CFTC avança com registo voluntário de exchanges de criptomoedas enquanto o Congresso estagna

A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA avançou com um caminho de registo federal voluntário para exchanges de criptomoedas, disse o presidente Mike Selig, enquanto o Congresso ainda não promulgou uma lei sobre a estrutura do mercado de criptomoedas.

Resumo

• O registo federal ofereceria um caminho para exchanges que fornecem negociação de criptomoedas retalhistas alavancadas, com margem ou financiadas.
• As ofertas de financiamento poderiam trazer algumas transações totalmente pagas para o quadro federal contemplado.
• As salvaguardas das exchanges abordariam listagens de tokens, fundos de clientes, conflitos e prova de reservas.
• O prazo para comentários é 14 de dezembro, conforme indicado no aviso publicado no Federal Register.

Num post no X a 26 de outubro, Mike Selig disse que a agência está a desenvolver o caminho para aproximar as exchanges de criptomoedas das proteções aplicadas nos mercados de derivados americanos.

"Os mercados de criptomoedas merecem as mesmas proteções testadas pelo tempo que governaram os mercados de derivados da América durante gerações."

O seu post acompanhou uma entrevista na Bloomberg TV e repetiu a sua posição de que a CFTC pode avançar com partes da sua agenda de criptomoedas utilizando os poderes que já possui.

Os mercados de criptomoedas merecem as mesmas proteções testadas pelo tempo que governaram os mercados de derivados da América durante gerações.

Enquanto o Congresso ainda não agiu, a @CFTC está a avançar com um caminho de registo federal voluntário para exchanges de criptomoedas, aproximando-as do ouro... pic.twitter.com/54lXpBZQHv
--- Mike Selig (@ChairmanSelig) 26 de outubro de 2026

O registo da CFTC abrangeria um conjunto definido de transações

A CFTC abriu a sua consulta a 5 de outubro através de um aviso prévio de proposta de regulamentação abrangendo a Regulamentação de Transações de Ativos Cripto, ou CTX, e a Regulamentação de Mercados de Ativos Cripto, ou CAM.

O comunicado da agência identifica a Seção 2(c)(2)(D) da Lei de Troca de Commodities como a base estatutária. O seu quadro planeado diz respeito a transações de commodities retalhistas envolvendo ativos cripto oferecidos com alavancagem, margem ou financiamento.

Como a crypto.news reportou anteriormente, a agência submeteu o quadro para revisão da Casa Branca a 17 de setembro. O arquivo seguiu-se ao voto processual falhado do Senado a 15 de setembro sobre a Lei CLARITY, que terminou 49-50 contra os 60 votos necessários para avançar.

Na sua explicação a 5 de outubro, Selig descreveu o registo federal como uma opção para exchanges que procuram um regulador de mercado federal. Os locais participantes poderiam oferecer aos clientes retalhistas negociação de criptomoedas com margem, alavancada ou financiada, que ele distinguiu da atividade de spot ordinária em plataformas licenciadas pelos estados.

Selig reconheceu que a agência não pode exigir que todos os ativos cripto sejam negociados em plataformas registadas sem ação do Congresso. A sua explicação publicada diz que as regras contempladas estabelecem requisitos para exchanges que escolhem o caminho federal.

Publicada como um aviso prévio, a consulta de outubro busca contribuições antes de uma possível futura regulamentação, disse a agência. O anúncio não coloca um quadro CAM concluído em vigor.

Uma oferta de financiamento poderia trazer transações totalmente pagas para o escopo

O aviso da CFTC adota uma visão preliminar de que uma oferta de alavancagem pode abranger transações mesmo quando os clientes não tomam realmente empréstimos. O documento identifica a papelada de integração, os termos da exchange e os acordos de margem como possíveis formas de fazer tal oferta.

Onde uma oferta cobre uma conta ou classe de produtos, a agência considera preliminarmente que as transações cobertas por ela estão sujeitas ao quadro mesmo que pagas individualmente na totalidade. A sua análise distingue ativos mantidos como uma entrada interna da exchange de ativos realmente entregues aos clientes.

Uma análise a 12 de outubro das fronteiras das transações de criptomoedas descreveu a entrega real dentro de 28 dias como uma exceção ao requisito relevante de negociação em exchange. A exceção estatutária depende da entrega, em vez de simplesmente da aparência de um saldo de ativos numa conta.

Os advogados da Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin, examinaram o aviso em uma análise de 8 de outubro. Eles afirmaram que uma troca apenas à vista, sem oferta coberta de alavancagem, poderia permanecer licenciada pelo estado, sujeita à autoridade da CFTC contra fraudes e manipulações.

A análise deles identificou o controle do cliente sobre as chaves privadas e o acesso a direitos de staking ou governança, quando relevante, como elementos da interpretação preliminar de entrega da agência. Eles observaram que o armazenamento a frio controlado pela troca não estabeleceria, por si só, o controle do cliente.

Salvaguardas da troca abordariam listagens e fundos dos clientes

No simpósio de blockchain da Fordham Law, realizado em 5 de outubro, Selig afirmou que a estrutura CAM se basearia nos princípios do mercado de contratos designados por estatuto, cobrindo listagens, vigilância de mercado, fundos dos clientes, conflitos e salvaguardas do sistema.

Selig identificou a distribuição de tokens, propriedade concentrada, bloqueios, cronogramas de aquisição, emissão programada e recompra como fatores que as trocas poderiam precisar avaliar ao determinar se um ativo é suscetível à manipulação.

Seus comentários contemplaram obrigações de prova de reservas para locais que mantêm ativos de clientes em contas agrupadas. Ele descreveu a necessidade de envolvimento de comerciantes de contratos futuros, ou FCMs, que gerenciariam contas e fundos de clientes sob requisitos de divulgação, capital e segregação.

O presidente disse que o envolvimento dos FCMs traria obrigações aplicáveis de combate à lavagem de dinheiro, identificação de clientes e relatórios de atividades suspeitas. A agência está buscando opiniões sobre a adaptação desses requisitos para a atividade cripto.

A análise legal da Steptoe, de 9 de outubro, afirmou que um CAM seria uma subcategoria do mercado de contratos designados, sujeita a 23 princípios fundamentais estatutários através de requisitos personalizados. Os mercados de contratos designados existentes poderiam oferecer transações cripto cobertas sob seus registros atuais, de acordo com a interpretação da empresa sobre o aviso.

O tratamento pela lei estadual continua a ser uma questão na consulta

A Steptoe identificou o argumento preliminar da CFTC de que o Congresso pretendia uma regulamentação federal abrangente de transações cobertas para substituir os variados requisitos estaduais para as instalações de negociação que as oferecem. A Fenwick listou separadamente a proteção contra a lei estadual e o tratamento de ativos dos clientes em falência entre as questões não resolvidas.

A consulta de 5 de outubro delineou o pedido da agência por informações sobre práticas abusivas, conformidade específica de cripto e a proposta de subcategoria de registro. A agência afirma que as submissões serão publicamente divulgadas.

A SEC tem perseguido uma estrutura separada de oferta de valores mobiliários. Sua proposta de Regulamentação de Ativos Cripto, de 18 de agosto, criaria isenções para certos contratos de investimento envolvendo ativos cripto, incluindo uma concessão única de até 5 milhões de dólares ao longo de quatro anos e outra permitindo até 75 milhões de dólares em cada período de 12 meses.

O regulador de valores mobiliários afirmou que ambas as isenções exigiriam divulgações narrativas. Os emissores que utilizarem a isenção maior precisariam fornecer demonstrações financeiras e atender aos requisitos de relatórios contínuos.

O aviso apareceu no Registro Federal em 13 de outubro. Seu texto publicado estabelece 14 de dezembro de 2026 como o prazo para comentários.

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