Канада предлагает прямые выкупы стейблкоинов для мелких держателей с ограничением комиссии в 1%

Предложенные правила стейблкоинов в Канаде предоставят розничным держателям возможность запросить у эмитента возврат своих средств без необходимости выполнения минимального условия по выкупу, что потенциально откроет еще один выход наряду с продажей токенов через биржу.

Предложение, опубликованное 24 октября, обычно требует выкупа в течение трех рабочих дней и ограничивает комиссию эмитента за выкуп до 1%. Оно также позволит эмитентам ограничивать ежедневные выкупы, когда нехватка ликвидности на рынках резервных активов мешает им удовлетворить все запросы.

Покрытие будет зависеть от критериев местоположения покупателя в Канаде, эмитирующего лица и любых применимых исключений или освобождений. Обработка Circle в рамках будущей структуры остается отдельным вопросом от ее текущих условий, которые не позволяют каждому держателю USDC выкупать средства напрямую.

Это предложенные операционные условия. Закон о стейблкоинах, который получил королевское одобрение 26 марта, имеет основные положения, которые не вступили в силу, а заявление правительства о влиянии указывает на осень 2027 года как на предполагаемое время реализации.

Обязанность по выкупу по Закону потребует оплаты по номиналу или лицевой стоимости в валюте, которую отслеживает стейблкоин. Предложенный раздел 15 определяет размер, сроки и условия комиссии для этого процесса.

Небольшой баланс больше не будет допустимой причиной для отказа в удовлетворении иного выкупного запроса.

Валюта также имеет значение. Для держателей USDC выкуп по номиналу означает доллары США. Канадский держатель, желающий получить канадские доллары, все равно должен будет иметь подходящее соглашение о конверсии валюты или оплате.

Потолок комиссии в 1% будет максимальным. Фактические комиссии эмитента и банковский маршрут держателя определят стоимость прямого выкупа.

Эмитенты должны будут предоставить как минимум семидневное уведомление на сайте перед началом или увеличением комиссий за выкуп. Их политики выкупа также должны описывать методы оплаты и ситуации, в которых могут применяться ежедневные лимиты. Эти раскрытия помогут держателю оценить маршрут перед тем, как на него полагаться.

Освещение CryptoSlate от 9 мая сосредоточилось на временных рамках регулирования Канады и пилотных проектах институциональных расчетов. Октябрьское предложение добавляет операционные условия, которые держатели и эмитенты могут использовать для оценки будущего процесса розничного выкупа.

Circle иллюстрирует разрыв в доступе

Условия Circle для держателей за пределами Европейской экономической зоны, обновленные 15 октября, определяют Circle Internet Financial, LLC как эмитента и делают прямой выкуп условным для аккаунта Circle Mint в хорошем состоянии. Держатель без подходящего зарегистрированного аккаунта не может просто отправить токены в Circle и потребовать выплату через банк на этих условиях.

Страница продукта Mint четко обозначает границу допустимости. Mint обслуживает учреждения и зарегистрированных дистрибьюторов в поддерживаемых регионах и исключает физических лиц, использующих его для личных целей. Заявители проходят проверки на соответствие, идентификацию, знание клиента и санкции.

Квалифицированному учреждению затем требуется банковское соединение. Соглашение пользователя Mint требует связанного, проверенного банковского счета, открытого на имя клиента, совпадающего с проверенным аккаунтом Mint.

Circle предлагает проводное создание и выкуп, в то время как переводы SEPA и банковской сети зависят от участвующих банков в ограниченных регионах. Рекламируемое мгновенное расчетное время также зависит от программ участвующих банков.

Для покрытых эмитентов формулировка "любой держатель" в предложении подразумевает более широкий доступ к услугам выкупа.

Объем канадской структуры имеет значение перед тем, как делать вывод о USDC. Закон охватывает как отечественных, так и иностранных эмитентов, которые создают стейблкоин и делают его доступным для покупки, прямо или косвенно, лицом в Канаде, где стейблкоин имеет фактические или разумно ожидаемые межпровинциальные или международные применения.

Для определения находящихся в обращении стейблкоинов предложенный раздел 3 обращается к обычному месту жительства покупателя, главному офису или основному месту ведения бизнеса в Канаде. Гражданство само по себе не определяет покрытие.

Закон исключает эмитентов центральных банков и делает исключения для финансовых учреждений и замкнутых систем подверженными регулированию. Он также позволяет губернатору Банка Канады выдавать исключения, возможно с условиями, если провинциальные или иностранные требования существенно схожи.

Эти положения требуют внимания к эмитенту. Страница Mint компании Circle сообщает, что Circle National Trust предоставляет хранение и не выпускает USDC. Таким образом, только банковская лицензия хранителя не устанавливает, подпадает ли указанный эмитент USDC под канадскую нормативную базу. Будущее решение о регистрации или исключении в Канаде будет иметь большее значение, чем трактовать каждое юридическое лицо Circle как взаимозаменяемое.

Часы платежей и лимит резервного рынка

Предложенный текст потребует от эмитентов завершить выкуп в течение трех рабочих дней. Сопроводительное заявление о влиянии говорит, что этот срок учитывает циклы расчетов по резервным ценным бумагам и операционную обработку.

Предложение не уточняет отдельно, когда внешний банк получателя должен сделать средства доступными.

Соглашение Circle также касается задержек, вызванных внешним банком или платежной сетью, что является отдельной проблемой от обработки эмитента.

Предложенное исключение по стрессу более узкое, чем общее разрешение на задержку, когда рынки становятся нестабильными. Раздел 15(2) позволит устанавливать ежедневные лимиты, когда эмитент не может удовлетворить все запросы на выкуп из-за нехватки ликвидности на рынках, где торгуются его резервные активы.

Это положение отменит обычные требования к любой стоимости и срокам. Оно сохранит потолок комиссии в 1%. Невозможность удовлетворить запросы должна возникать из указанной нехватки ликвидности на резервном рынке.

Правила резервов поддержат требование о выкупе, не устраняя эту проблему ликвидности. После вступления в силу закон потребует, чтобы резервы были не менее равны непогашенной номинальной стоимости, в расчетной валюте или квалифицированных ликвидных активах, отделенных от требований кредиторов эмитента и хранителя, за исключением требований держателей на выкуп.

Предложение допускает требуемые депозиты, краткосрочные государственные облигации, квалифицированные фонды денежного рынка и определенные соглашения о обратном репо на ночь. Оно также допускает соглашения о репо на ночь исключительно для получения расчетной валюты, необходимой для выкупа.

Сегрегация резервов защитит требования держателей; это не превратит токен в застрахованный банковский депозит. Закон запретит покрытым эмитентам делать такое представление.

Реализация решит, насколько удобным станет этот путь

Для розничного держателя потенциальная выгода заключается в альтернативном требовании к покрытому эмитенту, когда продажа другому участнику рынка является непривлекательной. Условия Circle явно отделяют его условное обязательство по выкупу по номиналу от цен, указанных на сторонних платформах, которые он не контролирует.

Предложенный маршрут Канады присоединяется к более широким дебатам о выкупе.

Консультации продлятся 60 дней с момента публикации, с запланированным началом в осень 2027 года. В соответствии с предложенной переходной помощью, существующие эмитенты, которые подадут заявку в течение 30 дней с момента начала, смогут продолжать выпуск до уведомления о регистрации или отказе; без подачи заявки помощь заканчивается на 31-й день. Это касается регистрации и не приостановит обязанности по выкупу.

Окончательные правила, решения по отдельным эмитентам и опубликованные платежные соглашения определят, станет ли более широкий юридический маршрут удобным вторым выходом для покрытых держателей, включая случаи, когда ликвидность на резервном рынке находится под давлением.