Bitcoin: a disputa entre baleias e pequenos investidores indica um fundo?

Baleias e tubarões acumulam Bitcoin, enquanto pequenos detentores desistem

Segundo vários analistas, os dados on-chain sobre Bitcoin estão começando a desenhar uma divergência clássica de fim de bear market (mercado em baixa). As carteiras que detêm entre 10 e 10.000 BTC, categoria que agrupa << tubarões >> e << baleias >>, adicionaram 19.696 BTC em apenas oito dias, segundo a Santiment (gráfico abaixo). Um ritmo de acumulação que contrasta fortemente com a atitude dos menores participantes do mercado, apelidados de << krills >>.

De fato, ao mesmo tempo, as carteiras que detêm menos de 0,01 BTC estão desacelerando seus investimentos e não estão comprando na baixa do mercado (sem << buy the dip >> para os krills). Uma combinação de dinâmicas (opostas) considerada positiva pelos analistas da Santiment, pois frequentemente anuncia o fim de uma correção.

A oferta em lucro sobe, mas o momentum permanece frágil

A porcentagem de oferta dos BTC << em lucro >> (mais precisamente, quando o valor dos bitcoins de um endereço no momento do depósito é inferior ao seu valor atual) voltou a 56%, contra 47% no fundo de junho de 2026. Uma melhoria notável, como observa o analista Axel Adler Jr., mas o indicador ainda está 12 pontos abaixo do seu nível de 90 dias atrás.

O analista detalha assim uma grade de leitura precisa para decidir entre a continuidade do rebote e uma possível queda. Se uma superação duradoura da zona de 60% da oferta dos BTC em lucro reforçaria o cenário de recuperação, por outro lado, um retorno abaixo de 50% aproximaria novamente o mercado de um regime de capitulação.

O segundo gatilho é o momentum de 90 dias, pois este está atualmente em -12 pontos, e Axel Adler espera um retorno ao positivo deste indicador para validar um verdadeiro sinal de reversão, combinado, portanto, com a manutenção da oferta em lucro acima de 60%.

Os fluxos de USDC voltam a ficar positivos nas exchanges

Outro sinal encorajador que sustenta a tese de um bottom atingido: as entradas líquidas de stablecoins USDC por investidores americanos nas plataformas de troca acabaram de voltar ao território positivo. Isso, após mais de dois meses de saídas líquidas iniciadas em 11 de maio de 2026.

Em geral, quando fundos em stablecoins afluem para as exchanges, a pressão compradora aumenta, o que se traduz em uma tendência também altista nos preços das criptomoedas, com o Bitcoin frequentemente liderando os rebotes.

Ponto de atenção: os volumes de negociação permanecem baixos

O quadro, no entanto, não é uniformemente positivo. Os volumes spot de Bitcoin caíram mais de 75% em relação ao pico do final de 2024, como observa o analista Darkfost no X. A Binance, por exemplo, registrou apenas cerca de 35 bilhões de dólares em julho, muito longe dos 246 bilhões de novembro de 2024. Na Bybit, a queda dos volumes chega a 85%, enquanto é de 61% na Coinbase e 67% na OKX. É preciso voltar a 2023, na fase final do último bear market, para encontrar níveis de volumes tão baixos.

Esse desengajamento dos volumes ocorre em um contexto macroeconômico desfavorável para ativos de risco. A incerteza sobre o conflito entre os Estados Unidos e o Irã pesa sobre o apetite por risco, enquanto a inflação persistente alimenta os temores de uma manutenção prolongada das taxas em níveis elevados, constituindo um ambiente pouco propício à especulação.

Para os investidores, os sinais da atividade on-chain permanecerão, portanto, por enquanto, nuançados. As mãos fortes compram, as mãos fracas vendem, mas a ausência de volume ainda pede cautela. Um verdadeiro sinal de reversão exigiria primeiro que o momentum da oferta dos BTC em lucro voltasse a ficar acima de zero, combinado com um retorno duradouro dos volumes de negociação.