A elasticidade da demanda por IA pode reescrever o ciclo de armazenamento, e a expansão da produção pode não causar um colapso nos lucros das empresas

Em 18 de julho, o analista Jukan publicou que uma análise de mercado recente acredita que a recente correção das ações de chips de armazenamento, além de ser influenciada por fatores de desalavancagem, também começou a antecipar as expectativas de expansão da oferta em 2028. Embora a indústria espere que a tensão entre oferta e demanda de armazenamento de alta qualidade, como HBM, persista até 2027, instituições de pesquisa e analistas de vendas acreditam que, com a expansão em larga escala da produção por empresas como Samsung Electronics e SK Hynix, a lacuna entre oferta e demanda deve começar a se aliviar em 2028. A experiência tradicional sugere que as ações de armazenamento geralmente lideram os preços de armazenamento em cerca de dois trimestres antes de atingir o pico, mas essa análise sugere que o mercado pode não se limitar a essa regra e pode antecipar por um período ainda mais longo as expectativas de aumento da oferta.

No entanto, todas as expectativas pessimistas se baseiam na mesma suposição - que a nova capacidade será liberada concentradamente em 2028, levando a uma nova queda acentuada nos preços de armazenamento. Olhando para a história, desde a década de 1980, as quedas acentuadas nos preços da indústria de armazenamento quase sempre resultaram de uma rápida expansão da oferta, e não de uma recessão na demanda; na verdade, a demanda nas eras de PC, smartphones e computação em nuvem sempre manteve um crescimento. Este ciclo de IA pode ser essencialmente diferente dos anteriores: a demanda por poder computacional e armazenamento em aplicações de IA tem uma elasticidade de preço mais alta; quando os preços caem, a velocidade de crescimento da demanda pode superar o impacto da queda de preços, reduzindo assim a severidade do ciclo tradicional de armazenamento.

A análise cita o artigo "The Economics of Digital Intelligence Capital" de Zhang e Zhang, publicado em 2026, que afirma que a elasticidade-preço da demanda por AI Token é de aproximadamente 1,42, ou seja, para cada queda de 1% no preço, a quantidade demandada pode aumentar cerca de 1,42%. O artigo argumenta que, quando os preços da API caem drasticamente, os desenvolvedores não apenas aumentam o volume de chamadas, mas também adotam arquiteturas de raciocínio mais intensivas em computação, resultando em um crescimento convexa no consumo de Tokens. Tomando o DRAM como exemplo, se o preço cair 30%, na maioria dos ciclos tradicionais, a receita e o lucro costumam encolher drasticamente; em 2019, o lucro operacional da Samsung Electronics caiu 52,8% em relação ao ano anterior. No entanto, em um novo ambiente de demanda impulsionado por IA, se as vendas crescerem cerca de 42% e a atualização do processo reduzir os custos em cerca de 15%, a receita da indústria pode permanecer basicamente estável, e a queda nos lucros pode ser reduzida para cerca de 15%. A análise sugere que essa diferença pode determinar se os fabricantes de armazenamento devem continuar a avaliar suas ações com base em um múltiplo de preço-lucro tradicional de 5 a 6 vezes.

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