Relatório aprofundado da Uweb: Lógica de reestruturação de avaliação de empresas listadas e ciclo de transformação global do AIDC

Pesquisa da Uweb: Análise dos efeitos da transformação das empresas listadas globalmente para AIDC (Centros de Cálculo Inteligente)

Produzido em conjunto: Uweb × Centro de Inovação em Stablecoins e RWA da Escola de Administração da Universidade Politécnica de Hong Kong

1. O AIDC global entra em um ciclo de construção super acelerado

O AIDC é uma expansão física já garantida por pedidos e energia, com uma demanda que é significativamente mais certa do que a de temas tecnológicos gerais, o que é um pré-requisito para determinar se as empresas listadas realmente se beneficiarão.

1.1 O impulso de crescimento mudou do tráfego da internet para a IA; quem controla a capacidade de IA controla o crescimento

A essência do crescimento do AIDC é uma expansão física medida em GW, onde a IA passou de coadjuvante a ser o único motor principal de crescimento. A previsão do JLL para 2026 sobre centros de dados globais estima que a capacidade de 103GW em 2025 dobrará para 200GW até 2030, com a carga de IA representando cerca de 50% da capacidade dos centros de dados até 2030, em comparação com aproximadamente 25% em 2025. Segundo a estimativa da McKinsey, a demanda total global por centros de dados aumentará de 82GW em 2025 (44GW de IA e 38GW não IA) para 219GW em 2030 (156GW de IA e 64GW não IA), com a capacidade de IA crescendo 3,5 vezes em cinco anos, representando cerca de 70% da demanda total até 2030.

Nos próximos cinco anos, quase todo o crescimento dos centros de dados virá da capacidade de IA, o que significa que a lógica de crescimento da indústria mudou do impulso baseado em tráfego da era da internet para um impulso baseado em treinamento e inferência de IA. Para as empresas listadas, a capacidade e os pedidos prontos para IA que conseguem obter determinarão diretamente se elas participarão do crescimento ou da manutenção.

Além disso, trilhões de dólares em investimentos significam que toda a cadeia industrial será reprecificada. De acordo com o relatório da McKinsey de abril de 2025, até 2030, espera-se que os centros de dados globais precisem de 6,7 trilhões de dólares para atender à demanda por capacidade computacional. Os centros de dados que podem lidar com cargas de trabalho de IA precisarão de 5,2 trilhões de dólares em despesas de capital, enquanto os centros de dados para aplicações de TI tradicionais precisarão de 1,5 trilhões de dólares. No total, até 2030, isso representa cerca de 7 trilhões de dólares em despesas de capital, um gasto impressionante em capacidade computacional, independentemente do padrão utilizado para medir.

Em termos de tamanho de mercado, a indústria de AIDC já entrou em uma fase de crescimento acelerado. Em 2024, o mercado de AIDC na China deve atingir cerca de 49,4 bilhões de yuan, com a ZhiZhi Consulting prevendo que aumentará para 196,3 bilhões de yuan até 2027, correspondendo a uma taxa de crescimento composta de cerca de 58%. Estruturalmente, o mercado de locação de capacidade computacional crescerá de 41,5 bilhões de yuan para 152,8 bilhões de yuan, com uma participação crescente, tornando-se uma parte importante do crescimento da indústria; o mercado de infraestrutura de computação inteligente crescerá de 7,9 bilhões de yuan para 43,5 bilhões de yuan, mantendo uma expansão constante. Com a rápida crescente demanda por capacidade de IA, o modelo de entrega baseado em serviços está se infiltrando rapidamente, e a indústria de AIDC está evoluindo de um foco em construção de infraestrutura para um modelo de "serviços de capacidade computacional + desenvolvimento colaborativo de infraestrutura".

Em junho de 2026, Li Chao, vice-diretor do Escritório de Pesquisa de Políticas da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e porta-voz, afirmou em uma coletiva de imprensa que, durante o período do 14º plano quinquenal, nos concentraremos mais na adaptação da oferta e da demanda, fortalecendo a sinergia entre a rede de capacidade computacional e a nova rede elétrica e a nova geração de comunicação. Em termos de investimentos físicos, exploraremos mais modelos eficazes de sinergia entre energia e computação, promovendo a capacidade de energia e computação; fortaleceremos a inovação na integração de redes de computação, promovendo adequadamente a expansão das linhas diretas entre os centros nacionais, reduzindo ainda mais a latência de transmissão de rede. Em termos de construção de software, fortaleceremos a monitorização de recursos de computação e a programação de mercado, acelerando a construção de uma rede de capacidade computacional integrada, acessível, verde e segura em todo o país. A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma também anunciou que a lista de todos os projetos de atualização de equipamentos no valor de 200 bilhões de yuan será oficialmente divulgada até o final de junho. Esses fundos são uma parte importante da política "duas novas" e já foram distribuídos em duas parcelas, totalizando 185,1 bilhões de yuan, beneficiando mais de 11.000 projetos e impulsionando um investimento total na sociedade de mais de 840 bilhões de yuan.

1.2 A demanda por AIDC foi validada com dinheiro real

O AIDC se diferencia da maioria dos conceitos tecnológicos porque sua demanda não é prevista, mas já se reflete nas despesas das empresas de nuvem e na receita da Nvidia, elevando a certeza da indústria de uma narrativa para pedidos concretos. O relatório do Dell'Oro Group afirma que as quatro grandes empresas de tecnologia dos EUA - Amazon, Google, Meta e Microsoft - entrarão em 2026 com um total de quase 600 bilhões de dólares em despesas de capital para centros de dados, com as despesas globais de capital para centros de dados previstas para se aproximar de 1 trilhão de dólares. A receita da Nvidia para o ano fiscal de 2026 foi de 215,94 bilhões de dólares, um aumento de 65% em relação ao ano fiscal de 2025, com a receita do setor de centros de dados alcançando 193,7 bilhões de dólares, um crescimento de 68% em relação ao ano anterior, representando mais de 90% da receita total da empresa. A receita do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 foi de aproximadamente 75,2 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 21% em relação ao trimestre anterior e um aumento de cerca de 92% em relação ao ano anterior.

De um lado, há o compromisso de gastos de quase 600 bilhões de dólares das empresas de nuvem, e do outro, um crescimento de 92% na receita de centros de dados da Nvidia, ambos se confirmando mutuamente, indicando que o dinheiro do lado da demanda já está sendo gasto e os produtos já estão sendo entregues. Isso significa que, para os operadores de AIDC downstream, a questão é se eles conseguem capturar essa demanda.

1.3 A energia é um verdadeiro gargalo físico

Com capital não sendo um problema, a eletricidade e a capacidade de conexão se tornaram o verdadeiro gargalo para a expansão do AIDC, mudando a chave da competição de quem tem dinheiro para quem tem eletricidade e espaço. Em termos de demanda de eletricidade, o relatório da Agência Internacional de Energia (IEA) mostra que o consumo de eletricidade dos centros de dados globais deve mais que dobrar até 2030, alcançando cerca de 945 TWh, próximo ao consumo total de eletricidade do Japão; o consumo de eletricidade dos centros de dados dedicados à IA deve crescer mais de quatro vezes, com os centros de dados dos EUA representando quase metade do aumento do consumo de eletricidade do país até 2030. Portanto, a eletricidade se torna a verdadeira restrição para a implementação do AIDC, explicando por que as empresas que dominam a eletricidade e a terra estão em vantagem nesta rodada de transformação.

A SemiAnalysis prevê que a taxa de crescimento anual da receita do mercado de infraestrutura de centros de cálculo inteligente de 2024 a 2032 superará 30%. Para atender à crescente demanda por capacidade de IA, os operadores e grandes provedores de serviços em nuvem estão ativamente buscando áreas ricas em recursos de terra e eletricidade para expandir seus negócios, promovendo ainda mais o desenvolvimento dos centros de dados em direção a uma abordagem intensiva e em grande escala. Embora o crescimento dos centros de dados genéricos não seja tão rápido quanto o dos centros de cálculo inteligente, eles ainda mantêm um crescimento estável sob a influência geral do ecossistema de cálculo inteligente, refletindo a forte capacidade de irradiação da demanda de cálculo do AIDC do núcleo para a periferia.

2. Classificação das transformações das empresas listadas em quatro níveis e três regiões

2.1 A transformação das empresas listadas na China continental, Hong Kong e EUA tem diferentes valores

Embora as três regiões falem sobre a transformação do AIDC, o valor sistemático é diferente.

• As empresas listadas nos EUA estão principalmente mudando de mineradoras de Bitcoin para hospedagem de IA, já que as mineradoras possuem eletricidade, salas de servidores e refrigeração, e a mudança para IA é uma reutilização das instalações de capacidade existentes;
• As empresas listadas na China continental geralmente vêm de setores não relacionados à TI, como glutamato monossódico, papel, aço, loteria, roupas infantis e móveis, começando do zero;
• As empresas listadas em Hong Kong estão no meio, focando na transição de imóveis e na atualização de IDC nativos.

2.2 Visão geral da classificação em quatro níveis

De acordo com o grau de realização da transformação, este relatório classifica as empresas listadas na China continental, Hong Kong e EUA em quatro níveis de transformação, separando também os IDC nativos e as referências do setor.

1. Efeitos de transformação já visíveis: A receita do AIDC já está consolidada e representa uma parte considerável ou já é lucrativa, representando empresas como Hengrun Co., Ltd., Zhongbei Communication e Meiliyun.

2. Atualização de instalações existentes: Aproveitando a eletricidade e as salas de servidores já existentes para rapidamente entrar na hospedagem de IA, representando empresas como IREN, TeraWulf, Core Scientific, Hut 8, Applied Digital, Cipher e Galaxy.

3. Período de cultivo: Os negócios de capacidade computacional ainda estão em fase inicial, com uma participação de receita limitada ou ativos relacionados ainda em desenvolvimento, representando empresas como Lianhua Health, Hangang Co., Ltd., Gaoxin Development e Guangdong-Hong Kong-Macau Intelligent Computing.

4. Período de ajuste cauteloso: Algumas empresas, após avaliação, ajustaram ou adiaram seus planos de capacidade, refletindo a normalidade de tentativas e erros na fase inicial da indústria.

A quinta categoria inclui IDC nativos e referências do setor, além das quatro categorias de transformação mencionadas, uma tabela de comparação também inclui uma série de operadores nativos de capacidade computacional, empresas de nuvem e plataformas de IA como referência. A maioria delas não pertence a uma transformação cruzada específica, mas sim a uma atualização natural de suas operações principais e implantação de capacidade computacional, sendo incluídas para fornecer um sistema de coordenadas de comparação mais completo.

Empresas como Runze Technology, Aofei Data, Data Port, Huahuan New Network, Baoxin Software, Kehua Data e Wangguo Data são, na verdade, operadores de centros de dados, realizando uma atualização de capacidade de AIDC de refrigeração líquida de alta potência a partir de IDC tradicional, e não uma transformação cruzada, sendo incluídas para ancorar o desempenho real e o nível de listagem da primeira linha da indústria; empresas nativas de nuvem de IA como CoreWeave e Nebius também se enquadram nessa categoria.

Alibaba, Tencent, Microsoft/Google/Amazon/Meta, Oracle e os três principais operadores, ao construírem capacidade computacional, atendem principalmente suas próprias operações de nuvem e IA, representando uma implantação natural de suas operações existentes e não uma transformação. Eles são os principais financiadores do lado da demanda e os principais responsáveis pelas despesas de capital do AIDC, sendo incluídos para observar a intensidade do investimento upstream. Empresas como SenseTime e Fourth Paradigm, que se estendem de algoritmos e plataformas de IA para operações de capacidade, estão entre software e infraestrutura, estendendo-se ao longo da cadeia de negócios.

O objetivo de colocar essas categorias ao lado dos alvos de transformação é fornecer uma referência completa, facilitando a distinção entre atualizações naturais, layouts cruzados e cultivo inicial, e não sugerir que todos pertencem à transformação.

As empresas listadas na China continental que participam do AIDC são bastante diversas, envolvendo desde operadores especializados até empresas de diferentes setores, com variações significativas no ritmo de realização; do ponto de vista da pesquisa industrial, a avaliação se concentra em se a receita do AIDC está sendo consolidada, sua proporção e a qualidade do lucro. Um dos casos de sucesso é a Hengrun Co., que, apoiada por motores duplos de energia e computação, alcançou um lucro líquido de 83,48 milhões de yuan em 2025, revertendo prejuízos, enquanto a subsidiária de computação Shanghai Runliuchi teve uma receita que cresceu 743,60% em relação ao ano anterior, com um lucro líquido de 65,14 milhões de yuan no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 117,90% em relação ao ano anterior.

A empresa de papel Meiliyun teve uma receita de 324 milhões de yuan em sua unidade de nuvem em 2025, representando 94,65% da receita total, com uma margem bruta de 45,58%; o lucro líquido no relatório do primeiro trimestre cresceu 102,61% em relação ao ano anterior, e o fluxo de caixa operacional se tornou positivo.

Outro exemplo típico é a Zhongbei Communication, que, no primeiro trimestre de 2026, tinha uma reserva de pedidos de computação de 2,87 bilhões de yuan, com receitas de inteligência computacional crescendo rapidamente, mas enfrentou pressão nos lucros devido à depreciação, custos financeiros e perdas por impairment. Isso reflete uma regra comum durante períodos de expansão de ativos pesados, onde os lucros geralmente ficam atrás das receitas; quanto mais rápido é o ritmo de construção, maior é a pressão sobre os lucros atuais.

Algumas empresas de diferentes setores ainda têm uma proporção relativamente baixa de receita de computação em relação à receita total, ou a injeção de ativos relacionados e a promoção de parcerias ainda estão em andamento. A contribuição de seus negócios de computação para o desempenho geral ainda não é significativa, refletindo mais as expectativas do mercado em relação ao conceito, e a realização futura ainda precisa ser observada, sendo uma característica comum nas fases iniciais da indústria.

Algumas empresas que participaram precocemente também passaram por ajustes em nível de cooperação ou projeto, refletindo a incerteza no processo de implementação de layouts intersetoriais.

2.4 Empresas Listadas em Hong Kong: Foco na Realização de Pedidos de Líderes Nativos, Caminhos Diversificados para Novos Entrantes

O valor do AIDC das empresas listadas em Hong Kong está concentrado na realização de pedidos dos líderes nativos de IDC. A GDS Holdings, no primeiro trimestre de 2026, assinou um recorde de 200 MW em novos contratos, totalizando 1,8 GW em pedidos até o final do primeiro trimestre, com uma meta de novos pedidos de IA de mais de 500 MW para 2026. No lado intersetorial, a Guangdong-Hong Kong Bay Holdings mudou seu nome para Guangdong-Hong Kong Bay Intelligent Computing em 2026, entrando no setor de computação após adquirir a Tiandun Data, com a receita de computação de IA representando 61,5% da receita em 2025, e o investimento de 800 milhões de yuan da Fuyuan State-Owned Capital para expandir seus negócios de IA.

Os 1,8 GW de pedidos em mãos da GDS representam uma demanda real verificável, sendo um exemplo típico de realização estável; a Guangdong-Hong Kong Bay Intelligent Computing representa um caminho para novos entrantes que rapidamente se inserem no mercado por meio de aquisições e cooperação com capital estatal, com uma alta proporção de receita de computação, mas um tempo de operação relativamente curto, cuja continuidade ainda precisa ser validada ao longo do tempo. Ambos refletem a diversidade dos participantes das empresas listadas em Hong Kong, desde líderes maduros até novos entrantes.

2.5 Empresas Listadas nos EUA: A Transição das Empresas Mineradoras é a Mais Madura, Contratos Antecipados, Receitas Posteriores

As empresas mineradoras listadas nos EUA são as mais maduras em termos de transição entre as três regiões, pois seguem um caminho de assinar contratos de longo prazo antes de aumentar a capacidade e realizar receitas posteriormente, com a âncora de avaliação sendo os contratos em mãos, e não os lucros atuais. A IREN assinou um contrato de nuvem de IA GB300 com a Microsoft no valor de 9,7 bilhões de dólares; a AWS assinou um contrato de 300 MW com a Cipher por 15 anos. A Core Scientific expandiu sua parceria com a CoreWeave para cerca de 590 MW, totalizando aproximadamente 10,2 bilhões de dólares em contratos de take-or-pay por 12 anos.

Os contratos de longo prazo take-or-pay assinados por contrapartes de grau de investimento como Microsoft, AWS e CoreWeave essencialmente transformam as instalações de energia das mineradoras em fluxos de caixa previsíveis a longo prazo. Essa é a razão pela qual as mineradoras listadas nos EUA têm um valor relativamente alto, pois vendem capacidade que já tem compradores garantidos. Uma evidência quantitativa é que a receita por megawatt de contratos de IA é cerca de três vezes maior que a da mineração tradicional.

Três, Avaliação: Antes e Depois da Transição para AIDC

3.1 A Ancoragem da Avaliação Mudou

Antes da transição para AIDC, a ancoragem da avaliação da empresa era sua atividade principal, como o glutamato monossódico e a indústria de papel observando os ciclos de consumo e capacidade, o aço observando os ciclos de commodities, e a impressão de loteria observando as licenças. Após a transição para AIDC, para as empresas que realizam bem a transição, a ancoragem da avaliação mudou para a escala de contratos de longo prazo verificáveis de capacidade de computação e capacidade elétrica. A GDS é reavaliada com base nos 1,8 GW de pedidos em mãos, enquanto as mineradoras listadas nos EUA são reavaliadas com base no backlog e ARR, e não no lucro por ação atual.

3.2 A Verdadeira Diferença Está nos Contratos e na Energia

A verdadeira distinção entre antes e depois da transição é se a empresa obteve contratos de longo prazo verificáveis e indicadores de energia, e não se anunciou publicamente a capacidade de computação. Algumas empresas, após anunciar seus layouts de computação, experimentaram flutuações significativas nos preços das ações devido à baixa proporção de receita ou ao ritmo de progresso dos projetos não atender às expectativas; em contraste, as empresas que possuem energia, terrenos e contratos de longo prazo obtêm um suporte de avaliação relativamente contínuo. A energia é o verdadeiro gargalo sob a ótica da IEA, o que explica por que o caminho de ter energia e terrenos antes de contar a história da IA é mais fácil de realizar.

3.3 O Atraso nos Lucros é uma Característica Comum

Tanto a Zhongbei Communication na China continental quanto a CoreWeave e a IREN nos EUA apresentam um aumento na receita, mas pressão sobre os lucros ou até mesmo prejuízos durante períodos de expansão de ativos pesados. A tolerância do mercado de capitais a isso é baseada na visibilidade do fluxo de caixa futuro proporcionada pelos contratos de longo prazo. Uma vez que os contratos de longo prazo não se concretizam ou os indicadores de energia estão ausentes, o prêmio de conceito pode rapidamente se reverter.

O mercado de capitais reconhece altamente o conceito de AIDC, mas os objetos reconhecidos são contratos e energia; por exemplo, a GDS, a CoreWeave e várias mineradoras obtiveram uma reavaliação significativa com base no backlog, com as ações de mineração apresentando um aumento de cerca de 70 pontos percentuais em 2026; a Oracle, com milhares de bilhões de dólares em backlog de RPO, completou a reavaliação de seu valor de mercado de software de banco de dados para nuvem de IA.

Quatro,** Riscos e Sustentabilidade**

Este capítulo organiza os principais riscos no ciclo de investimento do AIDC do ponto de vista da pesquisa industrial, para referência na avaliação da sustentabilidade do clima da indústria. O clima atual é baseado na suposição de que a demanda por treinamento e raciocínio em IA continuará a crescer rapidamente. Se a monetização de grandes modelos não atender às expectativas ou se a eficiência dos chips e algoritmos reduzir significativamente a demanda por capacidade de computação, a indústria pode enfrentar pressão de digestão de capacidade em determinadas fases.

4.1 Desajuste entre Depreciação e Iteração Tecnológica

Um dos principais riscos financeiros do AIDC vem do desajuste entre o ciclo de depreciação das GPUs e as suposições contábeis de depreciação. De acordo com discussões públicas da indústria, alguns operadores de capacidade depreciam as GPUs em cerca de seis anos, enquanto engenheiros e juristas estimam que a vida útil real das GPUs é de três a quatro anos, e alguns analistas acreditam que é apenas de dois a três anos. À medida que a NVIDIA avança de Blackwell para Vera Rubin, o valor residual e os níveis de aluguel da geração anterior de capacidade podem cair mais rapidamente do que a depreciação contábil; se a vida útil real for menor do que a suposta, o retorno real dos operadores será superestimado. Este é um variável que precisa ser verificada com atenção ao avaliar a qualidade do lucro dos operadores de ativos pesados.

4.2 Concentração de Clientes e Estabilidade dos Contratos

Os contratos de longo prazo (take-or-pay) oferecem, por um lado, um fluxo de caixa previsível para financiamento de projetos, mas também trazem riscos de concentração de clientes. Os compromissos de compra de capacidade assinados pela OpenAI incluem cerca de 22 bilhões de dólares com a CoreWeave, cerca de 300 bilhões de dólares com a Oracle e cerca de 38 bilhões de dólares com a Amazon; várias receitas da Neocloud e das mineradoras em transição também dependem fortemente de poucos parceiros de grau de investimento. A estabilidade dos contratos pode ser testada em tempos de mudança no ambiente de mercado; uma vez que alguns grandes clientes ajustam o ritmo de demanda, a visibilidade da receita dos operadores relacionados pode flutuar.

4.3 Alavancagem e Financiamento Cíclico

O AIDC é intensivo em capital, com a escala de financiamento da dívida se expandindo rapidamente. A CoreWeave completou um financiamento de cerca de 8,5 bilhões de dólares em 2026 e obteve uma classificação de grau de investimento, sendo um dos primeiros a receber financiamento de grau de investimento apoiado por infraestrutura HPC, mostrando o reconhecimento inicial do mercado de crédito a esse modelo. Ao mesmo tempo, há discussões sobre financiamento cíclico; a NVIDIA detém cerca de 7% da participação da CoreWeave e se comprometeu a investir até 100 bilhões de dólares na OpenAI, com parte dos fundos retornando ao upstream por meio da compra de GPUs, semelhante ao financiamento de fornecedores dos fabricantes de telecomunicações no final do século passado.

Cinco,** Inovação em Financiamento: REITs e Securitização de Ativos**

O AIDC é uma indústria tipicamente de ativos pesados, e depender apenas de fundos próprios e empréstimos bancários é insuficiente para sustentar uma expansão exponencial, tornando o modelo de financiamento um variável chave que determina a velocidade de expansão dos operadores. A securitização de ativos (REITs, ABS, CMBS) permite que os operadores retirem ativos maduros que já foram construídos e listados, recuperem fundos e reinvistam em novas construções, formando um ciclo de "construção - securitização - nova construção", promovendo a transição da indústria de um modelo de ativos pesados para operações de ativos leves.

Ao mesmo tempo, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China aprovou em 18 de junho de 2025 os primeiros dois REITs públicos de centros de dados, ou seja, o REIT do Centro de Dados da GDS e o REIT da Runze Technology. O primeiro tem como ativo subjacente o projeto de centro de dados da GDS em Kunshan, e o segundo é o projeto do centro de dados ICFZ A-18 da Runze Technology localizado no nó nacional de Beijing-Tianjin-Hebei. Esta é a primeira vez que o mercado de capitais doméstico inclui centros de dados em REITs públicos, tendo um significado simbólico para a avaliação de ativos e capacidade de expansão dos líderes de IDC de terceiros; a liderança da Runze e da GDS nos REITs também é um suporte importante para sua capacidade de expansão mais forte em relação aos concorrentes.

A emissão de securitização de dívida (ABS/CMBS) do AIDC nos EUA está crescendo rapidamente, e alguns operadores também conseguiram financiamento de grau de investimento apoiado por infraestrutura HPC. De acordo com a JPMorgan, a emissão anual de securitização de centros de dados nos EUA deve atingir entre 30 bilhões e 40 bilhões de dólares em 2026 e 2027. A maturidade das fontes de financiamento é uma das razões importantes para a diferença no ritmo de expansão entre operadores da China e dos EUA.

Além da securitização do lado dos ativos, a financeirização da capacidade de computação está se estendendo ainda mais para o lado da produção. A CME e a Silicon Data anunciaram em maio de 2026 o lançamento do primeiro futuro de capacidade de GPU do mundo, ancorado no preço de aluguel diário de GPUs, permitindo que operadores e compradores de capacidade de computação possam se proteger contra a volatilidade dos preços de capacidade, assim como se faz com os preços do petróleo e da eletricidade; na China, o avanço é gradual, com índices sendo lançados primeiro, seguidos por testes de mercado e orientações políticas, com a publicação do Índice de Oferta de Capacidade Inteligente pela China Securities Index Company no final de 2025, e em abril de 2026, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação propôs explorar negócios como bancos de capacidade e supermercados de capacidade, levando a CITIC Securities a prever que os futuros de capacidade podem ser implementados ainda este ano. Se os REITs e a ABS financiam ativos já construídos, os futuros de capacidade financiam a própria receita de capacidade, formando duas camadas de financeirização da capacidade que avançam paralelamente no lado dos ativos e da produção; uma vez que as ferramentas de precificação e hedge do lado da produção se tornem maduras, isso reduzirá ainda mais a incerteza da receita dos operadores, retroalimentando a capacidade de avaliação e emissão do lado dos ativos.

No entanto, os futuros de capacidade ainda enfrentam desafios em termos de padronização, pois a capacidade varia de acordo com o modelo de chip, precisão de cálculo e arquitetura de rede, faltando um preço de referência unificado, e a transparência de preços e mecanismos de entrega ainda não foram resolvidos; sua posição mais precisa é que se espera que sejam implementados ainda este ano, mas ainda dependem de condições prévias como uma nova ferramenta emergente.

Seis,** Conclusão**

De acordo com a perspectiva global de centros de dados da JLL para 2026, a proporção da carga de IA na demanda total de centros de dados deve aumentar de cerca de 25% em 2025 para cerca de 50% em 2030, e espera-se que um ponto de inflexão estrutural ocorra por volta de 2027, quando a carga de raciocínio superará a de treinamento, tornando-se o principal motor da demanda por capacidade de IA. A demanda atual ainda é predominantemente voltada para treinamento em larga escala.

Os requisitos de infraestrutura para treinamento e inferência são diferentes. O treinamento tende a ser concentrado, em larga escala e com uma densidade de potência extremamente alta; a inferência, por outro lado, precisa estar próxima do usuário, com baixa latência, e, portanto, é mais descentralizada, impulsionando a implantação em nível regional e a computação de borda, como o crescimento de microcentros de dados e colocation de borda. Isso significa que os fatores competitivos do AIDC se estenderão gradualmente de uma escala única para uma disposição em rede e cobertura de latência.

Para os operadores, a migração da inferência é benéfica para jogadores com múltiplos nós regionais, próximos a áreas econômicas centrais e usuários; para a cadeia de dispositivos, a inferência aumentará ainda mais a demanda por resfriamento líquido e chips de alta eficiência energética. Do ponto de vista da pesquisa industrial, essa é uma variável chave para determinar a direção dos investimentos do AIDC na próxima fase, mudando de grandes clusters para redes.

Este relatório e as pesquisas relacionadas são apenas para análise da indústria AIDC e caminhos de transformação, não constituindo qualquer recomendação de investimento ou compra e venda de valores mobiliários, nem previsão de desempenho futuro, avaliação ou desempenho no mercado secundário de qualquer empresa. As informações sobre o desempenho do mercado secundário listadas nos gráficos do relatório são apenas para referência de observação da indústria e podem apresentar atrasos ou diferenças. Os leitores devem verificar e julgar de forma independente, e qualquer decisão tomada com base neste relatório não está relacionada ao autor.

Aviso: Este conteúdo é fornecido apenas para fins de divulgação e informação geral da marca e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. Quaisquer eventos, recompensas, eventos online ou informações relacionadas mencionados neste documento não devem ser considerados uma recomendação, solicitação ou convite para comprar, vender, negociar ou de qualquer outra forma realizar transações com criptoativos ou usar quaisquer serviços. Criptoativos são altamente voláteis, e sua negociação pode resultar em perdas. Os serviços e eventos online da WEEX podem não estar disponíveis em todas as regiões e estão sujeitos às leis, regulamentos e requisitos de elegibilidade aplicáveis. É sua responsabilidade garantir que o uso dos serviços da WEEX esteja em conformidade com as leis locais e avaliar cuidadosamente os riscos antes de participar de quaisquer atividades relacionadas a criptomoedas.