VC aposta, mas será que a Multiliquid pode realmente se tornar a Curve para RWA?

O fundador e CEO da Multiliquid revelou que não há planos para emitir tokens.

Escrito por: Maher, Foresight News

No dia 16 de outubro, o protocolo de liquidez tokenizada de ativos institucionais Multiliquid, sob a Uniform Labs, completou uma rodada de financiamento seed, liderada pela Polychain, com participação da Strobe Ventures, CMT Digital, Metalayer Ventures, Generative Ventures e Circle Ventures. Com a rodada de pré-seed anterior, o projeto levantou um total de 8 milhões de dólares.

O fundador e CEO do protocolo, Will Beeson, afirmou ao The Block que o protocolo já começou a processar transações piloto e planeja adicionar mais provedores de liquidez no quarto trimestre. Ele também confirmou que atualmente não há planos para emitir tokens.

A Curve do setor RWA?

A Multiliquid não emite ativos, mas tenta construir um canal de conversão que possa ser realizado instantaneamente entre produtos tokenizados de blue-chip e stablecoins.

Os detentores podem trocar fundos de moeda tokenizados ou produtos de títulos do governo por USDC com um clique, e também podem realizar a operação inversa. Todo o processo é concluído em uma única transação, com liquidação baseada no valor líquido do fundo, sem a necessidade de esperar pela janela de resgate tradicional.

No mercado de capitais tradicional, o resgate de fundos de moeda e produtos de títulos do governo geralmente requer T+1 ou até mais tempo. Após a realização da mapeação de ativos tradicionais na blockchain, a maioria dos produtos ainda está sujeita ao atraso físico do mecanismo de resgate T+1 do sistema financeiro tradicional, resultando em fricções para usuários institucionais que precisam ajustar rapidamente suas posições ou liquidar ativos.

O mecanismo de operação da Multiliquid é semelhante ao da Curve, que oferece trocas eficientes entre diferentes stablecoins, mas a diferença é que ela lida com fundos tokenizados com atributos de conformidade e permissão, em vez de ativos criptográficos totalmente abertos.

Atualmente, o protocolo atende principalmente usuários institucionais, incluindo tesourarias que precisam alocar fundos de forma flexível, provedores de capital dispostos a oferecer liquidez secundária e emissores de ativos que desejam fornecer caminhos de saída mais convenientes para os detentores.

De acordo com dados da RWA.xyz, até meados de outubro, o valor distribuído em blockchain de ativos do mundo real tokenizados se aproximou de 39 bilhões de dólares, uma expansão significativa em relação ao início do ano. O tamanho dos produtos de títulos do governo dos EUA e fundos de moeda tokenizados está na faixa de 14,8 bilhões a 15,5 bilhões de dólares, ainda sendo a maior categoria única.

Os produtos da BlackRock, BUIDL, USDC da Circle, USDY da Ondo e produtos relacionados da Franklin Templeton ocupam a maior parte do mercado. Embora o crescimento na emissão seja rápido, a maioria dos ativos ainda existe em forma de permissão, com transações no mercado secundário e utilização real de liquidez limitadas. A proporção de títulos do governo tokenizados que entram em cenários de empréstimos ou colaterais DeFi abertos ainda é baixa, e as instituições ainda enfrentam fricções na realização de reequilíbrios eficientes e gestão de colaterais na blockchain.

Essa tendência também explica por que a infraestrutura de liquidez começou a receber atenção. Após a expansão da escala de ativos tokenizados, se o resgate e a conversão ainda dependerem de processos tradicionais, as vantagens da alocação na blockchain serão difíceis de serem plenamente refletidas. O mercado atualmente precisa mais de ferramentas que possam conectar produtos de diferentes emissores e stablecoins, e fornecer liquidações instantâneas dentro de um quadro de conformidade, em vez de simplesmente aumentar novas plataformas de emissão.

O protocolo Multiliquid atualmente se concentra em três tipos de usuários institucionais: gestores de tesouraria que precisam implantar stablecoins ociosas em ativos geradores de rendimento e resgatar a qualquer momento; provedores de capital dispostos a oferecer liquidez secundária para ativos tokenizados de blue-chip; e emissores de ativos que desejam fornecer saídas programáticas 24/7 para os detentores, visando evitar custos de construção de pools de liquidez subjacentes e perdas de capital. Atualmente, o modelo de receita do protocolo é baseado em taxas de pontos cobradas por transação.

Background da equipe

De acordo com informações oficiais, a equipe da Multiliquid tem um histórico voltado para finanças tradicionais e negócios institucionais.

Will Beeson co-fundou o banco desafiador britânico Allica Bank e depois atuou como Chief Product Officer da plataforma de ativos tokenizados da Standard Chartered, Libeara, onde liderou a construção da infraestrutura de tokenização institucional e participou do lançamento do fundo de moeda tokenizado ULTRA da Wellington Management.

O COO da Multiliquid, Angelo D'Alessandro, possui quase 30 anos de experiência em serviços financeiros e foi fundador e líder do banco digital buddybank, subsidiário da UniCredit.

O CBO Michal Benedykcinski tem mais de 15 anos de experiência em mercados de capitais e private equity, tendo atuado anteriormente como SVP na Arca e responsável pela colaboração institucional da Hedera.

A estrutura de financiamento desta rodada prevê que a rodada de pré-seed seja concluída em maio a junho de 2025 na forma de SAFE, enquanto a rodada seed será concluída entre abril e junho de 2026 na forma de equity com preço fixo, com detalhes sobre a divisão de valores e avaliações não divulgados. Os fundos serão principalmente utilizados para expandir a equipe de engenharia do protocolo, trazer mais parceiros de liquidez e locais de negociação, e integrar mais produtos de caixa e títulos do governo tokenizados na rede EVM e Solana.

Do ponto de vista do mercado, a demanda institucional por alocação em produtos de títulos do governo e fundos de moeda na blockchain está aumentando, mas a liquidez e a eficiência de liquidação ainda são fatores limitantes. A Multiliquid escolheu entrar na fase de conversão instantânea entre ativos e stablecoins, em vez do lado da emissão, e esse caminho é mais próximo do equivalente na blockchain de ferramentas de recompra e liquidez overnight no mercado tradicional.

Atualmente, o protocolo ainda está em fase inicial, e os dados específicos sobre volume de transações e clientes institucionais ainda não foram divulgados. A capacidade de continuar a integrar mais gestores de ativos e formar liquidez verificável em termos de volume de fundos será um indicador-chave para observar seu progresso.

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