As três principais bolsas da Coreia do Sul recebem investimento da TradFi: O mercado de criptomoedas da Coreia está sendo "incorporado"?

A CEX da Coreia do Sul se torna o único canal de depósito: a TradFi está aproveitando o mercado em baixa para adquirir completamente as bolsas de criptomoedas.

Escrito por: @xparadigms

Traduzido por: AididiaoJP, Foresight News

Na Ásia, o papel das bolsas centralizadas (CEX) é completamente diferente do Ocidente. Os traders de varejo dependem mais das bolsas do que de controlar seus ativos por meio de carteiras não custodiadas. Essa dependência é mais extrema na Coreia do Sul — a regulamentação restringe os canais de entrada e saída a apenas cinco CEX licenciadas.

CEX é o único caminho para os usuários da Coreia do Sul entrarem no mundo das criptomoedas

Trocar won sul-coreano por criptomoeda e depois voltar exige passar por um canal rigorosamente controlado: a conta CEX do usuário deve estar vinculada a uma conta bancária autenticada, e cada bolsa só pode colaborar com um banco específico.

Desde que a Comissão de Supervisão Financeira (FSC) implementou o sistema de autenticação em 30 de janeiro de 2018, depósitos e retiradas só podem ser feitos entre contas bancárias sob o mesmo nome e contas de bolsas. Transferências de terceiros não são permitidas, contas virtuais anônimas não são permitidas, e inicialmente, estrangeiros e menores de idade também não podiam participar.

Todos os provedores de serviços de ativos virtuais (VASP) devem se registrar primeiro na Unidade de Análise de Inteligência Financeira da Coreia (KoFIU) para operar na Coreia do Sul. O registro em si requer a certificação de segurança da informação ISMS do Instituto de Promoção da Internet da Coreia (KISA) e a criação de um sistema completo de combate à lavagem de dinheiro (AML). Mas mesmo após passar por essa etapa, só é permitido realizar transações de troca de moeda.

Para abrir um mercado de won sul-coreano, é necessário obter um "contrato de cooperação bancária autenticada". Os bancos devem assumir os riscos de conformidade desses contratos, portanto, são extremamente cautelosos ao concedê-los; a grande maioria dos VASP registrados ainda só pode realizar transações de troca de moeda. No final, apenas cinco bolsas conseguiram superar as duas barreiras de "registro VASP" e "contrato bancário autenticado", podendo oferecer serviços de troca entre moeda fiduciária e criptomoeda. Cada bolsa está restrita a um único banco parceiro.

O setor financeiro tradicional está investindo em CEX no fundo do ciclo

Durante anos, as bolsas de criptomoedas da Coreia do Sul e as instituições financeiras tradicionais pertenciam a dois mundos separados, separados pelo princípio regulatório de "separação financeira e criptográfica" (금가분리). Embora esse princípio não esteja completamente escrito na lei, as autoridades financeiras o aplicaram rigorosamente, e bancos e corretoras estão efetivamente proibidos de realizar negócios com criptomoedas.

Em 2026, essa linha começou a se tornar turva. Em cerca de quatro meses, três das quatro principais bolsas da Coreia do Sul introduziram acionistas tradicionais importantes.

Agora, as bolsas não são mais vistas apenas como máquinas de taxas de transação, mas como a entrada de clientes e locais de liquidez da próxima fase do setor financeiro da Coreia do Sul — incluindo stablecoins em won, serviços de custódia e produtos RWA. Para bancos ou corretoras, comprar ações diretamente é a maneira mais rápida de obter a qualificação VASP, uma base de usuários existente e uma liquidez robusta em won, posicionando-se antes da implementação total da "Lei Básica de Ativos Digitais" (DABA).

Essa disputa também é uma corrida contra o tempo. A Comissão de Supervisão Financeira prevê que, sob a DABA, o limite de participação de um único acionista principal em bolsas de criptomoedas será de 20% (um acordo foi alcançado em 3 de março de 2026). Nos últimos quatro meses, ocorreram duas transações significativas, e a chave a ser observada no segundo semestre é se a fusão entre Upbit e Naver Financial será concluída.

Caso 1: Korbit e Mirae Asset, os pioneiros (fevereiro de 2026)

A maior corretora da Coreia, Mirae Asset, adquiriu 92,06% das ações da Korbit por cerca de 92 milhões de dólares, comprando as ações da NXC e da SK Square, e anunciou que continuará a adquirir 5,42%, alcançando uma participação final de 97,15%. A participação de mercado da Korbit é de apenas cerca de 1%, e essa transação parece mais uma aposta em licenças, capacidades de custódia e experiência operacional do que em volume de transações.

Caso 2: Upbit e Hana Financial, a maior e mais simbólica transação (maio de 2026)

O Hana Financial Group concordou em adquirir 6,55% das ações da Dunamu (operadora da Upbit) por cerca de 667 milhões de dólares da Kakao Investment. Esta é a primeira transação significativa de ações entre um grupo bancário tradicional da Coreia e uma empresa de ativos digitais.

Caso 3: Coinone, OKX Ventures e Korea Investment Securities (maio de 2026)

OKX Ventures e a Korea Investment Securities (KIS) investiram cerca de 53 milhões de dólares cada um, adquirindo conjuntamente 19,6% das ações da terceira maior bolsa da Coreia, Coinone. As partes deliberadamente dividiram as participações para evitar o limite de 20% esperado, enquanto o CEO continua a manter o controle.

O mercado de criptomoedas já é grande demais para ser ignorado

O que as instituições financeiras tradicionais realmente compram não são as taxas de transação, mas o próprio canal de entrada e saída avaliado em won. Em um mercado onde apenas cinco CEX licenciadas podem trocar won por criptomoedas, possuir ações de uma bolsa equivale a ter um canal que conecta as economias de varejo da Coreia com ativos digitais.

Sob essa perspectiva, a baixa atividade de transações é quase irrelevante para os compradores — o valor de um canal legalmente protegido é estrutural, e não cíclico.

A aquisição também é a maneira mais rápida de "obter uma licença". Bancos ou corretoras que solicitam registro VASP do zero e obtêm um contrato bancário autenticado levam anos, e não há garantia de que as autoridades regulatórias e os bancos parceiros finalmente aprovarão.

Além disso, as opções de aquisição estão se tornando cada vez mais escassas. A Korbit já foi adquirida, a Coinone está em negociação, e a Upbit e a Bithumb são muito grandes e podem ser limitadas a uma participação de 20% sob as regras esperadas da DABA. É previsível que a avaliação das transações subsequentes pareça irracional em termos de indicadores de taxas, mas como uma opção estratégica para o canal de entrada e saída em won, é completamente razoável.

Agora, as criptomoedas se tornaram grandes demais para serem ignoradas pelas empresas financeiras tradicionais.