FWA pode multiplicar por 2000, protocolo arrecada mil ETH em uma semana

Uma equipe de duas pessoas, que nunca recebeu financiamento, fez um total de 16 projetos, com o maior alcançando um valor de mercado de 300 milhões de dólares. Será que o FWA conseguirá desta vez?

Escrito por: Sanqing, Foresight News

O protocolo Ethereum Fake World Assets (FWA), relançado em 20 de julho, criou uma máquina de sorteio de NFT. Os depositantes trancam um NFT e um depósito em ETH juntos em um pool, e outros podem pagar para retirar. Se ganharem, podem manter o NFT ou vendê-lo de volta ao depositante por 85% do depósito, podendo escolher entre ETH ou o token do protocolo FWA. De acordo com dados da DefiLlama, o FWA gerou uma taxa acumulada de 5,98 milhões de dólares, com um TVL de 5,49 milhões de dólares e uma receita total de 1,45 milhões de dólares. A receita do protocolo FWA em 24 horas chegou a superar a do Collector Crypt na Solana.

O depósito mais caro do protocolo é de 276 ETH. Ganhar esse prêmio pode resultar em um retorno de 234,6 ETH, o que equivale a mais de 2000 vezes o preço do ingresso, mas a probabilidade de ganhar é de cerca de um em dezoito milhões. Até o fechamento desta matéria, havia 6979 posições ativas no pool, com 2087 ETH em depósitos, e o protocolo já contabilizou uma receita de 1114,1 ETH. Segundo dados da GMGN, o FWA está avaliado em cerca de 0,02 dólares, com um valor de mercado de aproximadamente 20 milhões de dólares, tendo alcançado um pico de 38,79 milhões de dólares.

Quinze projetos anteriores e um Punk perdido

TokenWorks é um estúdio fundado por Adam (@Rhynotic) e Teto (@tetonotsorry), que se autodenomina "um campo de testes para ideias de financeirização em blockchain". O site exibe apenas três obras, mas ao acessar a página de arquivos no rodapé, é possível ver 15 análises de projetos, desde o Circle em outubro de 2024 até maio deste ano, com uma média de um projeto a cada seis semanas. O FWA é o 16º projeto deles.

O projeto mais notável até agora foi o PunkStrategy, de setembro de 2025: um token que cobrava 10% de imposto sobre compras e vendas, com 80% destinado a comprar CryptoPunks a preço de piso, revendendo-os com um aumento de 20%, e o dinheiro da venda era usado para recomprar e queimar tokens, levando o valor de mercado do token a 300 milhões de dólares.

Em 28 de julho, a equipe anunciou uma mudança: tokens ERC20 agora podem ser convertidos em NFTs e depositados no pool, sendo o primeiro a ser suportado o seu próprio PNKSTR.

O projeto mais recente antes do FWA foi o Ten Thousand Tokens, lançado em 14 de maio de 2026, com dez mil NFTs a 0,01 ETH cada. Os detentores precisavam queimar os NFTs para emitir tokens na plataforma. No primeiro dia, mais de 100 emissões ocorreram, com um dos tokens alcançando um valor de mercado de 1 milhão de dólares, mas depois não houve mais progresso.

A equipe escreveu em sua análise: "Eu realmente gostei da ideia deste projeto e fiquei triste ao vê-lo falhar", atribuindo a razão a um único ponto: o volume de transações na plataforma era insuficiente para tornar o protocolo interessante. Mas a equipe se comprometeu: "Mesmo que a plataforma não exista mais, esses NFTs continuarão a viver de alguma forma na TokenWorks".

Dois meses depois, o FWA foi lançado. O Ten Thousand Tokens se tornou a maior coleção no pool, com 2552 posições ocupando 37,8% da participação e 38,8% da probabilidade de ganhar. Esses NFTs foram inicialmente cunhados a 0,01 ETH, e agora o depósito médio no pool é de 0,1 ETH.

Ainda há um caminho não utilizado na lista de permissões: queimando uma certa quantidade de Ten Thousand Tokens, novos NFTs podem ser adicionados ao pool. O número necessário atualmente é zero, o que equivale a estar fechado; uma vez que for aumentado, esses NFTs que não estão vendendo bem terão um novo destino de queima contínua.

Assim, o estoque do projeto anterior que falhou se tornou o prêmio deste projeto.

O lançamento do FWA também não foi tranquilo. Em 3 de julho de 2026, durante o primeiro lançamento, alguém descobriu que poderia alterar o estado do protocolo antes da chamada de retorno do Chainlink, direcionando o resultado do sorteio para a posição mais valiosa do pool, CryptoPunk #5450, que na época valia cerca de 66 mil dólares. O número aleatório fornecido pelo Chainlink estava correto, mas antes de entrar em vigor, o estado do protocolo foi manipulado.

O protocolo foi alterado no bloco 25452023 para permitir apenas retiradas, e a equipe anunciou o reembolso total. Em 8 de julho, um novo contrato foi aberto e acompanhado de uma recompensa para hackers éticos, e em 15 de julho a auditoria foi concluída, permitindo a compra novamente em 20 de julho.

Para depositantes: o depósito é tanto prêmio quanto odds

De acordo com a documentação oficial, uma posição é um NFT e um depósito em ETH trancados juntos. Este depósito tem três funções: é o preço de recompra prometido pelo depositante, é seu próprio capital e também determina quão fácil é ser sorteado. O peso da probabilidade de ganhar é inversamente proporcional ao depósito.

O preço de um sorteio é igual à média harmônica de todos os depósitos no pool multiplicada por 1,1. A média harmônica é calculada tomando o inverso de cada número, calculando a média e revertendo, sendo dominada por números pequenos: suponha que haja 9 posições no pool com depósitos de 0,05 ETH e mais 1 com 100 ETH, a média aritmética seria 10 ETH, mas a média harmônica seria apenas 0,056 ETH.

O objetivo desse modelo de precificação é fazer com que o preço do ingresso se aproxime do que o comprador realmente irá ganhar. A média harmônica também é dominada por posições baratas, e a taxa de ganho é inversamente proporcional ao depósito, então você quase sempre ganhará uma posição barata. Mas o preço do ingresso também não será elevado demais pela Punk de 276 ETH, pois seu impacto no preço é tão pequeno quanto a probabilidade de ser sorteada.

O número aleatório é fornecido pelo Chainlink VRF, que significa função aleatória verificável. Isso permite que os nós sorteiem fora da cadeia, juntamente com uma prova criptográfica, e o contrato deve verificar essa prova antes de aceitar o número; se não passar, não será aceito, e nem o projeto, nem os mineradores, nem os usuários saberão o resultado com antecedência ou poderão alterá-lo posteriormente.

Os compradores pagam uma taxa de serviço separada por isso. O sorteio pode não ser concluído: se o pool for esvaziado, se o preço do ingresso se desviar dos limites definidos pelo comprador no momento do pedido, ou se o número aleatório não retornar dentro do prazo, um reembolso será acionado. O preço do ingresso será devolvido, mas a taxa de serviço VRF não será reembolsada.

Para os depositantes, a taxa de sorteio é dividida igualmente entre todas as posições ativas, independentemente do valor do depósito. A documentação esclarece os riscos: seu NFT pode ser escolhido antes do tempo médio implícito por seu peso, fazendo com que os ganhos cessem antes que as taxas possam se acumular, resultando em um retorno final abaixo do esperado.

A receita do protocolo tem três fontes: 1% da taxa de sorteio, 1% da taxa de liquidação quando o comprador opta por manter o NFT, e o desconto de 15% na liquidação quando o comprador aceita a recompra. O parâmetro retainedToProtocol determina se esses 15% vão para o protocolo ou são devolvidos ao depositante, atualmente definido para ir para o protocolo.

De acordo com dados on-chain, foram criadas 82.679 posições em oito dias, das quais 74.609 já foram retiradas, e apenas 1.302 foram retiradas ativamente pelos depositantes. O campo protocolFeesAccrued do indexador de contratos é de 1114,1 ETH. Desses, 8184,8 ETH vieram de taxas de sorteio, com 1% resultando em 81,8 ETH, e os restantes 1032,2 ETH vieram de liquidações. Esse dinheiro é distribuído por um contrato de contabilidade separado na mainnet, com 63%, 7% e 30% indo para o principal destinatário, um destinatário secundário fixo e um grupo de detentores de NFT determinado por um snapshot na implantação. A documentação não especifica a identidade do destinatário secundário.

Para os compradores: sorteios com EV negativo, 80% apostam no preço do token

O depósito que os compradores esperam ganhar é exatamente igual à média harmônica de todos os depósitos no pool. O preço do ingresso é 1,1 vezes isso, e ao revendê-lo, só se pode obter 0,85 vezes. 0,85 dividido por 1,1 é igual a 77,3%, que é a taxa de retorno esperada para os compradores. O tamanho do pool, o que está depositado e quando o sorteio ocorre não afetam esse número.

De acordo com a Pool Explorer do FWA, entre 63.166 escolhas já liquidadas, apenas 3029 optaram por manter o NFT, representando 4,8%; 9895 aceitaram a recompra e retiraram ETH, representando 15,7%; e os restantes 50242, ou 79,5%, escolheram a recompra, mas liquidaram em tokens FWA.

Essa escolha tem sua justificativa. Mecanicamente, ao escolher essa opção, os 85% de ETH não vão para a carteira do comprador, mas vão diretamente para o pool da Uniswap para comprar FWA, e depois os tokens são entregues ao comprador; se optar por ETH, o dinheiro vai diretamente para a conta. Mas o PunkStrategy, do mesmo time, já alcançou um valor de mercado de 300 milhões de dólares, enquanto o FWA ainda está em seu período de emissão de 15 dias, então apostar que ele vai subir não é uma decisão impulsiva.

O custo é que o livro-razão mudou a unidade de conta. A taxa de retorno de 77,3% descreve o caminho de pegar ETH, mas apenas 15,7% das pessoas seguem esse caminho. Para os outros 80%, o retorno final depende do preço do token FWA, e as compras externas do FWA estão atualmente fechadas, só podendo ser vendidas. O principal comprador neste momento são, na verdade, essas liquidações.

Há também dois custos que podem ser facilmente ignorados. Primeiro, há uma probabilidade de 7,7% de reembolso no sorteio, e a taxa de serviço VRF não é reembolsada. Em segundo lugar, a margem de 10% no preço do ingresso não é fixada para quem: se o sorteio ocorrer menos de um minuto após o último, ela vai totalmente para o depositante; se passar uma hora, ela se transforma totalmente em um limite de compra de tokens para o comprador, com uma transição linear entre os dois. Nesse caso, o comprador pode obter essa margem de 10%, elevando a expectativa de retorno para 86,3%.

O período de emissão de 15 dias terminará em 4 de agosto. A equipe anunciou em 26 de julho que pretende abrir compras externas nesse dia e destinar parte da receita para recompra, distribuindo 40%, 40% e 20% para depositantes, compradores e queima, ao mesmo tempo em que esclarece que essas proporções podem ser ajustadas em nível de contrato.

Os subsídios passarão de emissão adicional para recompra, e quanto mais recompra houver, dependerá de quantas pessoas ainda estão dispostas a continuar sorteando. Após 4 de agosto, esses números terão que provar seu valor mais uma vez.