Азиатские фондовые рынки обрушиваются: что означает падение технологий

Азиатские рынки завершили пятницу (24 числа) с значительными потерями, возглавляемыми падением индекса Kospi в Южной Корее на 5,72%. Это движение не было изолированным событием. Оно отражает три силы, которые переопределяют настроение глобальных инвесторов: растущее сомнение в возврате миллиардных инвестиций в искусственный интеллект, новый раунд торговых тарифов США и эскалацию конфликта на Ближнем Востоке.

Для тех, кто следит за рынками, послание ясно: цикл эйфории по поводу ИИ впервые подвергается серьезному испытанию. И результат может иметь прямые последствия для портфелей по всему миру.

Эпицентр: южнокорейские полупроводники в свободном падении
Samsung и SK Hynix, два крупнейших производителя чипов памяти в мире, упали на 7,6% и 8,3% соответственно. Вместе они составляют более половины капитализации Kospi. Когда эти две акции падают, весь индекс тянется вниз.

Триггером стало предыдущее событие, когда разочаровывающие отчеты крупных американских технологических компаний испортили настроение на Уолл-стрит. Alphabet, материнская компания Google, повысила свои прогнозы капитальных затрат (capex), поднимая вопрос, который начинает беспокоить рынок: превратятся ли массовые инвестиции в ИИ в пропорциональный доход?

Это сомнение сильно затрагивает производителей полупроводников. Если крупные технологические компании тратят больше, чем рынок хотел бы, не предоставляя видимого возврата, будущий спрос на чипы может оказаться ниже, чем прогнозировалось. Это динамика, которую мы уже видели раньше, как обсуждали в освещении финансовых рынков на портале.

Япония и эффект SoftBank: ИИ под пристальным вниманием
В Токио индекс Nikkei упал на 2,73%, закрывшись на уровне 64.611 пунктов. Отрицательным моментом стал SoftBank Group, который упал на 7%. Конгломерат Масайоши Сона сосредоточил крупные ставки на искусственном интеллекте в последние кварталы, включая обязательства на десятки миллиардов долларов на инфраструктуру дата-центров и стартапы в области ИИ.

Когда рынок задается вопросом, является ли ИИ пузырем, SoftBank первым ощущает последствия. Компания, в некотором смысле, является термометром глобального аппетита к риску в технологиях. Падение на 7% за одну торговую сессию указывает на то, что значительная часть инвесторов сокращает свои позиции.

Схожая картина наблюдается и в других регионах. Тайвань, где расположена TSMC и вся экосистема производства продвинутых чипов, увидел падение Taiex на 2,67%. Гонконг упал на 0,98%, в то время как Шанхай снизился на 1,61%, а Шэньчжэнь на 2,57%. В Океании индекс S&P/ASX 200 в Австралии упал на 0,75%.

Тарифы Трампа и нефть: комбинация, усиливающая риск
Ситуация уже была бы негативной только из-за вопросов, связанных с ИИ. Но два дополнительных фактора усилили риск.

Правительство Дональда Трампа объявило о тарифах в размере от 10% до 12,5% на импорт из 60 торговых партнеров, ссылаясь на использование принудительного труда. Это еще один слой неопределенности для глобальных цепочек поставок, которые уже работали под давлением. Для сектора технологий, который зависит от компонентов, производимых в нескольких азиатских странах, влияние на затраты и маржи является прямым.

Последствия американских тарифов для глобальной торговли являются постоянной темой. Как мы анализировали в предыдущих материалах о торговой политике и ее влиянии на рынки, каждый раунд тарифов, как правило, приводит к периоду переоценки рисковых активов.

В то же время нефть марки Brent снова превысила 100 долларов за баррель на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Хотя товар снизился в цене в пятницу утром, тот факт, что он преодолел этот психологический барьер, вновь вызывает инфляционные опасения. Дорогая нефть означает более высокие энергетические затраты, давление на корпоративные маржи и, потенциально, более высокие процентные ставки на более длительный срок.

Что это означает для инвесторов
Азиатская сессия в эту пятницу является микрокосмом трех рисков, которые глобальный рынок должен будет переварить в ближайшие недели.

Во-первых, цикл инвестиций в ИИ вступает в фазу оценки результатов. Недостаточно просто объявить о миллиардных капитальных затратах. Рынок хочет видеть доход, маржу и реальное принятие. Компании, которые не предоставят эти данные, могут столкнуться с значительными корректировками, потянув за собой всю цепочку поставок, от производителей чипов до производителей серверов.

Во-вторых, торговые тарифы создают среду нормативной неопределенности, которая особенно наказывает компании с фрагментированными цепочками производства в нескольких странах. Это касается практически всего сектора полупроводников и аппаратного обеспечения.

В-третьих, нефть выше 100 долларов добавляет инфляционный компонент, который может отложить снижение процентных ставок в развитых экономиках. Для рисковых активов, включая акции технологий и криптовалюты, это означает более высокие альтернативные затраты: суверенные облигации продолжают предлагать привлекательные премии, пока ситуация остается неопределенной.

Комбинация этих факторов не обязательно означает, что мы находимся на пороге системного кризиса. Но это указывает на то, что фаза безусловного оптимизма в отношении ИИ может уступить место более критической оценке. Инвесторы, которые были сосредоточены на полупроводниках и компаниях, связанных с искусственным интеллектом, должны обратить внимание на следующие квартальные отчеты. Наратив все еще может поддерживаться, но теперь ему нужны цифры для этого.