Por que 22 gigantes de mil milhões rejeitam a "tokenização"?

Autor: Shenchao TechFlow

Introdução do Shenchao: Enquanto a indústria de criptomoedas avança rapidamente na exploração de ativos do mundo real (RWA) e na tokenização das ações na bolsa americana, um ataque frontal da velha guarda tradicional foi silenciosamente lançado na edição de fim de semana do The Wall Street Journal. Uma organização conservadora sem fins lucrativos nos EUA publicou um anúncio de página inteira intitulado "Suas ações, seus tokens, seu problema", listando oito riscos rigorosos, desde desvios de preços até responsabilidades legais, e apelou publicamente aos CEOs das empresas listadas para solicitarem a saída dos locais de tokenização em 30 dias. Anteriormente, 22 gigantes de cem bilhões de dólares, como Microsoft, Goldman Sachs e Alphabet, já haviam se oposto aos projetos de tokenização da OKX e da empresa-mãe da Bolsa de Nova Iorque, ICE. O que exatamente os gigantes do capital tradicional temem? A tokenização das ações na bolsa americana realmente toca nos interesses de quem?

Anúncio de página inteira: "Suas ações, seus tokens, seu problema"

No último fim de semana (de 24 a 25 de outubro), a edição comercial B5 do The Wall Street Journal publicou um anúncio pago de página inteira com um impacto visual impressionante. A imagem mostrava um espelho feito de certificados de ações sendo destruído por um token criptográfico, com caveiras e símbolos de radiação nuclear espalhados. O grande título acima atacava diretamente os líderes empresariais dos EUA: "ATENÇÃO, CEOs DE EMPRESAS PÚBLICAS: SUAS AÇÕES. SEUS TOKENS. SEU PROBLEMA."

Este anúncio explosivo foi totalmente financiado pela conhecida organização conservadora sem fins lucrativos, a Foundation for Economic Education (FEE), e atacou sem piedade a indústria de criptomoedas, acusando as instituições de ativos digitais de planejarem tokenizar indevidamente a propriedade central das empresas públicas em "locais não regulamentados", e alertou publicamente que a gestão das empresas deve tomar imediatamente medidas legais e de conformidade para proteger os direitos de suas empresas e dos investidores públicos.

Imagem: Anúncio de página inteira "Suas ações, seus tokens, seu problema" publicado no The Wall Street Journal

Desmontando as oito principais acusações: a tokenização das ações realmente atingiu quem?

O corpo do anúncio, escrito de forma penetrante, lista sistematicamente os oito riscos sistêmicos que a tokenização das ações pode trazer para as empresas listadas. O primeiro é o "desvio de preços (Pricing Disparities)". O anúncio aponta que os tokens em blockchain operam com oráculos e mecanismos de negociação privados, e seus preços 24/7 podem se desvincular significativamente dos preços reais das ações em bolsas tradicionais regulamentadas, o que não só aumentaria a confusão nas negociações dos investidores de varejo, mas também poderia induzir a flutuações extremas em condições de mercado adversas.

Em segundo lugar, há a "propriedade obscura (Obscured Ownership)" e a "captação de capital prejudicada (Impaired Capital Raising)". A tokenização enterrar a verdadeira identidade dos acionistas sob endereços anônimos na blockchain, dificultando que as empresas listadas verifiquem a propriedade dos acionistas subjacentes, o que prejudica gravemente a divulgação de informações legais e a comunicação nas assembleias de acionistas. O mais letal é que o volume de transações e a liquidez são massivamente desviados para cópias de tokens fora da blockchain, o que enfraquece substancialmente a capacidade das empresas listadas de emitir novas ações e financiar-se no mercado público no futuro.

No que diz respeito à conformidade e questões legais, o anúncio ainda soou o alarme: o roubo cibernético (Cybertheft) pode fazer com que os ativos dos investidores se tornem zero instantaneamente e arrastar as empresas listadas para crises de reputação; a falta de supervisão do SEC entre os mercados pode se tornar um terreno fértil para a manipulação de mercado (Market Manipulation); e a característica de transferência ponto a ponto abre uma grande brecha para a lavagem de dinheiro (AML/KYC Loopholes). Por fim, o anúncio advertiu severamente que, se houver um desvio ou colapso na blockchain, as empresas listadas que não solicitarem a saída a tempo podem enfrentar responsabilidades legais (Legal Liability).

Janela de saída de 30 dias do SEC: por que 22 gigantes de cem bilhões rejeitam coletivamente?

O motivo pelo qual este anúncio explodiu em Wall Street neste momento é devido ao projeto de tokenização de ações planejado pela exchange de criptomoedas OKX em conjunto com a empresa-mãe da Bolsa de Nova Iorque, a Intercontinental Exchange (ICE). De acordo com um relatório aprofundado da Ledger Insights, o projeto, baseado no novo quadro de isenção de segurança de tokenização (TSV) lançado pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em setembro deste ano, planeja incluir diretamente 63 gigantes da bolsa americana na lista de primeiros ativos a serem negociados na blockchain.

No entanto, de acordo com o design de isenção regulatória da SEC, a plataforma de tokenização deve cumprir a obrigação de informar por escrito os emissores das empresas antes de ser oficialmente lançada, e as empresas listadas têm um "direito de saída (Opt-out)" rígido de 30 dias. O anúncio destaca especialmente na parte inferior, com um ícone de alarme, que as empresas listadas só podem impedir a tokenização de suas ações se tomarem a iniciativa de apresentar uma objeção por escrito dentro de 30 dias após receber a notificação; uma vez ultrapassado esse prazo, as regras atuais da SEC não oferecem qualquer canal de saída remediável após o início das negociações.

Diante dessa única janela de oportunidade, os gigantes tradicionais dos negócios e das finanças rapidamente iniciaram uma onda coletiva de defesa. De acordo com um relatório de pesquisa oficial da Galaxy e uma reportagem exclusiva da Unchained, 22 grandes empresas multinacionais, incluindo Microsoft, Alphabet (empresa-mãe do Google), Goldman Sachs, Wells Fargo, Arm Holdings e McDonald's, já exerceram formalmente seu direito de saída após receber a notificação, recusando-se firmemente a permitir que suas ações fossem tratadas como ativos tokenizados nas plataformas de criptomoedas.

O embate entre inovação e tradição: a tokenização das ações atingiu os interesses de quem?

Esta resistência pública provocada pelo anúncio de página inteira reflete profundamente a psicologia defensiva da velha guarda financeira em relação aos ativos RWA de criptomoedas. As empresas listadas e os grandes bancos de Wall Street não estão apenas resistindo à tecnologia de livro-razão distribuído em si, mas sim à "sombreamento de ativos" sem a autorização e endosse dos emissores. Dentro do quadro legal tradicional, as ações não são apenas ativos financeiros negociáveis, mas também estão vinculadas a direitos de governança de voto, mecanismos de distribuição de dividendos e obrigações de divulgação legal, e as imagens em blockchain que operam fora do controle regulatório estão desafiando as bases do direito societário existente.

Para a indústria de criptomoedas que se dedica a conectar a liquidez tradicional de valores mobiliários com a blockchain, a resistência enfrentada pelo projeto OKXICE soa como um alarme de conformidade. A tokenização não é simplesmente empacotar o código das ações das empresas listadas em tokens ERC-20; na ausência de colaboração dos emissores subjacentes e de um mecanismo de liquidação intermercado maduro, a tokenização agressiva pode, na verdade, provocar uma reação regulatória mais severa. A saída coletiva dos gigantes tradicionais e a pressão pública significam que a tokenização das ações na bolsa americana, que começou como uma narrativa de geeks, agora entrou em uma zona de águas profundas de confronto direto com a ordem existente de Wall Street.