia więcej niż 25%, pozostawiając większość ruchu niewyjaśnioną. Te historyczne powiązania nie ustanawiają przyczynowości ani nie testują przyszłych zwrotów z Bitcoina.

Pozytywna relacja dla jednego emitenta i negatywna dla innego mogą współistnieć w ramach tej samej całości.

Popyt na zabezpieczenia jest szczególnie istotny dla wniosków. Trader potrzebujący zabezpieczenia denominowanego w dolarach i inwestor decydujący się na utrzymanie sald dolarowych mogą obaj przyczynić się do popytu na stabilne monety. Ta sama agregatowa ocena może zatem współistnieć z różnymi intencjami inwestorów.

Dokąd mogą zmierzać nowe stabilne monety

Opis mintowania USDC przez Circle zaczyna się od klienta wpłacającego dolary i otrzymującego nowo wydane tokeny. Wykupienie zabiera tokeny z obiegu.

Tether opisuje zastosowania, które obejmują płatności i wyjście z pozycji rynkowych. Posiadacz utrzymujący stabilne monety po zmniejszeniu ryzyka podjął inną decyzję niż ten, który kupuje Bitcoina, nawet jeśli obaj potrzebują tego samego tokena dolarowego.

Pożyczki tworzą kolejny cel. Aave wyjaśnia, że dostarczone aktywa wchodzą do pul płynności, zarabiają odsetki i mogą służyć jako zabezpieczenie.

Istniejące tokeny mogą również przemieszczać się między posiadaczami bez nowej emisji, oddzielając wzrost w obiegu od aktywności handlowej.

To rozróżnienie dotyczy również rezerw giełdowych. Analiza CryptoSlate z 20 lipca wykorzystała salda stabilnych monet na Binance i Bybit do oceny płynności dostępnej do zakupu Bitcoina. Te salda na giełdzie są bliższe lokalizacji handlowej niż całkowity obieg, ale depozyt na giełdzie jest nadal krokiem pośrednim, a nie zakończonym zakupem.

Stawki Aave pokazują, dlaczego znacznik czasu ma znaczenie

Pulpity nawigacyjne Aavescan dla Ethereum v3 USDC i USDT pokazują, jak cytowane roczne stopy procentowe (APR) różnią się między aktualnymi odczytami a codziennymi migawkami. Poniższe porównanie historyczne wykorzystuje obserwacje z północy UTC z 19 października.

Cytaty Aave można zestawić z obserwacją skarbową FRED dla tej samej daty kalendarzowej:

Wiersze Aave wykluczają historyczne zachęty. Wpis skarbowy to seria DGS3MO na podstawie inwestycyjnej, różna od cytatu DTB3 na poziomie 4.1%. Jest to inny wskaźnik, a nie bezpośrednia konwersja tego samego odczytu obligacji.

TreasuryDirect definiuje rentowność inwestycyjną jako roczne proste odsetki bez kapitalizacji. To stawia porównanie obok cytowanej APR Aave bez dodawania kapitalizacji po żadnej stronie. Dopasowanie dat nadal nie synchronizuje obserwacji, nie dopasowuje okresów posiadania ani nie reprodukuje historycznego obliczenia carry opartego na APY.

Snapshot USDC na poziomie 11.5% o północy to cytat w danym momencie. Metodologia Aavescan wyjaśnia, że migawki mogą pomijać zmiany w ciągu dnia; wzrost indeksu odsetek mierzy narastanie w danym okresie.

Porównanie rentowności pozostawia również nienaruszone ryzyka podstawowe. Aave dokumentuje ryzyko związane z inteligentnymi kontraktami, oracle, zabezpieczeniami i siecią.

Łączna liczba USDC i USDT opisuje potencjalną płynność dolara z kilkoma możliwymi zastosowaniami. Połączenie emisji z przeznaczeniem i realizacją pokazuje, ile z tego staje się ofertą na Bitcoina.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.