O ouro se recupera enquanto gestores o consideram subvalorizado

Após 6 meses de correção brutal, o ouro parece estar se recuperando. De acordo com os dados, o metal amarelo realmente encontra um piso em torno de 4.200 dólares a onça. Alguns analistas já antecipam uma recuperação para 4.400 dólares. Para eles, não se trata apenas de uma evolução técnica. Isso também vem acompanhado de uma mudança de sentimento entre os investidores institucionais. Segundo a última pesquisa do Bank of America, os gestores de fundos agora consideram o metal precioso subvalorizado pela primeira vez em mais de três anos. Tendência duradoura ou simples ajuste antes do próximo ciclo? Análise.

Em resumo

• Os gestores de fundos consideram o ouro subvalorizado pela primeira vez desde março de 2023.
• O metal amarelo se recupera em 3,5% após ter defendido o suporte de 3.900 a 4.000 dólares.
• A superação dos 4.300-4.400 dólares condicionará a continuidade da recuperação do ouro.

O vento muda no mercado de ouro

Todo mês, a divisão de análise financeira do Bank of America publica a Global Fund Manager Survey. Acompanhada de perto pelos investidores institucionais, esta pesquisa se baseia nas respostas de 180 a 210 gestores que representam quase 500 bilhões de dólares em ativos sob gestão.

A edição de junho de 2026 foi conduzida de 5 a 11 de junho com 198 painelistas gerenciando 540 bilhões de dólares em ativos. Ela mostra que a porcentagem líquida de gestores que consideram o ouro como supervalorizado caiu para seu nível mais baixo desde fevereiro de 2024.

Em janeiro, 45% o consideravam supervalorizado. Um recorde desde 2012! No entanto, essa mudança não é trivial. Isso significa que os investidores institucionais, que trataram o ouro como uma bolha especulativa, agora o aceitam como um ativo razoavelmente valorizado. Essa percepção vem acompanhada de uma forte convicção macro: 58% dos gestores identificavam a estagflação como seu cenário base para os próximos 12 meses.

Em meados de julho, o BofA publica uma nova pesquisa realizada de 2 a 9 de julho. Desta vez, ela coleta as opiniões de 210 gestores administrando 555 bilhões de dólares. O veredicto é bem diferente:

• as expectativas de crescimento estão no nível mais alto desde fevereiro de 2026;
• as preocupações inflacionárias caíram (apenas 4% líquidos antecipam um aumento de preços contra 45% em junho);
• as alocações em ações aumentaram.

Duas tendências fundamentais explicam essa aparente divergência

A primeira é o desfasamento temporal. De fato, a pesquisa de junho capturou o sentimento no auge da correção, quando o ouro flertava com 4.200 dólares. A de julho destaca a alta dos mercados de ações em detrimento dos ativos defensivos.

O segundo fator (e o mais subestimado): o nível de caixa dos fundos. Ele caiu para 3,6% em julho, seu nível mais baixo desde fevereiro de 2026.

Nesse contexto, o Bank of America se baseia em uma regra empírica bem conhecida: quando o caixa cai abaixo de 4%, é um sinal de venda para as ações. O histórico desde 2002 mostra que tal sinal geralmente é seguido por uma queda de 1% nas ações em duas semanas. Por outro lado, os Treasuries ganham vantagem.

Análise: o ouro não se recupera apesar do otimismo, mas porque este se tornou excessivo.

O ouro se recupera apesar do apetite persistente dos institucionais por ações

De acordo com os resultados da pesquisa divulgados pelo BofA, o nível médio de liquidez mantido pelos gestores caiu de 4,1% para 3,6% dos portfólios. Segundo a Cash Rule do Bank of America, qualquer nível inferior ou igual a 4% aciona um sinal de venda contrário nos mercados.

Os outros resultados da pesquisa ilustram essa posição ofensiva:

• 82% dos entrevistados consideram as posições compradas em ações relacionadas a semicondutores como a negociação mais congestionada do mercado;
• 45% identificam uma bolha de inteligência artificial como o principal risco extremo;
• 83% não antecipam aumento das taxas do Fed antes das eleições americanas de meio de mandato previstas para novembro.

O ouro aparece assim como um dos raros ativos ainda negligenciados pelos grandes investidores. Se uma correção nos mercados de ações se concretizar, parte dos capitais pode se redirecionar para o metal precioso.

O Bank of America lembra, no entanto, que sua pesquisa foi realizada de 2 a 9 de julho, antes de vários desenvolvimentos geopolíticos. Faz-se referência, em particular, ao fracasso do cessar-fogo entre os Estados Unidos e o Irã. Isso fez com que o petróleo ultrapassasse os 90 dólares por barril e reacendesse as expectativas de uma política monetária mais restritiva.

O Rebate Técnico do Ouro Ainda Precisa Ser Confirmado

A mudança de sentimento vem acompanhada de um primeiro sinal encorajador no gráfico. Em duas sessões, o ouro avança cerca de 3,5% após ter defendido a zona de suporte entre 3.900 e 4.000 dólares. Na última sessão analisada, o metal ganhou mais 1,74% para fechar a 4.148 dólares. Este é o seu nível mais alto desde 7 de julho.

Essa zona corresponde ao retrocesso de 50% de Fibonacci, situado em 3.943 dólares. Os analistas técnicos frequentemente o qualificam como golden ratio. Os indicadores também mostram uma melhoria gradual do momentum. Por exemplo, o índice de força relativa (RSI) subiu para 52. Ele retorna assim a uma zona neutra após várias semanas de fraqueza.

Acima, o preço do ouro ainda opera abaixo da linha de tendência de baixa traçada desde o pico histórico de 5.598 dólares. A primeira resistência significativa está entre 4.300 e 4.400 dólares, com um nível de Fibonacci em 4.334 dólares. Isso equivale a cerca de 4% a 6% acima dos preços atuais.

Um rejeição abaixo dessa resistência poderia trazer o metal de volta à zona de 3.552 dólares. Esta última corresponde ao retrocesso de 61,8% de Fibonacci, ou seja, um potencial recuo de cerca de 14%.

De qualquer forma, os gestores decidiram: o ouro não estava tão barato há três anos. Resta saber se o mercado seguirá! A decisão do Fed e o desfecho da trégua Irã-Estados Unidos certamente trarão uma primeira resposta já na próxima semana. Acompanhe o caso...