Goldman Sachs reduz projeção de crescimento da Argentina e foca nas eleições

Goldman Sachs reduziu sua previsão de crescimento para a Argentina em 2026 e antecipou uma possível contração da atividade durante o segundo trimestre. Além disso, destacou que o desempenho econômico começará a ser avaliado pelo mercado com base nas eleições presidenciais de 2027.

A entidade cortou sua estimativa de 3% para 2,7% para este ano, após os indicadores de abril e maio ficarem abaixo do esperado. A revisão ocorreu depois que o Produto Interno Bruto (PIB) avançou 0,7% desestacionalizado nos primeiros três meses.

Segundo o relatório, essa melhora foi sustentada pelo arrasto estatístico do final de 2025 e pelo desempenho de março, que compensou os dados mais fracos de janeiro e fevereiro. No entanto, o impulso perdeu força durante os dois meses seguintes.

Apesar do corte, o banco considerou que a economia argentina ainda "está se expandindo a um ritmo moderado" e manteve uma avaliação favorável sobre alguns aspectos do programa econômico.

Nesse sentido, destacou o compromisso do Governo com o equilíbrio fiscal, a acumulação de reservas e a melhoria do saldo comercial. Segundo seus cálculos, o Banco Central comprou cerca de u$s13.000 milhões até agora no ano e as reservas líquidas aumentaram cerca de u$s6.600 milhões.

O superávit comercial acumulado em 12 meses, por sua vez, alcançou o equivalente a 3,2% do PIB, com o setor energético sendo responsável por quase metade do resultado positivo.

Goldman Sachs também valorizou o processo de desinflação: após o 1,9% registrado em junho, projetou que a inflação continuará desacelerando durante o segundo semestre e fechará 2026 perto de 29%.

Em sua avaliação geral, a entidade sustentou que a Argentina continua "no caminho certo em termos de política macroeconômica", embora tenha alertado que persistem desafios políticos e sociais.

"A margem para erro é estreita", afirmou o banco, que antecipou uma maior atenção dos investidores sobre as possibilidades de que Javier Milei consiga a reeleição em outubro de 2027.

Para Goldman Sachs, uma recuperação mais firme da atividade, a melhoria dos salários reais e a continuidade da desinflação poderiam fortalecer as perspectivas eleitorais do Presidente.

Apesar da melhora na classificação da Moody's, o risco país subiu 4,3% na semana e fechou em 437 pontos base, após atingir 445 durante a sessão. Assim, voltou a se tornar o mais alto da América Latina, sem contar a Venezuela.

A deterioração respondeu em parte ao contexto internacional, marcado pela guerra no Oriente Médio, o aumento do petróleo e a incerteza sobre as próximas decisões do Federal Reserve. No entanto, os ativos argentinos reagiram com maior intensidade do que os de outros mercados emergentes.

No plano local, a cidade acompanha de perto a queda da atividade, o retrocesso da confiança do consumidor e a fraqueza do investimento privado. A isso se soma o risco eleitoral de 2027, diante das dúvidas sobre a continuidade do programa econômico e a disposição de pagamento de uma futura administração.

O mercado estima que o indicador pode se manter entre 425 e 500 pontos base em um cenário base. Uma melhoria no clima internacional e maiores avanços legislativos permitiriam levá-lo para a faixa de 350 a 425 pontos, enquanto uma queda abaixo desse intervalo exigiria um cenário claramente mais favorável.

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