Bitcoin Japan, que não possui bitcoin, recorre ao EVO Fund em captação planejada de US$ 60 milhões para finalmente comprar alguns

Resumo Rápido

• A Bitcoin Japan aprovou um acordo de título conversível e opções com o EVO Fund que pode levantar cerca de 9,66 bilhões de ienes (US$ 59,5 milhões) em receitas líquidas ao preço de exercício inicial ao longo de aproximadamente 12 meses, com 662 milhões de ienes (US$ 4,1 milhões) reservados para a primeira compra de bitcoin da empresa.
• Apenas a tranche de título de 1,5 bilhão de ienes (US$ 9,2 milhões) está comprometida antecipadamente, e um programa de opções anterior de dezembro levantou apenas 54% de sua meta, sem alocar nada para bitcoin.
• O programa de dezembro, em vez disso, financiou participações ligadas à SpaceX e à Figure AI, que a empresa afirma serem seus dois investimentos em infraestrutura de IA até o momento.
• As ações fecharam em queda de 26,7% a 99 ienes na sexta-feira, após tocar uma mínima de 87 ienes no ano, após a divulgação pela empresa de que o financiamento poderia criar novas ações equivalentes a até 110% de sua contagem de ações existente.

A Bitcoin Japan, a empresa listada em Tóquio anteriormente conhecida como atacadista de vestuário Marusho Hotta, disse que seu conselho aprovou um pacote de financiamento com o EVO Fund, baseado nas Ilhas Cayman, que pode levantar cerca de 9,66 bilhões de ienes (US$ 59,5 milhões) em receitas líquidas, incluindo 662 milhões de ienes (US$ 4,1 milhões) para sua primeira compra de bitcoin (BTC), de acordo com uma sessão de perguntas e respostas com acionistas publicada no site da empresa.

O pacote, divulgado na quinta-feira, combina um título conversível de 1,5 bilhão de ienes (US$ 9,2 milhões) sem cupom, a ser pago integralmente na data de fechamento, com uma segunda série de direitos de aquisição de ações que pode gerar mais 8,2 bilhões de ienes (US$ 50 milhões) ao preço de exercício inicial, se exercidos ao longo de aproximadamente 12 meses, conforme a sessão de perguntas e respostas.

Ambos os instrumentos têm preços de exercício móveis, com um preço de conversão e exercício inicial de 138 ienes e um piso de 69 ienes. O EVO Fund usou essa estrutura, às vezes descrita como a versão japonesa de uma instalação de capital próprio no mercado, para financiar a acumulação de bitcoin da Metaplanet.

A conversão e o exercício completos ao preço inicial criariam cerca de 70,3 milhões de novas ações, equivalentes a 95,33% da contagem de ações existente da empresa. Se o título se converter ao seu preço mínimo e todas as opções forem exercidas, as novas ações potenciais seriam equivalentes a 110,08% da contagem de ações existente, de acordo com o registro de financiamento da Bitcoin Japan. A empresa disse que os exercícios são geralmente limitados a 10% das ações em circulação por mês e que seu conselho pode recomprar os títulos ao seu preço de emissão.

As ações da Bitcoin Japan foram negociadas a um mínimo de 87 ienes na sexta-feira, uma mínima no ano, antes de fechar a 99 ienes, uma queda de 26,7% em relação ao fechamento de quinta-feira, segundo dados da Nikkei.

O plano de alocação

O bitcoin representa cerca de 7% das receitas planejadas do pacote de financiamento. A sessão de perguntas e respostas aloca 3,76 bilhões de ienes (US$ 23,1 milhões) para investimentos em private equity, incluindo negócios de IA pré-IPO, 3,5 bilhões de ienes para um investimento em mineração de terras raras de US$ 20 milhões, 1,45 bilhão de ienes (US$ 8,9 milhões) para um negócio de robô como serviço em Tóquio e 290 milhões de ienes (US$ 1,8 milhão) para capital de giro, com implantação programada entre agosto de 2026 e fevereiro de 2028.

No entanto, o bitcoin ocupa a quarta posição na ordem de financiamento da empresa. Os recursos do título antecipado irão para private equity, enquanto a alocação de bitcoin depende do EVO Fund exercer opções suficientes para financiar as alocações anteriores de private equity, terras raras e robótica, conforme a sessão de perguntas e respostas.

A alocação de bitcoin substitui uma que não foi financiada. Um programa de opções de dezembro, alocado para a Macquarie, gerou 3,1 bilhões de ienes (US$ 19,1 milhões) de um planejado 5,7 bilhões de ienes (US$ 35,1 milhões) após a queda das ações da empresa, e o bitcoin não recebeu nenhum dos recursos, de acordo com a sessão de perguntas e respostas.

A empresa ainda não comprou nenhum bitcoin desde a adoção de sua estratégia de tesouraria no ano passado. "As participações em bitcoin não são um KPI", disse a empresa no documento, acrescentando que sua única medida é o valor intrínseco de longo prazo por ação.

Os recursos de dezembro foram destinados a duas posições de infraestrutura de IA: um interesse em fundo correspondente a 100.800 ações da SpaceX adquiridas a US$ 122 cada, para as quais a empresa atribuiu um valor de referência não auditado de cerca de 2,8 bilhões de ienes (US$ 17,2 milhões) em 30 de junho, e uma posição de 1,17 bilhão de ienes (US$ 7,2 milhões) na startup de robótica Figure AI, contabilizada ao custo.

Apoiado pela Bakkt

A Bakkt Holdings, maior acionista da empresa, emprestará ao EVO Fund até 2 milhões de ações, cerca de 2,7% das ações em circulação, sem taxa até agosto de 2027, de acordo com a sessão de perguntas e respostas, que disse que o empréstimo é limitado a vendas de hedge contra exercícios reais e que a Bakkt retém dividendos e direitos de voto. A Bakkt adquiriu cerca de 30% dos direitos de voto da então Marusho Hotta do RIZAP Group em agosto passado, com o presidente da Bakkt International, Phillip Lord, posteriormente instalado como CEO.

O investidor Michael Lerch possui indiretamente 100% dos direitos de voto do EVO Fund, de acordo com a sessão de perguntas e respostas. A Bitcoin Japan disse que um comitê independente considerou o financiamento necessário e apropriado sob as regras de listagem da Bolsa de Valores de Tóquio em um parecer datado de 15 de julho, e disse que revisou relatórios de saldo de ativos líquidos de vários corretores principais e confirmou que o EVO Fund tinha recursos suficientes.

A empresa reportou receita de 2,96 bilhões de ienes (US$ 18,2 milhões) e uma perda operacional de 462 milhões de ienes (US$ 2,8 milhões) para o ano fiscal encerrado em março de 2026, marcando sua oitava perda operacional anual consecutiva.

A captação segue a análise do setor de tesouraria de criptomoedas listado no Japão. A Bloomberg relatou em novembro que a Bolsa de Valores de Tóquio estava examinando uma supervisão mais rigorosa dessas empresas, embora nenhuma decisão tenha sido finalizada até o momento.

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