Regras da UE sobre criptomoedas: BCE propõe um controle mais rigoroso sobre stablecoins, staking e empresas de criptomoedas

As regras da UE sobre criptomoedas podem tornar-se significativamente mais rigorosas: o Sistema Europeu de Bancos Centrais, que inclui o BCE e os bancos centrais nacionais dos países da União Europeia, defendeu a ampliação das proibições sobre recompensas em stablecoins, novas restrições para tokens de moeda e um reforço da supervisão europeia sobre empresas de criptomoedas.

A posição dos bancos centrais foi publicada na terça-feira, um dia após a apresentação do Pontes --- um sistema para liquidações de ativos tokenizados em dinheiro de banco central. O documento foi enviado no âmbito das consultas da Comissão Europeia sobre a revisão do regulamento MiCA, que regula os mercados de criptoativos e as atividades das empresas que operam com eles.

O MiCA entra em vigor em dezembro de 2024. Para os operadores já em funcionamento, o período de transição terminou em 1 de julho: as empresas que não obtiveram licenças sob as novas regras, incluindo a Binance, a maior exchange de criptomoedas do mundo, foram forçadas a interromper o atendimento a clientes na UE. A consulta da Comissão Europeia terminará em 30 de setembro --- um mês depois do prazo inicial.

As propostas dos bancos centrais não são obrigatórias para a Comissão Europeia. Ela deve compará-las com outras respostas antes de decidir se vale a pena alterar a legislação vigente. Diplomatas europeus esperam que a revisão possa começar em 2027; para isso, será necessário o consentimento do Parlamento Europeu e dos países membros da UE.

Stablecoins: proibição de juros quer evitar esquemas de contorno

As stablecoins são criadas como criptomoedas com valor estável, geralmente atrelado ao dólar americano. O MiCA já proíbe os emissores e exchanges de criptomoedas de pagar juros sobre elas, e os bancos centrais acreditam que essa proibição deve ser mantida.

O pagamento de recompensas em stablecoins deve continuar a ser proibido.

A principal reclamação dos reguladores não está relacionada a juros diretos, mas sim a mecanismos que permitem obter o mesmo efeito econômico de outras maneiras. O documento afirma que algumas exchanges oferecem empréstimos, financiamentos e staking de criptoativos, substituindo efetivamente os pagamentos de juros por serviços auxiliares ou não regulamentados.

Os bancos centrais propõem estender a proibição também a essas recompensas indiretas. Como exemplo, são citados bônus individuais dentro de programas de fidelidade. Para o BCE, essa é uma das prioridades legislativas claras.

Nos EUA, a abordagem é diferente. A lei GENIUS, aprovada em 2025, proíbe os emissores americanos de stablecoins de pagar juros aos detentores, mas não impede as exchanges de oferecer recompensas. A discussão sobre fechar essa brecha tornou-se um dos temas mais polêmicos em torno do projeto de lei CLARITY, que em 15 de setembro não conseguiu dez votos no Senado dos EUA.

Tokens em moedas estrangeiras podem receber restrições adicionais

Os bancos centrais europeus também querem dar às autoridades ferramentas mais robustas contra stablecoins atreladas a moedas estrangeiras. Entre as possíveis medidas estão a proibição da emissão de novos tokens e a obrigação de resgatar tokens já em circulação, se os reguladores considerarem que o produto cria riscos, incluindo para a estabilidade financeira.

No BCE, acredita-se que as stablecoins têm valor prático limitado para pagamentos internos do dia a dia na Europa. Como alternativas, já existem transferências bancárias instantâneas, e está em preparação um euro digital.

Um problema separado está relacionado à emissão do mesmo stablecoin dentro e fora da UE. Segundo os bancos centrais, o MiCA não cria uma base legal suficiente para tal modelo. Em caso de corrida bancária, as reservas europeias poderiam ser usadas para pagamentos a detentores fora da região, enquanto as autoridades da UE não conseguiriam determinar com segurança quantos tokens estão realmente em circulação dentro da União.

Os bancos centrais da zona do euro atualmente não permitem que emissores de stablecoins mantenham fundos de clientes com eles. O documento enfatiza que um token totalmente garantido por dinheiro do banco central se tornaria, na prática, uma moeda digital sintética do banco central - uma imitação privada do euro digital. Em uma situação de estresse, tal instrumento poderia teoricamente acelerar a saída de depósitos dos bancos comerciais.

Staking e DeFi devem ser regulamentados a nível da UE

Quanto ao staking, a posição dos bancos centrais é clara: staking, empréstimos e empréstimos de criptoativos devem ser regulamentados a nível da União Europeia. O staking implica que o usuário bloqueia criptoativos e recebe recompensas por isso.

Se uma empresa aceita criptoativos de clientes e se compromete a devolvê-los, possivelmente com um prêmio, tal modelo, segundo os bancos centrais, pode ser comparável à captação de fundos reembolsáveis na lógica da supervisão bancária.

A mesma lógica se aplica às finanças descentralizadas, ou DeFi, onde empréstimos e negociações são realizados por software automatizado, e não por uma empresa clássica. O MiCA isenta serviços totalmente descentralizados de regulamentação, mas não esclarece o que exatamente é considerado total descentralização. Os bancos centrais referem-se a pesquisas que indicam que tal grau de descentralização é raramente alcançado, se é que é alcançado, e, portanto, permanece a questão do controle real sobre as plataformas.

Supervisão de empresas de cripto pode ser transferida para a ESMA

Os bancos centrais apoiaram a ideia da Comissão Europeia de transferir a licenciamento e supervisão de empresas de cripto dos reguladores nacionais para a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados, ESMA. Atualmente, uma licença obtida em um país da UE permite operar em todo o mercado do bloco. Foi por esse caminho que a Binance inicialmente tentou seguir através da Grécia.

Como relatado pelo The Wall Street Journal, citando fontes familiarizadas com as discussões, a presidente do BCE, Christine Lagarde, pediu ao primeiro-ministro grego, Kyriakos Mitsotakis, para não aprovar o pedido da Binance. As razões incluíam problemas anteriores da bolsa com a conformidade regulatória e preocupações de que sua escala poderia aumentar o uso de stablecoins atreladas ao dólar americano na Europa.

Segundo a publicação, um alto funcionário do regulador grego informou à Binance que Lagarde estava buscando adiar a decisão até a transferência de poderes para a ESMA. Foi essa transferência de funções de supervisão que os bancos centrais apoiaram em sua resposta. A Binance retirou seu pedido em 24 de junho.

O BCE e o regulador grego não confirmaram essa versão. O BCE, que formalmente não participa do licenciamento de empresas de cripto, se recusou a comentar, e a Binance afirmou que não comentaria especulações.